Rózsa Andrea – Csorba László

Az előadások a következő témára: "Rózsa Andrea – Csorba László"— Előadás másolata:

1 Rózsa Andrea – Csorba László
Pénzügyi Piacok 2. előadás Rózsa Andrea – Csorba László

2 Vállalati pénzügyi döntések
Hosszú távú döntések Rövid távú döntések Típusai Tőke-beruházási döntések Forgótőke menedzselés Feladatai projektek kiválasztása finanszírozás módja osztalékfizetés forgóeszközök szintje finanszírozás pénzáramlások Célja „ vállalati érték maximalizálása” „ likviditás biztosítása, fizetőképesség megőrzése”

3 BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK és ELEMZÉSI MÓDSZEREK
ELŐZŐ ÓRA ANYAGA BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK és ELEMZÉSI MÓDSZEREK

4 DÖNTÉSI MÓDSZEREK NEM DISZKONTÁLÓ MÓDSZEREK Megtérülési idő
Számviteli profitráta B. DISZKONTÁLÓ MÓDSZEREK Diszkontált megtérülési idő Nettó jelenérték (NPV) 3. Belső megtérülési ráta (IRR) 4. Jövedelmezőségi index (PI)

5 B / 2. Nettó jelenérték (NPV)
Számítása: r: elvárt hozamráta C0: kezdeti beruházás összege

6 B / 2. Nettó jelenérték (NPV)
Elfogadása: NPV > 0 esetén Hátrányai és előnyei: - nehezebb számolni - csak a pénzáramlásoktól és az elvárt hozamrátától függ, additív

7 B / 3. Belső megtérülési ráta (IRR)
Fogalma: az a diszkontráta, amely mellett az NPV = 0. Számítása: lineáris interpolációval, fokozatos közelítés módszerével Elfogadása: r < IRR Jellemzői: - azt feltételezi, hogy az NPV az r-nek egyenletesen csökkenő függvénye - előfordulhat, hogy rosszul rangsorol

8 IRR, feltétel

9 IRR problémák „Nem általánosan igaz, hogy valamely pénzáramlás nettó jelenértéke csökken, ha a diszkontáláshoz felhasznált megtérülési ráta növekszik.” Nem konvencionális beruházások pénzáramlásai: (pl. K+F) (pl. kiskereskedelem) (pl. bánya bezárása, környezeti károk megszüntetése) (pl. szennyezés ellenőrző berendezés)

10 IRR problémák Előfordulhat olyan eset, hogy több lehetséges IRR van
Vagy egy sincs A projektnek maximum annyi belső megtérülési rátája lehet, ahányszor előjelet vált a projekt pénzáramlása.

11 IRR problémák Ha a pénzáramlások időbeli lefutása különbözik

12 Példa! Különbség projekt IRR-je: 2. szem / 3. Feladat IRRA-B

13 B / 4. Jövedelmezőségi index (PI)
Számítása:

14 B / 4. Jövedelmezőségi index (PI)
Elfogadása: PI > 1 Jellemzői: - legjobban hasonlít az NPV szabályra, de nem additív - előfordulhat, hogy rosszul rangsorol

15 Eddig: DÖNTÉS: ELFOGADNI NPV > 0 IRR > r PI > 1 ELUTASÍTANI

16 PÉLDA: NPV alkalmazása
* Tőkeszükséglet: - gépek, ber.: 10 M - forgótőke: 1,5 M - elhelyezés: 5,5 M * Termék piac: 6 év * Befejezés: 7. év, 1,3 M bevétel + forgótőke * Amortizáció: lineáris leírás: eFt * Adó: 18 % * Hozam (tőke alternatíva költsége): 15%

17 Pénzáram-becslések Kezdő
(bekerülési ár, tőkésíthető kiadások, nettó forgótőke szükséglet, meglévő erőforrások alternatív költsége) Működési (beruházás tervezett élettartama alatti cash flow becslés) Végső (gépek, berendezések értékesítéséből származó tényleges pénzbevétel, felszabaduló forgótőke)

18 Pénzáram-becslések (kezdő, végső)
1. Kezdő: Ingatlan: 5,5 M Gép: 10 M Forgótőke: 1,5 M Összesen: 17 M= e 3. Végső: Maradványérték: 1,3 M Felszabaduló forgótőke: 3,14 M Összesen: 4,44 M= e

19 Pénzáram-becslések (működési)

20 NPV NPV= (1598·0, ·0, ·0,658+ +9539·0, ·0, ·0,432)+4440·0,376 NPV = NPV = eFt.

21 Különböző hozamráták esetén: 2. szem / 1. feladat
NPV számítás! Különböző hozamráták esetén: 2. szem / 1. feladat

22 Beruházás finanszírozás
NPV számítás! Beruházás finanszírozás részben hitelből: 2. szem / 4. feladat

23 2. ÓRA ANYAGA ELTÉRŐ ÉLETTARTAMÚ BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK
BERUHÁZÁSOK ESETÉN

24 Beruházási javaslatok rangsorolása
Eltérő élettartamú, egymást kölcsönösen kizáró beruházások közötti választás!

25 ELTÉRŐ ÉLETTARTAM 1. PÓTLÁSI LÁNC 2. EKVIVALENS ÉVES ANNUITÁSOK
EGYENÉRTÉKŰ ÉVES ANNUITÁSOK

26 PÉLDA

27 1. Pótlási lánccal!

28 Egyenértékű éves annuitások (equivalent annual annuities – EAA)
Az élettartamok nem egymás egész számú többszörösei X: 9 éves élettartam Y: 5 éves élettartam Pótlási lánchoz: 45 év (amikor mindkét gép cseréje aktuális)

29 2. Ekvivalens éves annuitások
X pénzáramlásai: eFt eFt r=10% NPV(X)=5.813 eFt EAA(X) Y pénzáramlásai: eFt eFt r=10% NPV(Y)=5.328 eFt EAA(Y)

30 Költségek alapján (pl. buszvásárlás)
A (5 év) eFt eFt PV (A) = eFt, 10% EAA (A)= PV(A)/PVIFA r,n EAA (A)= eFt B (4 év) eFt eFt PV (B) = eFt, 10% EAA (B) = eFt

31 KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!