2016. őszBefektetések1 III. Piacok és eszközök III.1. Pénzügyi közvetítésről általában Össze kellene hozni a megtakarítókat és a felhasználókat… Nehézségek.

Az előadások a következő témára: "2016. őszBefektetések1 III. Piacok és eszközök III.1. Pénzügyi közvetítésről általában Össze kellene hozni a megtakarítókat és a felhasználókat… Nehézségek."— Előadás másolata:

1 2016. őszBefektetések1 III. Piacok és eszközök III.1. Pénzügyi közvetítésről általában Össze kellene hozni a megtakarítókat és a felhasználókat… Nehézségek –A kockázatról való informáltság aszimmetrikus. A kölcsönvevő (vállalat) sokkal többet tud róla. A kölcsönadó informálódása igen költséges, hasonlóan költséges a szerződés kötésével járó kockázat csökkentése. –Likviditási probléma A kölcsönadó szeretne bármikor a pénzéhez jutni, a kölcsönvevő viszont nem akar ilyet ígérni. 8

2 2016. őszBefektetések2 Fő megoldási irányok –Kockázatok kezelése Állami információszolgáltatás Magán minősítő intézmények Mindkettő méretgazdaságos Diverzifikálás Kockázatkereskedelem –Likviditás biztosítása Forgalomképesség és az „áron aluli ” -ság Árjegyzők, likviditásbiztosítók 8-9

3 2016. őszBefektetések3 III.2. Pénzügyi piacok alaptípusai Elsődleges pénzügyi piac –A megtakarítóktól közvetlenül a felhasználókhoz Közvetlen piaci igen ritka, nehézkes Közvetett, közvetítő intézményeken keresztül –A sok különböző megtakarítás és hiteligény összegyűjtése –Ezek méretgazdaságos kezelése Másodlagos pénzügyi piac –A megtakarítók piaca Pénzpiac és tőkepiac Azonnali és határidős ügyletek piacai Szabályozottság és koncentráltság szerint –egyedi adásvételek, OTC, tőzsde 9-10

4 2016. őszBefektetések4 III.3. Pénzügyi piaci eszközök Az értékpapír vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő, forgalomképes okirat. –szigorú alakszerűség –dematerializált értékpapír Forgalomképesség szerint –bemutatóra szóló –névre szóló Vagyonjog –hitelviszony (kamatozó) –tagsági jog –áruval kapcsolatos jog 10-11

5 2016. őszBefektetések5 III.3.1. Kötvény Hitelviszony –Visszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor. –A hozam független a kibocsátó eredményességétől. –A kötvénytulajdonos nem válik „társtulajdonossá ”. Kamatfizetés –fix kamatozású kötvények –változó kamatozású kötvények –zéró-kupon kötvény Államkötvények –angolszász kategóriák (T-bill, T-note, T-bond) 11-12

6 2016. őszBefektetések6 Zéró-kupon kötvény –Egy 100$ névértékű 1 éves lejáratú zéró-kupon kötvény árfolyama 95,24$, egy 2 éves lejáratúé 89$. Mennyi a hozamuk?

7 2016. őszBefektetések7 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 4 éves lejáratú kötvény évi 8% kamatot fizet. Mennyi lenne az árfolyama 4% hozam esetén? –1000$ névértékű 30 éves lejáratú évi 10% kamatot fizet. Milyen árfolyam esetén lenne 5% a hozam? –1000$ névértékű 10 éves lejáratú kötvény félévente fizet (évi) 8% kamatot. Mennyi az árfolyam 6% hozamnál?

8 2016. őszBefektetések8 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 30 éves lejáratú évi 10% kamatot fizet. Mennyi az árfolyama, ha a hozam 5%? –Hogyan alakul az árfolyam közvetlenül az első kamatfizetés előtt és után? (A hozam változatlan)

9 2016. őszBefektetések9 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 5 éves lejáratú évi 10% kamatot fizető kötvény árfolyama 1049$. Mennyi a hozama? Excel: RATE(5,100,-1049,1000)=0,0875 –1000$ névértékű 10 éves lejáratú kötvény félévente fizet (évi) 8% kamatot. Mekkora a hozama, ha az árfolyam 1071$?

10 2016. őszBefektetések10 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 4 éves lejáratú kötvény évi 8% kamatot fizet. Mennyi az árfolyama, ha a hozam 4%? –Hogyan változik az árfolyam 3,5% és 4,5% hozamnál?

11 2016. őszBefektetések11 Duration –árfolyamváltozás -0,5% hozam esetén +1,76% –árfolyamváltozás +0,5% hozam esetén –1,71% –összes változás 1% hozamváltozáskor 3,47% hozam(1+r) t 0,041,0400 0,041,0816 0,041,1249 0,041,1699 PV(C t ) 76,923 73,964 71,120 923,189 1145,196 PV(C t ) / P 0,0672 0,0646 0,0621 0,8061 1,0000 (PV(C t )/P)t 0,0672 0,1292 0,1863 3,2246 3,6072 évCtCt 180 2 3 41080

12 2016. őszBefektetések12 III.3.3. Befektetési jegy Befektetési alapkezelő bocsátja ki befektetési alap –portfólió futamidő alapján –nyílt végű –zárt végű 13

13 2016. őszBefektetések13 III.4. Tőzsdei kereskedés Kereskedési szokványok a tőzsdéken –nyílt kikiáltás –elektronikus kereskedés –ajánlatvezérelt piac az ajánlatok egy központi ajánlati könyvbe kerülnek az ajánlatok párosítása automatikus –árjegyzői piac egy adott termék könyvét egy árjegyző vezeti gondoskodik a likviditásról 14

14 2016. őszBefektetések14 Tőzsdei alapügyletek Típusok (ár szerint): –LIMIT –PIACI –STOP LIMIT –STOP PIACI Fajták (mennyiség szerint): –RÉSZ –MIND Lejárat/Érvényesség: –MOST –SZAKASZ –NAP –VISSZAVONÁSIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) –MEGADOTT DÁTUMIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) 50 14-15

15 2016. őszBefektetések15 LIMIT –vételi ajánlat 6 135 Ft-on 200 db-ra Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 5506140 4506135 1006130 612550 6120120 6115200 61101100 50 200 100

16 2016. őszBefektetések16 PIACI –vételi ajánlat 150 db-ra Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 5506140 4506135 1006130 612550 6120120 6115200 61101100 150 50 100

17 2016. őszBefektetések17 STOP LIMIT –eladási ajánlat 230 db-ra 6120 Ft-on, 6125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 14006140 11006135 8506130 6006125 6120125 6115250 61101100 230 50

18 2016. őszBefektetések18 STOP PIACI –eladási ajánlat 230 db-ra, 6125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 14006140 11006135 8506130 6006125 6120 6115115 61101100 230 51

19 2016. őszBefektetések19 RÉSZ MIND –limit ajánlat Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 6506140 5006135 1006130 612550 6120115 6115250 61101100 6000 Minimális Mennyiségű Ajánlat 51

20 2016. őszBefektetések20 A kereskedés menete a részvénypiacon –Nyitó szakasz Nyitó ajánlatgyűjtési részszakasz Nyitó ügyletkötési részszakasz –Egyensúlyi áras ajánlatpárosítás, nyitó ár meghatározása. –Szabad szakasz Folyamatos ajánlatpárosítás BUX index folyamatos számítása –Záró szakasz Záró ajánlatgyűjtési szakasz Záró ügyletkötési részszakasz Záróáras kereskedési szakasz

21 2016. őszBefektetések21 Nyitó ár meghatározása Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 6506140 5006135 4006130100 300612550 1106120115 6115250 61101100 51

22 2016. őszBefektetések22 EladásÁrVétel 259135 20913010 912525 912050 9115100 Leköthető 55 30 10 Leköthető 10 35 85 185 ÁrLe nem köthető 913020 912525

23 2016. őszBefektetések23 IV. Hozamok és árfolyamok 15

24 2016. őszBefektetések24 IV.1. Folytonos és diszkrét hozam Mit is jelent az, hogy „a hozam 10% ” ? –Sokkal bonyolultabb kérdésről van szó, mint gondolnánk… Nézzünk egy egyszerű példát! 15

25 2016. őszBefektetések25 Mekkora az (éves) hozama annak az értékpapírnak, amelynek árfolyam 2 év alatt P 0 =100-ról P 2 =140-ra emelkedik? 120 100 50 P T 20 1 140 15

26 2016. őszBefektetések26 Most nézzük a két évet külön-külön! 120 100 50 P T 20 1 140 16

27 2016. őszBefektetések27 Ez így nem jó… –Az azonos növekedést más-más tőkével értük el. –Közelítsünk másféleképpen a kérdéshez! 16

28 2016. őszBefektetések28 Ez már jónak tűnik… –Évi 18,32% növekedéssel két év alatt éppen 140-re nő a kezdeti 100. 100 50 P T 20 120 1 140 118,32 16

29 2016. őszBefektetések29 Ellenőrizzük le fél évre! Megint más eredményt kaptunk… 17

30 2016. őszBefektetések30 100 50 P T 20 120 1 140 118,32 108,78 17

31 2016. őszBefektetések31 E furcsa eredménysorozatot azért kaptuk, mert a felrajzolt árfolyam-görbék valójában igen különleges eseteket takarnak: –Egy ilyen árfolyamgörbéhez pillanatról-pillanatra csökkenő hozamok tartoznak. –„Árfolyam-görbénk csak így lehet egyenes ”. 18

32 2016. őszBefektetések32 Folytonos kamatos kamatozás –1$ befektetés 100% kamattal, 1 év múlva 2$ –félévente 50% kamat esetén 1$×1,5 2 =2,25$ –negyedévente 25% kamattal 1$×1,25 4 =2,4414$ –havonta 1$×(1+1/12) 12 =2,613$ –hetente 1$×(1+1/52) 52 =2,6925$ –naponta 1$×(1+1/365) 365 =2,7145$ –óránként 1$×(1+1/8760) 8760 =2,7181$ –percenként 1$×(1+1/525600) 525600 =2,718279$ –másodpercenként 1$×(1+1/31536000) 31536000 =2,718281$

33 2016. őszBefektetések33 18 100 P T 01

34 2016. őszBefektetések34 100 50 P T 20 120 140 18

35 2016. őszBefektetések35 A diszkrét és a folyamatos kamat közötti eltérés nagyobb kamatoknál igencsak nagy: 19