Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés – 2015. szeptember Magyar Nemzeti Bank Gábriel Péter, igazgató 1 2015. szeptember 24.

Az előadások a következő témára: "Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés – 2015. szeptember Magyar Nemzeti Bank Gábriel Péter, igazgató 1 2015. szeptember 24."— Előadás másolata:

1 Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés – 2015. szeptember Magyar Nemzeti Bank Gábriel Péter, igazgató 1 2015. szeptember 24.

2 Az előrejelzés fő üzenetei Korábbi előrejelzésünkhöz képest közel fél évvel kitolódott az inflációs cél elérésének horizontja és az infláció csak 2017 második felében kerülhet a középtávú cél közelébe A költségek lassú emelkedésével és az élénkülő kereslettel összhangban az infláció csak fokozatosan emelkedhet a cél közelébe Előrejelzési horizontunkon az EU átlagát meghaladó növekedés fennmaradhat, de jövőre üteme mérséklődhet a szűkülő finanszírozási lehetőségek következtében 2016 második felétől a hitelezési aktivitás erősödésével és az EU források ismételt elindulásával javulhat a gazdasági növekedés A fogyasztás szerepe tovább erősödik a növekedésben A kibocsátási rés fokozatosan záródik, így a hazai reálgazdaság felől érkező dezinflációs hatás fokozatosan csökken Magyar Nemzeti Bank 2

3 A júniusi előrejelzés óta beérkezett adatok értékelése Júniusi előrejelzésBeérkezett adatok hatása Infláció Az infláció idén és jövőre is cél alatt maradhatAugusztusban a vártnál alacsonyabb infláció Gyenge költségoldali inflációs nyomás Világpiaci olajárak alacsonyabbak Visszafogott kereslet oldali inflációs nyomás Vártnak megfelelő inflációs alapfolyamatok Reálgazdaság Élénk marad a növekedés Vártnál alacsonyabb második negyedéves GDP Növekedés kiegyensúlyozott szerkezetben folytatódhat Folytatódott a belső kereslet élénkülése Munkapiac Folytatódik a foglalkoztatás bővüléseA vártnak megfelelő létszámdinamika Mérsékelt béremelések a versenyszférában A várakozásoknak megfelelő nominális bérnövekedés 3 Magyar Nemzeti Bank

4 Világpiaci nyersanyagárak csökkentek az elmúlt hónapokban Magyar Nemzeti Bank 4 Olajkitermelés alakulása (ezer hordó/nap) Forrás: IMF, Bloomberg Nyersanyagok világpiaci ára (USD)

5 Az elmúlt hónapok adatai alacsonyabbak voltak a júniusi előrejelzésnél Magyar Nemzeti Bank 5 A III. negyedévi infláció eltérése a júniusi előrejelzéstől (százalékpont) Forrás: KSH, MNB számítás Az infláció rövid távú lefutása

6 Az inflációs alapfolyamatok továbbra is visszafogott szinten tartózkodnak Magyar Nemzeti Bank 6 Forrás: KSH adatok alapján MNB számítás Az inflációs alapmutatók alakulása (éves változás)

7 Az inflációs várakozások változatlan szinten maradtak az elmúlt hónapokban Magyar Nemzeti Bank 7 Megjegyzés: az ESI felmérésből számszerűsített értékek. A sáv a becslés bizonytalanságát jeleníti meg. Forrás: Európai Bizottság, MNB számítás Lakossági inflációs várakozások a következő 12 hónapra

8 A versenyszféra foglalkoztatottsága tovább bővült Magyar Nemzeti Bank 8 Forrás: NFSZ, KSH Új álláshelyek és a versenyszféra foglalkoztatottsága

9 A versenyszféra nominális bérdinamikája változatlanul visszafogott Magyar Nemzeti Bank 9 Forrás: KSH A versenyszféra bruttó béreinek változása

10 Előretekintő indikátorok továbbra is kedvező növekedést jeleznek Magyar Nemzeti Bank 10 Forrás: KSH, MNB számítás Havi termelési indikátorok és a GDP alakulása

11 Előrejelzésünk alappályája Magyar Nemzeti Bank 11

12 A feltörekvő gazdaságok lassulása mérsékelheti a világgazdasági növekedést Gazdasági növekedés a világ fő régióiban (százalékos változás) 12 Forrás: IMF WEO, 2015. július Magyar Nemzeti Bank

13 A feltörekvő országok lassulása közvetlenül és közvetetten is érintheti a magyar gazdaság teljesítményét Magyar Nemzeti Bank 13 Főbb felvevőpiacaink exportkitettsége a feltörekvő országok irányába* Zárójelben az egyes országok magyar exporton belüli aránya. Forrás: Eurostat Magyarország exportkitettsége a feltörekvő országok irányába

14 A júniusi feltevésnél érdemben alacsonyabb olajár-pálya Magyar Nemzeti Bank 14 A Brent kőolaj határidős árának alakulása Forrás: Bloomberg

15 Bővülő vállalati hitelállománnyal számolunk Magyar Nemzeti Bank 15 A vállalati hitelezés előrejelzése (tranzakció alapú, év/év) Forrás: MNB

16 Az uniós forráslehívás 2013-2015. évi csúcsa után jövőre jelentős mértékben csökken a beáramlás 16 Magyar Nemzeti Bank A kormányzati szektor beruházási kiadásainak összetétele (a GDP százalékában) Forrás: KSH, MNB

17 Az élénkülő külső kereslet támogatja az export folytatódó bővülését Magyar Nemzeti Bank 17 Forrás: KSH, MNB számítás Exportpiaci részesedés alakulása

18 Magánszektor beruházási rátája fokozatosan emelkedik Magyar Nemzeti Bank 18 Forrás: KSH, MNB számítás Beruházási ráta alakulása

19 A foglalkoztatás bővülését a versenyszféra és a közmunkaprogramok is támogatják Magyar Nemzeti Bank 19 Forrás: KSH, MNB számítás A nemzetgazdasági foglalkoztatás változása

20 A kedvező költségkörnyezet a fogyasztói reálbér érdemi bővülését eredményezi Magyar Nemzeti Bank 20 Forrás: KSH, MNB számítás A versenyszféra béreinek alakulása

21 Oldódó óvatossági megfontolásokkal összhangban mérséklődő megtakarítási ráta Magyar Nemzeti Bank 21 Forrás: KSH, MNB számítás Lakossági jövedelmek felhasználása

22 Lakossági fogyasztás mellett a nettó export járulhat hozzá leginkább a növekedéshez Magyar Nemzeti Bank 22 Felhasználás oldali tételek növekedéshez való hozzájárulása Forrás: KSH, MNB számítás

23 GDP előrejelzésünk változása Magyar Nemzeti Bank 23 Forrás: MNB GDP előrejelzésünk eltérése a júniusi prognózistól

24 A kereslet élénkülésével fokozatosan emelkedhet a maginfláció Magyar Nemzeti Bank 24 Forrás: MNB A maginfláció és a kibocsátási rés alakulása

25 Az infláció csak 2017 második felében kerülhet a cél közelébe Magyar Nemzeti Bank 25 Forrás: KSH, MNB számítás Az inflációs előrejelzésünk

26 Inflációs előrejelzésünk változása Magyar Nemzeti Bank 26 Forrás: MNB Inflációs előrejelzésünk eltérése a júniusi prognózistól

27 Éves számok Magyar Nemzeti Bank 27 Forrás: KSH, MNB számítás 201420152016 TényJúniusAktuálisJúniusAktuális Indirekt adóhatásoktól szűrt maginfláció 1,41,31,22,42,2 Infláció-0,20,30,02,41,9 Háztartások fogyasztási kiadása1,73,23,33,03,2 Bruttó állóeszköz-felhalmozás11,72,22,7-2,1-3,2 Export8,78,07,9 7,7 Import10,07,6 7,06,7 GDP3,63,33,22,5 Versenyszféra bruttó átlagkereset4,33,5 4,64,2 Versenyszféra foglalkoztatottság4,61,72,01,1

28 A költségvetési hiány tartósan 3 százalék alatt marad Magyar Nemzeti Bank 28 Megjegyzés: 2012-től az ESA2010 módszertan előírásai következtében a kamatkiadások a nyugdíjrendszer átalakítása miatt jelentkező imputált kamatkiadásokat is tartalmazzák. Forrás: MNB Az ESA-egyenleg alakulása (a GDP arányában)

29 Az előrejelzés fő üzenetei Korábbi előrejelzésünkhöz képest közel fél évvel kitolódott az inflációs cél elérésének horizontja és az infláció csak 2017 második felében kerülhet a középtávú cél közelébe A költségek lassú emelkedésével és az élénkülő kereslettel összhangban az infláció csak fokozatosan emelkedhet a cél közelébe Előrejelzési horizontunkon az EU átlagát meghaladó növekedés fennmaradhat, de jövőre üteme mérséklődhet a szűkülő finanszírozási lehetőségek következtében 2016 második felétől a hitelezési aktivitás erősödésével és az EU források ismételt elindulásával javulhat a gazdasági növekedés A fogyasztás szerepe tovább erősödik a növekedésben A kibocsátási rés fokozatosan záródik, így a hazai reálgazdaság felől érkező dezinflációs hatás fokozatosan csökken Magyar Nemzeti Bank 29

30 Alternatív forgatókönyvek Magyar Nemzeti Bank 30

31 Alternatív forgatókönyvek kockázati térképe Forrás: MNB Alternatív forgatókönyv javaslataink hatása az inflációs és GDP előrejelzésre Magyar Nemzeti Bank 31

32 Köszönöm a figyelmet! Kérdések?