CONCORDE ÉRTÉKPAPÍR ZRT.. Alkotás Point Irodaház | 1123 Budapest | Alkotás utca 50. Telefon: | Fax: | március Jaksity György ügyvezető igazgató Concorde Értékpapír Zrt. PÉNZT, DE HONNAN? KOCKÁZATI TŐKE, SZAKMAI BEFEKTETŐ, TŐZSDE

2 PÉNZT, DE HONNAN? Mit kell tudnia egy vállalkozásnak ahhoz, hogy pénzt tudjon bevonni? Mire jó a kockázati tőke? Mikor fordulunk szakmai befektetőhöz? Mik a tőzsde előnyei?

3 EGY VÁLLALKOZÁS ÉLETE Kiemelt feladatok megvalósítható- ság felmérése csapatépítés részletek kidolgozása megvalósítás marketingcsapat- és infrastruktúra- bővítés eredményesség versenyképesség növelése termékfejlesztés „turn-around”? Lehetőségekkorlátlanalapok lerakása „first mover”piacvezető pozíció pénztermelés maximalizálása Kiemelt kockázatok végtelenalapok lerakása piac- képesség eredményességverseny ötlet fejlesztéspiacra lépés növekedés érettség hanyatlás, stagnálás

4 TŐKEBEVONÁSI LEHETŐSÉGEK üzleti angyal venture capital private equity tőzsde szakmai befektető ötlet fejlesztés piacra lépés növekedés érettség hanyatlás, stagnálás

5 KI MIT KÍVÁN? Mit kíván a befektető? Mit kínál a befektető? menedzsment kiemelkedő üzleti lehetőség tervezhető exit Pénzügyi (angyal és kockázati tőke) tőke cégvezetési támogatás növekedési sztori vagy stabil cash-flow transzparencia méret, likviditás Portfolió (tőzsdei) tőke részleges exit erőforrások, tudás termékek piacok Szakmai (stratégiai) exit túlélés?

6 KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK Kockázati tőke alapok A befektetendő pénzt (általában) külső befektetőktől kapják (pl. biztosítók, nyugdíjpénztárak) Az alapot korlátozott időre alapítják, a befektetés visszafizetendő (általában 5-7 év után) Fix alapkezelői díjat kapnak (kb. 2-3%) költségeik fedezésére Az előre meghatározott küszöbérték felett elért hozamból sikerdíjra jogosultak üzleti angyalok seed early stage development growth buy-out

7 A KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK SZEMPONTJAI ÉS ELVÁRÁSAI Érdeklődési körSzéles merítés: 100 megnézett, 5-10 elemzett ügyből 1 befektetés Kockázatvállalás10 befektetésből 1-3 bedöglik, 3-6 megfelel, 2-3 csillag lesz HozamelvárásÉletciklustól függően évi kb 20-40% (vagy: 3 év alatt befektetett pénz 3-4-szerese) Befektetés időtartamaBefektetések 3-5 éves időtávra Exit Értékesítés lehetséges módjainak már a befektetéskor látszaniuk kell (pl. tőzsde, stratégiai vevő, menedzsment) Vállalatvezetés Ötlet, tudás, vállalatirányítási tapasztalat fontos Erős, kész csapatokat keresnek Befektetési sztoriNövekedést keresnek Méretgazdaságossági megfontolások Típustól függő Tőkeemelés vs kivásárlás Tulajdonosok és vállalatvezetés elkötelezettségének fenntartása Pénz jellemzően tőkeemelésként Tulajdonosi kontroll Kisebbség esetén általában Gt-t meghaladó jogok Bizonyos helyzetekben beleszólás a vállalat operatív irányításába is InformációigényRendszeres adatszolgáltatás és transzparencia EXCELLENT IDEA + good management = NO deal good idea + EXCELLENT MANAGEMENT = DEAL

8 HOGYAN VONJUNK BE KOCKÁZATI TŐKE BEFEKTETŐT? Tulajdonosok és vállalatvezetés: szakmai és személyes preferenciák tisztázása A társaság általános felkészítése Különösen: vállalatirányítás, kontrolling, üzleti tervezés Múltbeli piaci és pénzügyi teljesítmény átlátható bemutatása A jövő bemutatása, üzleti terv A jövő ígéreteinek a múlt és a jelen tényein kell nyugodniuk (a „hokiütőt” meg kell indokolni) Reális ígéretek - számon kérik

9 A TŐZSDEI BEVEZETÉS CÉLJAI Részvények értékesítése, tőkebevonás Meglévő részvények értékesítése, részleges exit Friss tőke bevonása a vállalat növekedéséhez Jövőbeni értékesítés és finanszírozás Diverzifikált, hosszú távú befektetőkből álló részvényesi struktúra kialakítása Likvid másodpiac, kedvező árfolyam-alakulás a jövőbeni értékesítések és tőkebevonások lehetővé tételéhez A nyilvánosan forgó részvények jövőbeni akvizíciók során fizetőeszközként használhatók Marketing és PR Ismertség és piaci elismertségnek növelése Márkanév erősítése Működés támogatása Részvényalapú vezetői és dolgozói ösztönző programok Erősödő pénzügyi fegyelem és teljesítménykényszer A társaság transzparenciájának támogatása

10 BEVEZETÉS VS. NYILVÁNOS FORGALOMBA HOZATAL Első nyilvános forgalomba hozatal (IPO)Bevezetés Részvényértékesítés + tőzsdei bevezetés Értékesítés nyilvános ajánlattétel révén Befektetési szolgáltató közreműködésével, elemzői lefedettség biztosítása Intézményi befektetőknek történő értékesítés lehetősége FHB, Freesoft, Állami Nyomda Csak tőzsdei bevezetés, nincs értékesítés (de később, a tőzsdén lehetséges) Nem kell befektetési szolgáltatót megbízni Jóval alacsonyabb költségek, de korlátozott befektetői figyelem (főként intézményi), csekély likviditás Bookline, TVnet, Graphisoft Park Kisebb társaságok esetén célszerű, elsősorban tőkepiaci ismertség megszerzéséhez és későbbi tranzakció megalapozására Magasabb költségek és nagyobb méret mellett elérhető előnyök maximalizálása

11 KIK A TŐZSDEI BEFEKTETŐK? Külföldi befektetők a BÉT-en Befektetők a BÉT-en A piacot külföldi intézményi befektetők dominálják, akik  a 4 „nagy” mellett kb közepes méretű cég papírjaival kereskednek;  kevés számú, jól azonosítható pénzügyi központból – elsősorban London, Bécs, Frankfurt, Genf, Párizs, Stockholm, Helsinki, Tallin, Athén – valamint az USA- ból érkeznek;  elsősorban növekedési „sztorikat” keresnek A hazai intézményi befektetők  kezelt vagyona folyamatosan, kiszámíthatóan bővül;  részvényallokációja jelentősen növekszik;  számára fontos a részvények BUX-tagsága A magánbefektetők között jelenleg  a tőzsdei kereskedésben aktív „tehetős magánszemély” befektetői kör jelenléte számottevő

12 HOGYAN VONJUNK BE TŐZSDEI BEFEKTETŐT? Fókuszált marketing és roadshow Előkészítés és dokumentáció Tapasztalt résztvevők A BEFEKTETŐK EGYSZERŰEN ÉRTHETŐ ÉS KOMMUNIKÁLHATÓ „SZTORIT” VÁSÁROLNAK Lehetőleg magas növekedésű piacon erős, stabil pozíció Bizonyított, stabil, meggyőző vállalatvezetés Kidolgozott stratégia, növekedési lehetőségek Ismert, sikeres tőkepiaci párhuzamok JELENLEGI PIACI KÖRÜLMÉNYEK KÖZÖTT LEGALÁBB 4-5 MRD FT Befektetők méretgazda- ságossági szempontjai A tranzakció költségeinek jelentős része fix jellegű Elkötelezett- séget bizonyító, stabil irányítást biztosító tulajdonrész Legfeljebb % értékesítése PROFESSZIONÁLIS LEBONYOLÍTÁS VONZÓ BEFEKTETÉSI TÖRTÉNET MEGFELELŐ TRANZAKCIÓS MÉRET

13 MEGFONTOLÁSOK SZAKMAI BEFEKTETŐ BEVONÁSÁHOZ Szakmai befektető gondolkodása és elvárásai Helyzettől függően piac, ügyfelek, technológia vásárlása Meghatározóan többségi tulajdon vásárlása De: a tulajdonos és a vállalatvezetés elkötelezettségének biztosítására teljes kivásárlás, esetleg earn-out mechanizmus további 1-3 évre elképzelhető Megfontolások stratégiai befektető bevonásához vagy a társaság értékesítéséhez Potenciálisan magasabb értékelés (mint tőzsdei értékesítés vagy kockázati tőke bevonás esetén) (Vélhetően) jelentős hozzájárulás az üzlethez Részleges eladás esetén további exit korlátozott Jövőbeni növekedés jelentős része a vevőhöz kerül

14 A GRAPHISOFT SZTORI ArchiCAD kifejlesztése 1984 ArchiCAD Windows-ra Első külföldi leánycég (Németo.) 7,5 millió dolláros tőke- befektetés Frankfurti (Neuer Markt) bevezetés BÉT bevezetés Nemetschek felvásárlás Frankfurti kivezetés