Joint Venture Szövetség - „Az adótudatosságtól a versenyképességig” szemináriumsorozat Kecskemét – március 5. VILÁGVÁLSÁGRA VILÁGOS VÁLASZOK – ALKALMAZKODÁS A MAKROGAZDASÁGI KIHÍVÁSOKHOZ – Tóth Henrik MKB Bank – Stratégia és Üzletpolitika JVSz – Gazdaságstratégiai Bizottság

2 Válság Regionális hatások Magyarország - helyzetelemzés - állami szerep - vállalkozók lehetőségei

3 Világválság … de meddig?  Az amerikai pénzügyi válságból globális reálgazdasági válság alakult ki  A fejlett államok gazdaságai jellemzően csökkentek 2008 végén  Eszközárak (tőzsdei és ingatlan), olaj, nyersanyag és mérsékelten az élelmiszer árak tovább csökkentek  Az ipari termelés növekedése jelentősen visszaesett  Beruházások növekedési dinamikája visszaesett vagy csökkent  Emelkedik a munkanélküliek száma  Csökken az infláció és a külkereskedelem volumene Banki részvényárfolyamok (2006=100) Munkanélküliségi ráta (%) Forrás: IIF, MNB

4 Világválság – időben nyílik az ejtőernyő?  USA kormánya jelentős bank és autóipari mentőcsomagokról hozott döntést (legutóbb 800 mrd USD-s csomag)  Európában a bankmentő, gazdaságélénkítő csomagok és adócsökkentés mellett erősödni látszik a protekcionizmus  Kelet-Európa megítélése kockázatosabb, nagyobb egyensúlytalanságok az egyes országokban, sebezhető valuták, jelentős külföldi finanszírozási kényszer USA szövetségi költségvetés ( % GDP)

5 A feltörekvő országok kockázati felára tartósan magas  CDS felár az egyes feltörekvő országokban

6 Feltörekvő piaci és régiós tőzsdék teljesítménye

7 Kelet-Európa – sok hasonló régiós vonás

8 Válság Regionális hatások Magyarország - helyzetelemzés - állami szerep - vállalkozók lehetőségei

9 Előrejelzés – két szűk esztendő után fellendülés …?  Magyarország növekedési potenciálja a strukturális reformok pozitív gazdasági hatásának érvényesülésével jelentősen növekedhet  Az inflációs cél megvalósulhat, a tervezett ÁFA emelés hatása átmenetileg érvényesül GDP Infláció Forrás: MNB ÁFA hatás

10 Erősödött a magyar országkockázat, mert …  Az ország magas adósságállománya és a devizaforrásokra való rászorultsága miatt a külföldi befektetők kiemelten kockázatosnak tekintik Magyarországot.  A feltörekvő piacokról és a régióból történő tőkekivonás, Ukrajna vagy más KKEU- ország államcsődje is veszélyeztet minket.  Az újabb leminősítésünk továbbra is létező kockázat (Fitch negativ kilátás) Magyar 1 éves CDS felár Világválság Erősödő kockázat- kerülés Drágább finan- szírozás Export kereslet csökken Értékesítés csökken Termelés csökken Beruházás csökken Import csökken Hazai kereslet csökken Pénzügyi szféra Reál szféra

11 … sérülékenyebb a gazdaság és …  Magas az ország eladósodottsága  Erős a devizahitelezéstől való függés Világválság Erősödő kockázat- kerülés Drágább finan- szírozás Export kereslet csökken Értékesítés csökken Termelés csökken Beruházás csökken Import csökken Hazai kereslet csökken Pénzügyi szféra Reál szféra

12 … nincsenek meg a növekedés szerkezeti feltételei  A hazai források nem elegendőek a hazai finanszírozási szükségletekre  A magas állami redisztribúció, jövedelem-elvonás és az államadósság finanszírozása jelentős forrásokat szív el a vállalkozóktól.  Az gazdaság erősen rá van utalva a külföldi banki forrásokra Világválság Erősödő kockázat- kerülés Drágább finan- szírozás Export kereslet csökken Értékesítés csökken Termelés csökken Beruházás csökken Import csökken Hazai kereslet csökken Pénzügyi szféra Reál szféra

13 Az export és a hazai kereslet csökkenésével az import is csökken, javul a kereskedelmi és a fizetési mérleg Világválság Erősödő kockázat- kerülés Drágább finan- szírozás Export kereslet csökken Értékesítés csökken Termelés csökken Beruházás csökken Import csökken Hazai kereslet csökken Pénzügyi szféra Reál szféra

14 Jelentős értékesítési visszaesés termelés visszafogással  Az ipari termelés 2008, decemberében közel 20%-kal csökkent év/év alapon  Az export értékesítés 2008-as éven belüli dinamika csökkenése igen jelentős (április +18%, december -22%). Pénzügyi szféra Reál szféra Világválság Erősödő kockázat- kerülés Drágább finan- szírozás Export kereslet csökken Értékesítés csökken Termelés csökken Beruházás csökken Import csökken Hazai kereslet csökken Ipari termelés és értékesítés

15 Csökken a beruházás  Míg az ipari beruházás 2008-ban jellemzően csökkenő trendet mutat, a mezőgazdasági beruházás jelentősen növekedett Világválság Erősödő kockázat- kerülés Drágább finan- szírozás Export kereslet csökken Értékesítés csökken Termelés csökken Beruházás csökken Import csökken Hazai kereslet csökken Pénzügyi szféra Reál szféra

16 Makrostabilitás, konvergencia Állam beavatkozik - Egymásra rakódó - egymást erősítő intézkedések és hatások Subprime direkt pénzügyi hatásai (likviditás, kockázati felár, forrásszűkülés, Subprime indirekt reálgazdasági hatásai ? I. félév2007. III. negyedév ill III. negyedév Növekedési áldozat, jövedelmezőségcsökkenés Egyensúlyteremtő intézkedések (Pl. élénkítő csomag) (Pl. Robin Hood adó) Intézkedések További átstrukturálás, szerkezeti átalakítás, költségcsökkentés I. negyedév

17 Magyar gazdaság: a főbb intézkedések alapvetően befolyásolják a működési környezetet Kormányzati intézkedések 2006 Pénzügyi válság közvetlen Pénzügyi válság közvetett  Új Egyensúly Program: 1. ÁFA kulcs és jövedéki adó emelés, 2. Energia támogatások fokozatos leépítése (gáz, villamos energia, távhő), 3. Jövedelemadó és járulékemelés; kamat és árfolyamnyereség adó, 4. Vállalkozók szolidaritási adója; elvárt adó és EVA kulcs emelése, 5. Banki különadó, 6. Természetbeni juttatások adója emelkedik, 7. Gépjárműadó emelkedése, 8. Ingatlanadó (2008); lakáshitel adókedvezmény megszűnése, 9. Államigazgatás átszervezése  Konvergencia Program: as Nemzeti Fejlesztés Terv, 2. költségvetési kiadások csökkentése, 3. költségvetési bevételek növelése, 4. strukturális reformok következetes végrehajtása  Exportpiacok szűkülése  Stagnáló gazdasági növekedés, munkanélküliség növekedése  Vállalati profitok várható zsugorodása, növekvő csődráta  Hitelezés lassulása, devizahitelezés részleges felfüggesztése, finanszírozási sztenderdek szigorítása  Rossz hitelek arányának emelkedése  Forint volatilitása fokozza a versenyhátrányt, veszélyezteti a bankok tőkehelyzetét  EUR/HUF, CHF/HUF, USD/HUF FX swap piacok leállása  HUF leértékelődése és erős volatilitása  BÉT zuhanórepülése, hektikussága  Állampapírpiac befagyása  Forrásköltségek megemelkedése Megvalósítás  A költségvetési hiány csökkentése sikeres, bár elsősorban bevételnövelésre támaszkodott (a központi államigazgatás költségcsökkentése azonban sikeres volt)  Reformok többsége ellenzéki/lakossági ellenkezés miatt elbukott (egészségügy, TB, nyugdíj), vagy csak részben valósult meg (oktatás)  A válság jelenleg nem teszi lehetővé a költségvetés szerkezetének jelentős átalakítását (adók csökkentése párhuzamosan az állami kiadások lefaragásával)  Az EU-s pénzek felhasználásában Magyarország a sikeresebbek közé tartozik

18  Teljeskörű garancia a betétekre és a saját kibocsátású kötvényekre  IMF-WB-EU hitel Magyarországnak (20 mrd EUR)  Konzervatív költségvetés 2009-re  300 bázispontos alapkamat emelés (11,5%-ra – majd fokozatos csökkentés 9,5%-ra)  Lakossági terheket csökkentő csomag elfogadtatása a bankokkal (futamidő megváltoztatása, átmeneti felfüggesztés kivételes esetekben, forintra válthatóság)  Banksegítő csomag kidolgozása 600 Md forintnyi összegben, mely egy tőkeemelési és egy garanciavállalási részből áll  Ingatlanalapok átmeneti felfüggesztése (PSZÁF)  Energiacégek különadója – „Robin Hood adó”  13. havi fizetés korlátozása, bérek befagyasztása a közszférában, 13. havi nyugdíj korlátotása (80 ezer Ft-ban), nyugdíjkorrekció későbbre halasztása  Állami cégek vezetői béreinek maximálása, önmérséklet prémium felvételben  Gazdaság fehéredését elősegítő intézkedések: bővül a számlaadásért felelősek köre, igazolatlan eredetű áru forgalmazása, ill. bankszámlanyitásra kötelezetteknél 250 ezer Ft felett készpénzben fizetésnél esetén mulasztási bírság, háztartási adókedvezmények  Illetékfizetés belföldi személy/szervezet külföldi vagyonszerzése után  Cégautó-adó átalakítása  Cafeteria – egyedi korlátokat vezetnek be az egységes 400 eFt-os korlát helyett  Állampapírpiac felélesztése érdekében aukciók átalakítása, megegyezés PD-kel Kormányzati és jegybanki intézkedések 2008 főbb intézkedések alapvetően befolyásolják a működési környezetet Kormányzati és jegybanki intézkedések 2009  Kötelező jegybanki tartalék csökkentése  Likviditás ösztönző intézkedések: 1 hetes CHF swap  Finanszírozást segítő intézkedés: 6 hónapos EUR swap (5 mrd EUR)  Lakáshitelesek állásvesztés esetén 2 évre állami garanciát kaphatnak  4+1 napos munkahét – tanulónap finanszírozása  1800 mrd forintos bejelentett gazdaság-élénkítő csomag  Lobby a korábbi GMU tagságért, KKEU mentőcsomag javasalata  24,5 mrd EUR hitelcsomag a KKEU régiónak az EBRD-től LIMITÁLT MOZGÁSTÉR LIMITÁLT KÖLTSÉGVETÉSI LEHETŐSÉGEK EU FORRÁSOK HANGSÚLYOS SZEREPE

19 Két reformcsomagból születhet-e valódi szerkezeti váltás? Munkáltatói járulék csökkentés Társasági adó, vállalkozási különadó Személyi jövedelemadó ÁFA, jövedéki adó Ingatlanadó Családi pótlék, 13. havi nyugdíj EVA, EKHO, kis adók Kormány javaslat Reformszövetség 5%-os csökkentés (27%-ra) Különadó eltörlése ( 2010); TA 16%-ról 19%-ra;10%-os adó nincs Megtartása 18%-> 19%; 36%->38%; sáv szélesítés 2,2m-3,0m ÁFA 20%-> 23%; + 3-7% jövedéki adó Fokozatos bevezetés között (érték alapú) Adókötelessé tétel Beépíteni alapba, újak nem kapnak 5% (2009); 3% (2010); 2% (2011) csökkentés (22%-ra) Különadó eltörlése, 18%-os TA, 10%-os kulcs megtartása Eltörlése 18%/36% Sáv szélesítés 5m-10m- 15m; tételes eho 5e ft 2009-es bevezetés 30m fölött 1% Szociális alapon 13 havi nyugdíj eltörlése Legoptimálisabb pont a versenyképesség javításához TA/Különadó alap? 10%-os kulcs létjogosultsága Eltörlése indokolt, fokozatosság? Sáv szélesítés, marginális kulcs csökk, családi adózás? Átmeneti intézkedésként Időzítés, mérték, alap, forma, kedvezmény? Összetett megközelítés kell Szerzett jog? SzJA és Cafeteria Jelentős szűkítés Differenciált megközelítés, hatásvizsgálat ÁFA 20%->24%; átmeneti +10% jövedéki (kivéve benzin) Megjegyzés, vitapont

20 Lakossági hatások  Jövedelmi helyzet  Általában romlik, versenyszférában korlátozott béremelési lehetőség, a gazdasági növekedés lassulása miatt a nem legális jövedelmeknél is csökkenés várható.  Banki betétek  Fix hozamú bankbetétek népszerűsége nő  Forint lakáshitel A lakosság általános helyzetére ható tényezők Megtakarí- tási formák Hitelek Kategória Várakozás  Megélhetési kiadások  Csökkenő jövedelmek, de alacsonyabb infláció  Hitelterhek  Növekednek – alapvetően az árfolyamváltozás és a magasabb forrásköltségek beépülése miatt.  Nettó rendelkezésre álló jövedelem, megtakarítások  Visszaesés várható, az adókönnyítések, ha lesznek várhatóan nem a háztartásokat érintik majd.  Egyes szegmenseknél előtérbe kerülhet az óvatossági, tartalékokat képző, megtakarító attitűd.  Fogyasztás  További mérséklődés – a halasztható beruházások, tartós fogyasztási cikk, ingatlan, autóvásárlás stb. elhalasztása  Foglalkoztatottság  Közszférában cél a foglalkoztatottság megőrzése, versenyszférában további visszaesés várható. (30-70 ezer fő)  Csökkenő kereslet, újbóli lassú fellendülés lehetősége a piaci konszolidáció után (inkább 2010-től)  Befektetési alapok  Állami támogatásos HUF lakáshiteleknél korlátozott kockázatok, népszerűsége visszatérhet 2010 után  Deviza lakáshitelek  Szabad felhasználású FX jelzáloghitel  Fedezetlen termékek: személyi kölcsön, hitelkártya  Szigorodó banki feltételek, kereslet fennmaradása mellett.  Gépjárműfinanszírozás, lízing  A lakosság értékesítés visszaesik Hatás  Árfolyam, kamat és állam-kockázai hatások érvényesülése, kormányzati mentőcsomag, banki átütemezhetőség/átforgathatóság HUF hitelbe csökkentheti a veszélyeket.

21 A fogyasztási piramis szegmensekben eltérő mértékben karcsúsodik 2009-ben Nagyon rugalmatlan fogyasztás, átrendeződés nem, vagy alig lehetséges Közüzemi díjak, alapvető élelmiszer és vegyipari (kozmetikai) cikkek, telefon, internet, tömegközlekedés Vezetékes energiaipar, élelmiszeripar, vegyipar, mezőgazdaság,telekom, világítás technika Termék, szolgáltatás Fogyasztási jellemző válságban Mely ágazatra hat leginkább? Mennyiségi takarékoskodás, kevesebbet fogyasztanak Minőségi átrendeződés (alacsonyabb nívóval is megelégszenek) Áralku lehetősége, (olcsóbban kaphatja ugyanazt) Elhalasztott kereslet Alacsony kateg. szgk., nagyobb nyaralás, újlakás vásárlás, felújítás, berendezési tárgyak, szórakoztató elektronika Közép kateg. szgk., használt-lakás vásárlás, irodatechnika, magas nyereségű szolgáltatások Utazás, szórakozás, ruházat, sportszer, reklám, sajtó, kultúra, vendéglátás, nem alap élelmiszer. Bankszolgáltatások, kiskereskedelem, utazás, ital fogyasztás, fontosabb háztartási elektronikai cikk Gépjármű gy. és ker., biztosítás, utazásszervezés, építőipar, ingatlan fejlesztés, bútoripar, elektronika Gépjármű gy. és ker., ingatlan forg., IT gyártás, ker., javítás, eüi szolg., szálláshely szolg. A bankrendszerre közvetetten minden hat Turizmus, média, szórakoztató és kultúrális ipar, élelmiszeripar és kiskeresk., ruhaipar és keresk., szállítás, üzemanyag forg. Pénzügyi közvetítő rendszer, szálláshely, kiskereskedelem, külkereskedelem, élelmiszer ipar, kozmetikai ipar

22 Vállalati válságstratégiák Stabil - Válságban csökkenő kereslet Merev - Rugalmas termékszerkezet Költségcsökkentés, új piacok felkutatása, vevői kör biztosítása, kivonulás Piac megtartása, új piacok keresése Óvatos növekedési stratégia, további fejlődés, innováció Termékstruktúra átalakítása, finanszírozási lehetőségek feltérképezése, stabil piacok kereslse  KKV-k viszonylagos előnyben vannak a magasabb fokú rugalmasságuk miatt  Általában a „nagy hal eszi meg a kis halat”, de válság alatt a kis hal is „megtalálhatja” a nagy halat.  A válság alatt a vállalkozások is felkészülhetnek arra, hogy a növekedési pályán majd a legjobb pozícióból indulhassanak.

23 KÖSZÖNÖM A MEGTISZTELŐ FIGYELMET ! Az előadáson elhangzottak kizárólag az előadó véleményét tükrözik, azok nem vagy nem feltétlenül azonosak az MKB Bank vagy a JVSz véleményével