MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS szeptember Virág Barnabás Szeptember 22.

Növekedésünket az export vezette: Támogató nemzetközi környezet A mérlegkiigazítás miatt alacsony belföldi kereslet Szigorú hitelezési feltételek  Érdemben javuló külső egyensúly Infláció: Alacsony keresleti infláció Nyersanyag és élelmiszerár sokkok fokozatos begyűrűzése 2 Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás Összkép 2011 nyaráig

Globális növekedési kilátások jelentős romlása (W?) Az elhúzódó adósságválság következtében egyre több kérdőjel az európai bankrendszer portfolió-minőségével és tőkehelyzetével kapcsolatban Még lassabb európai növekedés: fiskális konszolidáció + bankrendszer Milyen csatornákon érint bennünket? Exportpiacok beszűkülése Számottevő romlás a kockázati megítélésben: leértékelődő árfolyam, emelkedő finanszírozási költségek Anyabankok forrásbevonási lehetőségeinek megnehezülése, Devizaadósok pozíciója tovább romlik (svájci árfolyamgát) Tovább növelheti a fiskális konszolidációs igényt 3 Forró nyár Európában Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

Alig? Vérszegény? növekedés (?) stagnáló belföldi kereslet Az exportot már csak az autóipari beruházások tartják Keresleti infláció továbbra is alacsony és az importált infláció is mérséklődik, de adóintézkedések Nyitott kérdések: Hogyan alkalmazkodik a gazdaság az egykulcsos jövedelemadóhoz? Rövid távon negatív fogyasztási és foglalkoztatási hatás Hogyan reagál a bankszektor a végtörlesztés miatt gyengülő mérleghelyzetére: Kockázati forgatókönyv 4 Új kiinduló helyzet Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

5 Előrejelzésünk részletei – külső piacaink

6 Vékony a jég, recesszió határán a világ fejlett gazdaságai Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

7 Exportunk eddig forrását jelentő német ipari export is lassuló pályára került Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

8 Alacsony növekedésre számítunk exportpiacainkon Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

9 Előrejelzésünk részletei – munkapiac Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

10 Az aktivitás tovább emelkedett, ám a foglalkoztatás növekedése szinte csak az állami közfoglalkoztatási programokban és a versenyszféra rugalmasabb foglalkoztatási formáiba megfigyelhető Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

11 A versenyszféra több ágazatában is a termelékenységtől elszakadó bér növekedést figyelhettünk meg Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

12 A jövő évben várt adó intézkedések kompenzáció nélkül az átlag alatti béreknél nominális nettó bércsökkenést okozhatnak Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

A Konvergenciaprogrammal és a Széll Kálmán tervvel összhangban a jövő évtől a munkakínálat növekedésére számítunk A munkakínálat növekedését döntően az állami foglalkoztatási programok szívják fel Képzettségbeli problémák miatt a kínálatnak csak kisebb része foglalkoztatható a versenyszektorban A tervezett minimálbér-emelés pont ezen szegmens foglalkoztatásának költségeit emeli Érzékelhető foglalkoztatás növekedésre a következő évben nem számíthatunk 13 Előretekintve a romló konjunktúra kilátások alacsony foglalkoztatás-bővülést indokolnak Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

14 Az erős bértorlódás miatt a minimálbérek jelentős emelése nemzetgazdasági szinten számottevő bérnyomást jelenthet Kaitz index alakulása (minimálbér a medián bér arányában) Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

15 Hatására tovább emelkedhet a részmunkaidős foglalkoztatás Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

16 A termelékenységnövekedéstől elszakadó bérnövekedés erősödő inflációs nyomást okozhat… Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

17 Előrejelzésünk részletei – növekedés Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

18 A legutóbbi negyedévben már csak a mezőgazdaság „tartotta” a GDP-t Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

19 Felhasználási oldalon a gyenge belső kereslet mellett Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

20 A nagy autóipari beruházások aktiválásával elkerülhető lehet az export jelentős lassulása Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

21 A bankrendszer hitelaktivitás érdemben szigorodhat Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

22 A háztartásokat továbbra is óvatos viselkedés jellemezheti Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

23 A növekedés forrás továbbra is az export marad, a belső kereslet változatlanul nem támogatja a hazai növekedést Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

24 Az eddig ismertté vált 2012-s kormányzati intézkedések a tovább fékezhetik a belföldi keresletet az érdemben emelkedő infláció és a romló foglalkoztatás erodálja a reáljövedelmeket a gyengébb konjunktúra és a veszteség-leírás szigorítása visszafoghatja a vállalati beruházásokat a kormányzati kiadások visszafogása a közvetlen állami keresletet csökkentheti összességében alacsonyabb GDP-re számíthatunk Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

25 Előrejelzésünk részletei – infláció Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

26 A keresleti oldali infláció nyomás változatlanul alacsony a gazdaságban Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

27 Az inflációs alapfolyamatokat mérő mutatóink stabilan alacsony sávban tartózkodnak Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

28 A munkapiaci inflációs nyomás is alacsony Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

29 A keresleti és munkapiaci inflációs nyomás alacsony marad, bár a minimálbér jelentősebb emelése ezt árnyalhatja… Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

30 Az indirekt adó intézkedések miatt az infláció 2012-ben is számottevően a cél fölött marad, csak 2013 elején süllyed a célra Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

31 A legfontosabb kockázatok a növekedési kilátások további romlásával és kockázati felárak emelkedésével járhatnak NövekedésInfláció Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

32 Előrejelzésünk részletei – külső pozíciónk Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

33 Külső egyensúlyi pozíciónk javulását a reálgazdasági egyenleg további javulása vezeti Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

Mind inflációs, mind növekedési szempontból kedvezőtlen sokkok érik a hazai gazdaságot Az inflációs megugrását indirekt adó hatások okozzák, a kereslet oldali inflációs nyomás tartósan alacsony marad Az áfa-emelésnek és a minimálbér-emelésnek is lehetnek tovagyűrűző hatása, ennek mértéke a gyenge növekedés mellett a korábbi tapasztalatoknál némileg kisebb lehet A külső konjunktúra a következő években fokozatosan romlik, ennek negatív hatásait a nagy autóipari beruházások aktiválása tompíthatja A belső kereslet a következő években sem támogatja a növekedést A kockázati környezet romlása szigorúbb, míg a reálgazdasági feltételek romlása lazább monetáris politikát indokol. A kamatpolitikát rövid távon kivárás jellemezheti. 34 Aktuális üzeneteink Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás

35 Köszönöm a figyelmet! Inflációs Jelentés szeptember – Virág Barnabás