VÁLLALATI PÉNZÜGYEK I. Dr. Tóth Tamás

Vállalati pénzügyek Dr. Tóth Tamás

3. Adók és pénzáramlások 55 Az adórendszerek alapjaikat tekintve igen hasonlóak, részleteiket tekintve igen eltérőek. Nagyságrendben „mindenhol azonos”. Most csak a tulajdonosi értékre gyakorolt hatások áttekintése a cél. Adózás tárgyak „Adószakértő” „Nemzetközi adószakértő” Közösségi gazdaságtan tárgy Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Adók és a pénzáramok becslése 56 Az adók a projektek jövedelmeinek nagyságrendben a felét teszik ki. hozzáadott érték adók vállalati adók személyi adók Magyarország, Németország (EU), USA Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.1. Hozzáadott érték adók 56 Kézenfekvő ott és akkor adóztatni, amikor a jövedelmet elköltik. Előnyös kiterjedt feketegazdaság esetén. A feketén szerzett jövedelmek előbb-utóbb megjelennek fogyasztás vagy vagyon formájában. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.1.1. A hozzáadott érték adóról általában 56 Majdnem minden termékre és szolgáltatásra kiterjed. A legtöbb országban hozzáadott érték adó. Value Added Tax, VAT Magyarországon: áfa A 60-es évektől „hódít”. Az eladó köteles adózni minden értékesítése után, de ezt áthárítja a vevőre, aki viszont - gazdasági tevékenység esetén - ezt levonhatja az általa fizetett adóból. Rendszerint többféle adókulcsa van. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

ÁFA-fizetés láncolata 57 60+27% 100+27% 140+5% 160+5% Fakitermelő 60 Ft Papírgyár +40 Ft Nyomda +40 Ft Kiadó +20 Ft Fogyasztó 16,2 16,2 27 27 7 7 8 Adóhatóság 16,2 10,8 -20 1 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Előnyeként emlegetik, hogy érdekeltté teszi a gazdaság szereplőit a korrekt számlázásban. Számlaadási kötelezettség. Ha a vevő nem kap számlát, az egész adóláncot el lehet kerülni. „Rejtett adó”. Nehéz elkerülni. 58 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Az adó nem mindig az államkasszába folyik be… Hátránya, hogy a - többi adóval szemben – visszaigé- nyelhető, negatív adó is keletkezhet. „Áfa-csalás” Az adó nem mindig az államkasszába folyik be… A legnagyobb ellenérzést komoly adminisztrációs terhe váltja ki. A szegényebbeket nagyobb arányban sújtja, hiszen jövedelmük nagyobb részét költik fogyasztásra. Kedvezményes adókulcsok Ez viszont inkább bonyolít… 58 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Az „áfa-törvény” a Magyar Köztársaság területén végzett gazdasági tevékenységekre terjed ki. Termékértékesítés Szolgáltatásnyújtás Ebből kifolyólag sajátosan, részleteiben is szabályozottan adóznak a külföldi érintettségű ügyletek. Adóalany vevő: igénybevevő székhelye számít. Nem adóalany vevő: a szolgáltatásnyújtás székhelye számít. Számos kivétel. A teljesítés időpontjában (nem a kifizetés napján). 58 59 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.1.2. Az általános forgalmi adó adóalapja és mértéke 59 Az adó alapja a teljesítésért járó ellenérték. Mértéke 27% 18% 5% Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Tárgyi mentesség Alanyi mentesség Meghatározott tevékenységi körök után nem kell áfá-t fizetni, de e tevékenységi körökhöz nem is számolható el áfa. A lánc addigi adótartamát végül is a vevő fizeti meg. Pénzügyi szolgáltatások, egészségügyi ellátás, oktatás stb. Alanyi mentesség Az adóalany személyéhez kötött adómentesség. Általában valamekkora árbevételi határ alatt választható. A kapcsolódó eljárási és adminisztrációs költségek aránytalanul magas mértékének elkerülése. 60 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

ÁFA-fizetés láncolata 60 60+27% 100+27% 140+5% 167 Fakitermelő 60 Ft Papírgyár +40 Ft Nyomda +40 Ft Egyetem +20 Ft Hallgató 16,2 16,2 27 27 7 Adóhatóság 16,2 10,8 -20 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

IC értékesítés, beszerzés „Fordított áfa” Elszámolási időszakok 61 Termékimport Az importáló köteles befizetni (a vámmal együtt, a vámhatóság állapítja meg). Ez az áfa később levonható az adóhatósághoz fizetendő áfából. Termékexport Az exportáló 0% áfát fizet. A beszerzéshez felszámított áfa levonható a fizetendő áfából. IC értékesítés, beszerzés „Fordított áfa” Elszámolási időszakok Arányosítás Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

ÁFA-fizetés láncolata 60+VAT 100 140 160+GST(10%) Fakitermelő 60 Papírgyár +40 Nyomda +40 Ft Kiadó +20 Ft Fogyasztó VAT VAT 27% 27% 14 14 16 Adóhatóság Adóhatóság Adóhatóság 16 Németország Mo. Ausztrália „IC értékesítés” „Termékexport” Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.1.4. Hozzáadott érték adók kezelése a gazdasági elemzésekben 62 Áfa-körbe tartozó tevékenységek esetén nettó árakkal számolunk, hiszen az áfát a végfelhasználó fizeti meg. Tárgyi (alanyi) adómentes tevékenységek esetén bruttó árakkal számolunk. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2. Költségként könyvelt vállalati adók 63 Azonos elvek az egyes országokban. Számos adótípus Kettős adóztatás? A vállalati adókat a projekt megvalósításának helye egyértelműen definiálja. „Könnyen” kiszámíthatóak. A vállalati adóktól hiba lenne eltekinteni! Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Vállalti adók Bevételekhez kapcsolt adók Beruházásokhoz kapcsolt adók Bérek utáni adók Anyagok és szolgáltatásokhoz kapcsolt adók Nyereséghez kapcsolt adók Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.1. Bevételek utáni adók 3.2.1.1. Jövedéki adó 63 64 Ásványolaj, alkohol, dohányáru stb. Az áfa adóalapját is növeli. Rendszerint nem az ellenérték az adóalap, hanem valamilyen termékegység. A termék létrejötte vagy importálása adja az adókötelezettséget. Bár a befizetést rendszerint felfüggesztik a forgalomba hozatalig. Jövedéki adó nélküli értékesítést tekintünk. Az áfához hasonlóan „átfolyó” tétel. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.1.2. Egyéb bevételekhez kapcsolódó adók 64 Játékadó Szervezők: 7-30%, nyertes: 20%, 33%. Idegenforgalmi adó Vendégéjszakánként 400 Ft. „Zöld adók” pl. környezetvédelmi termékdíj Elvárt minimális adó (összes belföldi bevétel – ELÁBÉ) * 2% EVA, KIVA, KATA Vámok Negatív pénzáramként figyelembe vesszük. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.2. Beruházások utáni adók 3.2.2.1. Vagyonadók 65 Sokáig az adóbevételek legfontosabb fajtáját jelentették a világban. Mind a haszonelv, mint a fizetőképesség elve szerint „megideologizálhatók”. A feketegazdaság megadóztatásának is alapeszköze lehet. Problémája a vagyonértékelés. Magyarországon a helyi adók szintjén jelenik meg. Építményadó (jelenleg max. 1500 Ft/nm + infláció) Telekadó (jelenleg max. 287 Ft/nm + infláció) Negatív pénzáramként figyelembe vesszük. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.2. Beruházásokhoz kapcsolódó illetékek 65 Vegyes kép Ingatlan vásárlás 1 mrd Ft-ig 4%, felette 2%, max. 200 mFt. Ingatlan forgalmazási céllal: 2%. Inkább adó jellegű befizetések. Nincs szó ellenszolgáltatási kötelezettségről. Negatív pénzáramként figyelembe vesszük. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.3. Bérek utáni adók Nettó bér ~ (szuper) bruttó bér ~ közterhek 65 66 Nettó bér ~ (szuper) bruttó bér ~ közterhek effektív jövedelemadó: szokásosan 40%-65%, Mo.: ~ 46%. Az elemzésekben célszerű az összes kifizetést alapul venni. Minden személyi jellegű kifizetés társasági adóalapot és tulajdonosi pénzáramot csökkent. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Levonások Közterhek 66 Az alkalmazott „bruttó bérét” terhelik Nyugdíjjárulék (10%) Egészségbiztosítási járulék (7%) Munkaerő-piaci járulék (1,5%) Közterhek Az alkalmazott „bruttó bére” alapján további vállalati kifizetések Szociális hozzájárulási adó (22%) Nyugdíjjárulék, Egészségbiztosítási járulék, Munkaerő-piaci járulék Rehabilitációs hozzájárulás (miden 25. fő vagy 964 500 Ft/év/fő) Szakképzési hozzájárulás (br. bértömeg 1,5%-a) Kommunális adó (max. 2000 Ft/fő + infláció) 66 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

67 Bruttó bér - bérköltség 127 000 200 000 500 000 700 000 „Nettó bér” Levonások Nyugdíj járulék 10% 12 765 20 000 50 000 70 000 Egészségbiztosítás 7% 8 936 14 000 35 000 49 000 Munkavállalói járulék 1,5% 1 915 3 000 7 500 10 500 Személyi jövedelemadó* 15% 19 148 30 000 75 000 105 000 „Nettó bér” 84 887 133 000 332 500 465 500 Közterhek Szociális hozzájárulási adó 22% 28 083 44 000 110 000 154 000 Szakképzési hozzájárulás Közterhek összesen 29 998 47 000 117 500 164 500 Bruttó bér + Közterhek Személyi jellegű ráfordítások 157 648 (46%) 247 000 617 500 864 500 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.4. Felhasznált anyagok és szolgáltatások utáni adók 67 Környezetterhelési díj Levegőterhelési díj Vízterhelési díj Talajterhelési díj Energiaadó Villamos energia (295 Ft/MWh) Földgáz (88,5 Ft/GJ) Szén (2390 Ft/t) Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.5. Vállalati nyereség utáni adók 68 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.5.1. Vállalkozási (iparűzési, kereskedelmi) adók 68 Rendszerint helyi adó típus Székhely, telephely szerinti illetőség. Magyarország Adóalap: árbevétel - ELÁBÉ, alvállalkozói teljesítmények, anyagköltségek Max. 2% Németország Adóalap: AEE 12-20% USA Adóalap: tárgyi eszközök, árbevétel, bérköltség értéke 1-12% Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.2.5.2. Innovációs járulék Kutatási és Technológiai Innovációs Alap 68 69 Kutatási és Technológiai Innovációs Alap Pályázati úton nyerhető el finanszírozás. Adóalap: a helyi iparűzési adó alapja. Mértéke: Közép-, nagyvállalatok: 0,3% Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.3. Vállalati jövedelem (nyereség) utáni adók 69 Központi adó típus Belföldi vállalat Minden külföldi és belföldi jövedelme után. Külföldi, de belföldi telephellyel rendelkező vállalat A telephelyén végzett tevékenységei után. A társasági nyereségadók rendszere viszonylag egyszerű szokott lenni, legtöbbször egykulcsos. Kivéve USA Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

A társasági nyereségadó alapja 69 A számviteli eredménykimutatás adózás előtti eredményére épül. De csak épül. Az eltérő célok miatt az adóalap eltér a számviteli adózás előtti eredménytől. Számtalan módosító tényező Az eddig vázolt vállalati adók levonhatók az adóalapból. A legtöbb ezek közül pusztán technikai jellegű, azaz gazdasági elemzéseinknél nem kell figyelembe vennünk. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Beszámoló részei Mérleg Eredménykimutatás I Értékesítés nettó árbevétele II Aktivált saját teljesítmények értéke III Egyéb bevételek IV Anyagjellegű ráfordítások V Személyi jellegű ráfordítások VI Értékcsökkenési leírás VII Egyéb ráfordítások A Üzemi/Üzleti tevékenység eredménye VIII Pénzügyi műveletek bevételei IX Pénzügyi műveletek ráfordításai B Pénzügyi műveletek eredménye C Szokásos vállalkozási eredmény D Rendkívüli eredmény E Adózás előtti eredmény XII Adófizetési kötelezettség F Adózott eredmény   Jóváhagyott osztalék G Mérleg szerinti eredmény  Mérleg  A Befektetett eszközök D Saját tőke I Immateriális javak Jegyzett tőke II Tárgyi eszközök III Tőketartalék Befektetett pü. eszközök IV Eredménytartalék   V Lekötött tartalék VI Értékelési tartalék B Forgóeszközök VII Mérleg szerinti eredmény Készletek E Céltartalékok Követelések F Kötelezettségek Értékpapírok Hátrasorolt kötelezettségek Pénzeszközök Hosszúlejáratú kötelezettségek Rövidlejáratú kötelezettségek C Aktív időbeli elhatárolások G Passzív időbeli elhatárolások Eszközök összesen Források összesen Dr. Tóth Tamás Vállalati pénzügyek I.

Az AEE-t módosító főbb tételek 69 70 Korábbi évek veszteségelhatárolása. Céltartalékok képzése és felhasználása. Értékcsökkenési leírás. A számviteli amortizáció az adótörvények szerint kötött mértékű amortizációra történő cseréjéről van szó. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Mezőgazdasági építmény 3 71 Építmények Leírási kulcs % Ipari építmény 2 Mezőgazdasági építmény 3 Mezőgazdasági tevékenységet végző adózónál a bekötő- és üzemi út 5 Elektromos vezetékek 8 Kőolaj- és földgázvezeték, gázvezeték 6 Gőz-, forróvíz- és termálvízvezeték, termálkút 10 Idegen (bérelt) ingatlanon végzett beruházás Hulladéktároló 20 Minden egyéb építmény Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

33 százalékos kulcs alá tartozó tárgyi eszközök programvezérlésű gépek, ipari robotok átviteltechnikai, mérő- és vizsgáló berendezések szénportüzelésű -, hőfejlesztő berendezések hulladékmegsemmisítő, -feldolgozó, -hatástalanító és -hasznosító berendezések orvosi gyógyászati laboratóriumi eszközök 20 százalékos kulcs alá tartozó tárgyi eszközök járművek 14,5 százalékos kulcs alá tartozó tárgyi eszközök minden egyéb tárgyi eszköz 71 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.3.2. Társasági adó - adóalap tervek 73 Az egyszerűbb megközelítés: 𝑭𝒏=𝑭𝑩𝑻𝒏(𝟏−𝒕𝒄) Összetettebb projektek esetében a növekményi alapon becsült pénzáramokból levonjuk a növekményi alapon becsült adófizetési kötelezettségeket: 𝑭𝒏=𝑭𝑩𝑻𝒏−𝒕𝒄∗𝑭𝒂𝒅ó𝒂𝒍𝒂𝒑,𝒏 A projekt jövedelemnövekményei milyen adókulcsok szerint adóznak? Marginális adókulcs: A vállalat utolsó eredmény-forintjára eső legmagasabb vállalati adókulcs. Beruházási adókedvezmény: tc értéke nulla lesz, és az egyéb projekteknél okozott adómegtakarítás pozitív pénzáramként a projekt pénzáramaihoz adódik hozzá. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Pénzáramok összeállítása (I.) 20xx … + Bevételek - Beruházások - Anyagköltség, alvállalkozói teljesítmények - Bérköltség - Költségként viselkedő vállalati adók = Társasági adó előtti pénzáramok + Adóalap növelő tételek - Adóalap csökkentő tételek = Társasági adóalap *tc = Társasági adó + Társasági adó előtti pénzáramok - Társasági adó = Szabad pénzáramok társasági adó után Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Pénzáramok összeállítása (II.) 20xx … + Bevételek (Revenue) - Költségek és ráfordítások (OPEX) = Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) + Értékcsökkenés – számvitel szerint (Depr.) - Értékcsökkenés – adó tv. szerint (Depr.) = Társasági adóalap (Tax Base) *tc = Társasági adó (Tax) + Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) - Társasági adó (Tax) = Adózott üzemi eredmény (NOPLAT) + Értékcsökkenés (számvitel szerint) - Beruházás (CAPEX) - Működő tőke (WCR) = Működési szabad pénzáram (op FCF) Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

5.3.1. Vállalati adók - példa 117 Egy Magyarországon bejegyzett vállalat üzleti tevékenységeit csavargyártással bővíthetné. Gépsor beruházási költsége: 70 mFt + áfa, saját tőkéből, üzembe helyezés: első év január. Árbevétel: az első évben várhatóan 60 mFt + áfa (inflációval évente növekszik). Két technikus és két anyagmozgató bére járulékokkal együtt 15 mFt az első évben (infláció mértékével növekszik). A gyártáshoz szükséges terem kihasználatlanul és alternatív felhasználási mód nélkül rendelkezésre áll. Anyagjellegű ráfordítások az első évben várhatóan 20 mFt + áfa (inflációval növekszik). A gyártósor öt év alatt teljesen elhasználódik, ma egy ilyen használt gépsor 15 mFt + áfa értéken értékesíthető. A vállalat várhatóan a következő években is nyereséges lesz. A helyi iparűzési adó 2%. Szerződéseikben kivétel nélkül 30 napos fizetési határidők szerepelnek. Az iparági reál tőkeköltség 5%. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

117 1 2 3 4 5 Infláció becslés 7% 6% 4% 3% Kumulált infláció 1,07 1,13 1,18 1,21 + Bevételek (1) 60,0 75,0 - Beruházások (2) 70,0 - Anyagköltség 20,0 - Bérköltség 15,0 - Költségként viselkedő vállalati adók (3) 0,8 = Társasági adó előtti pénzáramok -45,8 24,2 39,2 Árbevétel: első évben várhatóan 60 mFt + áfa (inflációval évente növekszik) Anyagjellegű ráfordítások az első évben várhatóan 20 mFt + áfa (inflációval növekszik). Az ötödik évben a gépsor értékesítéséből fakadó 15 mFt egyéb bevétel. Ekkor az értékesítés költsége az eszköz aktuális könyv szerinti értéke lesz. A befektetett eszközök beszerzése a számviteli kimutatásokban pusztán mérlegsor átrendeződést jelent, nincs hatása az eredménykimutatásra, így az adózás előtti eredményre sem, ugyanakkor a beszerzés a tulajdonosnak kifizethető készpénz terhére történik, tehát a pénzáramokat csökkenti. A helyi iparűzési adó alapja az árbevétel csökkentve az anyagköltségekkel, az alvállalkozói teljesítményekkel és az eladott áruk beszerzési értékével. Az így számított alap 2%-a az adó. (Az egyéb bevétel nem árbevétel.) Két technikus és két anyagmozgató bére járulékokkal együtt 15 mFt az első évben (infláció mértékével növekszik). A gyártósor öt év alatt teljesen elhasználódik, ma egy ilyen használt gépsor 15 mFt + áfa értéken értékesíthető. Gépsor beruházási költsége: 70 mFt + áfa, saját tőkéből, üzembe helyezés: első év január. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

117 + Adóalap növelő tételek 60,0 75,0 Bevételek 60,0 75,0 - Adóalap csökkentő tételek 45,8 45,1 44,6 43,3 60,5 Anyagköltség 20,0 Bérköltség 15,0 Amortizáció (4) 10,0 9,3 8,8 8,5 8,2 Helyi iparűzési adó (5) 0,8 Egyéb ráfordítások (6) 16,5 = Társasági adóalap 14,2 14,9 15,4 15,7 14,5 *tc = Társasági adó (7) 1,4 1,5 1,6 21,5 Magyarországon az adótörvény a gépeket 7 év alatt engedi leírni. Az éves amortizáció így 10 mFt, azonban ez nominális érték, miközben a többi érték reálértelmezésű, ezért a kumulált inflációval ezeket csökkenteni kell. A helyi iparűzési adó csökkenti az adózás előtti eredményt egyéb ráfordításként. A gépsor értékesítésekor annak 20 mFt könyv szerinti értéke egyéb ráfordításként jelentkezik. Ezt az értéket szintén reálértelművé kell alakítani. Az effektív társasági adó mértéke várhatóan 10%. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

117 1 2 3 4 5 + Társasági adó előtti pénzáramok -45,8 24,2 39,2 - Társasági adó 1,4 1,5 1,6 = Szabad pénzáramok társasági adó után -47,2 22,7 22,6 37,7 Halmozott tőkeköltség (8) 1,05 1,10 1,16 1,22 PV -47,2 21,6 20,6 19,5 31,1 NPV 45,6 Az üzleti tevékenység reálértelmű tőkeköltsége 5%. A pénzáramok jelenértékét a halmozott tőkeköltséggel történő osztás után kapjuk meg. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Indirekt levezetés 117 1 2 3 4 5 + Bevételek (Income) 60,0 64,2 68,1 70,8 91,1 - Költségek és ráfordítások (OPEX) 45,8 48,3 50,6 52,2 73,5 = Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) 14,2 15,9 17,4 18,5 17,6 + Értékcsökkenés – számvitel szerint (Depr.) (1) - Értékcsökkenés – adó trv. szerint (Depr.) (1) = Társasági adóalap (Tax Base) *tc = Társasági adó (Tax) 1,4 1,6 1,7 1,9 1,8 + Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) - Társasági adó (Tax) = Adózott üzemi eredmény (NOPLAT) 12,8 14,3 15,7 16,7 + Értékcsökkenés/maradvány (adó trv. szerint) 10 30 - Beruházás (CAPEX) 70 = Szabad pénzáram (op. FCF) -47,2 24,3 25,7 26,7 45,9 Kumulált tőkeköltség 1,12 1,25 1,37 1,48 PV 21,6 20,6 19,5 31,1 NPV 45,6 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Negatív társasági adó és veszteség elhatárolás A vállalati adóalap a projekt megvalósításával pozitív marad-e? Igen: a negatív adót ténylegesen realizáljuk. Nem: veszteségelhatárolás módszere. Nem inflációkövető értékek! Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4. Személyi adók 76 A pénzáramok meghatározásánál nyilvánvalónak tűnik, hogy minden adó utáni pénzáramokkal kell számolnunk, és az elemzés során később, minden adó utáni tőkeköltséget kell figyelembe vennünk. Vajon meghatározható, hogy mekkorák a tulajdonosok személyi adó kulcsai? Egy-egy személy számos csatornán keresztül fizet adót. Csak a vállalkozási, befektetésből származó jövedelmek fontosak a gazdasági elemzéseink szempontjából. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.1. A személyi adózás alaprendszere 76 77 „Közmunka” Alapelv, hogy minden kapott pénz, természetbeni juttatás és jóváírás jövedelemnek számít. Ezek levonásokkal csökkentett része az adóalap. Ebből számítható az adóösszeg. Ebből még egy sor kedvezmény érvényesíthető (az adóösszegből levonásként). Két alcsoport Közönséges – „ordinary” – „összevonandó” Speciális – „qualified” – „nem összevonandó” A számunkra fontos tőkejövedelem néhol közönséges, néhol speciális jövedelemnek számít. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Magyarország Összevonandó jövedelmek Külön adózó jövedelmek Nem önálló tevékenységből származó jövedelmek Munkaviszony 100% jövedelem Önálló tevékenységből származó jövedelmek Őstermelői, bérbe adói, szellemi tevékenységek stb. A bevétel 90%-a jövedelem vagy tételes költség levonás. Egyéb összevonandó jövedelem Nyugdíj, ösztöndíj, napidíj stb. Külön adózó jövedelmek Tőkejövedelmek Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Magyarország Összevonandó jövedelmek adózása Adótábla 2017-ben: Adóalap a bruttó bér. Egységes adókulcs: 15%. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Átlagbérek Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Házastárstól elkülönítve USA Családi adózás Összességében 26-55% adó és járulékterhelés % Egyedülálló Házastárssal közösen Családfő Házastárstól elkülönítve 10 0 – 9 275 0 – 18 550 0 – 13 250 15 9 275 – 37 650 18 550 – 75 300 13 250 – 50 400 25 37 650 – 91 150 75 300 – 151 900 50 400 – 130 150 37 650 – 75 950 28 91 150 – 190 150 151 900 – 231 450 130 150 – 210 800 75 950 – 115 725 33 190 150 – 413 350 231 450 – 413 350 210 800 – 413 350 115 725 – 206 675 35 413 350 – 415 050 413 350 – 466 950 413 350 – 441 000 206 675 – 233 475 39,6 415 050 + 466 950 + 441 000 + 232 475 + Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

teff Németország Magyarország 50% 40% 30% USA 20% 10% 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 e€ Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás Átlagbérek

Adó és járulékterhelés az átlag alatti jövedelem kategóriában (átlagjövedelem 67%-a), 2012, forrás: Eurostat Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.2. Kamatjövedelmek személyi adózása 77 Magyarország Kötvények, kincstárjegyek, befektetési jegyek stb. Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok. 15% Németország 26,357% USA Közönséges jövedelem Kivétel: helyhatósági (municipal) kötvények (0%) Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.3. Osztalékjövedelmek személyi adózása 78 Forrásadó típus Osztalékjövedelem Egésze 15%-os személyi jövedelemadó köteles További 14% eü. hozzájárulás (∑450 000Ft-ig) Uniós részvények: 10% Az alaptőke-emeléskor, alapításkor betett összeg felszámolás vagy végelszámolás esetén mentes az osztalékadó alól. Németország 26,375% USA „ordinary” – közönséges jövedelem „qualified” 25%-os sáv alatt 0% adókulcs „qualified” 25% és felette 15%-os adókulcs Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.4. Árfolyamnyereség személyi adózása 78 79 Magyarország Tőzsdei, tőzsdén kívüli ügyletek, egyéb jószágok Költségekkel csökkenthető 15% Németország 26,375% USA Qualified 25%-os sáv alatt 0% adókulcs Qualified 25% és felette 15%-os adókulcs Veszteség: 3000$-ig csökkenthető a személyi jövedelem, a többi tovább vihető. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.5. „Külföldi-belföldi” személyi jövedelemadózása 79 Általános szabály, hogy a kettős adóztatás elkerüléséről szóló egyezmények fölérendeltek. A helyi adófizetésekben „elszámolható” a más országban megfizetett adó. Mo: külföldi magánszemélyek Belföldi kamatjövedelem, ~15% forrásadó Osztalékjövedelem, ~15% Halasztás, ha újabb belföldi társaságba fekteti. Árfolyamnyereség Hazájukban adóznak utána USA: Állampolgárok, rezidensek összes jövedelme Külföldiek 30% forrásadó. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.6. A személyi adók kezelése a vállalati gazdasági elemzésekben 80 A tőkejövedelmek adózása jelentősen különbözik az egyes országokban. Lényegében nincs két azonosan adózó magányszemély. Vizsgáljuk meg, hogyan egyszerűsíthetnénk le a személyi adók figyelembevételét a vállalati pénzügyi elemzésekben! Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.6.1. Speciális (egyszerűsített) eset 81 82 tp – egységes minden tőkejövedelemre és minden személyre. A pénzáramlások örökjáradék jellegűek. F0 – új részvények kibocsátásából fedezik. FA – osztalékként ki is fizetik, és adóznak is utánuk. A tőkekköltség után is ugyanúgy tp adót kell fizetni minden évben. 𝑁𝑃𝑉𝐴𝑃𝑇=−𝐹0+ 𝐹𝐴∗ (1−𝑡𝑝) 𝑟∗ 1−𝑡𝑝 =−𝐹0+ 𝐹𝐴 𝑟 =𝑁𝑃𝑉 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

3.4.6.2. Általános eset 82 83 tp – egységes minden tőkejövedelemre és minden személyre. F0 – új részvények kibocsátásából fedezik. Fn – osztalékként ki is fizetik, és adóznak is utánuk. A tőkekköltség után is ugyanúgy tp adót kell fizetni minden évben. F0 beruházott összeg K év múlva osztalékadó-mentesen vehető ki. 𝑁𝑃𝑉𝐴𝑃𝑇=−𝐹0+ 𝐹𝑁 (1−𝑡𝑝) 1+𝑟 1−𝑡𝑝 𝑁 + 𝐹0𝑡𝑝 1+𝑟 1−𝑡𝑝 𝐾 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

𝑁𝑃𝑉𝐴𝑃𝑇=−𝐹0+ 𝐹𝑁(1−𝑡𝑝) 1+𝑟 1−𝑡𝑝 𝑁 + 𝐹0𝑡𝑝 1+𝑟 1−𝑡𝑝 𝐾 82 83 𝑁𝑃𝑉𝐴𝑃𝑇=−𝐹0+ 𝐹𝑁(1−𝑡𝑝) 1+𝑟 1−𝑡𝑝 𝑁 + 𝐹0𝑡𝑝 1+𝑟 1−𝑡𝑝 𝐾 Az NPV előjele nem változik meg a személyi adók hatására. Ha F0 visszaforgatott eredményből valósul meg, akkor nincs „K-s” tag. Főként rövidebb projektek esetében érzékelhető a személyi adók hatása. Átlagosan 10-15%-kal kisebb az NPVAPT az NPV-nél. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Igen lényeges megállapításra jutottunk: Ha az NPV a személyi jövedelemadó előtt pozitív, akkor minden tulajdonos számára utána is, és fordítva. Hosszabb projekteknél, illetve visszaforgatott eredményből történő megvalósítás esetén a személyi adók hatása elhanyagolható. Vállalti gazdasági elemzési módszerünk a fenti pontosításokkal most már teljessé vált: Ugyan „csak” vállalati adók utáni érték alapján döntünk, de tudjuk, hogy így azonos döntésre jutunk, mintha személyi jövedelemadó utáni értékekkel számolnánk. A döntésünk tehát nem torzul, viszont a számítások jóval egyszerűbbé válnak. 83 84 Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Fair Market Value (méltányos piaci érték) 84 Fair Market Value (méltányos piaci érték) Tetszőleges eladó és vevő között kényszer nélkül, minden információ birtokában kialakított ár. Személyi adók nélkül. Investor Value (befektetői érték) Befektető specifikus ár. A személyi adók hatása jelentős lehet, ilyenkor végig személyi adóalap tervek segítségével a minden adó utáni helyzetet kell kiszámolni. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

- Az üzleti ötletek értéke itt és most értelmezhető. - Az érték az idő múlásával folyton változik. - Ha beszállunk... + NPV - Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

- ... a projektből kiszállás kérdése lesz aktuális. - Ha kiszállunk, ismét a beszállás lesz a kérdés… + NPV - Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Autóvásárlás - esettanulmány - Választhatunk: 2,6 mFt „listaárú” gépkocsit 5% árengedmény mellett készpénzért vesszük meg. 50% kifizetése után, 6 éven keresztül, évi 300 eFt törlesztést (+kamatot) fizetünk. Melyik változatot választjuk, ha az „általános” hitelkamat 12%? Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Autóvásárlás - esettanulmány - Választás: A Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Autóvásárlás - esettanulmány - Végül felajánlják, hogy a hitel visszafizetését egy évvel „késleltessük”. Megváltoztatjuk-e ekkor előbbi választásunkat? (P/F,12%,1 év) (P/A,12%,6 év) Választás: C Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Állásajánlatok - esettanulmány - Mennyi fizetést helyettesít a cégautó? Mennyi 1 km autózás költsége? A taxizás tényleg drágább? A fogyasztás vagy a benzinár fontos paraméter? Bérelni vagy venni jobb autót? Hány évig érdemes tartani egy autót? Használt autóból a 6 éves olcsóbb, mint a 3 éves? Ha többet utazunk, akkor megéri egy drágább autót venni? Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Gazdasági élettartam Gazdasági élettartam: 3 év. Pl. ipari gépek, amelyek értéke lassan csökken Alkatrészek értéke magas AE=2 AE=1,8 AE=1,6 AE Használati idő 1 2 6 3 4 5 AE=1,7 AE=1,8 AE=1,9 Gazdasági élettartam: 3 év. Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás

Vállalati pénzügyek I. Dr. Tóth Tamás