A szabadpiaci gázbeszerzés áru- és devizakockázatának kezelési lehetőségei Földi Balázs, Commerzbank Zrt.

Tartalom I. A Commerzbank rövid bemutatása II. Az új gáz törvény III. A gázárképlet összetevői IV. A fedezls menete

I. A Commerzbank rövid bemutatása - Commerzbank AG • A világ 50 legjelentősebb pénzintézete között tartják számon • Németország második legnagyobb bankja • 140 éve alapították Hamburgban • Nemzetközi hálózat • 45 országban jelenlét • Mérlegfőösszege: 616,5 milliárd euró (2007) • Világszerte 8 millió ügyfél • 36 000 alkalmazott

I. A Commerzbank rövid bemutatása - magyarországi jelenlét

I. A Commerzbank rövid bemutatása - szolgáltatásaink

I. A Commerzbank rövid bemutatása - Treasury szolgáltatásaink Azonnali devizakonverziós ügyletek (egyedi árfolyamon) Határidős devizakonverziós ügyletek (forward ügyletek) Devizaopciók (alap opciótól a több opcióból álló stratégiákig) Árfolyamkockázat kezelése (opciós stratégiák, határidős ügyletek) Kamatkockázat kezelése (swap, FRA, kamatopciók) Árupiaci kockázatkezelés és tanácsadás Kiemelkedő kamatozású konvertáló betét (strukturált betétek) Betétlekötés egyedi kondíciókkal (100millió Ft felett) Elemzések (napi és heti rendszerességgel) Egyedi megbízások kezelése Kockázatkezelési tanácsadás

II. Az új gáztörvény és piaci hatása 2008 júniusában a Parlament elfogadta a Gázellátásról szóló XL. Törvényt. Az új törvény értelmében: 2009 július 1-től megszűnik a közüzemi és versenypiac „kettős modellje”, minden engedélyes tevékenységben lehetséges a verseny A közüzemi szolgáltatást felváltja az egyetemes szolgáltatás (ESZ) Egyetemes szolgáltatók esetében hatósági ár helyett MEH által jóváhagyott ár lesz az irányadó A piaci liberalizáció során a hatósági árképzést felváltja a piaci folyamatok által befolyásolt árképzés, és ez árkockázatot jelent mind a kereskedők, mind a végfelhasználók számára.

III. A gázár képlet összetevői A gáznak Európában nem alakult ki önálló piaca, az árképzés helyettesítési elven történik Helyettesítő termékek lehetnek: fűtőolaj, gázolaj, szén, vagy akár az atomenergia, Magyarországon a kereskedelmi szerződésekben a fűtőolaj és a gázolaj árának alakuláshoz kötik a földgáz árát Európában 3 nagy kőolaj ellátási régió alakult ki: Amsterdam-Rotterdam-Andtwerpen (ARA), Észak-nyugati (NWE), Mediterrán régió (MED). Hazánk a MED árait veszik alapul.

III. A gázár képlet összetevői – átlagár és kéntartalom A gázár képlet a mindenkori szállítási időpontot megelőző 9 hónap átlag fűtőolaj és gázolaj árait veszi figyelembe, így a kőolaj piaci ármozgások háromnegyed éves késéssel gyűrűznek be a gáz árképletébe. Az európai környezetvédelmi előírások korlátozzák illetve tiltják bizonyos kőolajfajták forgalomba hozatalát. Így a magyar szerződésekben korábban szereplő 0,2%-os kéntartalmú gázolaj forgalmazása idéntől megszűnik, azt egy 0,1% kéntartalmú termék váltja fül, és ezt a szerződések módosításával követni kell.

III. A gázár képlet összetevői – egy konkrét példa Pn= Po + 0,014451*(F-F0) + 0,008061*(G-G0) ahol: Pn: negyedéves szerződéses vételár havi elszámolásokban alkalmazva, egy adott hónapban USD/GJ–ban kifejezve Po: szerződésen alapuló vételár, értéke: xxx USD/GJ F: az 1%-os kéntartalmú fűtőolaj tonnánkénti havi jegyzésárának számtani középértéke amerikai dollárban (USD) megállapítva, a negyedév első napját megelőző 9 hónap alapján. Az 1%-os kéntartalmú fűtőolaj havi jegyzésárait a „Platt’s European Marketscan” tartalmazza a „European low/high averages” részben a „Cargoes FOB Med. Basis Italy” címszó alatt (2 tizedessel megadott értékek). A havi jegyzésárat a közölt havi „low-high averages” értékek számtani átlaga adja. F0: bázis érték, amely az 1 %-os kéntartalmú fűtőolaj 9 havi árainak számtani középértéke a bázisidőszakban (2008. január 1. – 2008. szeptember 30.), abszolút értéke USD-ben metrikus tonnánként. Értéke: yyy USD/tonna G: a 0,2%-os kéntartalmú gázolaj tonnánkénti havi jegyzésárának számtani középértéke amerikai dollárban (USD) megállapítva, a negyedév első napját megelőző 9 hónap alapján. A 0,2%-os kéntartalmú gázolaj havi jegyzésárait a „Platt’s European Marketscan” tartalmazza a „European low/high averages” részben a „Cargoes FOB Med. Basis Italy” címszó alatt (2 tizedessel megadott értékek). A havi jegyzésárat a közölt havi „low-high averages” értékek számtani átlaga adja. G0: bázis érték, amely a 0,2 %-os kéntartalmú gázolaj havi árainak számtani középértéke a bázisidőszakban (2008. január 1. – 2008. szeptember 30.), abszolút értéke USD-ben metrikus tonnánként. Értéke: zzz USD/tonna

III. A gáz árképlet összetevői - különböző kőolaj ellátási régiók termékárai közti korreláció Fűtőolaj: Fuel Oil 1% MED vs. Fuel Oil 1.0% FOB Cargoes NW Europe Gázolaj: Gasoil 0,2% MED vs. Gasoil 0.1% FOB Barges ARA Gasoil

IV. A fedezés menete - a gázbeszerzés dollár árának fixálása (árupiaci kockázat fedezése) A fedezendő gázmennyiség meghatározása A gázárképlet alapján a fedezendő gázmennyiségnek megfelelő fűtőolaj és gázolaj tonnánkénti mennyiségének meghatározása A fedezendő időszak, illetve a jövőbeli szállítások időpontjainak a meghatározása A Bank által a kijelölt jövőbeli időpontokra (forward dátumokra) és a fent meghatározott termékekre vonatkozó indikatív eladási árak jegyzése tőzsdei határidős árak alapján Az üzletek megkötése Az ügylet lejártakor készpénz elszámolás

IV. A fedezés menete - a gáz világpiaci áringadozása elleni fedezettség Ha a gáz (illetve a kőolaj termékek) ára a fedezeti ügylet megkötése után (de a szállítás/számlázás előtt) emelkedett: Az ügyfél nyereséget realizál a Bankkal kötött fedezeti terméken, amelyet a kontraktus lejártakor a Bank átutal. Ez a nyereség kompenzálja az ügyfelet a szállítónak fizetendő magasabb gázár okozta többlet költségekért Ha a gáz (illetve a kőolaj termékek) ára a fedezeti ügylet megkötése után (de a szállítás/számlázás előtt) csökkent: Az ügyfél veszteséget realizál a Bankkal kötött fedezeti terméken, amelyet a kontraktus lejártakor a Banknak át kell utalni. De ezt a veszteséget kompenzálja az ügyfél által a szállítónak fizetendő alacsonyabb gázszámla. Összességében tehát az ügyfél kivédte a gázár változásokból eredő kockázatot, a vásárlandó gáz árát az adott időszakra rögzítette (USD-ben).

IV. A fedezés menete - elérhető termékek és lejáratok Nyers olaj Gázolaj Diesel Kerozin Fűtő olaj Crackek ICE Brent, NYMEX ICE Gasoil, NYMEX Heating Oil, Gasoil 0.1% CIF Cargoes, Gasoil 0.1% FOB Barges 18 hónap Diesel 10ppm FOB Barges, Diesel 50ppm CIF Cargoes Jet NWE CIF Cargoes, Jet FOB Barges ARA 3 év 3.5% FOB Barges, 1% CIF Cargoes 18hónap 5 év 5 év Egzotikus opciók, forwardok Vanilla opciók & forwardok Forwardok

IV. A fedezés menete - a USD/HUF árfolyam ingadozás elleni fedezettség Az árupiaci kockázat mellett a gázbeszerző cégek a dollár-forint devizaárfolyamának kockázatával is szembesülhetnek. Ennek fedezésére lehetőség van az árupiaci kockázatok fedezésétől függetlenül is Erre a Bank határidős deviza árfolyamokat, vagy devizaopciós stratégiákat tud nyújtani.

Elérhetőségeink H-1054 Budapest, Széchenyi rkp. 8. • COMMERZBANK ZRT. H-1054 Budapest, Széchenyi rkp. 8. T.: 00-36-1-374-8100 S.W.I.F.T.: COBA HU HXXXX Dél-Budai Régió H-1117 Budapest, Fehérvári út 50-52. Telefon: (06-1)-382-7760 Fax: (06-1)-382-7767 Dél-Pesti Régió H-1095 Budapest, Mester u. 87. Telefon: (06-1)-323-3730 Fax: (06-1)-323-3737 • Debreceni Régió H-4026 Debrecen, Bethlen u. 10-12. Telefon: (06-52)-503-030 Fax: (06-52)-503-037 Kecskeméti Régió H-6000 Kecskemét Izsáki út. 6. Telefon: (06-76)-502-550 Fax: (06-76)-502-557 Zalaegerszegi Régió H-8900 Zalaegerszeg, Kis u. 1. Telefon: (06-92)-550-430 Fax: (06-92)-550-437

Elérhetőségeink Pécsi Régió H-7626 Pécs, Király u. 66. Telefon: (06-72)-513-550 Fax: (06-72)-513-557 Székesfehérvári Régió H-8000 Székesfehérvár, Budai út 49-51. Telefon: (06-22)-512-080 Fax: (06-22)-512-087 Győri Régió H-9022 Győr, Móricz Zsigmond rakpart 1. Telefon: (06-96)-547-680 Fax: (06-96)-547-687 • Miskolci Régió H-3525 Arany János tér 1. Telefon: (06-46)-501-220 Fax: (06-46)-501-227 Szegedi Régió H-6722 Szeged, Petőfi Sándor sugárút 18. Telefon: (06-62)-549-340 Fax: (06-46)-549-347

Szívesen állunk rendelkezésükre COMMERZBANK ZRT. H- 1054 Budapest, Széchenyi rkp. 8. T.: 00-36-1-374-8100 S.W.I.F.T.: COBA HU HXXXX Commerzbank Földi Balázs, Treasury Vezető +36 1 374 8155