A tananyag a Gazdasági Versenyhivatal Versenykultúra Központja és a Polányi Károly Alapítvány támogatásával készült Beruházási projektek értékelése Gazdasági és munkaszervezési ismeretek, 6. előadás Készítette: Major Klára ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszék

Bevezetés Ismétlés: a vállalat célja A részvények piaci értékének maximalizálása Projektértékelés alapja: NPV szabály Az egyes projektek várható cash-flowjának nettó jelenértéke pozitív, akkor növeli a projekt a részvények piaci értékét  megvalósítás mindig külön értékeljük az egyes projekteket

Az eljárás folyamatvázlata Találjunk ki ötleteket hogyan lehetne növelni a részvények értékét Tervezzük meg hogyan lehet megvalósítani az ötletet Gyűjtsünk információkat a várható költségek és hasznok nagyságáról és időpontjáról Alkalmazzuk az NPV szabályát

Előrejelzés készítése Az információk gyakran torzítottak Egy célt többféleképpen is meg lehet közelíteni Néha az információk nem teljesen számszerűsíthetőek A részvényesek vagyonára gyakorolt hatást bonyolult feladat értékelni, amennyiben a cash-flow bizonytalan Jelen előadásban eltekintünk a bizonytalanság hatásától, ezt majd a későbbiekben külön tárgyaljuk

Az innovációs ötletek eredete létező és potenciális fogyasztók igényeinek felmérése létező és potenciális technológiai kapacitás felmérése a versenytársak marketing, beruházási, technikai tevékenységének figyelése a termelési és értékesítési csatornák figyelése a bevétel növelése ill. a költségek csökkentése érdekében jutalmazzuk az alkalmazottakat az innovatív ötletekért

1. A nettó jelenérték szabálya A projekt nettó jelenértéke azon összeg, amellyel a projekt várhatóan növelni fogja a vállalat pillanatnyi részvényeseinek a vagyonát Kritériumként Azon projektekbe ruházzunk be, amelyek nettó jelenértéke pozitív

Tőke költség A nettó jelenérték szabály alkalmazásához meg kell határoznunk a tőkésítési rátát (k), amelyet a diszkontáláshoz használunk. Ezt a továbbiakban a tőke költségének fogjuk hívni. A tőkésítési ráta hatásának illusztrálása céljából tekintsük az alábbi példát.

Mehet! 1.példa:

Nem mehet! 1. példa (folyt.)

Mindegy Belső Megtérülési Ráta 1. példa (folyt.)

Összefoglalás A diszkontráta az első esetben 10% volt és a kapott NPV = $20; a második esetben 15%, ekkor NPV = -$69; a harmadik esetben a zérus NPV-hez tartozó diszkontrátát alkalmaztuk

1. példa: ábra.

2. Különböző élettartamú projektek Hogyan hasonlítsunk össze különböző élettartamú projekteket? évesített tőkeköltség: az az éves cash kifizetés, amelynek jelenértéke egyenlő a kezdeti kiadással Példa: 1. gép 5évig műk, $2millió; 2.gép 10évig műk, $4millió, diszkontráta: 10%. 1-es gép költsége $527,595 (5éves) annuitásnak felel meg, a 2-es gép költsége pedig $650,982-nek (10éves annuitásnak). Ezért az 1-es gépet érdemes megvenni.

3. Kölcsönösen kizáró projektek rangsorolása Gyakran két projekt közül csak az egyiket lehet megvalósítani, pl. földhasznosítás. A kritérium ez esetben mindenképpen a magasabb NPV, és soha sem az IRR. Példa: 1-es projekt: parkoló, kezdeti beruházás $10,000, majd évente $10,000 bevétel 2-es projekt: irodaház, kezdeti beruházás $20,000,000, majd első évben értékesítésre kerül $24,000,000-ért

Kölcsönösen kizáró projektek rangsorolása IRR: 1-es projekt: 100% 2-es projekt: 20% NPV (diszkontráta=15%) 1-es projekt: $ es projekt: $ Az eltérő rangsor abból fakad, hogy az IRR skálafüggetlen, azaz nem tükrözi a beruházás volumenét

NPV a diszkontráta függvényében Diszkont ráta (k) Projektek rangsorolása: NPV vagy IRR Irodaház Parkoló Nettó jelenérték (millió$)