Inflációs Jelentés 2009. február elemzői fórum Kovács Mihály András.

Az előadások a következő témára: "Inflációs Jelentés 2009. február elemzői fórum Kovács Mihály András."— Előadás másolata:

1 Inflációs Jelentés 2009. február elemzői fórum Kovács Mihály András

2 Összkép novemberben A makrogazdasági előrejelzésünket döntően három tényező alakulása determinálta –külső konjunktúra, belföldi hitelaktivitás, kormányzati intézkedések A korábbiaknál nagyságrendileg nagyobb kockázatok miatt két forgatókönyvet is felvázoltunk: –növekedés: a 2009s recessziót lassú kilábalás követi; –infláció: folytatódó dezinfláció, 2010-ben cél alá kerülhet az árindex; –munkapiac: fokozatos bérlassulás mellett erőteljes létszám- alkalmazkodás; –egyensúly: javuló külső pozíció, csökkenő költségvetési finanszírozási igény

3 Bár a sávba nem fértünk bele, de az alaptörténet nem változott februárra… Megmaradt a három kulcstényező, a hatások azonban erősebbek: –A külső konjunktúra kilátások kedvezőtlenebbek –A hitelezési kilátások is romlottak – További kormányzati intézkedések, amelyek hosszútávon versenyképes irányok A gazdasági visszaesés jóval mélyebb lehet korábbi várakozásunknál, 2010-ig nincs növekedés A dezinflációt átmenetileg megakasztják a kormányzati intézkedések A munkapiacon erőteljesebb a béralkalmazkodás Egyensúly: –ÁHT: A hiány 3% alatt maradhat idén, 2010-ben még szükség van specifikált intézkedésekre –Továbbra is a külső egyensúly erőteljes javulását várjuk

4 I. Nemzetközi környezet

5 A külső kereslet egyre rosszabb, ami az ipari adatokban is jól látszik… euro-övezeti bizalmi indikátorokrégiós ipari termelés

6 … kérdés hol lesz az alja? Forrás: Credit Suisse

7 … talán már csak néhány hónap a nagy visszaesés?

8 A recesszió érdemben csökkentheti az importált inflációs nyomást…

9 II. Hazai konjunktúra

10 A negyedik negyedévben már jelentős GDP visszaesés, a mezőgazdaságot leszámítva szinte minden ágazat zsugorodik.…

11 Visszaesés a banki hitelezési aktivitásban Vállalatok Háztartások

12 Munkapiac: növekvő alkalmazkodási kényszer A bérek lassulása valamennyi szektorban érzékelhetővé vált –a beérkezett adatok megfeleltek várakozásunknak –Az anekdotikus infok a korábbiaknál alacsony bérmegállapodásokra utalnak (OÉT 3-5%, nincs szakképzett minimálbér emelés) –statisztikai hatások is markánsak lehetnek (csökkentett munkanapszám) ‘08q4-ben a vártnak megfelelő a létszám-alkalmazkodás Egyelőre a bérek csökkenése nem követte le a termelékenység gyors visszaesését a fajlagos munkaköltségek jelentősen emelkedtek

13 Növekvő alkalmazkodási kényszer a vállalati szektorban…

14 Gyors dezinfláció, először a nyersanyagárak esése miatt, de most már egyre inkább a hazai gyenge kereslet is meghatározó

15 III. Kilátások

16 Előrejelzésünk fontosabb meghatározó tényezőiváltozatlanok A nemzetközi recesszió A hitelezés megtorpanása a lakosságnál, csökkenés a vállalatoknál Kormányzati csomag –Adóátrendezés és a kiadások visszafogása

17 Nemzetközi prognózisok: V-ből U-ba

18 A globális dekonjunktúra különösen érzékenyen érinti exportpiacaink beruházási és exportkeresletét… Forrás: EC forecast

19 Így a dekonjunktúra piaci részesedésünk erőteljes csökkenését okozza majd...

20 Visszaeső hitelezési aktivitás

21 Kormányzati intézkedések

22 Az alapfeltevések összességében inkább inflációsak és segítik a növekedést

23 Mély és általános recesszió a versenyszférában….

24 …ami a vállalatokat bér és létszám- alkalmazkodásra kényszeríti

25 A lakosság fogyasztási és beruházási kiadásai erőteljesen esnek vissza a hitel-kínálat szűkülése és a növekvő jövedelem-bizonytalanság miatt

26 Részletes GDP előrejelzés: a korábbiaknál hosszabb ideig tartó recesszióra számítunk…

27 A kormányzati intézkedések átmenetileg megakasztják a dezinflációt, de a nettó infláció továbbra is igen alacsony…

28 Lefelé mutató növekedési enyhén felfelé mutató inflációs kockázatok külső kereslet vártnál tartósan kedvezőtlenebb Hitelkínálat a vártnál tartósabban esik vissza Forint eszközöktől elvárt prémium alappályában feltételezettnél kedvezőtlenebb alakulása

29 GDP CPI

30 Költségvetés: A 2009-es hiány 3% alatt lehet, további részletes intézkedések szükségesek 2010-re

31 … de jelentősek a kockázatok

32 Továbbra is a külső egyensúly erőteljes javulásra számítunk

33 Köszönöm a figyelmet!