Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

A májusi inflációs jelentés főbb üzenetei Kovács Mihály András 2007. május 22.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "A májusi inflációs jelentés főbb üzenetei Kovács Mihály András 2007. május 22."— Előadás másolata:

1 A májusi inflációs jelentés főbb üzenetei Kovács Mihály András május 22

2 Kibővített előrejelzési horizont 2009-re a monetáris politika 5-8 negyedéves horizontja miatt 2007 a fiskális kiigazításról szól, konszolidáció 2007: magas infláció, gazdasági lassulás, jelentősen javuló egyensúly : Csökkenő infláció, enyhén gyorsuló GDP, lassuló egyensúlyjavulás Aszimmetrikus, felfelé mutató inflációs kockázatok az ár/bérvárakozások miatt Ami változott: a dezinfláció és béralkalmazkodás némileg elnyújtottabb, a növekedési és egyensúlyi kép kicsit kedvezőbb lett Fokozatos konszolidáció, az inflációs cél 2009 elején teljesülhet

3 Miről lesz szó? Mit látunk február óta? Mire számítunk?

4 Mit látunk február óta?

5 GDP lassulás kérdőjelekkel Történelmi csúcs a külső keresletben –Élénk de lassuló export-teljesítmény (kapacitások?), magas import Visszafogott belső felhasználás minden tételen –Lassuló fogyasztás, fogyasztás simítás De: Ellentmondások a lakossági jövedelemmérlegben –Lesz-e fordulópont a beruházásokban? Építési engedélyek, gépimport számok, építőipar –Csökkenő kormányzati fogyasztás

6 A munkapiacon tényleges bérgyorsulást láttunk A fiskális kiigazítás torzítja a bérek megítélését –Prémium csúszások, kifehéredés A „tisztított trend” bérdinamika gyorsul –Szolgáltató szektorban jelentős profitromlás Stagnáló termelékenység, gyorsuló bér –Feldolgozóiparban a termelékenység egyelőre fedezi a béreket A vállalati felmérések az elmúlt időszak béreinél az inflációs kompenzációra utalnak

7 Trendforduló az aktivitásban és a foglalkoztatásban: mennyire lazul a munkapiac? Az elmúlt néhány hónapban a foglalkoztatás csökkenésnek indult –Állami létszámleépítés –Versenyszférában stagnálás/csökkenés 5 fő feletti kör emelkedik, az alatt csökkenés (kifehéredés) Egyéb hatások bizonytalanok (pszolg, feld, egyéb) Az alacsonyabb munkakereslet miatt az aktivitás csökken –Adóék emelkedése –Állami leépítések, előnyugdíjazás

8 Infláció: bizonytalan mértékben csökkenő trend Kiinduló helyzet: csökkenő trendinfláció Q1-ben, de bizonytalan a mértéke (a 3-5%-os sáv felső széléhez közel) –Szezonalitás változott ( jövedéki adó, ruházati termékek) Szolgáltató szektorban stabil trend Az iparcikkeknél a nem tartós áralakulást kevéssé fegyelmezi az árfolyam Élelmiszerek, sokkok után moderált növekedés Április adat: meglepetés a feldolgozatlan élelmiszereknél és a piaci szolgáltatásoknál

9 Mire számítunk?

10 GDP: Lassú korrekció a 2007-es lassulást követően Külső kereslet erős, majd enyhén lassul – erős exportdinamika majd némi lassulás kockázat: az exportkapacitások kérdésesek Belső keresletben további lassulás idén, majd lassú élénkülés –Beruházás: trendforduló 2007-ben – lassú élénkülés kontribúció nő –Fogyasztás csökken, majd mérsékelten gyorsul, a korábbiaknál enyhén magasabb pályával számolunk

11 Munkapiac: Hogyan alkalmazkodnak a vállalatok a profitromláshoz? Bérgyorsulás az alappályában egyszeri kompenzáció A feldolgozóiparban a termelékenységgel együtt lassul a bér –Kockázat a bérek rugalmas alkalmazkodása a termelékenységhez Gyorsabb bérkorrekció, profitromlás, némi inflációs nyomás a szolgáltató-szektorban –Kockázat a nagyobb árnyomás vagy létszám alkalmazkodás Az alacsony munkakereslet mellett az aktivitás trendje is megfordul Összességében kockázat az alappályánál erősebb ár és/vagy létszám alkalmazkodás

12 CPI: Fokozatos dezinfláció, a korábbiaknál elnyújtottabb pálya Főbb meghatározók –Negatív kibocsátási rés a teljes előrejelzési horizonton+ erős árfolyam vs. magas olajár és bérek begyűrűződése Az inflációs cél körül horgonyzott várakozásokat tételeztünk fel – a bérek jelentősebb árhatása a fő kockázati tényező a legyezőábrában Az alappályában az elmozdulás tényezői februárhoz képest: + szabályozott és olajárak ill. bérek - erősebb árfolyam

13 Egyensúly: Gyors javulás 2007-ben, mérsékelt javulás ben Költségvetés: kedvező rövidtávú kilátások, kockázatok 2009-re –Előrejelzési szabályaink azon kiadási tételeknél, ahol kormányzatnak direkt kontrollja van elfogadjuk a törvény számait, ill. a KP (konvergencia program) intézkedéseit ha ez utóbbiak megfelelően részletezettek A többi kiadási tételre és a bevételekre saját előrejelzést készítünk –KP-nál kisebb ESA hiány ban kedvező bevételek –2009: az előbbiek ellenére az alappálya a KP felett van A bevételi oldal a GDP arányában romlik Kockázatok a bérmegállapodásban és a kormányzat által közvetlenül nem kontrollált tételekben Külső egyensúly: fokozatosan mérséklődő ütemű javulás –Az állami javulás a fő meghatározó –A magánszektorban először a fogyasztás simítás majd a gazdaság élénkülése növeli a fin. igényt

14 Köszönöm a figyelmet!

15 Az inflációs cél 2009 elején teljesülhet

16 Lassuló GDP

17 A külső kereslet historikus csúcson áll

18 Lassuló fogyasztás, fogyasztás simítás Évesített negyedéves indexek és szóráspont

19 Az ipari export lassul, bár még mindig dinamikus

20 Lesz-e trendforduló a beruházásokban? év/év indexek és szint

21 A versenyszférában ténylegesen gyorsultak a bérek év/év indexek

22 Feldolgozóipar és szolgáltatások: hasonlóan magas bér, de eltérő termelékenység év/év indexek

23 2007-ben a vállalatok a korábbiaknál nagyobb béremeléseket terveznek

24 Trendforduló az aktivitásban és a foglalkoztatásban

25 A trendinfláció lassulásának mértéke bizonytalan évesített negyedéves adatok

26 A szolgáltató-szektorban az előző évi ár trendek jellemzőek évesített negyedéves adatok

27 A nem tartós termékek áralakulását kevésbé fegyelmezi az árfolyam évesített negyedéves adatok

28 Sokkok után moderáltabb árnövekedés az élelmiszereknél évesített negyedéves adatok

29 Korrekció a lakossági inflációs várakozásokban, de a szint még mindig magas

30 Várt GDP: erős lassulás, majd mérsékelt gyorsulás év/év indexek

31 Mérsékelt trendforduló a beruházásokban

32 Dinamikus, de lassuló export bővülés év/év indexek

33 Lassuló fogyasztás, simítás a pénzügyi vagyon terhére

34 A feldolgozóiparban a bérek a termelékenységgel lassulhatnak év/év indexek

35 A szolgáltató szektorban gyors bérkorrekciót, profitromlást feltételezünk év/év indexek

36 Tartós fordulat az aktivitásban

37 Korábbiaknál elnyújtottabb dezinflációs pálya I II III IV I II III IV I II III IV. Maginfláció6,46,85,64,33,73,43,13,2 3,0 Fogyasztóiár-index8,58,76,95,.04,13,53,33,43,02,8 Éves átlagos maginfláció5,73,43,1 Éves átlagos fogy. árindex7,33,62,8

38 Javuló külső egyensúly

39 Költségvetés: Kedvező rövidebb távú, kockázatosabb hosszabb távú kép


Letölteni ppt "A májusi inflációs jelentés főbb üzenetei Kovács Mihály András 2007. május 22."

Hasonló előadás


Google Hirdetések