Részvényelemzés.

Az előadások a következő témára: "Részvényelemzés."— Előadás másolata:

1 Részvényelemzés

2 Részvények árazása A részvény ára az egyik legtöbbet elemzett és legérdekesebb kérdése a pénzügyi piacoknak Technikai elemzés Fundamentális elemzés Hatékony piacok elmélete

3 I. Fundamentális elemzés
A fundamentális elemzés célja azon erők megismerése amelyek a gazdaságot mozgatják A nyilvános információk elemzésén alapul (piaci erők, kereslet és kínálat elemzése, előrejelzések, menedzsment, mérleg, eredmény-kimutatás, vállalati stratégiák) „Top-down” elemzések: a gazdaság egészétől a szektorokon át a vállalatig történnek az elemzések A részvény belső értékének keresése Az ár középtávon a belső érték felé halad DCF módszerek alkalmazása – keressük azt a részvényt amely NPV>0 befektetést biztosít (alul- vagy felülértékelt) Középtávú döntések megalapozása

4 Előnyök Hosszú lejáratra tervez – alkalmas a hosszú távú értékmaximizálásra Értékorientáltság – nem rövid horizontú spekulációkra alapoz hanem a valós értékekre koncentrál (Waren Buffet) Informáltság – minden elérhető információt mérlegel, segíti az üzlet megértését

5 Gyengeségek Időigényesség – az elemzések sok időt igényelnek
Tevékenységfüggő (iparágfüggő) módszerek és mérőszámok Szubjektivizmus – az előrejelzések viszonylagosak; ezért szükséges különféle kockázati elemzéssel kiegészíteni a vizsgálódást Elemzési hibák – a vállalati információk lehetnek torzítottak (vannak hazugságok, nagy hazugságok és statisztikák – M.Twain) A belső érték meghatározása –a részvényárak jobban ingadoznak mint a pénzügyi mutatók

6 Fundamentális módszerek
Osztalék-jelenérték modell Gordon-Shapiro modell Többlépcsős növekedési ütem

7 Osztalék-jelenérték modell
A részvényes ha 1 évig tartja a részvényt akkor megkapja az osztalékot és a részvény árát Semmilyen más nyeresége nem lesz Ismételhető tovább És még tovább

8 Gordon-Shapiro modell
Ha a vállalat növekedési üteme és osztalékfizetési hányada konstans akkor az előző képlet leegyszerűsödik és növekvő tagú örökjáradékká változik:

9 Többlépcsős növekedési ütem
Az előző kettő ötvözete A vállalat rövid távú osztalékfizetése előrejelezhető A vállalat hosszú távon állandó növekedést produkál (vagy az 5.év után már nem annyira fontos a pontos becslés)

10 Részvények árazása A részvény ára az egyik legtöbbet elemzett és legérdekesebb kérdése a pénzügyi piacoknak Technikai elemzés Fundamentalista elemzés Hatékony piacok elmélete

11 Hatékony piacok elmélete
Gyenge forma – minden múltbeli információ már benne van az árakban Közepes forma – minden nyilvános információ benne van az árakban Erős forma – minden bennfentes információ benne van az árakban

12 Mi van a részvényárakkal?
Az árfolyamok kiszámíthatatlanok és helyesek Nincs értelme a jövőt fürkészni Az árfolyamok sztochasztikus folyamatokat követnek. Nincs bennük trend, nem konvergálnak semmilyen értékhez Az árfolyamokat leginkább egy geometriai Brown mozgással lehet leírni, amelynek van egy várható hozam komponense és egy fehér zaj komponense - bolyongás

13 BEFEKTETÉSI ALAPOK

14 Befektetési társaságok szolgáltatásai
Adminisztráció Diverzifikáció Professzionális alapkezelés Tranzakciós költségek csökkentése

15 Befektetési intézmények típusai
Unit Trusts Befektetési alapok Nyílt végű Zárt végű Egyéb Commingled funds REITs Kockázati alapok (Hedge Funds)

16 Nettó Eszközérték Befektetési társaságok értékelésére, részvényárfolyam megfelelője Új kibocsátásokkor Részvényvisszavásárláskor Számítás Eszközök piaci értéke – Tartozások piaci értéke Kinnlevő részvények száma

17 Nyíltvégű vs Zártvégű alapok: Lényegi különbségek
Kinnlevő részvények Zárt végű: csak új kibocsátáskor változnak Nyílt végű: bármilyen adásvételkor változnak Árazás Nyílt végű : Nettó Eszközérték (NAV) Zárt végű : NAV - tól eltérő prémium vagy diszkont

18 Bef. Társaságok politikái
Pénzpiaci alapok Kötvény alapok Részvény alapok Kiegyensúlyozott alapok Index alapok Specializált ágazati alapok

19 Exchange Traded Funds ETF lehetővé teszik az index – portfóliók részvényekhez hasonló kereskedését Példák - SPDRs és Webs Potenciális előnyök Folyamatos kereskedés Alacsonyabb adók Alacsonyabb költségek Potenciális hátrányok