Előadást letölteni
Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon
KiadtaViktória Faragóné Megváltozta több, mint 7 éve
1
1. Előadás Kereskedési rendszerek Bohák András Befektetések III.
2
02.07. Kereskedési rendszerek 02.14. Ingatlanpiac 02.21. Nemesfém, olaj és földgázpiac 1. 02.28. Nemesfém, olaj és földgázpiac 2. 03.06. Nemesfém, olaj és földgázpiac 3. 03.13. Magántőke befektetések és fedezeti alapok 1. 03.20. Magántőke befektetések és fedezeti alapok 2. 03.27. ZH1 – szóbeli! 04.03. Gyűjthető tárgyak piaca 04.10. Nagyfrekvenciás adatok elemzése 04.17. Villamosenergia-piac ?? Emissziókereskedelem Utolsó három héten ZH (írásbeli), május 1. és pótZH TEMATIKA
3
Tananyag Jegyzet (új verzió a honlapon hamarosan) Előadások slidesorai (honlapon, folyamatosan) Két zárthelyi dolgozat Az első szóbeli, egy tételt kell húzni, 10 pont A második írásbeli, 35 pont Jegy: első ZH*6.5 + második ZH, felfelé kerekítve Külön-külön nincs minimum pont → csak egy pótlás van Követelmények
4
0-50 pont - elégtelen (1) 51-60 pont - elégséges (2) 61-70 pont - közepes (3) 71-84 pont - jó (4) 85-100 pont - jeles (5) Ponthatárok
5
1. Kereskedési rendszerek
6
Nyilvános Központosított Szervezett Kell ez? Eleinte nem nagyon 1817-től már call market a NYSE-n Mára szervezettség nélkül elképzelhetetlen lenne a kereskedés Mi is a tőzsde lényege?
7
Nyílt kikiáltásos vagy elektronikus Árjegyzői vagy tisztán ajánlatvezérelt Minden tőzsde ajánlatvezérelt, hiszen éppen ez a központosítottság lényege Vevőoldali koncentráció: aukció Eladóoldali koncentráció: tender Kettős: tőzsde Kereskedési rendszerek csoportosítása
8
Piaci és limitáras ajánlatok STOP ajánlatok És még számtalan más... First come, first served (FCFS) Lehet ennél bonyolultabb prioritás is Egy ajánlat több tranzakciót is eredményezhet Fontos fogalmak Bid, ask, spread, tick A kettős ajánlati könyves kereskedési rendszer (ism.)
9
Az ajánlati könyv
10
Nehéz az ábrázolás...
11
Tisztán ajánlatvezérelt Nincs árjegyzés, csak kivételes esetben A rendszer ettől függetlenül támogatja Teljesen elektronikus (2000 óta) MMTS I. majd MMTS II. Rendszer Követelmények: Gyorsaság Ellenőrizhetőség Megbízhatóság Rugalmasság A BÉT kereskedési rendszere
12
Folyamatos pozícióvezetés A származékos piac automatikus felfüggesztése Ügyfél és saját ajánlatok szétválasztása Automatikus tőzsdefelügyelet Prioritás, átlátható kötési algoritmus Kereskedési időszakok MMTS II.
13
Hagyományos kereskedés Tőzsdetagok Floor brokerek Post Specialista A NYSE kereskedési rendszere
14
Személyes kapcsolat Kétoldali árjegyzés (likviditás) A piac fair működése Információ elosztás – price discovery Csalás, manipuláció kizárása Érdekek védelme (kiszivárgás) Átláthatóság A SPECIALISTA
15
Vegyesen elektronikus és teljesen ajánlatvezérelt (fast) és hagyományos (slow) piac Bevezetése 1995-től handheld számítógépek 2000-től automatikus teljesítés 2002-től OpenBook késleltetéssel 2006-tól késleltetés nélkül A HYBRIDMARKET RENDSZER
16
Más néven order protection rule A HybridMarket bevezetésének fő oka Az amerikai piacon több elektronikus tőzsde is létezik A szabály a legjobb ajánlatot védi Order autorouting REG NMS RULE 611
17
Direkt+ rendszer Ajánlatok automatikus teljesítése Immediate or Cancel (IOC) ajánlatok Sweep BÉT-en természetes! Intermarket Sweep Order ajánlatok Liquidity Replenishment Point A HybridMarket újdonságai
18
Flash Crash, 2010. május 6.
19
E-Mini – futures contract CME, 1997. szeptember 9. Értéke 50$ * S&P 500 index 24/7 kereskedés, kiadott mennyiség nem fix Ajánlat csak 12 indexponton belül (kb. 1%) SPY – investment company 1993-tól, több helyen van jelen Értéke 0,1$ * S&P 500 index Napon belül a részvények mennyisége fix Nincs kötött ajánlati sáv (legalábbis akkor nem volt) E-Mini és SPY
20
Nyugtalan nap, eleve magas volatilitás Csökkenő likviditás 14:32 – Nagybefektető fedezet céljából 75 ezer kontraktus eladásába kezd Automata algoritmus segítségével 20 perc vs. 5-6 óra Minden az E-Mini-vel kezdődött
21
FONTOS! Ez nincs a homlokukra írva, csak utólagos besorolás! Típusok: High Frequency Traders (HFT) (top 3%) Intermediaries (nincs nagy pozíció) Fundamental traders (nagy pozíció) Noise traders (10-nél kisebb forgalom) Opportunistic traders (= egyéb, pl. arbitrazsőrök) A piaci szereplők
22
14:41 – HFT-knél szokatlanul magas pozíció 14:45 – már hot-potato effektus 3%-os esés 14:45:13-14:45:27 – óriási forgalom, -1,7% A likviditás ekkorra a reggeli érték 1%-ára esett SPY az arbitrazsőrök miatt 6%-os minuszban, likviditás 75%-kal esik 14:45:28 – CME Stop Logic Function 5 másodpercre leállítja a kereskedést 14:45:33-tól megindul az emelkedés Kibontakozás az E-Mini piacán
23
Az eladott E-Mini kontraktusokat végül arbitrazsőrök vették meg, akik cserébe a spot piacon eladni kezdtek Nem csak SPY-t, de az SPY követte az E-Mini-t 14:45 – az automata kereskedési rendszerek kezdenek leállni, kivonják a likviditást a piacról A piaci szereplők félnek Adathiba, katasztrófa, rendszerterhelés, stb. Áttétel a részvénypiacra I.
24
A szereplők egy része csökkenti tevékenységét, teljesen kiszáll, vagy manuális módra kapcsol Spread-ek kinyílnak Internalizer-ek is mindent a tőzsdére küldenek 14:40-15:00 között a tranzakciók 2%-a extrém áron köt (több mint 10%-ra a 14:40-kor érvényes ártól) Nagyon nagy forgalom (56 mrd dollár) Áttétel a részvénypiacra II.
25
Kötések 0,01 és 100 000 $-os áron is 15:00-ra minden visszatér a „normális” kerékvágásba Áttétel a részvénypiacra III.
26
Ideges piaci hangulatban egyetlen nagy ajánlat is piacmozgató lehet (rövid távon) És a tökéletes piac? A futures és spot piacok között erős, szinte azonnali kapcsolat Erre a szabályozásnál ügyelni kell Tanulságok I.
27
Ha a piaci szereplők nagy része egyszerre dönt a piac elhagyása, a kivárás mellett, az Likviditási sokkot idéz elő Önbeteljesítő jóslatként viselkedik Nagyon fontosak a beépített védekező mechanizmusok (LRP, SLF) Fontos a nagyfrekvenciás adatok gyors és pontos elérhetősége Tanulságok II.
Hasonló előadás
© 2024 SlidePlayer.hu Inc.
All rights reserved.