MAGYAR GAZDASÁG Jobban teljesít? Dr. Surányi György egyetemi tanár Budapest 2016. december 7.

NÖVEKEDÉS : GYORSULÁS MAJD FÉKEZÉS 2014: Erős, potenciális feletti növekedés EU források Feldolgozóipar Cserearány javulás Javuló munkaerő piaci helyzet Meglepetés dezinfláció (negatív hatása is van!) 2015-2016: Lassulás Forrás: KSH

Növekedés új motorja: fogyasztás, nettó export 2015-2016: LASSULÓ NÖVEKEDÉS, VÁLTOZÓ SZERKEZET Növekedés új motorja: fogyasztás, nettó export Forrás: KSH

2015-2016: KORÁBBI MOTOROK LEFULLADTAK/GYENGÜLNEK Forrás: KSH

2014: ERŐS, POTENCIÁLIS FELETTI NÖVEKEDÉS, 2015-2016: LASSULÁS Forrás: MNB, KSH

MUNKAERŐPIAC: CSÖKKENŐ MUNKANÉLKÜLISÉG, EMELKEDŐ AKTIVITÁS Közmunka program →Foglalkoztatási ráta Adminisztratív intézkedések →Aktivitási ráta Magánszektor munkakereslete mérsékelten javul De! egyidejűleg több szektorban akut munkaerőhiány Gazdaságilag aktívak száma vagy munkaerő-állomány A foglalkoztatottak és a munkanélküliek számának összege Gazdaságilag inaktívak Gazdaságilag inaktív mindaz a munkaképes korú, vagyis 15 és 74 év közötti személy, aki nem tartozik a munkaerő-állományba. Pl. 74 évnél fiatalabb nyugdíjas, passzív munkanélküli Foglalkoztatási arány A foglalkoztatottak és a munkaképes korú népesség számának hányadosa. Munkanélküliségi ráta A munkanélkülieknek a teljes munkaerő-állományon belüli részarányát mutatja. Aktivitási vagy részvételi (participációs) arány A gazdaságilag aktívak és a munkaképes korú népesség számának hányadosa. Kis trükk: a foglalkoztatottakban benne vannak a külföldön dolgozók is, ha van hazai állandó lakhelyük Alkalmazásban állók: 5 főnél nagyobb vállalatoknál, a oglalkoztatott tágabb kategória (pl vállalkozó, szövetkezetben stb.) Forrás: KSH, MNB

Emelkedő reálkeresetek Devizahitel konverzió FOGYASZTÁS A NÖVEKEDÉS ÚJ MOTORJA Javuló munkaerőpiac Emelkedő reálkeresetek Devizahitel konverzió Erősödő bizalom

NEM VOLT FENNTARTHATÓ A 2013-2014-ES BERUHÁZÁSI DINAMIKA 2012: nettó beruházások negatív tartományban, termelő kapacitások épültek le 2013: megindul a kilábalás 2014: erőteljes bővülési ütem (beruházási ráta ~20%), növekedés motorját EU- források és állami projektek jelentik Magánberuházásokban mérsékelt javulás Beruházások (reál) 2007-2012: -25,1% 2012-2014: +22% 2015: erőteljes lassulás, 2016: összeomlás Forrás: KSH

EU-TRANSZFEREKBŐL ÉLÜNK? EU-transzferek, 2010-2015 éves átlag GDP 4,3%-a (vö: Marshall-segély GDP ~2%-a) 9 Forrás: MNB

EU-TRANSZFEREKBŐL ÉLÜNK? Forrás: portfolio.hu

EU-TRANSZFEREKBŐL ÉLÜNK? Forrás: portfolio.hu

EU-TRANSZFEREKBŐL ÉLÜNK? Forrás: portfolio.hu

MAGASABB BERUHÁZÁSI RÁTÁRA LENNE SZÜKSÉG,… Forrás Eurostat

GYENGE TŐKEVONZÓ KÉPESSÉG Tisztított adatok: gyakorlatilag leállt a tőkebeáramlás Nettó adatok: tőkekiáramlás Forrás: MNB, 2015-2016: banki tőkeemelésekre nincs elérhető adat

ALACSONY MUNKATERMELÉKENYSÉG 15 Forrás:, IMF

ROMLÓ EXPORTVERSENYKÉPESSÉG Forrás:, Eurostat

ROMLÓ EXPORTVERSENYKÉPESSÉG Forrás:, Eurostat

A LEÉRTÉKELŐDŐ ÁRFOLYAM ELLENÉRE Forrás:, MNB

NÖVEKEDÉS: EURÓPAI ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN KÖZEPES TELJESÍTMÉNY 1-2 negyedév kiugró teljesítménye ellenére a válság óta szűkebb régiónkban alulteljesítünk 2014: potenciális feletti növekedés (egyszeri hatások) 2015-2016: potenciális szintre lassulás Forrás: MNB, Eurostat, Brüsszeli Bizottság

NÖVEKEDÉS: EURÓPAI ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN KÖZEPES TELJESÍTMÉNY Forrás: Eurostat

Külső környezet függvényében évi 2-2,5% növekedés reális FENNTARTHATÓ-E A NÖVEKEDÉS? MIRE ELÉG EZ ? Külső környezet függvényében évi 2-2,5% növekedés reális Felzárkózáshoz kevés 21 Forrás: Eurostat

ROBUSZTUS KÜLSŐ POZÍCIÓ Régióban legnagyobb külső kiigazítás Válság alatt: recesszió leképeződése Kilábalás alatt: gyenge belső kereslet (beruházás, fogyasztás) Külső adósság még mindig régiós átlag felett 22 Forrás: MNB, IMF

BELSŐ EGYENSÚLY: NINCS ÁTTÖRÉS 2012-es év kivételével nincs komoly kiigazítás 2011: jelentős fiskális stimulus (~ 2%) eredmény nélkül 2012: kiigazítás 2016-2017: lazítás 23 Forrás:, Eurostat, NGM, saját számítás

AZ ÁLLAMADÓSSÁG ELLENI HARC Régiós összehasonlításban magas Bruttó adósság: stabilizálódik Nettó adósság: emelkedés után mérséklődés Önfinanszírozási koncepció: csökkenti a sérülékenységet (középtávon kockázatok!) A bruttó külső államadósságban a devizás és a forintos adósság is benne van (non-residents’ bond holdings) Forrás: MNB, Eurostat

Tartósan nem teljesül az inflációs cél GLOBÁLISAN ALACSONY INFLÁCIÓS ÉS KAMATKÖRNYEZET Tartósan nem teljesül az inflációs cél Forrás: KSH, MNB, Reuters

Kis, nyitott gazdaság: az árfolyam fontos ÁRFOLYAMPOLITIKA: VOLUNTARIZMUS Csapdában a jegybank Kis, nyitott gazdaság: az árfolyam fontos 26 Forrás:, MNB, Reuters

MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK 2015-2016: fokozatosan potenciálisra lassuló növekedés 2017-2018: gyorsulás (fiskális lazítás, EU-források) Alacsony inflációs környezet Kereslet oldali inflációs nyomás erősödése? 3% alatti költségvetési hiány Külső sérülékenység érezhetően mérséklődött, külső többlet fennmarad Alacsony globális kamatkörnyezet,önfinanszírozási program, fegyelmezett költségvetés: adósság finanszírozása várhatóan nem okoz problémát Tartósan laza monetáris kondíciók Forint árfolyam: erősítő-gyengítő tényezők is jelen vannak Forrás: MNB

ÖSSZEFOGLALÁS Nem a legjobban és nem is a legrosszabbul teljesítő gazdaság Gazdaságpolitika: nem konzisztens, ad-hoc intézkedések 2014: egyszeri hatások húzták a növekedést Középtávon max. 2% körüli növekedés fenntartható Ez felzárkózáshoz nem elég Tartós, gyors növekedés feltételei nem adottak Potenciális ütem emelése: gazdaságpolitika kiszámíthatóságának erősítése, bizalom növelése