GKI Zrt., Versenyképes-e a magyar adósságcsökkentés? Közgazdász Vándorgyűlés Pécs, szeptember 30. Vértes András elnök GKI Gazdaságkutató Zrt.

GKI Zrt., A globális fellendülés feltételei (Christine Lagarde, IMF) 1. A túl sok adósság fokozatos leépítése (államok, háztartások, bankok) 2. Reformok (állam, pénzügyi szektor, szociális rendszer) 3. Világméretű egyensúlytalanságok kiegyensúlyozása 4. Újjáépítés

GKI Zrt., Az adósságok leépítése elkerülhetetlen Állam (USA 100%, EU 83%, Japán 200%) Háztartások a túlfogyasztás korrekciója és a hitelleépítés zajlik (PIIGS) Bankok : a pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése abszolút prioritás! kaptak hatalmas tőkét és végtelen likviditást de új kockázatok: európai szuverén adósok dominója Nagyon fontos az adósság-leépítés fokozatossága ! Egyébként súlyos recessziós hatások !

GKI Zrt., Lakossági fogyasztás, (2000 = 100) Forrás: Eurostat

GKI Zrt., Néhány közép-európai EU-tagállam növekedése, (1999 = 100) Forrás: Eurostat, GKI

GKI Zrt., Magyarország: néhány idézet „Magyarország legfőbb ellensége az államadósság.” „Vége a bankárkorszaknak.” „Arra figyeljenek, amit csinálok, ne arra amit mondok.”

GKI Zrt., Államadósság – látszat és valóság Látszólag minden rendben, csökken 2011-ben… IMF Fiscal Monitor: fiskális egyenleg romlik ! Csak egyszeri bevétel (a magán-nyugdíjpénztárak államosítása) miatt csökken. Valójában enélkül 2011-ben 8%-os deficit várható, az egyszeri kiadásokat is leszámítva a strukturális deficit 5%, tovább nő!

GKI Zrt., Az államháztartási hiány és az államadósság a GDP százalékában az EU-ban, 2011 Forrás: Európai Bizottság, GKI

GKI Zrt., – már a látszat szerint se csökken az adósság! Különböző technikájú, de azonos tartalmú számítások szerint milliárd Ft megtakarítás kell a 3% alatti hiányhoz. Mivel szerkezeti reform még szinte sehol nem indult meg, ez csak fájdalmas megszorítással lehetséges Nem könnyen, de elérhető a deficitcél, csak ez nem lesz elég az adósságráta csökkenéséhez!! Ugyanis 1-2-3%-os növekedés helyett kb. 1%-os visszaesés valószínű !!!

GKI Zrt., GKI-Erste konjunktúra-index, Forrás:GKI

GKI Zrt., A GDP legyezőábrája, (előző év azonos negyedév = 100)

GKI Zrt., A 2012-es visszaesés okai Rosszabb világméretű és európai konjunktúra, de ez kisebb súlyú. Fő ok: hibás hazai gazdaságpolitika – jogbiztonság és kiszámíthatóság figyelmen kívül hagyása (befektetők) – hibás adópolitika ( már csak adóátrendezés !! ) negatív hatása – devizahitelek végtörlesztése – pénzügyi rendszer stabilitásának kikezdése

GKI Zrt., Világgazdasági régiók növekedése, (előző év = 100) Forrás: Európai Bizottság, GKI

GKI Zrt., SZJA-reform folytatása 2012-ben: rossz adóemelés!! Egykulcsos helyett kétkulcsos Egyszerű helyett bonyolult Nem segíti a foglalkoztatást, hanem fékezi (eügyi járulék) Nem fehérít, hanem szürkít (áfa is!) Adójóváírás kivezetése: az alacsony béreknél %-os béremelés kell a reálérték szintentartásához!! Ez kizárt! Az alacsony jövedelmek és a közszféra béreinek reálértéke csökken!!

GKI Zrt., Reálkereset és -nyugdíj, (1999 = 100) Forrás: KSH, GKI

i.hu Végtörlesztés Magas jövedelmű, vagyonos, hitelképes tudja igénybe venni, azt mentjük ki, aki tud fizetni, s nem kockázat a banknak A bankok néhány hónap alatt többszáz mrd Ft tőkét vesztenek, hitelállományuk és kockázati besorolásuk romlik A kockázati felárak emelkednek, a Ft gyengül, a kamat nő A többi család helyzete romlik Az állam durván sérti a jogbiztonságot, az adófizetők pénzéből kifizeti a kártérítést A befektetők elfordulnak tőlünk, a hitelminősítők bóvliba vághatnak A fejlődési perspektívák romlanak

GKI Zrt., A háztartási hitelportfolió megoszlása fizetési késedelem szerint, Forrás: MNB, GKI

GKI Zrt., 90 napon túli késedelembe esett háztartási hitelek aránya termékenként, (százalék) Forrás: MNB Jelentés a pénzügyi stabilitásról, április

GKI Zrt., A hitelek értéke a fedezet arányában (LTV) 2011 közepén Forrás: MNB

GKI Zrt., A GKI fogyasztói bizalmi index és komponensei, Forrás: MNB, GKI

GKI Zrt., A pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése : Európában a kormányok sokszázmilliárd eurót költöttek erre Magyarországon a kormányok lényegében semmit (nem is kellett!) A bankok (részben az anyák segítségével) megképeztek több mint 1000 milliárd Ft céltartalékot 2010 közepe óta nálunk 3 destabilizáló lépés Európa legmagasabb bankadó ja (2010-től) a magán-nyugdíjpénztárak államosítása végtörlesztés ( ) Ez ben milliárd Ft terhet rak a bankszektorra ! Kibírja, de ennek ára lesz.

GKI Zrt., Régióbeli kamatfelárak az eurókamatok felett, Forrás: Eurostat (tízéves kötvény)

GKI Zrt., Arra figyeltünk, mit csinál Az államadósság csökkentése 2011-ben egyszeri, rendkívüli forrásból, a nyugdíjrendszer korábban felhalmozott vagyonának jogsértő államosításából megy végbe. Az adósságleépítés valószínűleg nem folytatódik 2012-ben, s a perspektívák sem bíztatóak. A háztartások közül a jó adósok hitelállománya csökken, a rosszaké nő. A leépítés ugrásszerű, recessziót okoz. A pénzügyi rendszer stabilitása folyamatosan romlik, kockázatai éleződnek. Nem érdekelt a hitelezésben. Ez a termék nem versenyképes, aligha eladható Európában!

GKI Zrt., KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!

GKI Zrt., A svájci frank árfolyama, 2011 (2010. január 4. = 100) Forrás: MNB

GKI Zrt., Közép-európai devizák euróárfolyama, (2007. december 31. = 100) Forrás:ECB

GKI Zrt., GKI-Erste konjunktúra-index, Forrás: GKI

GKI Zrt.,

Fogyasztói bizalmi index, Forrás: Eursotat, GKI

GKI Zrt., GDP, (2008. I. negyedév = 100) Forrás: KSH, GKI

GKI Zrt., Háztartások végső fogyasztása, (2008. I. negyedév = 100) Háztartások végső fogyasztása, (2008. I. negyedév = 100) Forrás: KSH, GKI

GKI Zrt., Beruházás, (2008. I. negyedév = 100) Beruházás, (2008. I. negyedév = 100) Forrás: KSH, GKI

GKI Zrt., GDP, fogyasztás, beruházás, export, (2008. I. negyedév = 100) GDP, fogyasztás, beruházás, export, (2008. I. negyedév = 100) Forrás: KSH, GKI

GKI Zrt., Banki forint hitelkamatok és kamatfelárak*, (százalék) Forrás: MNB * Betéti kamatokhoz viszonyítva

GKI Zrt., A GDP növekedése negyedévenként, (előző év azonos időszaka = 100) Forrás: KSH, GKI

GKI Zrt.,

Külföldi befektetők állampapír-állománya, 2011 Forrás: ÁKK

GKI Zrt., Infláció a régióban, Forrás: Eurostat

GKI Zrt., Üzleti bizalmi indexek, (ipar, kereskedelem, építőipar és szolgáltatás) Forrás: GKI

GKI Zrt., A folyó fizetési mérleg és az államháztartás egyenlege a GDP százalékában, Forrás: KSH, MNB, GKI

GKI Zrt., Jegybanki alapkamatok, Forrás: MNB

GKI Zrt., Foglalkoztatási és munkanélküliségi ráta korcsoportonként, 2011 (százalék) Forrás: KSH

GKI Zrt., Az infláció legyezőábrája, (előző év azonos negyedév = 100) Forrás: MNB

GKI Zrt.,