Inflációs Jelentés november Kovács Mihály András

Összkép Augusztusban Lassú dezinfláció, szimmetrikus kockázatokkal –2010-re elérhetőnek látszik az inflációs cél Lassú élénkülés, jelentős lefelé mutató kockázatokkal –Világgazdasági lassulás+ olajárak emelkedése+ árfolyam- erősödés –Belföldi növekedési fordulat jelei továbbra is alig látszanak A munkapiacon erőteljes létszámcsökkenés várható –a magas bérdinamika miatt, a jövedelmezőség romlásához a vállalatok a korábbiaknál nagyobb arányban alkalmazkodnak a foglalkoztatás csökkentésével

A pénzügyi válság következtében a makrogazdasági kilátások drasztikusan mértékben romlottak Csökken felvevőpiacaink mérete az elkövetkező egy-másfél évben Jelentősen szigorodik a bankok hitelezési gyakorlata Költségvetési kiigazítási lépések történnek az egyensúlyi helyzet további javítása érdekében

Prognózisunk a korábbiaknál jóval bizonytalanabb, inkább csak a folyamatok várható irányát jelzi A példátlan sokkok miatt az alappálya (pontelőrejelzés) és a körülötte levő kockázatok értékelése értelmét veszti –Siker ha egyáltalán be tudjuk mutatni merre megy nagyjából a gazdaság Az új megközelítésben két forgatókönyvből sávot képezünk, ezek mutatják a gazdaság várható irányát A bizonytalanság teljes spektrumát nem próbáltuk megjeleníteni

Két alternatív pályát igen, legyezőábrát nem mertünk közölni…

Összkép novemberben Gyors dezinfláció az októberi átlagos feltevésekkel –2009-ben cél körül, 2010-ben az alatt lehet az infláció Átmeneti gazdasági visszaesés, majd kisebb korrekció –Erőteljes exportlassulás –Visszaeső lakossági kiadások –A beruházások alakulása a legbizonytalanabb –Javuló nettó export Tovább csökkenő ÁHT hiány –Kiadáscsökkentő intézkedések Gyorsan javuló külső egyensúly –Főleg a lakossági megtakarítási hajlandóság emelkedése miatt

Beérkezett adatok

Külső kereslet: a recesszió már nem kérdéses Európában

A globális konjunktúra erőteljes romlása a nyersanyagpiacok korrekcióját is meghozta

A második negyedévig élénkült a hazai növekedés…

… de a harmadik negyedévben már jött a korrekció

A bérek lassultak, de a termelékenység kedvezőtlen alakulása miatt a munkapiacról származó inflációs nyomás magas maradt Az adatok a mezőgazdaság nélküli versenyszférára vonatkoznak

A trendinfláció lassult, főleg az élelmiszer és iparcikk árak miatt

A prognózis

Előrejelzésünk három fő ok miatt változik jelentősen A 2009-es költségvetés kiadáscsökkentő lépései Jóval kedvezőtlenebbül látjuk a külső konjunktúrát Jóval kedvezőtlenebbül látjuk a hitelezési dinamikákat (Az alapfeltevések változásai élénkítik a növekedést, az inflációra összességében viszonylag kis hatással bírnak)

Az alapfeltevések: gyengébb forint- árfolyam, alacsonyabb olajár

Fiskális csomag 3 fő elemmel 2009-es átlagbérek befagyasztása a 2008-as szinten –1 havi 13 havi nélkül –Az intézkedést szintjében 2010-re is tartósnak tételezzük fel Szigorítás a pénzügyi transzfereken –A törvényes korhatár felett a 13 havi öregségi nyugdíj 80 ezer forintban lett maximálva –A törvényes korhatár alatt megszűnik a 13 havi öregségi nyugdíj Szervek kiadásai nominálisan csökkenek Bruttó hatás összesen: 600 MRD, a GDP 2%-a körül

2 fő szcenárió, ezekből sávok Első forgatókönyv Felvevőpiacaink átmenetileg kerülnek recesszióba Nincs drasztikus változás a hitelezésben (fokozatos lassulás) Második forgatókönyv Európa tartósan recessziós vagy stagnál Drasztikus hitellassulás Az októberi alapfeltevéseket és a fiskális csomagot mindkét esetben érvényesnek tekintettük

Külső kereslet: Átmeneti Tartós vagy lesz a recesszió?

Hitelezés: Fokozatos vagy drasztikus lesz a hitellassulás ?

Erőteljesen lassuló külső kereslet és exportvolumen

Vállalati beruházások: hat a tőkeköltség emelkedése

Lakosság: Javuló megtakarítási pozíció

Munkapiac: a vállalatok a profitabilitás romlásának megállítására törekszenek…

…ennek ára részben a csökkenő foglalkoztatás

GDP visszaesés, majd némi korrekció

A konjunktúra mélypontja mélypont 2009 közepén lehet az év/év indexekben

Gyorsan mérséklődő infláció

Államháztartás: a maastrichti kritérium jövőre nagy eséllyel teljesülhet

Javuló külső egyensúly

Kérdések, észrevételek?