Makrogazdasági kilátások Inflációs Jelentés június

Az előadások a következő témára: "Makrogazdasági kilátások Inflációs Jelentés június"— Előadás másolata:

1 Makrogazdasági kilátások Inflációs Jelentés - 2015. június
Virág Barnabás, igazgató Magyar Nemzeti Bank 2015. június 25.

2 A márciusi előrejelzés óta beérkezett adatok értékelése
Beérkezett adatok hatása Infláció Az infláció idén és jövőre is cél alatt maradhat Korábbi előrejelzésünkhöz képest rövid távon enyhén magasabb infláció Gyenge költségoldali inflációs nyomás Világpiaci olajárak rövid távon némileg magasabbak Visszafogott kereslet oldali inflációs nyomás Vártnak megfelelő inflációs alapfolyamatok Reálgazdaság Élénk marad a növekedés Vártnál enyhén magasabb első negyedéves GDP Növekedés kiegyensúlyozott szerkezetben folytatódhat Folytatódott a belső kereslet élénkülése Munkapiac Folytatódik a foglalkoztatás bővülése A vártnál is magasabb létszámdinamika Mérsékelt béremelések a versenyszférában A várakozásoknak megfelelő nominális bérnövekedés    Magyar Nemzeti Bank

3 Az infláció rövid távú lefutása
Az elmúlt hónapok inflációs adatai némileg magasabb voltak a márciusi előrejelzésnél Az II. negyedévi infláció eltérése a márciusi előrejelzéstől (százalékpont) Az infláció rövid távú lefutása Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH adatok alapján MNB számítás

4 Az inflációs alapmutatók alakulása (éves változás)
Az inflációs alapfolyamatok enyhén emelkedtek, de továbbra is visszafogott szinten tartózkodnak Az inflációs alapmutatók alakulása (éves változás) Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH adatok alapján MNB számítás

5 Lakossági inflációs várakozások a következő 12 hónapra
Az inflációs várakozások változatlan szinten maradtak az elmúlt hónapokban Lakossági inflációs várakozások a következő 12 hónapra Magyar Nemzeti Bank Megjegyzés: az ESI felmérésből számszerűsített értékek. A sáv a becslés bizonytalanságát jeleníti meg. Forrás: Európai Bizottság, MNB számítás

6 A versenyszféra nominális bérdinamikája változatlanul visszafogott
A versenyszféra rendszeres kereseteinek havi változása Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH

7 A versenyszféra munkakereslete tovább bővült
Új álláshelyek és a versenyszféra foglalkoztatottsága Magyar Nemzeti Bank Forrás: NFSZ, KSH

8 Élénk maradt a gazdasági növekedés
Havi termelési indikátorok és a GDP éves változása Magyar Nemzeti Bank Megjegyzés: a havi termelési indikátor az ipari termelés, az építőipari termelés és a kiskereskedelmi forgalom súlyozott átlaga. Forrás: KSH, MNB számítás

9 Előrejelzésünk alappályája
Magyar Nemzeti Bank

10 A világgazdasági kilátások mérsékelten javulnak
Gazdasági növekedés a világ fő régióiban (százalékos változás) Forrás: IMF WEO, április Magyar Nemzeti Bank

11 Az olaj ára érdemben nem változott márciushoz képest
A Brent kőolaj határidős ára Magyar Nemzeti Bank Forrás: Bloomberg

12 Változatlanul tovább bővülő vállalati hitelállománnyal számolunk
A vállalati hitelezés előrejelzése (tranzakció alapú, év/év) Forrás: MNB Magyar Nemzeti Bank

13 A kormányzati beruházások és a fiskális impulzus (a GDP arányában)
Az EU források felhasználása idén is magas szinten tarthatja az állami beruházásokat A kormányzati beruházások és a fiskális impulzus (a GDP arányában) Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH, MNB

14 Személyi jövedelem adó kulcsának csökkentése
Az összevont adóalap jövedelmeire vonatkozó átlagos adókulcs megváltozása 2016-ban Megjegyzés: A számításnál az összevont adóalapba tartozó bruttó jövedelmek utáni szja-t valamint a családi adó- és járulékkedvezményeket vettük figyelembe. Forrás: NAV, MNB Magyar Nemzeti Bank

15 A külső kereslet élénkülése támogatja az export növekedését
Az export, a külső kereslet és az exportpiaci részesedés alakulása Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB

16 A beruházási ráta alakulása szektoronként
Az élénkülő kereslet és alacsony hozamkörnyezet mellett bővülnek a magánberuházások A beruházási ráta alakulása szektoronként Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH, MNB

17 Foglalkoztatás és munkanélküliség alakulása
A foglalkoztatás bővüléséhez a közmunkaprogramok mellett a javuló konjunktúra is hozzájárul Foglalkoztatás és munkanélküliség alakulása Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH, MNB

18 Rendelkezésre álló reáljövedelem alakulása
Az alacsonyabb adósság és a növekvő reáljövedelmek a fogyasztás erősödésének irányába mutatnak Rendelkezésre álló reáljövedelem alakulása Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB

19 A lakossági jövedelmek felhasználása
Az óvatossági motívumok oldódásával csökkenhet a pénzügyi megtakarítási ráta A lakossági jövedelmek felhasználása Megjegyzés: A háztartások nettó pénzügyi megtakarításait a magánnyugdíjpénztárakba kötelezően befizetett járulékok nélkül vettük figyelembe. Forrás: KSH, MNB Magyar Nemzeti Bank

20 A lakossági fogyasztás növekvő mértékben járul hozzá a növekedéshez
Felhasználási oldali tételek hozzájárulása a GDP éves változásához Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH, MNB

21 GDP előrejelzésünk változása
GDP előrejelzésünk eltérése a márciusi prognózistól Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB

22 A kereslet élénkülésével fokozatosan emelkedhet a maginfláció
A maginfláció és a kibocsátási rés alakulása Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB

23 A bérek és az infláció közötti kapcsolat csökkent a válságot követően
A bérek és az infláció kapcsolata Forrás: KSH, MNB számítás Magyar Nemzeti Bank

24 Az inflációs előrejelzés dekompozíciója
Az infláció csak az előrejelzési horizont végére emelkedhet a cél közelébe Az inflációs előrejelzés dekompozíciója Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB

25 Inflációs előrejelzésünk változása
Inflációs előrejelzésünk eltérése a márciusi prognózistól Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB

26 Külső finanszírozási képesség (a GDP arányában)
A jelentős külső finanszírozási képesség révén tovább csökkenhet a külső adósság Külső finanszírozási képesség (a GDP arányában) Magyar Nemzeti Bank Megjegyzés: * A viszonzatlan folyó átutalások és a tőkemérleg egyenlegének összege. Forrás: MNB

27 A költségvetési hiány tartósan 3 százalék alatt marad
Az ESA-egyenleg alakulása (a GDP arányában) Megjegyzés: 2012-től az ESA2010 módszertan előírásai következtében a kamatkiadások a nyugdíjrendszer átalakítása miatt jelentkező imputált kamatkiadásokat is tartalmazzák. Forrás: MNB Magyar Nemzeti Bank

28 Előrejelzésünk összefoglaló táblája
2014 2015 2016   Tény Március Aktuális Indirekt adóhatásoktól szűrt maginfláció 1,4 1,3 2,5 2,4 Infláció -0,2 0,0 0,3 2,6 Háztartások fogyasztási kiadása 1,7 3,2 2,7 3,0 Bruttó állóeszköz-felhalmozás 11,7 5,2 2,2 -1,2 -2,1 Export 8,7 7,3 8,0 7,6 7,9 Import 10,0 7,4 6,8 7,0 GDP 3,6 3,3 Versenyszféra bruttó átlagkereset 4,3 3,5 4,6 Versenyszféra foglalkoztatottság 1,0 1,1 Magyar Nemzeti Bank Megjegyzés: éves változás (%)

29 Előrejelzésünk fő üzenetei
A belső és külső kereslet egyaránt támogatja a növekedést A fogyasztás szerepe tovább erősödik A kibocsátási rés fokozatosan záródik, így a hazai reálgazdaság felől érkező dezinflációs hatás fokozatosan csökken A költségsokkok fokozatos kifutásával és az élénkülő kereslettel összhangban az infláció fokozatosan emelkedhet a cél közelébe A gazdaság egyensúlyi pozíciója kedvező marad Magyar Nemzeti Bank

30 Az Inflációs jelentés alternatív forgatókönyvei
Alternatív forgatókönyvek átlagos hatása inflációs és GDP előrejelzésünkre Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB

31 Köszönöm a figyelmet! Kérdések?
Magyar Nemzeti Bank