A biztosítók vagyonkezelésének aktuális kérdései Mit kezdjünk az alacsony hozamkörnyezettel? MABISZ Konferencia október 19. Hamecz István elnök-vezérigazgató

2  A pénzügyi válság következményeképpen a világban jelentősen lecsökkentek a kockázatmentes hosszú távú hozamok  Az elkövetkező évek reálgazdasági mozgásai alapvetően befolyásolják azt, hogy mi is várható a részvénypiacon, a jelenlegi válság ebben az értelemben nem egy szokásos ciklikus korrekció A stratégiai probléma: Az előző rész tartalmából…

3 Ha a japán szcenárió jön, az olcsó részvények még olcsóbbak lehetnek Az előző rész tartalmából…

4 Rosszabb gazdasági állapot, mint bárki hitte korábban…

5 … és egyre romló kilátások

6 Rossz és romló gazdasági hangulat

7 A CDS felárak alakulása a fejlett térségekben

8 Az amerikai hozamok historikus mélypontjuk közelében

9 A globális részvény és kötvény hozamok egyre tágulnak

10 A részvények még mindig nem olcsók, csak fair árazásúak

11 Lehet tartós részvény rally? Ahhoz, hogy tartós részvény rally lehessen, még olcsóbb részvény árakra lenne szükség

12 Itt is Japán lesz? Ha itt is Japán lesz, akkor a részvénypiacok évekig eshetnek még

13 Mi lehet a megoldás?  alacsonyak a állampapír hozamok, de egyben kiszámíthatatlanul kockázatosak is,  a részvény piacok alakulása kiszámíthatatlan, biztosan nem túl olcsóak még  Intézményi portfoliókba alternatív eszközök  Retail portfoliókba származtatott vagy abszolút hozamú stratégiák Mi lehet a megoldás, ha….

14 A Yale egyetem Endowment alapjának összetételének változása, Egy kísérlet az alacsony nominális környezethez való alkalmazkodáshoz Az előző rész tartalmából…

15 Az abszolút hozamú stratégiák teljesítménye a magyar piacon Egy figyelmeztetés a tavalyi előadásból…

16 Az Endowment alap összetétel-változása egy év múlva A Yale egyetem Endowment alapjának összetételének változása,

17 Az abszolút hozamú alapok teljesítménye

18 A hazai származtatott alapok teljesítménye

19 Egy találós kérdés: Melyik alapból adnak el többet?

20 Egy tavalyi figyelmeztetés… Stage Pooled IRR Upper Quartile Average Top Quarter IRR* Early Stage Development Balanced All Venture Buyouts Generalist All Private Equity rd quarter 4th quarter 11.0% Net IRR Percentile 2nd quarter 357.2% Avg Top quarter 23.5% Source: Thomson Financial on behalf of EVCA Top Quarter European Funds return 23.5% (Funds Formed ) Csak a legjobb Private Equity alapokba érdemes befektetni!

21 Különben csak a részvények hozamát kapjuk vissza

22 Egy ismételt figyelmeztetés… Óvatosan a nyersanyagokkal!

23 Konklúziók  A hagyományos részvény és hosszú kötvény alapok nem biztos, hogy a következő években képesek lesznek megismételni múltbeli hosszú távú hozamaikat  Private equity: csak a top quartile managerekbe érdemes fektetni  Arany: csak akkor, ha a Japán szcenárióra számítunk, de akkor is tudni kell időben kiszállni  Reál eszközök: továbbra is érdekesek lehetnek, de értékpapírosításuk még nem igazán megoldott  Számos abszolút hozamú, származtatott alap mutatott pozitív korrelálatlan hozamot 2008 óta, de a nagy volatilitás itt is problémákat okozhat