MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS március Virág Barnabás Március 30.

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Novemberi üzeneteink Novemberben változatlan monetáris kondíciókat feltételezve tartósan cél feletti inflációt jeleztünk előre Mindhárom kockázati pálya magasabb infláció irányába mutatott A Monetáris Tanács 3 lépésben, 75 bázisponttal emelte az MNB irányadó kamatát Korábbi előrejelzéseinkben: A változatlan monetáris kondíciók = technikai feltevés!!! 2

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Aktuális üzeneteink A tovább erősödő költség-sokkok az inflációt az idei évben 4 százalék körül tarthatják …de a jelenlegi kamatszint huzamosabb ideig történő fenntartása mellett az infláció 2012 második felében a célra süllyedhet A gazdaságban jelen lévő szabadkapacitások érdemben lassítják a növekvő nyersanyag-költségek árakba és bérekbe történő begyűrűzését Kiegyensúlyozottabb szerkezetben folytatódhat a növekedés élénkülése A kibocsátás a teljes horizonton elmarad a potenciális szinttől. Aktuális előrejelzéseinkben: A változatlan kamatszint = aktív, célkövető magatartás eredménye 3

Aktuális előrejelzésünk Inflációs előrejelzésünk legyezőábrája GDP előrejelzésünk legyezőábrája 4

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. HELYZETÉRTÉKELÉSÜNK 5

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Változatlanul erős kettősség jellemzi a hazai növekedést 6

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A válság előtt felhalmozott adósságok és szigorú hitelkínálat változatlanul korlátozza a belső kereslet kibontakozását 7 Vállalati hitelezés a régióban

Megtorpant a lakossági fogyasztás élénkülése Lakossági fogyasztás indikátoraiLakossági jövedelmek felhasználása 8

Az egyedi nagyberuházásokon kívül változatlanul gyenge beruházási klíma Feldolgozóipari beruházások Lakáspiaci indikátorok Cím: Minta Cím - Előadó: Minta Előadó 9

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Exportpiacaink erős kereslete tartja pozitív tartományban a növekedést 10 Export-értékesítéseink változása (euróban)

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A legfontosabb ágazatok kibocsátása érdemben elmarad a válság előtti szinttől A hozzáadott érték alakulása 11

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A válság erodálta a gazdaság termelési kapacitását, mind a termelésbe bevonható tőke és technológia,… 12

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. …mind a munkaerő oldalán. A hosszú távú munkanélküliség alakulása 13

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A munkapiacot változatlanul laza munkapiaci feltételek jellemzik 14 Beveridge görbe

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A potenciális növekedés még aktuálisan is 1 százalék körül lehet A potenciális kibocsátás növekedése 15

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A kibocsátási rés csak lassan záródik… 16

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. … a szabadkapacitások jelentős ágazati eltérések mellett jelentkezhetnek Kapacitáskihasználtság a versenyszféra ágazataiban 17

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A bérek historikusan alacsony dinamikát mutatnak, bár az elmúlt havi adatok kevésbé indikatívak 18

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A termelői árakban már jelentkezik a magas nyersanyagárak hatása Az ipari termelői árak alakulása (éves változás) 19

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A CPI szintjén a belföldi inflációs nyomás továbbra is gyenge Az inflációs alapfolyamatokat jelző mutatók sávja 20

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Előrejelzésünk 21

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Külső partnereink növekedése várhatóan lassul, de az új autóipari beruházásokkal ismét javulhat külpiaci részesedésünk 22

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A SZÉLL Kálmám terv rövid távon lassíthatja a belső kereslet növekedését A SZÉLL KÁLMÁN terv alapján a kormányzat szándékait és intézkedések iránya ismert, de a kidolgozott részletek hiányoznak CÉL: a költségvetés fenntarthatóságának javítása, döntően kiadási oldalt érintő intézkedésekkel VÁRHATÓ HATÁSA: középtávon a potenciális növekedést javíthatja, de rövid távú hatásai visszafogják a keresletet - közvetlen munkapiaci és inflációs hatások is lesznek AMIVEL SZÁMOLTUNK: TECHNIKAI FELTEVÉSKÉNT: a terv bruttó keretösszegének felét vettük figyelembe makrogazdasági előrejelzésünkben Ezt egyébként közgazdasági érvek is alátámaszthatják… Közvetlen CPI és munkapiaci hatásokkal egyelőre nem számoltunk Fiskális előrejelzésünk csak az ismert intézkedéseket tartalmazó szabályalapú és a teljes tervet figyelembevevő alternatív pályát tartalmazz 23

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A tartósan magas munkanélküliség mellett a vállalatok bérköltségeik visszafogásával javíthatják jövedelmezőségüket 24

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A gyenge munkapiaci környezet ellenére a költségvetési intézkedések ismét emelhetik a lakossági jövedelmeket, 25

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. …de az erős óvatossági motívum tartósan átrendezi a jövedelmek felhasználását 26

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Az alacsony tőkefelhalmozás a potenciális növekedésünket és felzárkózásunkat is hátráltatja 27

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Kiegyensúlyozottabb szerkezetben folytatódhat a növekedés 28

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A reálgazdasági környezet végig dezinflációs hatású marad 29

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Az alacsony belföldi inflációs nyomás mellett az erős költségsokkok tartják magasan az inflációt 30

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Alternatív forgatókönyveink 31 INFLÁCIÓNÖVEKEDÉS

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A GAZDASÁG EGYENSÚLYI POZÍCIÓJA 32

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Finanszírozási képességünk tartósan magas maradhat 33

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. A SZÉLL KÁLMÁN terv érdemben korrigálja a költségvetés középtávú pozícióját, de a 2012-es célok eléréséhez további intézkedések is szükségesek lehetnek 34 Előrejelzés szabályalapú pályája: csak ismert intézkedéseket alternatív pályája: a teljes tervet figyelembe veszi A makrogazdasági előrejelzés a két pálya között található

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Legfontosabb üzeneteink A tovább erősödő költség-sokkok az inflációt az idei évben 4 százalék körül tarthatják …de a jelenlegi kamatszint huzamosabb ideig történő fenntartása mellett az infláció 2012 második felében a célra süllyedhet A gazdaságban jelen lévő szabadkapacitások érdemben lassítják a növekvő nyersanyag-költségek árakba és bérekbe történő begyűrűzését Kiegyensúlyozottabb szerkezetben folytatódhat a növekedés élénkülése A kibocsátás a teljes horizonton elmarad a potenciális szinttől. 35

A jegybank elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. KÖSZÖNÖM A FIGYELMET 36