Budapest Alapkezelő 2019. Május 27.

Visszatekintés USA A globális gazdasági lassulástól való félelem miatt 2018 utolsó negyedévében a részvénypiacok zuhantak, decemberben néhol pánikhangulat alakult ki. Novembertől kezdődően a piac a 2019-re várt 4 kamatemelést kiárazta, január elején pedig már kamatvágást is árazott. Ezzel párhuzamosan a kötvényhozamok estek. A FED decemberi kamatemelése –az egyre gyengébb európai, kínai és USA gazdasági adatok mellett – olaj volt a tűzre. Európa / Kína Romló kínai gazdasági mutatók, lassulás, USA vámháború Gyenge EU növekedési adatok, félelem a kínai lassulástól Magyarország Növekvő infláció Emelkedő régiós kamatkörnyezet MNB monetáris szigorítást „lengetett be” januárban

Részvénypiacok teljesítménye 2018 Q4 drasztikus esése után 2019 Q1 jelentős korrekció Részvénypiacok éves / all-time csúcson közelében Amerika 2017.12.29 2018.09.28 2018.12.31 2018 2018Q4 2019 YTD DOW JONES INDUS. AVG 24719,22 26458,31 23327,46 -5,63% -11,83% 10,93% S&P 500 INDEX 2673,61 2913,98 2506,85 -6,24% -13,97% 14,26% S&P/TSX COMPOSITE INDEX 16209,13 16073,14 14322,86 -11,64% -10,89% 14,51% BRAZIL IBOVESPA INDEX 76402,08 79342,42 87887,26 15,03% 10,77% 7,51% Európa Euro Stoxx 50 Pr 3503,96 3399,2 3001,42 -14,34% -11,70% 12,83% FTSE 100 INDEX 7687,77 7510,2 6728,13 -12,48% -10,41% 8,93% CAC 40 INDEX 5312,56 5493,49 4730,69 -10,95% -13,89% 13,84% DAX INDEX 12917,64 12246,73 10558,96 -18,26% -13,78% 15,01% IBEX 35 INDEX 10043,9 9389,2 8539,9 -14,97% -9,05% 8,19% FTSE MIB INDEX 21853,34 20711,7 18324,03 -16,15% -11,53% 12,96% AEX-Index 544,58 549,62 487,88 -11,23% 13,38% OMX STOCKHOLM 30 INDEX 1576,936 1662,358 1408,736 -10,67% -15,26% 13,78% SWISS MARKET INDEX 9381,87 9087,99 8429,3 -10,15% -7,25% 14,18% Ázsia NIKKEI 225 22764,94 24120,04 20014,77 -12,08% -17,02% 6,28% HANG SENG INDEX 29919,15 27788,52 25845,7 -13,61% -6,99% 7,01% CSI 300 INDEX 4030,86 3438,87 3010,65 -25,31% -12,45% 21,79% S&P/ASX 200 INDEX 6065,129 6207,561 5646,4 -6,90% -9,04% 15,12%

FED márciusi kamatdöntő ülése – főbb pontok A FED átal feltételezett gazdasági környezet és monetáris politikájuk támogatóan hathat a kockázatos eszközökre, mert a pénzügyi kondíciókon nem terveznek szigorítani annak ellenére, hogy a gazdasági növekedés továbbra is az egyensúlyi szint felett növekszik. A jelentésből kiderült, hogy az idei évre a jelenlegi információik alapján nem terveznek az irányadó kamatrátán változtatni. A tagok továbbra és erős gazdasági növekedést prognosztizálnak, a recesszió esélye elhanyagolható. A türelem szó feleannyiszor szerepelt ebben a jelentésben a korábbihoz képest (7), de az összefoglaló így sem mondható „szigorítónak”

FED márciusi kamatdöntő ülése – dot-plot ábra

Piaci kamatvárakozás 2019 - USA Kék: ”nem lesz változás” valószínűsége – 24,7% Piros: „kamatvágás” valószínűsége – 75,3% Fehér: „kamatemelés” valószínűsége – 0%

Recessziós félelmek valósak-e? Előrejelző (leading) indikátorok: a gazdasági szereplőkkel végzet hangulatfelmérésekből képzett indexek, melyek a recessziók előtt jellemzően erősen esnek. Az indexekben visszapattanás figyelhető meg.

Recessziós félelmek valósak-e? Logisztikus regresszió segítségével számszerűsíthető a recesszió valószínűsége.

Recessziós félelmek valósak-e? A kínai adatokban – a jegybanki stimulus hatására egyértelmű javulás jelei mutatkoznak

Recessziós félelmek valósak-e? A kínai adatokban – a jegybanki stimulus hatására egyértelmű javulás jelei mutatkoznak

Magyar inflációs folyamatok és az MNB 2019 áprilisában az éves összevetésben számított infláció 3,9 százalék volt. A maginfláció 3,8, míg az indirekt adóktól szűrt maginfláció 3,4 százalékon alakult. Az előző hónaphoz képest az infláció 0,2 százalékponttal emelkedett, melyet elsősorban az üzemanyagok árának emelkedése okozott. A maginfláció nem változott, így a mutató több mint fél éve tartó emelkedése megállt.   Áprilisban az indirekt adóktól szűrt maginfláció 0,1 százalékponttal csökkent, amit főként az iparcikkek árainak – nagy változékonyságot mutató repülőjegyárak – csökkenése okozott. A többi tartósabb inflációs tendenciákat megragadó mutatónk (keresletérzékeny és a ritkán változó árú termékek és szolgáltatások inflációja) lényegében nem változott az előző hónaphoz képest. (MNB)

Magyar inflációs folyamatok és az MNB Az inflációs adatok vegyes tendenciát mutatnak, év/év alapú inflációs mutató értéke 3,7%-ról, 3,9%-ra emelkedett, miközben a maginfláció 3,8%-on stagnált. Az MNB által kiemelt figyelemmel kísért adószűrt maginflációs index 3,4%-ra csökkent.

All-time high részvénypiacok Mit csinál a piac all-time high-ok (ATH) után, kell-e félni csak azért, mert csúcson a piac? Nos, úgy tűnik, nem nagyon. Az elmúlt 90 évet vizsgálva az ATH-ok utáni teljesítmény nem tért el érdemben az átlagostól, szinte mindegy volt, hogy befektetőként új csúcson, vagy tetszőleges napon szálltál be az amerikai piacra

Köszönöm a figyelmet 2019. Május 27.