beruházásfinanszírozás

Az előadások a következő témára: "beruházásfinanszírozás"— Előadás másolata:

1 beruházásfinanszírozás
Vállalati beruházás beruházásfinanszírozás

2 Vállalati beruházás - fogalma hosszú távú tőkelekötés sajátosságok
kockázat hozam időtáv megtérülés jövedelmezőség tárgya célja

3 Beruházás folyamata Projektötletek CF-becslés
Ötletek értékelés – legjobb kiválasztása Megvalósítás, időszakonkénti ellenőrzés Utólagos értékelés ( terv  tény)

4 Beruházás, mint reálbefektetés
Típusai: Nemzetgazdasági / üzemgazdasági Termelő / nem termelő Alap-, kapcsolódó-, közös beruházás Infrastrukturális fejlesztést célzó

5 Vállalati beruházás-típusok
Létesítő (alapítás) Fenntartó (már elért eredmény megtartása) Átalakító (piaci viszonyokban aktív szerep) Hozzáigazító (megváltozott viszonyokhoz való kényszerű alkalmazkodás) Bővítő (kapacitásnövelés) Pótló (amortizálódott tárgyi eszk. cseréje) Átállító (új technika alkalmazása) Diverzifikáló (kockázatcsökkentés)

6 Beruházási döntés Tőkegazdálkodásra vonatkozik
Hosszú távú döntés (megtérülési idő) Cél: tőkeszükséglet és a tőkeellátottság közötti egyensúly biztosítása, kialakítása

7 Beruházási és finanszírozási döntések kapcsolata
Tőkeszükséglet – elhatározott beruházásból adódik Tőkeellátottság – tőkeszerzés kérdése – finanszírozási döntések területe Tőke megszerzése, -felhasználása, -kezelése, - visszafizetés)

8 Beruházási döntés – eszközoldali,
befektetési döntés Finanszírozási döntés – forrásoldali döntés Sorrend: 1. beruházási döntés (mit akarok) ↓ fin. szükséglet lép fel 2. finanszírozási döntés (honnan, mennyit, milyen feltételekkel ?)

9 Vállalati beruházás forrásai
Belső finanszírozás (saját tőke) Jegyzett és befizetett tőke Pótlólagos saját tőke szerzés - eredménytartalék - jegyzett tőke felemelése (pl. átalakulás Kft  Rt.) - tőketárs bevonása (- Rt. esetében: pótlólagos rv.kibocsátás)

10 Külső finanszírozás (ideiglenes)
Források (hazai és nemzetközi): közép- és hosszú lejáratú bankhitel Vállalati kötvénykibocsátás Lízing Hosszú lejáratú szállítói hitelek Nemzetközi pénzügyi intézmények (VB, EBB, EBRD) kölcsönei, hitelei (- állami támogatás, pályázatok)

11 Beruházások értékelése
Bonyolultabb, mint az értékpapíroké becsülni kell a beruházás megvalósításának tőkeszükségletét a hasznos élettartamot a hasznos élettartam alatt képződő jövedelmeket a diszkontáláshoz szükséges kamatlábat

12 A beruházás révén képződő jövedelmek becslésének alapelvei
csak a pénzáramok relevánsak számviteli nyereség ≠ pénzáramlás (cash flow) növekményi (különbözeti) alapon történő becslés (hogyan változnak a cég pénzáramai a beruházás révén) beruházással vagy beruházás nélkül

13 Beruházások pénzáramlásai
kezdő végső működési Konvencionális: ….…. + Nem konvencionális: …. -

14 Kezdő pénzáram ( - C0) + tőkésíthető kiadások + nettó forgótőke
Tárgyi eszközök beszerzési ára + tőkésíthető kiadások + nettó forgótőke + meglévő erőforrások költsége bevétel régi eszközök értékesítéséből Kezdő tőkeszükséglet

15 Működési pénzáram ( Ct)
Árbevétel - Folyó működési költségek - Értékcsökkenési leírás Adózás előtti üzemi eredmény - Társasági adó Adózás utáni üzemi eredmény + Értékcsökkenési leírás ± Nettó forgótőke változás A periódus működési pénzárama

16 Végső pénzáram ( Cn) + Felszabaduló forgótőke
Tárgyi eszközök értékesítéséből származó nettó pénzáram + Felszabaduló forgótőke

17 Döntési problémák érdemes-e megvalósítani valamely beruházást egymást kölcsönösen kizáró projektek közül melyik a jobb

18 Beruházási számítások
Statikus nem veszi figyelembe a pénz időértékét Dinamikus figyelembe veszi a pénz időértékét

19 Beruházási ötletek értékelése
DÖNTÉSI KRITÉRIUMOK KOCKÁZAT Megtérülési idő (egyszerű, diszkontált) Jövedelmezőségi index (PI < = > 1 ) Nettó jelenérték ( NPV < = > 0 ) Belső megtérülési ráta (IRR  NPV = 0)

20 Megtérülési idő (Payback Period, Pb)
Hány év alatt térül meg a kezdő tőke a beruházás révén képződő jövedelemből ha az évi jövedelem annuitás

21 Diszkontált megtérülési idő
Hány év alatt térül meg a kezdő tőkebefektetés a jövőbeli pénzáramok diszkontált összegéből

22 Jövedelmezőségi index (Profitability Index, PI)

23 (Net Present Value, NPV)
Nettó jelenérték (Net Present Value, NPV)

24 Belső kamatláb (Internal Rate of Return, IRR) %

25 Döntés Elfogadni, ha NPV > 0 IRR > r PI > 1 Elutasítani, ha

26 Eltérő méretű, egymást kölcsönösen kizáró projektek
Ha C0A ≠ C0B IRR és NPV alapján hozott döntés ellentétes lehet IRR érzéketlen a méretre Releváns döntés NPV alapján

27 Eltérő élettartamú, egymást kölcsönösen kizáró projektek
Helyes döntéshez NPV vagy PV egyenértékű évi pénzárammá (annuitássá) alakítása

28 Gazdaságossági számítások
Egyenértékű pénzáramlások költségegyenértékes Nyereségegyenértékes Alkalmazási esetek: - eltérő futamidejű eszközök közötti választás - meglévő eszközök pótlása, cseréje