Irwin/McGraw Hill VÁLLALATI PÉNZÜGYEK. Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.2 III. Adózás •Az adórendszerek alapjaikat tekintve igen hasonlóak, részleteiket.

Az előadások a következő témára: "Irwin/McGraw Hill VÁLLALATI PÉNZÜGYEK. Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.2 III. Adózás •Az adórendszerek alapjaikat tekintve igen hasonlóak, részleteiket."— Előadás másolata:

1 Irwin/McGraw Hill VÁLLALATI PÉNZÜGYEK

2 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.2 III. Adózás •Az adórendszerek alapjaikat tekintve igen hasonlóak, részleteiket tekintve igen eltérőek. –Nagyságrendben „mindenhol azonos”. •Most csak az áttekintés a cél. –Adózás tárgyak •„Adószakértő” •„Nemzetközi adószakértő” –Közösségi gazdaságtan tárgy 37

3 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.3 Központi költségvetés bevételei (2009) 38 GAZDÁLKODÓ SZERVEZETEK BEFIZETÉSEI Társasági adó385 543 Társas-vállalkozások különadója156 859 Hitelintézeti járadék12 619 Egyszerüsített vállalkozói adó169 704 Bányajáradék26 620 Játékadó66 736 Energiaadó13 183 Környezetterhelési díj10 703 Egyéb befizetések21 734 Egyéb központosított bevételek111 552 Energiaellátók jövedelemadója24 170 Cégautó adó18 037 FOGYASZTÁSHOZ KAPCSOLT ADÓK Általános forgalmi adó2 168 488 Jövedéki adó902 368 LAKOSSÁG BEFIZETÉSEI Személyi jövedelemadó1 899 729 Adóbefizetések8 272 Illeték befizetések112 176

4 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.4

5 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.5 III.2. Adók és a pénzáramok becslése •Az adók a projektek jövedelmeinek nagyságrendben a felét teszik ki. –hozzáadott érték adók –vállalati adók –személyi adók •Magyarország, Németország (EU), USA 40

6 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.6 III.3. Hozzáadott érték adók •Kézenfekvő ott és akkor adóztatni, amikor a jövedelmet elköltik. •Előnyös kiterjedt feketegazdaság esetén. –A feketén szerzett jövedelmek előbb-utóbb megjelennek fogyasztás vagy vagyon formájában. 40

7 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.7 III.3.1. A hozzáadott érték adóról általában •Majdnem minden termékre és szolgáltatásra kiterjed. •A legtöbb országban hozzáadott érték adó. (Value Added Tax, VAT) –Magyarországon: áfa •A 70-es évektől „hódít”. •Az eladó köteles adózni minden értékesítése után, de ezt áthárítja a vevőre, aki viszont - gazdasági tevékenység esetén - ezt levonhatja az általa fizetett adóból. •Rendszerint többféle adókulcsa van. 40

8 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.8 Papírgyár +40 Ft Nyomda +40 Ft Kiadó +20 Ft Adóhatóság Fogyasztó 100+25140+7160+8 15 25 78 10-181 7 Fakitermelő 60 Ft 15 60+15 ÁFA-fizetés láncolata 41

9 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.9 •Előnyeként emlegetik, hogy érdekeltté teszi a gazdaság szereplőit a korrekt számlázásban. –Számlaadási kötelezettség. –Ha a vevő nem kap számlát, az egész adóláncot el lehet kerülni. •„Rejtett adó”. –Nem lehet elkerülni. 41-42

10 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.10 •Hátránya, hogy a - többi adóval szemben - visszaigényelhető, negatív adó is keletkezhet. –„Áfa-csalás” •Az adó nem mindig az államkasszába folyik be… •A legnagyobb ellenérzést komoly adminisztrációs terhe váltja ki. •A szegényebbeket nagyobb arányban sújtja, hiszen jövedelmük nagyobb részét költik fogyasztásra. –Kedvezményes adókulcsok •Ez viszont bonyolít 42

11 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.11 •Az „áfa-törvény” a Magyar Köztársaság területén végzett gazdasági tevékenységekre terjed ki. –Termékértékesítés –Szolgáltatásnyújtás •Ebből kifolyólag sajátosan, részleteiben is szabályozottan adóznak a külföldi érintettségű ügyletek. –Adóalany vevő: igénybevevő székhelye számít. –Nem adóalany vevő: a szolgáltatásnyújtás székhelye számít. •Számos kivétel. –A teljesítés időpontjában (nem a kifizetés napján). 42

12 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.12 III.3.2. Az általános forgalmi adó adóalapja és mértéke •Az adó alapja a teljesítésért járó ellenérték. •Mértéke –25% –18% –5% 43

13 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.13

14 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.14 •Tárgyi mentesség –Meghatározott tevékenységi körök után nem kell áfá-t fizetni, de e tevékenységi körökhöz nem is számolható el áfa. •A lánc addigi adótartamát végül is a vevő fizeti meg. –Pénzügyi szolgáltatások, egészségügyi ellátás, oktatás stb. •Alanyi mentesség –Az adóalany személyéhez kötött adómentesség. –Általában valamekkora árbevételi határ alatt választható. –A kapcsolódó eljárási és adminisztrációs költségek aránytalanul magas mértékének elkerülése. 43-44

15 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.15 Papírgyár +40 Ft Nyomda +40 Ft Egyetem +20 Ft Adóhatóság Hallgató 100+25140+7167 15 25 10-18 7 Fakitermelő 60 Ft 15 60+15 ÁFA-fizetés láncolata 43

16 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.16 •Termékimport –Az importáló köteles befizetni (a vámmal együtt, a vámhatóság állapítja meg). –Ez az áfa később levonható az adóhatósághoz fizetendő áfából. •Termékexport –Az exportáló 0% áfát fizet. –A beszerzéshez felszámított áfa levonható a fizetendő áfából. •IC értékesítés, beszerzés •„Fordított áfa” •Elszámolási időszakok •Arányosítás 44

17 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.17 Adóhatóság Adóhatóság Papírgyár +40 Nyomda +40 Ft Kiadó +20 Ft Adóhatóság Fogyasztó 100140160+GST VAT 20 14 16 20 Fakitermelő 60 VAT 60+VAT ÁFA-fizetés láncolata 44-45 Németország Mo. Ausztrália 16 „Termékexport” „IC értékesítés”

18 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.18 III.3.4. Hozzáadott érték adók kezelése a gazdasági elemzésekben •Áfa-körbe tartozó tevékenységek esetén –nettó árakkal számolunk, –hiszen az áfát a végfelhasználó fizeti meg. •Tárgyi (alanyi) adómentes tevékenységek esetén –bruttó árakkal számolunk. 45-46

19 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.19 NPV 0 - + - Az üzleti ötletek értéke itt és most értelmezhető. - Az érték az idő múlásával folyton változik. - Ha beszállunk...

20 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.20 NPV 0 - + -... a projektből kiszállás kérdése lesz aktuális. - Ekkor ismét a beszállás lesz a kérdés.

21 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.21 Példa A) Mennyi az alább vázolt pénzáram-sorozat nettó jelenértéke? (r=8%) 200 100 r = 8% 1613 -1000

22 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.22 vagy 200 100 r = 8% 1613 -1000

23 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.23 B) Mennyi a projekt belső megtérülési rátája? NPV(8%) = 281.5 NPV(15%) = ? 8% -118,6 IRR  13% 281,5 15%

24 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.24 C) Mennyi a projekt éves egyenértékese? (r=8%) D) Mennyi a projekt jövedelmezőségi indexe? (r=8%)

25 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.25 Példa A) Mekkora kezdeti beruházás mellett lesz a projekt NPV-je 300$? 200 100 r = 8% 1613 ? -200 10 B) Mennyi ekkor a PI?

26 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.26 200 100 r = 8% 1613 ? -200 10 C) NPV=300$ esetén a 13. évben mekkora összegű visszavonási érték esetén van a projekt éppen a megvalósítás határán?

27 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.27 200 100 r = 8% 1613 ? -200 10 D) Az első 5 év pénzáramlásainak milyen küszöbértéke mellett éppen megvalósítandó a projekt?

28 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.28 III.4. Vállalati adók •Azonos elvek az egyes országokban. –Számos adótípus •Kettős adóztatás? •A vállalati adókat a projekt megvalósításának helye egyértelműen definiálja. –Könnyen kiszámíthatók. –A vállalati adóktól hiba lenne eltekinteni! 46

29 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.29 III.4.1. Bevételek utáni adók III.4.1.1. Jövedéki adó •Ásványolaj, alkohol, dohányáru stb. •Az áfa adóalapját is növeli. •Rendszerint nem az ellenérték az adóalap, hanem valamilyen termékegység. •A termék létrejötte vagy importálása adja az adókötelezettséget. –Bár a befizetést rendszerint felfüggesztik a forgalomba hozatalig. •Jövedéki adó nélküli értékesítést tekintünk. –Az áfához hasonlóan „átfolyó” tétel. 46-47

30 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.30 III.4.1.2. Egyéb bevételekhez kapcsolódó adók •Játékadó –Szervezők: 7-30%, nyertes: 20%, 33%. •Idegenforgalmi adó –Vendégéjszakánként 400 Ft. •„Zöld adók” –pl. környezetvédelmi termékdíj •Elvárt minimális adó –Összes bevétel 2%. •EVA –25 mFt, 30%. •Vámok •Negatív pénzáramként figyelembe vesszük. 47

31 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.31 III.4.2. Beruházások utáni adók III.4.2.a. Vagyonadók •Sokáig az adóbevételek legfontosabb fajtáját jelentették a világban. •Mind a haszonelv, mint a fizetőképesség elve szerint „megideologizálhatók”. •A feketegazdaság megadóztatásának is alapeszköze lehet. •Problémája a vagyonértékelés. •Magyarországon helyi adók szintjén jelenik csak meg. –Építményadó (max. 900 Ft/nm + infláció) –Telekadó (max. 200 Ft/nm + infláció) •Negatív pénzáramként figyelembe vesszük. 48

32 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.32 III.4.2. Beruházások utáni adók IV.4.2.b. Beruházásokhoz kapcsolódó illetékek •Vegyes kép –Ingatlan vásárlás 1 mrd Ft-ig 4%, felette 2%, max. 200 mFt. –Ingatlan forgalmazási céllal: 2%. •Inkább adó jellegű befizetések. –Nincs szó ellenszolgáltatási kötelezettségről. •Negatív pénzáramként figyelembe vesszük. 48

33 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.33 III.4.3. Bérek utáni adók •Nettó bér ~ (szuper) bruttó bér ~ közterhek –effektív jövedelemadó: 40%-65%. •Célszerű az összes kifizetést alapul venni. –Hiszen minden személyi jellegű kifizetés társasági adóalapot csökkent. 48

34 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.34 •Levonások –Az alkalmazott „bruttó bérét” terhelik •Nyugdíjjárulék (9,5%) •Egészségbiztosítási járulék (6%) •Munkaerő-piaci járulék (1,5%) •Közterhek –Az alkalmazott „bruttó bére” alapján további vállalati kifizetések •Társadalombiztosítási járulék (27%) –Nyugdíjjárulék (24%) –Egészségbiztosítási járulék (2%) –Munkaerő-piaci járulék (1%) •Rehabilitációs hozzájárulás (20 fő felett, 964,5 eFt/év/fő) •Szakképzési hozzájárulás (br. bértömeg 1,5%-a) •Kommunális adó (max. 2000 Ft/fő + infláció) 48-49

35 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.35 Bruttó bér - bérköltség 71 500200 000500 000700 000 Levonások Nyugdíj járulék9,5%698319 00047 50059 005 Egészségbiztosítás6%451012 00030 00042 000 Munkavállalói járulék1,5%11033 0007 50010 500 Személyi jövedelemadó*76943 180140 700221 980 „Nettó bér” 60 236137 920274 300366 515 Közterhek Társadalombiztosítás27%19 84554 000120 000189 000 Szakképzési hozzájárulás1,5%11033 000 7 50010 500 Közterhek összesen20 94857 000127 500199 500 Bruttó bér + Közterhek Személyi jellegű ráfordítások 94448 (64%) 257 000 (54%) 627 500 (44%) 899 500 (41%) 49

36 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.36 III.4.4. Felhasznált anyagok és szolgáltatások utáni adók •Környezetterhelési díj –Levegőterhelési díj –Vízterhelési díj –Talajterhelési díj •Energiaadó –Villamos energia (295 Ft/MWh) –Földgáz (88,5 Ft/GJ) –Szén (2390 Ft/t) 50

37 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.37 III.4.5. Vállalati nyereség utáni adók 50

38 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.38 III.4.5.1. Vállalkozási (iparűzési, kereskedelmi) adók •Rendszerint helyi adó típus –Székhely, telephely szerinti illetőség. •Magyarország –Adóalap: árbevétel - ELÁBÉ, alvállalkozói teljesítmények, anyagköltségek –Max. 2% •Németország –Adóalap: AEE –12-20% •USA –Adóalap: tárgyi eszközök, árbevétel, bérköltség értéke –1-12% 50-51

39 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.39 III.4.5.2. Innovációs járulék •Kutatási és Technológiai Innovációs Alap –Pályázati úton nyerhető el. •Adóalap: a helyi iparűzési adó alapja. •Mértéke: –Kisvállalkozások: 0,2% –Közép-, nagyvállalatok: 0,3% •Ebből levonható: –Saját K+F. –Költségvetési és közhasznú szervezetektől megrendelt K+F költsége. 51

40 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.40 III.4.5.3. Vállalati jövedelem (nyereség) utáni adók •Központi adó típus •Belföldi vállalat –Minden külföldi és belföldi jövedelme után. •Külföldi, de belföldi telephellyel rendelkező vállalat –A telephelyén végzett tevékenységei után. •A társasági nyereségadók rendszere viszonylag egyszerű szokott lenni, legtöbbször egykulcsos. –Kivéve USA 51-52

41 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.41 A társasági nyereségadó adóalapja •A számviteli eredménykimutatás adózás előtti eredményére épül – de csak épül. •Az eltérő célok miatt az adóalap eltér a számviteli adózás előtti eredménytől. –Számtalan módosító tényező •Az eddig vázolt vállalati adók levonhatók az adóalapból. •(Az iparűzési adó, kamatráfordítások kétszerese…) •A legtöbb ezek közül pusztán technikai jellegű, azaz gazdasági elemzéseinknél nem kell figyelembe vennünk. 52

42 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.42 Az AEE-t növelő főbb tételek •Bírság •Céltartalék képzése •Számviteli értékcsökkenési leírás 54

43 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.43 Az AEE-t csökkentő főbb tételek •Korábbi évek veszteségelhatárolása. •Céltartalékok felhasználása. •Az adótörvény szerinti értékcsökkenési leírás. –Lényegében a számviteli amortizáció cseréjéről van szó. 52-53

44 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.44 ÉpítményekLeírási kulcs % Ipari építmény2 Mezőgazdasági építmény3 Mezőgazdasági tevékenységet végző adózónál a bekötő- és üzemi út 5 Elektromos vezetékek8 Kőolaj- és földgázvezeték, gázvezeték6 Gőz-, forróvíz- és termálvízvezeték, termálkút10 Idegen (bérelt) ingatlanon végzett beruházás6 Hulladéktároló20 Minden egyéb építmény2 53

45 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.45 •33 százalékos kulcs alá tartozó tárgyi eszközök –programvezérlésű gépek, ipari robotok –átviteltechnikai, mérő- és vizsgáló berendezések –szénportüzelésű -, hőfejlesztő berendezések –hulladékmegsemmisítő, -feldolgozó, -hatástalanító és -hasznosító berendezések –orvosi gyógyászati laboratóriumi eszközök •20 százalékos kulcs alá tartozó tárgyi eszközök –járművek •14,5 százalékos kulcs alá tartozó tárgyi eszközök –minden egyéb tárgyi eszköz 53

46 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.46 Vállalati jövedelem (nyereség) utáni adók mértéke •Magyarországon alapesetben az adóalap 19%-a. –50M alatt 10%, felette 19%. –kedvezmények •Nem lehet negatív. •Mértékének nemzetközi összehasonlítása az eltérő adóalap-számítások miatt igen nehézkes. –Németország –USA 54

47 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.47 55 Társasági adókulcsok - USA

48 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.48 Vállalati nyereség utáni adók kedvezményei •Ország-specifikus lehetőségek –Folyamatosan változnak •Általában: –Beruházási adókedvezmények –Környezetvédelmi kedvezmények –Térségi adókedvezmények –KKV-k támogatása –Foglalkoztatási kedvezmény –Kutatási kedvezmények –Jótékonyság 55

49 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.49 Vállalati tőkejövedelmek adózása •Külön kiemelve tárgyaljuk. •Magyarországon a különböző státuszú társaságok („sima”, befektetési társaság, pénzintézet stb.) tőkejövedelem adózása egységes. •Szintén egységes a rövid és hosszú lejáratú befektetésekből származó jövedelmek adóztatása. 56

50 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.50 •Kamatjövedelmek –Az adózás előtti eredmény része. •(Mo-n 2010-ig az 50%-a levonható volt az adóalapból…) •Osztalékjövedelem –HU: adómentes –GE: 5% vállalati és kereskedelmi adóköteles –USA: Rövid táv, ingatlanalapok: 100% adóköteles •>20% részesedés - 30% adóköteles •<20% részesedés - 20% adóköteles •Árfolyamnyereség –HU: Az adózás előtti eredmény része –GE: 5% adóköteles, a veszteség 1 m€-ig levonható –USA: AEE része 56

51 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.51

52 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.52

53 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.53 III.4.6. Vállalati adók szerepe a gazdasági elemzésekben 57-58 •Cash flow és adózási elszámolások eltérései –A pénzáramok nem minden eleme jelenik meg a számviteli, adózási kimutatásokban. •nem feltétlenül illegálisan •pl. alternatíva költségek –Esedékesség ↔ tényleges be- és kifizetések

54 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.54 –A számvitel összemérés elve miatti eltérések •Céltartalék képzés •Aktív-passzív időbeli elhatárolások •Amortizáció –A beruházások csak az amortizációs költségeken keresztül csökkentik az adóalapot – a pénzügyekben egyszeri kiadást veszünk figyelembe. –A negatív társasági adó nem igényelhető vissza, csak elhatárolható. •Az infláció és a tőkeköltség miatt az adómegtakarítás egyre kisebb. 57-58

55 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.55 •Összetettebb projektek esetében a növekményi alapon becsült pénzáramokból levonjuk a növekményi alapon becsült adófizetési kötelezettségeket: •A projekt jövedelemnövekményei milyen adókulcsok szerint adóznak? –marginális adókulcs: A vállalat utolsó eredmény- forintjára eső legmagasabb vállalati adókulcs. –beruházási adókedvezmény: t c értéke nulla lesz, és az egyéb projekteknél okozott adómegtakarítás pozitív pénzáramként a projekt pénzáramaihoz adódik hozzá. 58

56 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.56 201020112012… + Bevételek - Beruházások - Anyagköltség, alvállalkozói teljesítmények - Bérköltség - Költségként viselkedő vállalati adók = Társasági adó előtti pénzáramok + Adóalap növelő tételek - Adóalap csökkentő tételek = Társasági adóalap *t c = Társasági adó + Társasági adó előtti pénzáramok - Társasági adó = Szabad pénzáramok társasági adó után 59 Pénzáramok összeállítása (I.)

57 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.57 201020112012… + Bevételek (Income) - Költségek és ráfordítások (OPEX) = Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) + Értékcsökkenés – számvitel szerint (Depr.) - Értékcsökkenés – adó trv. szerint (Depr.) = Társasági adóalap (Tax Base) *t c = Társasági adó (Tax) + Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) - Társasági adó (Tax) = Adózott üzemi eredmény (NOPLAT) + Értékcsökkenés (adó trv. szerint) - Beruházás (CAPEX) = Működési szabad pénzáram (op FCF) 59 Pénzáramok összeállítása (II.)

58 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.58 III.4.7. Vállalati adók - példa •Egy Magyarországon bejegyzett vállalat üzleti tevékenységeit csavargyártással bővíthetné. –Gépsor beruházási költsége: 70 mFt + áfa, saját tőkéből, üzembe helyezés: 2010 január. –Árbevétel: 2010-ben várhatóan 60 mFt + áfa (inflációval évente növekszik). –Két technikus és két anyagmozgató bére járulékokkal együtt 15 mFt 2010-ben (infláció mértékével növekszik). –A gyártáshoz szükséges terem kihasználatlanul és alternatív felhasználási mód nélkül rendelkezésre áll. –Anyagjellegű ráfordítások 2010-ben várhatóan 20 mFt + áfa (inflációval növekszik). –A gyártósor öt év alatt teljesen elhasználódik, ma egy ilyen használt gépsor 15 mFt + áfa értéken értékesíthető. –A vállalat várhatóan a következő években is nyereséges lesz. A helyi iparűzési adó 2%. Szerződéseikben kivétel nélkül 30 napos fizetési határidők szerepelnek. Az iparági reál tőkeköltség 5%. 60-61

59 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.59 20102011201220132014 Infláció becslés7%6%4%3% Kumulált infláció1,071,131,181,21 1.Az ötödik évben a gépsor értékesítéséből fakadó 15 mFt egyéb bevétel. Ekkor az értékesítés költsége az eszköz aktuális könyv szerinti értéke lesz. 2.A befektetett eszközök beszerzése a számviteli kimutatásokban pusztán mérlegsor átrendeződést jelent, nincs hatása az eredménykimutatásra, így az adózás előtti eredményre sem, ugyanakkor a beszerzés a tulajdonosnak kifizethető készpénz terhére történik, tehát a pénzáramokat csökkenti. 3.A helyi iparűzési adó alapja az árbevétel csökkentve az anyagköltségekkel, az alvállalkozói teljesítményekkel és az eladott áruk beszerzési értékével. Az így számított alap 2%-a az adó. (Az egyéb bevétel nem árbevétel.) 60-61 + Bevételek (1)60,0 75,0 - Beruházások (2)70,0 - Anyagköltség20,0 - Bérköltség15,0 - Költségként viselkedő vállalati adók (3)0,8 = Társasági adó előtti pénzáramok-45,824,2 39,2 Gépsor beruházási költsége: 70 mFt + áfa, saját tőkéből, üzembe helyezés: 2010 január. Árbevétel: 2010-ben várhatóan 60 mFt + áfa (inflációval évente növekszik). A gyártósor öt év alatt teljesen elhasználódik, ma egy ilyen használt gépsor 15 mFt + áfa értéken értékesíthető. Anyagjellegű ráfordítások 2010-ben várhatóan 20 mFt + áfa (inflációval növekszik). Két technikus és két anyagmozgató bére járulékokkal együtt 15 mFt 2010-ben (infláció mértékével növekszik).

60 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.60 + Adóalap növelő tételek 4.Magyarországon az adótörvény a gépeket 7 év alatt engedi leírni. Az éves amortizáció így 10 mFt, azonban ez nominális érték, miközben a többi érték reálértelmezésű, ezért a kumulált inflációval ezeket csökkenteni kell. 5.A helyi iparűzési adó csökkenti az adózás előtti eredményt egyéb ráfordításként. (2010-től a társasági adóról szóló törvény alapján az adóalap már nem csökkenthető még egyszer ezzel a tétellel.) 6.A gépsor értékesítésekor annak 20 mFt könyv szerinti értéke egyéb ráfordításként jelentkezik. Ezt az értéket szintén reálértelművé kell alakítani. 7.A társasági adó mértéke várhatóan 19%. 60-61 Bevételek60,0 75,0 60,0 75,0 - Adóalap csökkentő tételek 46,645,945,445,161,9 Anyagköltség20,0 Bérköltség15,0 Amortizáció (4)10,09,38,88,58,2 Helyi iparűzési adó (5)0,8 Egyéb ráfordítások (6)16,5 = Társasági adóalap14,214,915,415,714,5 *t c = Társasági adó (7)2,72,82,93,02,8

61 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.61 20102011201220132014 + Társasági adó előtti pénzáramok-45,824,2 39,2 8.Az üzleti tevékenység reálértelmű tőkeköltsége 5%. A pénzáramok jelenértékét a kumulált tőkeköltséggel történő osztás után kapjuk meg. 61 - Társasági adó2,72,82,93,02,8 = Szabad pénzáramok társasági adó után-48,521,421,321,236,4 Kumulált tőkeköltség (8)1,051,101,161,22 PV-48, 520,3619,318,3229,95 NPV39,47

62 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.62 20102011201220132014 + Bevételek (Income) 60,064,268,170,891,1 - Költségek és ráfordítások (OPEX) 45,848,350,652,273,5 = Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) 14,215,917,418,517,6 + Értékcsökkenés – számvitel szerint (Depr.) (1) - Értékcsökkenés – adó trv. szerint (Depr.) (1) = Társasági adóalap (Tax Base) 14,215,917,418,517,6 *tc = Társasági adó (Tax) 2,73,03,33,53,3 + Kamat és adók előtti eredmény (EBIT) 14,215,917,418,517,6 - Társasági adó (Tax) 2,73,03,33,53,3 = Adózott üzemi eredmény (NOPLAT) 11,512,914,115,014,3 + Értékcsökkenés/maradvány (adó trv. szerint) 10 30 - Beruházás (CAPEX) 700000 = Szabad pénzáram (op. FCF) -48,522,924,125,044,3 Kumulált tőkeköltség 1,121,251,371,48 PV -48,520,3619,3018,3229,98 NPV 39,47 Indirekt levezetés 62

63 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.63 Negatív társasági adó és veszteség elhatárolás •A vállalati adóalap a projekt megvalósításával pozitív marad-e? –Igen: a negatív adót ténylegesen realizáljuk. –Nem: veszteségelhatárolás módszere. •Nem inflációkövető értékek! 62

64 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.64 •Választhatunk: –2,6 mFt „listaárú” gépkocsit 5% árengedmény mellett készpénzért vesszük meg. –50% kifizetése után, 6 éven keresztül, évi 300 eFt törlesztést (+kamatot) fizetünk. •Melyik változatot választjuk, ha az „általános” hitelkamat 12%? Autóvásárlás - esettanulmány -

65 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.65 Autóvásárlás - esettanulmány - Választás: A

66 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.66 Autóvásárlás - esettanulmány - •Végül felajánlják, hogy a hitel visszafizetését egy évvel „késleltessük”. Megváltoztatjuk-e ekkor előbbi választásunkat? Választás: C (P/A,12%,6 év) (P/F,12%,1 év)

67 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.67 Állásajánlatok - esettanulmány - •Táblázat

68 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.68 Gazdasági élettartam •Pl. ipari gépek, amelyek értéke lassan csökken –Alkatrészek értéke magas 16 AE=2 AE=1,6 AE=1,9 AE=1,7 AE=1,8 AE Használati idő 126345 Gazdasági élettartam: 3 év.

69 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.69

70 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.70 III.5. Személyi adók •A pénzáramlások meghatározásánál nyilvánvalónak tűnik, hogy minden adó utáni pénzáramokkal kell számolnunk, és az elemzés során később, minden adó utáni tőkeköltséget kell figyelembe vennünk. •Vajon meghatározható, hogy mekkorák a tulajdonosok személyi adó kulcsai? –Egy-egy személy számos csatornán keresztül fizet adót. –Csak a vállalkozási, befektetésből származó jövedelmek fontosak a gazdasági elemzéseink szempontjából. 63

71 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.71 III.5.1. A személyi jövedelemadóról általában •„Közmunka” •Alapelv, hogy minden kapott pénz, természetbeni juttatás és jóváírás jövedelemnek számít. •Ezek levonásokkal csökkentett része az adóalap. •Ezután meghatározzák az adóösszeget. –Ebből még egy sor kedvezmény érvényesíthető (az adóösszegből levonásként). •Két alcsoport –Közönséges – „ordinary” – „összevonandó” –Speciális – „qualified” – „nem összevonandó” •A számunkra fontos tőkejövedelem néhol közönséges, néhol speciális jövedelemnek számít. 63

72 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.72 Magyarország •Összevonandó jövedelmek –Nem önálló tevékenységből származó jövedelmek •Munkaviszony •100% jövedelem –Önálló tevékenységből származó jövedelmek •Őstermelői, bérbe adói, szellemi tevékenységek stb. •A bevétel 90%-a jövedelem vagy tételes költség levonás. –Egyéb összevonandó jövedelem •Nyugdíj, ösztöndíj, napidíj stb. •Külön adózó jövedelmek –Tőkejövedelmek 64-65

73 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.73 •Levonások –Az alkalmazott „bruttó bérét” terhelik •Nyugdíjjárulék (9,5%) •Egészségbiztosítási járulék (6%) •Munkaerő-piaci járulék (1,5%) •Közterhek –Az alkalmazott „bruttó bére” alapján további vállalati kifizetések •Társadalombiztosítási járulék (27%) –Nyugdíjjárulék (24%) –Egészségbiztosítási járulék (2%) –Munkaerő-piaci járulék (1%) •Rehabilitációs hozzájárulás (20 fő felett, 964,5 eFt/év/fő) •Szakképzési hozzájárulás (br. bértömeg 1,5%-a) •Kommunális adó (max. 2000 Ft/fő + infláció) 48-49

74 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.74 Magyarország •Összevonandó jövedelmek adózása –Ez a rész progresszív adózású –Adótábla 2010-ben •Adóalap: TB-vel növelt bruttó bér. •0 – 5 000 eFt: 17% •5 000 eFt felett: 850 eFt + az 5 000 eFt feletti rész 32%-a. –Kedvezmények •Nehezen indokolhatóan bonyolult –Adójóváírás –Kiegészítő jóváírás –Adóelőleg •A kifizető befizeti 64-65

75 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.75 1995. CXVII. Tv. 33. §. - Az adójóváírás (1) A számított adót adójóváírás csökkenti, amely egyenlő az alap adójóváírás és a kiegészítő adójóváírás összegével. (2) Az alap adójóváírás a) az adóévben megszerzett bér 18 százaléka, de legfeljebb jogosultsági hónaponként 9 ezer forint, feltéve, hogy a magánszemély … éves összes jövedelme nem haladja meg a (5) bekezdésben meghatározott jogosultsági határt, vagy b) az a) pont alapján meghatározott összegnek a jogosultsági határ feletti éves összes jövedelem 18 százalékát meghaladó része, ha magánszemély a) pont szerinti éves összes jövedelme meghaladja a jogosultsági határt, de nem éri el a jogosultsági határ 600 ezer forinttal növelt összegét. (3) A kiegészítő adójóváírás a) az adóévben megszerzett bérből a jogosultsági hónapok száma és 50 ezer forint szorzatát meghaladó rész 18 százaléka, de legfeljebb jogosultsági hónaponként 2340 forint, feltéve, hogy a magánszemély (2) bekezdés a) pont szerinti éves összes jövedelme nem haladja meg a (6) bekezdésben meghatározott kiegészítő jogosultsági határt, vagy b) az a) pont szerint meghatározott összegnek a kiegészítő jogosultsági határ feletti éves összes jövedelem 5 százalékát meghaladó része, ha a magánszemély (2) bekezdés a) pont szerinti éves összes jövedelme meghaladja a kiegészítő jogosultsági határt, de nem éri el a kiegészítő jogosultsági határ 561 600 forinttal növelt összegét. (4) Jogosultsági hónapnak az a hónap számít, amelyre a magánszemélyt az adóévben bér illette meg. Az a hónap, amelyben többször vagy több kifizetőtől illette meg bér a magánszemélyt, egy jogosultsági hónapnak számít. Egy adóévben legfeljebb 12 jogosultsági hónap vehető figyelembe. (5) A jogosultsági határ az adóévre 1 500 000 forint. (6) A kiegészítő jogosultsági határ az adóévre 1 000 000 forint. §

76 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.76 1995. CXVII. Tv. 33. §. - Az adójóváírás (hatályos) •(1) A számított adót adójóváírás csökkenti, amely –a) az adóévben megszerzett bér 17 százaléka, de legfeljebb jogosultsági hónaponként 15 100 forint, feltéve, hogy a magánszemély összes jövedelme az adóévben nem haladja meg a (3) bekezdésben meghatározott jogosultsági határt, vagy –b) az a) pont alapján meghatározott összegnek a jogosultsági határ feletti éves összes jövedelem 12 százalékát meghaladó része, ha a magánszemély a) pont szerinti éves összes jövedelme meghaladja a jogosultsági határt, de nem éri el a jogosultsági határ 1 millió 512 ezer forinttal növelt összegét. •(2)... •(3) A jogosultsági határ az adóévre 3 millió 188 ezer forint. §

77 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.77 Az SZJA kulcsok és a jóváírások alakulása Magyarországon eFt/hó eFt 70 209 328 Bruttó jövedelem Adóelvonás 17% 32% Bruttó átlagkereset 199 (227) 308

78 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.78 Németország •Összes jövedelem –Csökkenthető •Általános személyenkénti levonás (920€) •Nyugdíjjövedelem 40%-a (max. 3072€) •Utazási költségek (limitált) •Gyermek, öregségi kedvezmények •Stb. •Évente 7664 €-ig adómentesek a jövedelmek. •Sajátos, lineáris rendszerű adókulcsok: –15-42% –5,5% szolidaritási adó 64

79 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.79 USA 64 %Egyedülálló Házastárssal közösen Családfő Házastárstól elkülönítve 100 – 8,3750 – 16,7500 – 11,9500 – 8,375 158,375 – 34,00016,750– 68,00011,950 – 45,5508,375 – 34,000 2534,000– 82,40068,000– 137,30045,550 – 117,65034,000 – 68,650 2882,400– 171,850137,300– 209,250117,650 – 190,55068,650 – 104,625 33171,850– 373,650209,250– 373,650190,550 – 373,650104,625 – 186,825 35373,650 – 186,825 –

80 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.80

81 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.81 102030405060708090 100 e€ 10% 20% 30% 40% 50% Németország USA Magyarország (2010) Magyarország (2009) t eff

82 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.82 •Hátrányai: –Visszatart a kockázatos, nagyobb hozamú tevékenységektől. –Hátrányos azoknak, akik jövedelme nem egyenlítődik ki az évek során. –Akadályozza az egyéni kiemelkedést. –(Nagy)családosoknak (Magyarországon) kedvezőtlen. •Előnye: –Kompenzálja, hogy az indirekt adók az alacsonyabb jövedelműeket relatíve jobban sújtja. 65

83 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.83 III.5.3. Kamatjövedelmek személyi adózása •Magyarország –Kötvények, kincstárjegyek, befektetési jegyek stb. –Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok. –20% •Németország –Közönséges jövedelem •USA –Közönséges jövedelem –Kivétel: helyhatósági (municipal) kötvények (0%) 65

84 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.84 III.5.4. Osztalékjövedelmek személyi adózása •Forrásadó típus •Osztalékjövedelem –Egésze személyi jövedelemadó köteles –25% •További 14% eü. hozzájárulás (∑450.000Ft-ig) •Uniós részvények: 10% •Németország –50%-a közönséges jövedelem •USA –„ordinary” – közönséges jövedelem –„qualified” 25%-os sáv alatt 5% adókulcs –„qualified” 25% és felette 15%-os adókulcs 65

85 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.85 III.5.5. Árfolyamnyereség személyi adózása •Magyarország –Tőzsdei, tőzsdén kívüli ügyletek, egyéb jószágok –Költségekkel csökkenthető –25% •Németország –<1% részesedés, éven túl: adómentes, egyébként 50% közönséges jövedelem •USA –Qualified 25%-os sáv alatt 5% adókulcs –Qualified 25% és felette 15%-os adókulcs –Veszteség: 3000$-ig csökkenthető a személyi jövedelem, a többi tovább vihető. 66

86 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.86 III.5.6. „Külföldi-belföldi” személyi jövedelemadózása •Általános szabály, hogy a kettős adóztatás elkerüléséről szóló egyezmények fölérendeltek. –A helyi adófizetésekben „elszámolható” a más országban megfizetett adó. •Mo: külföldi magánszemélyek –Belföldi kamatjövedelem, ~18% forrásadó –Osztalékjövedelem, ~15% •Halasztás, ha újabb belföldi társaságba fekteti. –Árfolyamnyereség •Hazájukban adóznak utána •USA: –Állampolgárok, rezidensek összes jövedelme –Külföldiek 30% forrásadó 67-68

87 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.87 III.5.7. A személyi adók szerepe a vállalati gazdasági elemzésekben •A tőkejövedelmek adózása jelentősen különbözik az egyes országokban. –Lényegében nincs két azonosan adózó magányszemély. •Vizsgáljuk meg, hogyan egyszerűsíthetnénk le a személyi adók figyelembevételét a vállalati pénzügyi elemzésekben. 68

88 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.88 •Több tulajdonosú vállalkozás esetén a személyi adók mértékének meghatározása túlzott ráfordításokkal járhat. •Ilyenkor inkább két változatot vizsgálunk: 1. A projektet visszaforgatott nyereségből valósítják meg. 2. A projektet friss tulajdonosi tőkéből valósítják meg. * Lehetséges, hogy a projektet (részben) hitelből finanszírozzák, erre később térünk vissza. Azt azonban már most megelőlegezzük, hogy ezek az esetek a fenti két alapváltozatra visszavezethetők lesznek. 68

89 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.89 •A korrekt gazdasági elemzésekhez minden adó utáni pénzáramlásokkal és tőkeköltséggel kellene számolnunk: •r alt,ATp – a minden adó utáni tőkeköltség 69 III.5.7.1. Visszatartott eredményből megvalósított projekt

90 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.90 •A vállalati adók utáni pénzáramlásokat (F 0 -at is!) a személyi adókkal még csökkentenünk kell: 69-70

91 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.91 •Így viszont elkerülhető a heterogén személyi adózás problémája, hiszen a személyi adók átlaga kiemelhető: 70

92 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.92 •Itt előbb egy trükköt kell alkalmaznunk: •A személyi adók előtti tőkeköltségek így már egységesek! 70 III.5.7.2. Új részvény kibocsátásából megvalósított projekt

93 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.93 71-72

94 Dr. Tóth TamásVállalati pénzügyek I.94 •Igen lényeges megállapításra jutottunk: –Ha az NPV a személyi jövedelemadó előtt pozitív, akkor minden tulajdonos számára utána is, és fordítva. –A különböző adózási helyzetű tulajdonosok egy beruházásról (mini-vállaltról, projektről) szóló döntést tekintve tehát a személyi jövedelemadó figyelembevétele mellet is egységesek maradnak. •Vállalti gazdasági elemzési módszerünk a fenti pontosításokkal most már teljessé vált: –Ugyan „csak” vállalati adók utáni érték alapján döntünk, de tudjuk, hogy így azonos döntésre jutunk, mintha személyi jövedelemadó utáni értékekkel számolnánk. A döntésünk tehát nem torzul, viszont a számítások jóval egyszerűbbé válnak. 72-73