MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS 2011. szeptember Virág Barnabás 2011. Szeptember 22.

Az előadások a következő témára: "MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS 2011. szeptember Virág Barnabás 2011. Szeptember 22."— Előadás másolata:

1 MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS 2011. szeptember Virág Barnabás 2011. Szeptember 22.

2 Növekedésünket az export vezette: Támogató nemzetközi környezet A mérlegkiigazítás miatt alacsony belföldi kereslet Szigorú hitelezési feltételek  Érdemben javuló külső egyensúly Infláció: Alacsony keresleti infláció Nyersanyag és élelmiszerár sokkok fokozatos begyűrűzése 2 Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás Összkép 2011 nyaráig

3 Globális növekedési kilátások jelentős romlása (W?) Az elhúzódó adósságválság következtében egyre több kérdőjel az európai bankrendszer portfolió-minőségével és tőkehelyzetével kapcsolatban Még lassabb európai növekedés: fiskális konszolidáció + bankrendszer Milyen csatornákon érint bennünket? Exportpiacok beszűkülése Számottevő romlás a kockázati megítélésben: leértékelődő árfolyam, emelkedő finanszírozási költségek Anyabankok forrásbevonási lehetőségeinek megnehezülése, Devizaadósok pozíciója tovább romlik (svájci árfolyamgát) Tovább növelheti a fiskális konszolidációs igényt 3 Forró nyár Európában Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

4 Alig? Vérszegény? növekedés (?) stagnáló belföldi kereslet Az exportot már csak az autóipari beruházások tartják Keresleti infláció továbbra is alacsony és az importált infláció is mérséklődik, de adóintézkedések Nyitott kérdések: Hogyan alkalmazkodik a gazdaság az egykulcsos jövedelemadóhoz? Rövid távon negatív fogyasztási és foglalkoztatási hatás Hogyan reagál a bankszektor a végtörlesztés miatt gyengülő mérleghelyzetére: Kockázati forgatókönyv 4 Új kiinduló helyzet Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

5 5 Előrejelzésünk részletei – külső piacaink

6 6 Vékony a jég, recesszió határán a világ fejlett gazdaságai Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

7 7 Exportunk eddig forrását jelentő német ipari export is lassuló pályára került Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

8 8 Alacsony növekedésre számítunk exportpiacainkon Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

9 9 Előrejelzésünk részletei – munkapiac Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

10 10 Az aktivitás tovább emelkedett, ám a foglalkoztatás növekedése szinte csak az állami közfoglalkoztatási programokban és a versenyszféra rugalmasabb foglalkoztatási formáiba megfigyelhető Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

11 11 A versenyszféra több ágazatában is a termelékenységtől elszakadó bér növekedést figyelhettünk meg Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

12 12 A jövő évben várt adó intézkedések kompenzáció nélkül az átlag alatti béreknél nominális nettó bércsökkenést okozhatnak Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

13 A Konvergenciaprogrammal és a Széll Kálmán tervvel összhangban a jövő évtől a munkakínálat növekedésére számítunk A munkakínálat növekedését döntően az állami foglalkoztatási programok szívják fel Képzettségbeli problémák miatt a kínálatnak csak kisebb része foglalkoztatható a versenyszektorban A tervezett minimálbér-emelés pont ezen szegmens foglalkoztatásának költségeit emeli Érzékelhető foglalkoztatás növekedésre a következő évben nem számíthatunk 13 Előretekintve a romló konjunktúra kilátások alacsony foglalkoztatás-bővülést indokolnak Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

14 14 Az erős bértorlódás miatt a minimálbérek jelentős emelése nemzetgazdasági szinten számottevő bérnyomást jelenthet Kaitz index alakulása (minimálbér a medián bér arányában) Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

15 15 Hatására tovább emelkedhet a részmunkaidős foglalkoztatás Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

16 16 A termelékenységnövekedéstől elszakadó bérnövekedés erősödő inflációs nyomást okozhat… Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

17 17 Előrejelzésünk részletei – növekedés Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

18 18 A legutóbbi negyedévben már csak a mezőgazdaság „tartotta” a GDP-t Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

19 19 Felhasználási oldalon a gyenge belső kereslet mellett Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

20 20 A nagy autóipari beruházások aktiválásával elkerülhető lehet az export jelentős lassulása Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

21 21 A bankrendszer hitelaktivitás érdemben szigorodhat Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

22 22 A háztartásokat továbbra is óvatos viselkedés jellemezheti Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

23 23 A növekedés forrás továbbra is az export marad, a belső kereslet változatlanul nem támogatja a hazai növekedést Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

24 24 Az eddig ismertté vált 2012-s kormányzati intézkedések a tovább fékezhetik a belföldi keresletet az érdemben emelkedő infláció és a romló foglalkoztatás erodálja a reáljövedelmeket a gyengébb konjunktúra és a veszteség-leírás szigorítása visszafoghatja a vállalati beruházásokat a kormányzati kiadások visszafogása a közvetlen állami keresletet csökkentheti összességében alacsonyabb GDP-re számíthatunk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

25 25 Előrejelzésünk részletei – infláció Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

26 26 A keresleti oldali infláció nyomás változatlanul alacsony a gazdaságban Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

27 27 Az inflációs alapfolyamatokat mérő mutatóink stabilan alacsony sávban tartózkodnak Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

28 28 A munkapiaci inflációs nyomás is alacsony Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

29 29 A keresleti és munkapiaci inflációs nyomás alacsony marad, bár a minimálbér jelentősebb emelése ezt árnyalhatja… Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

30 30 Az indirekt adó intézkedések miatt az infláció 2012-ben is számottevően a cél fölött marad, csak 2013 elején süllyed a célra Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

31 31 A legfontosabb kockázatok a növekedési kilátások további romlásával és kockázati felárak emelkedésével járhatnak NövekedésInfláció Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

32 32 Előrejelzésünk részletei – külső pozíciónk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

33 33 Külső egyensúlyi pozíciónk javulását a reálgazdasági egyenleg további javulása vezeti Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

34 Mind inflációs, mind növekedési szempontból kedvezőtlen sokkok érik a hazai gazdaságot Az inflációs megugrását indirekt adó hatások okozzák, a kereslet oldali inflációs nyomás tartósan alacsony marad Az áfa-emelésnek és a minimálbér-emelésnek is lehetnek tovagyűrűző hatása, ennek mértéke a gyenge növekedés mellett a korábbi tapasztalatoknál némileg kisebb lehet A külső konjunktúra a következő években fokozatosan romlik, ennek negatív hatásait a nagy autóipari beruházások aktiválása tompíthatja A belső kereslet a következő években sem támogatja a növekedést A kockázati környezet romlása szigorúbb, míg a reálgazdasági feltételek romlása lazább monetáris politikát indokol. A kamatpolitikát rövid távon kivárás jellemezheti. 34 Aktuális üzeneteink Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

35 35 Köszönöm a figyelmet! Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás