Kisvállalkozások finanszírozása Levelező képzés

Az előadások a következő témára: "Kisvállalkozások finanszírozása Levelező képzés"— Előadás másolata:

1 Kisvállalkozások finanszírozása Levelező képzés
Kisvállalkozások finanszírozása, pénzügyei. Gazdálkodás és Menedzsment szak levelező képzés. 6. előadás: Külső tőkejellegű finanszírozás. Az induló és gyorsan növekvő vállalkozások finanszírozásának sajátosságai, példák a finanszírozási megoldásokra. Dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

2 Külső tőkejellegű finanszírozás

3 Kisvállalkozások finanszírozása
Típusai Kisvállalkozások finanszírozása Külső finanszírozás Megnöveljük a vállalkozás számára rendelkezésre álló forrást Adósság finanszírozás kölcsön, amit kamatostul vissza kell fizetni Vagyonfinanszírozás végleges pénzátadás illetve forrásbiztosítás (a vállalkozás jelenlegi tulajdonosai, vagy más befektetők a szükséges pénz mennyiséget – alaptőke emelés keretében – véglegesen a vállalkozás rendelkezésére bocsátják) dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

4 Mikor vesszük igénybe a tőke jellegű finanszírozást?
Kisvállalkozások finanszírozása Mikor vesszük igénybe a tőke jellegű finanszírozást? Amikor nem tudunk, vagy nem akarunk hitelt fölvenni Miért nem tudunk hitelt fölvenni? mert a vállalkozásunk nem hitelképes, illetve nem tud a hitelezők követelményeinek megfelelni Miért nem akarunk hitelt fölvenni? mert drága finanszírozásnak tartjuk, rövidtávon nem tudjuk a kölcsön tőkét és kamatait kitermelni, esetleg a tőkebefektetéssel járó egyéb előnyöket kívánjuk kihasználni. dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

5 Potenciális befektetők
Alapítók Barátok Családtagok Üzleti angyalok Kockázati tőketársaságok (Kockázati) befektetési alapok Más vállalkozások (vevők, szállítók, a piacra betörni kívánók, szakmai befektetők). Tőzsde Állam, államot képviselő szervezetek dr.Béza Dániel

6 Informális és intézményesült kockázati tőke
3 F (alapítók, család, barátok,) Üzleti angyalok (private equity) gazdag és tapasztalt magánbefektetők, akik a magántőke befektetések mechanizmusának megfelelően tőkét és jelentős szakmai, stratégiai segítséget adnak a vállalkozásnak. (Magyarországon: Innostart: -Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat, Üzleti Angyal Klub.) ( Intézményes: Társasági formában működő befektetők, melyek közvetítőként jelennek meg a finanszírozók (tőketulajdonosok, befektetők) és a finanszírozandó cégek között. (Kockázati tőketársaságok {Rt}, kockázati-tőke alapok {speciális, magas kockázatú befektetési alapok} és alap kezelők) Magyar Kockázati – és Magántőke Egyesület dr.Béza Dániel

7 Egyéb tőkebefektetők és tőke gyűjtési lehetőségek
Egyéb nem professzionális „kockázati tőke” befektetők Vevők, szállítók, Szakmai befektetők A piacra betörni szándékozók Állam, államot képviselő szervezetek. Tőzsde dr.Béza Dániel

8 A kockázati tőke fogalma
Kockázati tőkének (venture capital, risk capital de nem private equity) nevezzük az intézményes befektetők, professzionális szervezetek azon tőkéjét, amelyet tőzsdén nem jegyzett vállalatokban való ideiglenes tulajdonosi részesedés szerzésére fordítanak (Szerb L.) tőkejellegű finanszírozás, melyben a befektető jelentős üzleti kockázatot vállal és a konstrukció révén tőkerészesedést, valamint befolyást szerez a vállalkozás irányításában, aktívan részt vesz (vehet) annak menedzselésében, fejlesztésében. dr.Béza Dániel

9 Kisvállalkozások finanszírozása
A tőkefinanszírozás előnyei A vállalkozás teljes élettartamára szóló pénzügyi forráshoz jut Nem terheli a vállalkozást fix visszafizetési kötelezettség Nem kell “fedezet”. Akkor is hosszú távú forráshoz lehet jutni, amikor más külső finanszírozási formákra már nem lehet számítani A befektető bővülő szaktudást és üzleti kapcsolatokat biztosíthat a vállalkozás számára A megnövekedett tőkeerő következtében nő a vállalkozás hitelképessége dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

10 A tőkefinanszírozás hátrányai
Rendkívül idő és ráfordítás igényes folyamat során lehet a forráshoz hozzájutni. Az eredeti tulajdonos(ok) részben vagy egészben elveszíthetik a vállalkozás irányításának a jogát. Üzleti titkok kerülhetnek ki. Rendszeres adatszolgáltatási és ellenőrzési feladatok jelennek meg a működésben Az irányításban egyeztetni kell az új befektetők képviselőivel, csökken a döntéshozatal rugalmassága A befektetők magas hozamelvárásokat támasztanak (magas kockázat = magas hozam) dr.Béza Dániel

11 A befektető érdekei Hogyan jut a befektető a befektetett pénzhez?
eladja az üzletrészét alaptőke leszállítás során vonják ki a tőkét Mi jelenti számára a hasznot? Az üzletrész értéknövekedése, és az osztalék Hogyan fizeti meg a vállalkozás az így szerzett pénz árát? A vállalkozás – ha van nyeresége, az adózott eredményből, osztalék formájában fizet a pótlólagos forrásért dr.Béza Dániel

12 Mi következik a fentiekből, mit mérlegel a befektető?
A befektetők nagyon magas kockázatot vállalnak, akár teljes befektetett tőkéjüket elveszíthetik, ezért nagyon alaposan mérlegelik: A vállalkozás üzleti tervét A vállalkozás menedzsmentjét A vállalkozás múltbeli adatait, az előző évek teljesítményét A vállalkozás növekedési potenciálját A kiszállás lehetőségét, idejét A kockázatot és kockázat mérséklésének lehetőségét vételi opció a teljes üzletrészre képviselők delegálása az irányító testületben személyes részvétel a vezetésben bizonyos döntések korlátozása, rendszeres és részletes adatszolgáltatás megkövetelése, stb. dr.Béza Dániel

13 Néhány tipikus tőkebefektetési forma:
Early stage – alapítást megelőző Start up – kezdő vállalkozás Development, expansion – fejlesztő Turnaround – megfordító MBO, MBI, - Vezetői kivásárlás, külső kivásárlás Mezzanine – hibrid finanszírozás (tőzsdére vitel előtt) Vállalatközi befektetés dr.Béza Dániel

14 Külső tőkefinanszírozási alternatívák sajátosságai:
Rokon, Barát, család Eddigi tulajdonosok Meglévő bizalmi kapcsolaton alapul. Nincs a döntésnek magas tranzakciós költsége; Korlátozott mennyiségű tőke vonható be; Gyors döntéshozatal; Üzleti probléma esetén rokoni, baráti kapcsolatok mehetnek tönkre; Üzleti partner, szakmai befektető Előnyök: Jól ismeri az ágazatot, és a vállalatot A vevő-szállító kapcsolatok stabilabbá válhatnak A befektetés révén pozitív szinergiákhoz jut Ismerik a befektetési célvállalkozást, annak vezetőit Gyorsan fel tudják mérni a befektetés kockázatát és várható hozamát. Hátrányok: Hozzáférhetnek üzleti titokhoz A megszerzett információk alapján beléphetnek a vállalkozás piacára Kedvezőtlen feltételű szerződésekbe is kényszeríthetik a vállalkozást Függetlenség erősen sérülhet dr.Béza Dániel

15 Külső tőkefinanszírozási alternatívák sajátosságai:
Üzleti angyal Módosabb magánszemélyek, akik vagyonuk egy részét kockázati tőke formájában befektetik egy vagy több vállalkozásba. A pénzügyi befektetés mellett az adott vállalatot szaktudásukkal és kapcsolataikkal is támogatják Önállóan, viszonylag gyorsan hoznak döntést Alacsony tranzakciós költségek Alacsony tőkével (is) képesek beszállni A vállalkozás életciklusának kezdeti stádiumát finanszírozzák Intézményes kockázati tőke A befektetők (kockázati tőke alap) megbízóként felhatalmazzák az alapkezelő társaságot (ügynök) a kockázati tőke alap befektetési irányelveinek megfelelő tőkebefektetésre Magas összegű befektetések Az alapokat professzionális alapkezelők „működtetik” Szigorú szabályok szerint fektetnek be Magas tranzakciós költségek A vállalkozás életciklusának bármely szakaszában képesek beszállni Mo-on államot képviselő szervezetek: MFB, Corvinus Rt dr.Béza Dániel

16 A tőkebefektetők döntési mechanizmusa
Az üzleti terv, vagy az információs memorandum áttanulmányozása Cég átvilágítás (vagyoni, pénzügyi, jogi) Menedzsment interjúk Hozamelemzések A befektetendő összeg meghatározása Az üzletrész vételárának kialakítása A kiszállási lehetőségek mérlegelése Kockázati tényezők kezelése Döntéshozatal, a tranzakció lebonyolítása dr.Béza Dániel

17 Miért utasítják vissza a tőkebefektetők a befektetési lehetőséget?
Kockázatos visszafizetés – 70,97% Nem meggyőző üzleti elképzelés – 70,97% Keressen más forrásokat a vállalkozó – 51,61% Alapvetően idegenkedik – 45,16% Biztosítékok hiánya – 45,16% Finanszírozza magát a vállalkozó – 41,94% Nem tudja ellenőrizni, mire költik a pénzt – 35,48% Alacsony jövedelem – 19,35% dr.Béza Dániel Forrás: Szerb László kutatása, 2005

18 Kik foglalkoznak állami tőkebefektetéssel és milyen feltételekkel?
Kisvállalkozás Fejlesztő Pénzügyi Zrt. ( Tíz és százmillió Ft közötti befektetést hajt végre. A hozamelvárás 12 havi BUBOR+ maximum 3% (de ez a konstrukciótól függ) MFB közvetlenül már nem vesz részt a vállalkozások tőkefinanszírozásában, csak leányvállalatain keresztül (Pl.: Corvinus Zrt. Vagy Regionális Fejlesztési Holding. RFV.) A Corvinus Rt.-nek ( kiegészítő tevékenysége a tőkebefektetés. Olyan vállalkozásokba fektet, amelyek a határon túli beruházásokat kívánnak végrehajtani. A Regionális Fejlesztési Holding ( szintén kiegészítő jelleggel maximum 1 millió € (kb. 250 millió Ft) értékig végez tőkebefektetést. dr.Béza Dániel

19 Az induló és a gyorsan növekvő vállalkozások finanszírozásának sajátosságai, példák a finanszírozási megoldásokra. dr.Béza Dániel

20 Induló vállalkozások finanszírozási sajátosságai
Kisvállalkozás indításának sajátos finanszírozási kérdései: Alapítás pénzügyi előkészítése Alapítás és indulás költségeinek, és a minimális tőkeszükségletnek a meghatározása A szükséges pénz előteremtésének forrásai Alapítás Működésbe hozatal

21 Alapítás és indulás pénzügyi menedzselése: A vállalkozás indításának fázisai
Előkészítés – tervezési fázis Alapítás – a vállalkozás megalapítása Működésbe hozatal – a vállalkozás beindítása dr.Béza Dániel

22 Fölkészülés a vállalkozásra: Előkészítési fázis lépései 1.
Piackutatás, elemzés a termék vagy szolgáltatás pontos definiálása a vevőkör pontos beazonosítása a piac méretének, eltartó képességének fölmérése a várható bevétel minél pontosabb meghatározása dr.Béza Dániel

23 Fölkészülés a vállalkozásra: Előkészítési fázis lépései 2.
Piackutatás, elemzés a termék vagy szolgáltatás pontos definiálása a vevőkör pontos beazonosítása a piac méretének, eltartó képességének fölmérése a várható bevétel minél pontosabb meghatározása milyen bevétel realizálható a megcélzott piacon milyen költségekkel kell számolnunk milyen jövedelmet várunk el a vállalkozástól, mekkorák a befektetők hozamelvárásai, Kiindulhatunk a tervezéskor: a piacelemzésből; a befektetői elvárásból, illetve a saját jövedelemelvárásainkból; Tervezés dr.Béza Dániel

24 Milyen költségek merülhetnek fel az előkészítési fázisban?
Fölkészülés a vállalkozásra: Előkészítési fázis lépései 3. Piackutatás, elemzés a termék vagy szolgáltatás pontos definiálása a vevőkör pontos beazonosítása a piac méretének, eltartó képességének fölmérése a várható bevétel minél pontosabb meghatározása Tervezés milyen bevétel realizálható a megcélzott piacon milyen költségekkel kell számolnunk milyen jövedelmet várunk el a vállalkozástól, mekkorák a befektetők hozamelvárásai, Kiindulhatunk a tervezéskor: a piacelemzésből; a befektetői elvárásból, illetve a saját jövedelem elvárásainkból; hogyan csökkenthetjük a költségeket; hogyan növelhetjük a bevételeket; mérsékeljük hozam elvárásainkat, illetve időlegesen lemondunk a személyes haszonról; Költség- hozam optimalizálás Milyen költségek merülhetnek fel az előkészítési fázisban? Az előkészítés fázisát saját megtakarított pénzünkből kell finanszírozni (ritka kivételtől eltekintve). dr.Béza Dániel

25 Alapítás költségei Az alapításhoz kapcsolódó jogi eljárás költségei
A szükséges hatósági engedélyek megszerzésének költségei Banki költségek dr.Béza Dániel

26 Az állóeszközök biztosításához szükséges pénzmennyiség meghatározása
A működésbe hozatal költségei Az állóeszközök biztosításához szükséges pénzmennyiség meghatározása A forgóeszközök biztosításához szükséges pénzösszeg meghatározása: alapanyag és alkatrészkészlet a termelésben lekötött befejezetlen és félkész-termék készlet a készáru raktárban lévő készletek vevőkövetelések Bérek és közterhek Állandó költségek: közüzemi díjak, bérleti díjak, biztosítási díjak, termelésben közvetlenül részt nem vevő alkalmazottak bére, reklámköltség, irodaszerek, stb. dr.Béza Dániel

27 Az alapítás és indulás pénzügyi menedzselése
Mennyi pénzre lenne szükség? Mennyi pénz áll rendelkezésünkre? Mit tegyünk, ha nincs elég pénzforrás? Milyen külső források állnak rendelkezésre? Más forrás jöhet szóba a befektetett eszközök finanszírozásánál és más a forgóeszközök finanszírozása esetén, ezeket külön- külön kell optimalizálni. dr.Béza Dániel

28 Alapítás és indulás költségeinek forrása 1.
Próbáljuk meg csökkenteni az indulás költségeit! Bérelni (irodát, raktárt, stb.) Használtan venni (tehergépkocsit, gépeket, stb.) Lízingelni (gépeket, berendezéseket, tehergépkocsit, stb.) Bizományba venni (készletet) Költségek időbeli kitolása Bevételek előre hozása, alternatív bevételek dr.Béza Dániel

29 Alapítás és indulás költségeinek forrása 2.
Rendelkezésre álló külső források: Tagi kölcsön 3F (Family, Founder, Friends) Támogatások, pályázatok, innovációs díjak (EU-s, állami) Bankhitel (kisebb összegű) Pótlólagos tőkebevonás: Üzleti angyal befektetők (tulajdonrész, vagy tulajdonrésszé konvertálható hitel) Kockázati tőketársaságok (első kör) dr.Béza Dániel

30 A gyorsan növekvő (gazella) vállalkozások finanszírozásának sajátosságai

31 Indulás finanszírozása gazella vállalkozásoknál
Kisvállalkozások finanszírozása Indulás finanszírozása gazella vállalkozásoknál Gazella vállalkozások két csoportja: Tudományos eredmény, termék innováció hasznosítására jön létre: ebben az esetben kritikus az indulás finanszírozásához, a vállalkozás növekedési pályára állításához szükséges tőke időbeni megszerzése. Innovatív, de kevésbé technológia-intenzív vállalkozások: ebben a fázisban nincs jelentősebb eltérés az „átlagos” vállalkozások finanszírozásától. Időtényező fontossága: Egyes high-tech vállalkozások nagyfokú kockázata. Minél gyorsabban túljut a fedezeti pont eléréséig tartó szakaszon, annál biztosabban életben marad, és a későbbiekben annál biztosabban jut további forráshoz (többiek elhalnak a „halál-völgyben”). dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

32 A vállalatok életciklusa és finanszírozási lehetőségeik
MAGVETŐ INDULÓ KORAI NÖVEKEDÉS TERJESZKEDÉS FEDEZETI PONT A „halál völgye” NYERESÉG, ÁRBEVÉTEL KORAI FÁZIS KÉSEI FÁZIS 3F ill. a közszférától és bizonyos vállalatoktól kapott támogatás, források Üzleti angyalok, magvető tőke Kockázatitőke-szervezetek, vállalatközi fejlesztőtőke Első tőzsdei kibocsátás 2. kör 3. kör Hitelintézetek, lízing cégek NYERESÉG ÉLETKOR 1. kör ÉRETTSÉG, MEGÚJULÁS dr.Béza Dániel

33 Gyorsan növekvő vállalkozások életgörbéje
idő bevétel ötlet indulás prototípus piacra lépés gyors növekedés terjeszkedés érettség II. I. dr.Béza Dániel

34 Gyors növekedés finanszírozása I.
Kisvállalkozások finanszírozása Gyors növekedés finanszírozása I. Kihívás: 1. Honnan teremtsük elő a gyors növekedéshez szükséges pénzt? 2. Hogyan osszuk meg a megszerzett forrást a beruházás (terjeszkedés, piacbővítés) és a forgóeszköz finanszírozás között? A gyorsan növekvő vállalkozások állandó kísérője a likviditás hiány illetve az alulfinanszírozottság. Kérdések: Miért szükségszerű a fenti állapot kialakulása? Megelőzhető-e ez az állapot? Hogyan kezelhető a gyors növekedés által indukált alulfinanszírozottság? Milyen források állnak a gyorsan növekvő vállalkozások rendelkezésére? Függ-e ez attól, hogy a cég a fejlődési ciklus melyik fázisában van? dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

35 Kisvállalkozások finanszírozása
bevétel érettség terjeszkedés tőzsdei bevezetés, felvásárlás gyors növekedés bankok ötlet kockázati tőke indulás piacra lépés prototípus kockázati tőke alapítók üzleti angyalok idő dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

36 Finanszírozási hierarchia
Tőkeszükséglet Tőzsde Beruházási bank Intézményes kockázati tőke Finanszírozási szakadék: üzleti angyalok Támogatási programok Alapító, családok, barátok Fejlettségi fok dr.Béza Dániel

37 Gyors növekedés finanszírozása
Kihívás: 1. Terjeszkedés, piacbővítés Vagyonfinanszírozás (kockázati tőke 2. és 3. kör, több körös befektetések) Tőzsdei bevezetés (IPO) a tőkebevonás legmagasabb lépcsője 2. Folyamatos növekedés fenntartásához szükséges pénzeszközök előteremtése Adósságfinanszírozás Bankok Üzleti angyal, kockázati tőkés hitelek Szállítói hitelek, vevői előlegek dr.Béza Dániel

38 Kockázati tőke megjelenése a gyakorlatban: Amazon.com
dr.Béza Dániel

39 Közösségi finanszírozás
Közösségi finanszírozás - Crowdfunding A crowdsourcingból, a tömeges vagy közösségi kiszervezésből nőtte ki magát A közösségi finanszírozás egy olyan folyamat, melynek során egy egyén vagy szervezet, egy nyílt felhívás segítségével nagyszámú támogató kis összegű hozzájárulását gyűjti össze egy nagyobb cél megvalósításának érdekében. A támogatók hozzájárulásukért cserébe rendszerint különféle pénzbeli és nem pénzbeli jutalmakat kapnak dr.Béza Dániel

40 Közösségi finanszírozás
A közösségi finanszírozás szereplői: A támogatást kérő (founder vagy issuer, a vállalkozó vagy vállalkozás, amely ily módon szerez tőkét) A támogatást nyújtó fél (funder, pledger, backer, egyének tömege.) Közvetítő (portál) funding portál (A két fél között helyezkedik el, Pl.; Kickstarter). A szereplők közötti kommunikáció és interakció az Internet segítségével mindkét irányban létrejön dr.Béza Dániel

41 Közösségi finanszírozás
A founding portál szerepe kiemelkedő a kollektív pénzgyűjtésben: Meghatározza a tőkegyűjtés szabályait és garantálja a „befektetők” felé a szabályok betartását. Megszervezi a kibocsátást (a tőkegyűjtést) és előre kikötött szabályok szerint továbbítja az összegyűjtött tőkét a kibocsátó felé. (a hasznát levonja) dr.Béza Dániel

42 Közösségi finanszírozás
A projekteket a közösségi honlap üzemeltetője előzetesen megszűri (megvalósíthatóság, a kért összeg realitása, a pénzgyűjtés ideje, stb.,) A projektnek meghatározott időn belül el kell érni a kért összeget. A közösségi finanszírozók, a pénzgyűjtő cégben semmilyen jogot nem szereznek A begyűjtött pénzből létrejövő szellemi terméken semmilyen jogot nem szereznek. dr.Béza Dániel

43 Közösségi finanszírozás
A közösségi finanszírozási forma 2010 után indult rohamos növekedésnek. Formái: közösségi adakozás, közösségi hitelezés, projekt alapú és tőke alapú crowdfunding Legnagyobb portálok: Kickstarter, Firstgiving, Kiva Európában most kezd elterjedni Magyarországon is történtek kísérletek, de a jogi környezet elég tisztázatlan. (Az USA-ban is szükségessé vált a jogi keretek megteremtése.) dr.Béza Dániel

44 Kisvállalkozások finanszírozása
Köszönöm a figyelmet! dr.Béza Dániel.