Az infláció tényezői 2006-ban Vértes András elnök GKI Gazdaságkutató Rt.

Fő külső tényezők Világpiaci energia-ár emelkedés olajársokk van, de – ellentétben a 70-es, 80-as évekkel – olajválság nincs ! Világgazdasági konjunktúra 2006-ban kicsit javul, főleg Európában Kérdések: FED kamatemelés meddig folytatódik ? mikor emel (ha emel) kamatot az ECB ?

3 A kőolaj (Brent) hordónkénti ára és az euró/dollár árfolyam, GKI Rt., Forrás: IMF, októbertől: GKI Rt. előrejelzése

4 Egyes világgazdasági régiók éves növekedési üteme, (százalék) GKI Rt., Forrás: IMF, : GKI Rt. előrejelzése

5 A GKI – Wallis konjunktúra-index és összetevői, GKI Rt., Forrás: GKI Rt felmérései

Fő hazai tényezők Politikai, gazdaságpolitikai Gazdasági, piaci

Politikai Választásokig nincs szerkezeti változás GKI Rt. feltételezése: 2006 közepén kettős lépéssorozat kezdődik meg - mélyreható állami reformok - rövidtávú költségvetési kiigazítás

Policy-mix 2006 Fiskális politika: a tervben nem, de 2006 közepén lényegesen (a GDP 1-2%-a) szigorít Jövedelempol. : nominálisan nem expanziv (5-5,5%) de a reálnövekedés jelentős (4%) Monetáris pol. : 2006 közepéig reál értelemben szigorít, utána lazít

9 GKI Rt., Forrás: MNB, KSH, : GKI Rt. előrejelzése Kamat és reálkamat,

Központi árdöntések ÁFA-mérséklés (25-ről 20%-ra) októbertől jövő áprilisig árcsökkentő (a jövedéki cikkek és a nem üzleti szolgáltatások kivételével) - hatása 2006-ban közel 2 százalékpont Energia-áremelés - elvileg jan.1 és júl.1, de a választások miatt … - földgáz 20%, távfűtés 10%, vill.energia 2-4% - a halogatás se gazdasági, se szociálpolitikai szempontból nem indokolt

11 Fogyasztói gázár az EU-ban, január Fogyasztói gázár az EU-ban, január (euró/GJ) GKI Rt., Forrás: EUROSTAT

Piaci tényezők Infláció-fékező - erős verseny (pl. élelmiszer, tartós javak,ruházat) - erős árfolyam (2005 és 2006 átlaga 247 Ft körül) DE: a piac most bizonytalan, ingadozás várható, egyértelmű erősödés csak közepétől Infláció-növelő - magas energia-ár tovagyűrűző hatása (de ez végéhez képest talán már mérsékelt)

13 GKI Rt., Forrás: MNB Az árfolyam és az alapkamat,

Eredmény Két különböző félév lesz, az infláció - az I. félév végén kb. 1,5 %-ra megy le - a II. félév végén kb. 3 %-ra megy fel Az év egészében a fékező hatás az erősebb: éves átlag 2-2,5% között ( 2% ha…; 2,5% ha…) A maginfláció 2 % alatt marad, de a II. félévben nő 2007 elején 3 % fölé megy az árindex

15 Fogyasztói árindex és maginfláció, (előző év azonos hónapja = 100) GKI Rt., Forrás: MNB

Kockázatok Nem ez a gazdaságpolitika lesz: az inflációnak ez 2006-ban még jót is tehet, de a gazdaságnak nem !! A jövedelempolitika nem tudja alacsony szinten tartani a jövedelmek növekedését: a keresleti szivás főleg a külső egyensúlyt rontja A pénzpiaci bizalom kilenghet: normális esetben az árfolyam Ft között ingadozik, az alapkamat 2006 végére 4,75 %-ra csökken, de …

Antiinfláció Előrerohanunk ebben, mert a választások előtt ez (az ÁFA-csökkentés keretében) a politikának is fontossá vált A monetáris politika közvetlen célja könnyen elérhető Egyes nyilatkozatok szakmailag megalapozatlanul riogatnak (pl. az ikerdeficittel, a devizahitelek vagy a magánnyugdijpénztárak kockázatával kapcsolatban)