Tisztán tőzsde konferencia 2010. szeptember 24. Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt. Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor.

Az előadások a következő témára: "Tisztán tőzsde konferencia 2010. szeptember 24. Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt. Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor."— Előadás másolata:

1 Tisztán tőzsde konferencia 2010. szeptember 24. Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt. Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja valamint a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület társult tagja, 1990 óta foglalkozik széleskörű pénzügyi és befektetési szolgáltatásokkal. www.equilor.hu Hazai kibocsátók – hazai tőzsde

2 2 A tőzsdei bevezetés főbb motivációi Tőkebevonás Dolgozói motivációs rendszer hatékony megteremtése Tulajdonosok számára rugalmas exit lehetőség megteremtése Transzparencia növelésén keresztül a piaci bizalom növelése Vállalat értékének / teljesítményének reális meghatározása A jegyzett részvények formájában „akvizíciós valuta” teremtése Olcsó PR

3 3 Hazai részvények külföldi tőzsdei bevezetések célja… Magyar tőkepiac kicsi egy nagy kibocsátás felszívásához, ahhoz további tőkepiacokra kell belépni Társaság nagysága szükségessé teheti a magyarországinál szélesebb befektetői kör elérését Plusz forrás biztosítása (tőkeemelés, kötvénykibocsátás) Befektetői bizalom erősítése Presztízs szempontok, ismertség növekedése Nagyobb likviditás biztosítása Legjelentősebb nyugdíj- és befektetési alapok csak a legelismertebb tőzsdéken és csak dollár-alapú termékekbe fektethetnek Más nyugdíjalapok csak tőkéjük kis részét fektethetik külföldi termékekbe Külföldi intézményi befektetők jellemzően hosszú távra vásárolnak, ami stabilitást ad a részvénynek Erősebb transzparencia biztosítása, átláthatóbb cégműködés Befektetői struktúra diverzifikálása A hatékonyabb nemzetközi piacok pontosabb információkat nyújthatnak a vállalat értékéről

4 4 … és tényleges megvalósulásuk Nem sikerült felkelteni a hazai piacon nem jelenlévő külföldi alapok érdeklődését A társaságok ismertsége a sok nagyobb méretű társaság között nem tudott jelentősen nőni A részvények forgalma, likviditása a külföldi piacokon általában alacsony maradt Az alacsony mértékű vásárlások nem tudtak stabilizáló hatást kifejteni a részvények árfolyamára Jelentősebb érdeklődés hiányában nem vált jellemzővé a külföldi piacokon való tőkeemelés és kötvénykibocsátás Tőzsdei kibocsátások, tőkeemelések során a jegyzések túlnyomó része Magyarországon maradt Szigorúbb beszámolási kötelezettségek A nagyobb transzparencia biztosítása nehéznek bizonyult, illetve jelentős többletköltségekkel járt

5 5 Hazai tőzsdei bevezetések a BÉT-re – főbb adatok Hazai kibocsátások Piaci kapitalizáció a bevezetéskor Tőzsdei bevezetés árfolyama Árfolyam 2010.09.16.- án Tőzsdei bevezetés időpontja Árfolyamnövekedés a bevezetés óta Külföldi tőzsdére való bevezetés MOL115 Mrd1.100 Ft21.700 Ft1995.11.281.873%Varsói Értéktőzsde Frankfurti Értéktőzsde Londoni Értéktőzsde OTP31 Mrd Ft110 Ft 1 4.926 Ft1995.08.104.378%Frankfurti Értéktőzsde Londoni Értéktőzsde MATAV - MTELEKOM 761,2 Mrd730 Ft690 Ft1997.11.14-5% (Jellemzően évi 10% körüli osztalékot fizet) New Yorki tőzsde Frankfurti Értéktőzsde Londoni Értéktőzsde RICHTER24,8 Mrd Ft1.330 Ft48.415 Ft1995.11.093.358%Londoni Értéktőzsde FHB28,4 Mrd Ft430 Ft 1 1.2002003.11.24179%- ÁLLAMI NYOMDA 8,1 Mrd Ft560 Ft 1 703 Ft2005.12.0825% (Jellemzően évi 4-5% osztalékot fizet) - RFV1,2 Mrd Ft600 Ft 2 8.350 Ft2007.05.291.292%- GRAPHISOFT63 Mrd Ft6.000 Ft2.273 Ft2000.05.16 (Kivezetés időpontja: 2008) -62% (a cégből kivált Graphisoft Park árfolyamával korrigálva: - 40%) Frankfurti Értéktőzsde 1A részvények tizedelése alapján kalkulált ár 2A részvények ezredelése alapján kalkulált ár

6 6 A BÉT-en jegyzett részvények magyar és külföldi forgalmának megoszlása A BÉT blue-chip részvények elsődleges tőzsdei forgalmának több mint 99%-a a BÉT-en zajlik, egyre kevésbé jellemző a részvények külföldi tőzsdéken való elsődleges forgalomban tartása. A BÉT teljes részvényforgalmának 63,1%-a zajlik a BÉT-en, ami azt mutatja, hogy a külföldi OTC-piacokon még jelentős forgalom bonyolódik. Forrás: BÉT statisztika

7 7 A hazai kibocsátás előnyei a kibocsátók számára A külföldi tőzsdékre történő bevezetéshez képest jelentősen nagyobb ismertség, befektetői érdeklődés, figyelem Likviditás:  A hazai részvények likviditása jelentősen nagyobb a BÉT-en, mint a külföldi piacokon  A BÉT-en szereplő blue-chipek likviditása felveszi a versenyt a nagyobb külföldi tőzsdék részvényeivel  Amennyiben csak a BÉT-re kerül bevezetésre a részvény, akkor a likviditása jelentősebb, nem oszlik meg több tőzsde között  A BÉT-en likvid „sztárpapír” lehet egy részvény, ami külföldön alig észrevehető a sok likvid, nagy forgalmú, magas kapitalizációval rendelkező papír között  A BÉT-en a magas közkézhányad lehetővé teszi a magas likviditást és a hatékony árazást (likviditási diszkont elkerülése)  A magas likviditás kedvező exit lehetőséget teremthet Nincs bevezetési díj, alacsony forgalomban tartási díj Jelentősebb nemzetközi befektetési alapok is vásárolnak a BÉT-en (összes forgalom kb. 75%-át a külföldi intézményi befektetők teszik ki) Magyar beszámolási kötelezettségek általában enyhébbek a külföldiekhez képest Az index-kosárba való bekerülés könnyebb, így jelentős többletkeresletet generálhat

8 8 A hazai kibocsátás előnyei a hazai befektetők számára Hazai elemzői lefedettség Közvetlen kapcsolat Gyorsabb információáramlás Adózási előnyök:  az osztalékfizetés személyi jövedelemadó vonzata tőzsdei ügylet esetében 10%, tőzsdén kívüli ügyletek esetében 25% (+14%)  magánszemélyek Tartós Befektetési Számlára (TBSZ) helyezhetik a BÉT-en vásárolt részvényeket, azaz 5 éves befektetési időszak alatt akár adómentesen kereskedhetnek a részvényekkel és vehetik fel az osztalékot Nincs devizaárfolyam kockázat

9 9 Hazai és külföldi tőzsdei bevezetési kritériumok („A”-kategória) Főbb bevezetési feltételek BudapestBécs 1 Varsó 1 London- AIM* Bevezetendő részvénysorozat mérete legalább 2,5 Mrd Ftlegalább 5,6 mrd Ftlegalább 2,8 mrd Ftnincs minimum érték meghatároza Bevezetendő részvénysorozat közkézhányada (5%-nál kisebb tulajdonrésszel rendelkezők) A bevezetett sorozat min. 25%-a, vagy legalább 2 mrd Ft vagy legalább 500 tulajdonos A bevezetett részvények legalább 25%-a és legalább 5,6 mrd Ft A bevezetett részvények legalább 25%-a Nincs minimum érték meghatározva Tulajdonosok számaLegalább 100 tulajdonos Nincs minimum érték meghatározva Elvárt működési évek száma Minimum 3 auditált év Nincs minimum érték meghatározva Egyéb---Nincsenek speciális követelmények, de választani kell egy regisztrált tanácsadót, aki biztosítja a társaság megfelelőségét. 1.280 HUF/EUR árfolyamon * A BÉT „B” kategóriájában szintén ezek a feltételek szerepelnek

10 10 Hazai és külföldi tőzsdék díjstruktúrájának bemutatása BudapestBécs 1 Varsó 2 London - AIM 4 Bevezetési díj (egyszeri ) a piaci kapitalizáció százalékábannincs0,1%0,03%0,029-0,12%, átlagosan 0,054% 3 minimum (HUF)nincs1.015.000578.760429.340 maximum (HUF)nincs30.100.0001.984.480124.215.504 Forgalombantartási díj (éves ) a piaci kapitalizáció százalékában0,01-0,125%, 0,038% 3 0,5%0,02%fix összeg minimum (HUF)1.250.080812.000632.0001.713.600 maximum (HUF)12.650.0401.624.0004.900.0001.713.600 Összesen bevezetési díj + forgalombantartási díj ( 1 éves ) 3 bevezetési díj (HUF)nincs10.000.0001.984.4805.400.000 forgalombantartási díj (HUF)3.800.0001.624.0002.000.0001.713.600 1.280 EUR/HUFárfolyamot feltételezve 2.70 PLN/HUF árfolyamot feltételezve 3.Átlagosan 10 mrd Ft piaci kapitalizációval számolva 4.336 GBP/HUF árfolyamot feltételezve

11 11 Magyar részvények BÉT-re történő bevezetésének hatása az értékeltségre Magyarországi társaságoknak érdemes lehet csak a BÉT-re bevezetni a részvényeket, ami nagyobb piaci kapitalizációval, likviditással, ismertséggel járhat: Magasabb közkézhányad Magasabb likviditás Magasabb likviditás Nagyobb elemzői lefedettség Nagyobb elemzői lefedettség Szélesebb befektetői kör Szélesebb befektetői kör Magasabb értékeltség Magasabb értékeltség Javuló makroadatok Országkocká zati felár csökkenése Országkocká zati felár csökkenése Javuló vállalati eredményad atok Javuló vállalati eredményad atok Likviditási diszkont csökkenése Likviditási diszkont csökkenése Magasabb értékeltség Magasabb értékeltség A válság elmúltával várhatóan javulhat Magyarország makrohelyzete, ami a kockázat csökkenésével más tőzsdékhez képest jelentős tőzsdei felhajtóerőt okozhat:

12 Tisztán tőzsde konferencia 2010. szeptember 24. Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt. Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja valamint a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület társult tagja, 1990 óta foglalkozik széleskörű pénzügyi és befektetési szolgáltatásokkal. www.equilor.hu Köszönöm a figyelmet!