MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS szeptember Virág Barnabás szeptember 27. 1

KÜLSŐ KÖRNYEZET Elbizonytalanodó nemzetközi hangulat Csökkenő nyersanyag-árak Növekvő konjunkturális kockázatok HAZAI NÖVEKEDÉS Meglepően gyenge évkezdet A belső keresletet egyidejűleg, tartósan mérséklő hatások Az exportnak új termelő kapacitások adhatnak lendületet HAZAI INFLÁCIÓ Az év elején az adminisztratív intézkedések mellett az alapfolyamatok is emelkedetek Az elmúlt év költségsokkjainak kifutásával, a gyenge belső kereslet dezinflációs hatása lesz meghatározó Az inflációs alapfolyamatok javulásával 2014 elején elérhető a 3 százalékos cél 2 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Összkép a nyári hónapok előtt – júniusi előrejelzésünk

3 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Nyári hónapok adatai – Egyszerre ború és derű

4 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Egyszerre javuló globális pénzpiaci és romló konjunkturális hangulat

5 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Exportpiacaink lassulása az év hátralévő részében is jellemző marad

6 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A gyengébb külső konjunktúrának tartós, hosszabb ideig elhúzódó okai vannak... Consensus Economics GDP előrejelzések változása június és szeptember között

7 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A hazai kockázati megítélés globális tényezők miatt számottevően javult

8 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Az elmúlt évek lassú fokozatos kilábalását követően ismét recesszióba süllyedt a hazai gazdaság Tartós hatások: lassuló külső piacok elhúzódó mérlegalkalmazkodás szigorú hitelfeltételek fiskális kiigazító intézkedések bizonytalan gazdasági környezet Egyedi okok: gyenge mezőgazdasági terméseredmények néhány nagy exportőrünk romló világpiaci helyzete

9 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A tovább javuló aktivitás a gyenge konjunktúra ellenére a foglalkoztatás emelkedésével párosult

10 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A versenyszféra gyorsuló bérkiáramlását döntően adminisztratív intézkedések okozták, de a magasabb bérű foglalkoztatottak bérindexe is emelkedést mutatott

11 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A magas szinten alakuló tartós munkanélküliség strukturális okokra is felhívja a figyelmet. A laza munkaerőpiac bérleszorító hatása csökkenhetett.

12 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A fajlagos bérköltségek dinamikája a válság előtti szint közelébe emelkedett

13 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Az újabb kormányzati intézkedések és az erősödő költségsokkok miatt az infláció ismét emelkedett Éves fogyasztói infláció

14 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Az árak emelkedése a kereslet-érzékeny termékek esetében is jelentkezett

15 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A visszafogott beruházási aktivitás és a magas tartós munkanélküliség a gyengébb növekedés strukturális okaira is felhívja a figyelmet. Lassuló potenciális növekedésKisebb dezinflációs hatás

A globális pénzpiaci optimizmus a hazai kockázati megítélés számottevő javulásában is jelentkezett A növekedési adatok a vártnál gyengébben alakultak A visszafogott beruházás és a magas tartós munkanélküliség a növekedés strukturális okaira is felhívja a figyelmet A lassuló potenciális növekedés mellett a gyenge kereslet dezinflációs hatása mérséklődhetett Az infláció kormányzati intézkedések és az újabb költségsokkok közvetlen hatásai miatt gyorsult… A gyenge keresleti környezet ellenére az inflációs alapfolyamatok nem korrigálódtak, az év eleji szint közelében maradtak 16 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Kiinduló helyzetünk

17 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Mire számíthatunk – aktuális előrejelzésünk

Külső piacaink tartósan visszafogott bővülés jellemezheti, az újabb autóipari kapacitások 2013-tól jelentősebben erősíthetik export piaci részesedésünket 18 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás

19 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A bankok hitelezési hajlandósága tartósan alacsony maradhat, a lakossági piacon az állami kamattámogatás hozhat némi élénkülést

20 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Összhangban a kormányzati reformokkal a munkapiacon tovább folytatódhat az aktivitás növekedése, ám a kereslet továbbra is visszafogott marad

21 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A munkahelyvédelmi akció-terv elsősorban a vállalatok profithelyzetét és a foglalkoztatás megtartását segítheti

Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Visszafogott lakossági jövedelem növekedés és óvatos fogyasztói viselkedés maradhat jellemző Lakossági jövedelmek változása (%) Lakossági jövedelmek felhasználása szigorodó állami juttatások visszafogott reál-bérnövekedés óvatos fogyasztás és beruházás 22

23 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A megemelkedett nyersanyagárak fokozatosan a maginflációs körbe is begyűrűzhetnek

24 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Előrejelzésünk összefoglaló táblázata

25 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Egyensúlyi pozíciónk

A gazdaság külső pozíciója a következő években tovább javulhat, csökkentve a magas külső adósságból adódó sérülékenységet 26 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás

A GDP mintegy 1,5 %-át kitevő intézkedésekre lehet szükség a jövő évi hiánycél teljesítéséhez 27 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás Előrejelzésünkben technikai feltevésként egy hipotetikus intézkedéscsomagot építettünk be

A növekedési kilátások romlottak júniusi pályánkhoz képest o Mind a belső, mind a külső tényezők gyengébb növekedési környezet irányába változtak o A növekedés forrása az export marad, a belföldi kereslet tartósan visszafogott maradhat o Az idei évben recesszió várható, a lassú kilábalás 2013-ban folytatódhat Elsősorban adminisztratív intézkedések és erősödő költségsokkok magasan tartják az inflációt o A növekvő nyersanyag-árak a gyenge kereslet ellenére az alapvető inflációs folyamatokat is megemelhetik o A másodkörös hatások mérsékeltek maradhatnak, 2014 második felére elérhető az inflációs cél A gazdaság magas finanszírozási képessége a következő években is fennmarad, külső adósságunk folyamatosan csökkenhet 28 Aktuális előrejelzésünk összefoglalva Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás

29 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A monetáris politika döntési tere Nemzetközi tényezők miatt számottevően javult a hazai kockázati megítélés Romló növekedési kilátások Romló inflációs alapfolyamatok Előrejelzésünkben a kamatemelés és a kamatcsökkentés irányába mutató tényezők kioltották egymást, így a jelenlegi monetáris kondíciók huzamosabb ideig történő fenntartását feltételeztük Lazítás Szigorítás

30 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás A tanács alternatív forgatókönyvei: az alapfolyamatok megítélésétől függően nagyon különböző monetáris kondíciók lehetnek szükségesek A monetáris alappályától eltérő értelmezései (1) a gyenge növekedést nagyobb részben ciklikus tényezők okozzák, a potenciális növekedésünk magasabb lehet (2) a tartósan cél fölötti infláció megemeli a várakozásokat és növeli a másodkörös hatások kialakulásának valószínűségét CPIGDP

Köszönjük a figyelmet! 31 Cím: Makrogazdasági kilátások szeptember - Előadó: Virág Barnabás