Inflációs jelentés Elemzői fórum Kiss Gergely február

Tartalom: IJ felülvizsgálat Kiindulópont Alappálya Kockázat-eloszlás

Miben más a ‘felülvizsgálat’? Szűkebb előrejelzés: GDP, infláció és kockázat-eloszlás; Fiz. mérleg, bérek - csak a változás iránya Novemberi pályára épül Rövidebb terjedelem

A kiinduló pont – novemberi jelentés: az alappálya… Javuló külső és ÁHT pozíció Érdemi lassulás: GDP:2,5-2,4%, markánsan eltérő hazai-külső kereslet dinamika Infláció: sokkok határozzák meg 2007-et, 2008-ban is cél felett, de közeledik a célhoz Munkapiac: lazuló feltételek, de ragadós bérek 2008-ban, kétéves állami bérbefagyasztás

…és a főbb bizonytalanságok Inflációs meglepetések oka(i): várakozások vs. múltbeli költségsokkok hatása Háztartások: jövedelemcsökkenést követő fogyasztássimítás mértéke Kibocsátási rés inflációs hatása Fiskális intézkedések megvalósítási kockázatai, szabályozott árak emelése

Az új pálya 2008-ra alacsonyabb infláció Egzogén tételek magyarázzák az eltérést Főbb közgazdasági összefüggések nem változtak Kockázatok: továbbra is jelentős bizonytalanság

Előrejelzés – infláció Ellentétes hatások rövid és hosszabb távon: meredekebb emelkedés, majd meredekebb csökkenés 2007 II. félévétől 2008-ban már a cél közelében lehet a CPI Egyszeri sokkok hatása kifut: maginfláció-CPI különbség bezárul

Konjunktúra kilátások: változatlan főbb irányok Javuló egyensúly, határozott lassulás – tartós negatív kibocsátási rés, lazuló munkapiac, fogyasztás simítás Külső környezet: élénkebb EU gazdaság Beruházás: általános visszaesés a magánszektorban –Magas kapacitáskihasználtság + erős külső kereslet –Mérsékelt javulás várható Fogyasztás: enyhe növekedés 2008-ban Láncindexálás: módszertani váltás a nemzeti számláknál – additivitás

Kockázat-eloszlás Nem csökkent a bizonytalanság, kétirányú kockázatok Főbb tényezők: várakozások, kibocsátási rés, fogy. simítás, állami bérbefagyasztás, gázár-távhő, erősebb külső kereslet 2007: szimmetrikus –Felfele: várakozások-nominális bérek (magas Q4 rendszeres bérek) –Lefele: kibocsátási rés 2008: enyhén felfele –Felfele: várakozások, állami bérbefagyasztás (többéves állami bérmegállapodás) –Lefele: kibocsátási rés, kisebb gázáremelés

Köszönöm a figyelmet!

Növekedés összetevői

Inflációs előrejelzés

Mi okozta a változást? Kedvezőbb alapfeltevések: árfolyam (+5%), olajár (-10%) Szabályozott árak 2007: (hatás a teljes CPI-re) –Gyógyszerek +0,4 –Távhő: +0,25 –Tömegközlekedés +0,15 –Áram +0,1 –Közmű díjak +0,1 –Módszertani kérdések: vizitdíj, gáz-távhő támogatás 2008: kisebb gázáremelés -0,3 Modellben jól megragadható elmozdulások

Inflációs legyező ábra