Inflációs jelentés, 2012. december Elemzői fórum Pellényi Gábor 2012. december 20.

Az előadások a következő témára: "Inflációs jelentés, 2012. december Elemzői fórum Pellényi Gábor 2012. december 20."— Előadás másolata:

1 Inflációs jelentés, 2012. december Elemzői fórum Pellényi Gábor 2012. december 20.

2 Gyenge növekedési környezet bel- és külföldön A növekedés forrása az export, a belföldi kereslet visszafogott 2012-ben recesszió, 2013-ban lassú kilábalás A fajlagos bérköltség dinamikája gyorsult Költségsokkok miatt lassú dezinfláció Nyersanyagár-sokk, költségvetési intézkedések Az infláció az előrejelzési horizont jelentős részén 3 százalék felett 2 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A szeptemberi inflációs jelentés fő üzenetei

3 3 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Beérkezett makrogazdasági információk

4 4 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Az élelmiszer- és üzemanyagárak várakozásainknál kedvezőbben alakultak A fogyasztóiár-index alakulása (éves változás)

5 5 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Tovább romlottak a nemzetközi növekedési kilátások Nemzetközi intézmények előrejelzései felvevőpiacaink GDP növekedésére

6 6 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Országkockázati mutatóink a szeptemberi feltevésünknél nagyobb mértékben javultak CDS felárunk dekompozíciója

7 7 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A recesszióhoz a kedvezőtlen alapfolyamatok mellett egyedi hatások is hozzájárultak Ágazatok hozzájárulása a GDP éves változásához

8 8 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A fogyasztás visszaesése erősödött A lakossági fogyasztás és a kiskereskedelmi forgalom alakulása (éves változás)

9 9 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A járműipari nagyberuházások ellenére sem javult érdemben exportpiaci részesedésünk Exportpiaci részesedésünk alakulása (éves változás)

10 10 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A kis cégek létszámbővülésében speciális ösztönzőik is szerepet játszhatnak A versenyszféra foglalkoztatásának alakulása a munkaerő-felmérés részletes adatai alapján

11 11 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Az adminisztratív béremelések közvetlen hatásaitól szűrt bérindex idén 4-5% között lehet A versenyszféra 2012. évi bruttó átlagkereset-növekedésének tényezői

12 12 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A fajlagos bérköltség dinamikája magas szinten stabilizálódott A versenyszféra fajlagos munkaköltségének éves változása

13 13 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Előrejelzésünk

14 14 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A vállalati költségek hosszú távon a GDP közel 2 százalékával emelkednek Átmeneti válságadók Bankadó (átmeneti) TelefonadóKözműadó Energiaszolgáltatók jöv.adója Iparűzési adó változásaiE-útdíjPénzügyi tranzakciós illetékBankadó Munkahelyvédelmi terv Minimálbér-emelés Bérkompenzáció

15 Permanens adók Hosszú távon csökken a befektetések nettó hozama, ezért tartósan elmaradó beruházások Áthárítás a fogyasztók felé Mértéke és sebessége a kereslettől (kibocsátási rés) függ Közvetlenül nem mérhető, az inflációs alapfolyamat része 15 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Hogyan alkalmazkodnak a vállalatok az átmeneti és a permanens adókhoz? Átmeneti adók Átmeneti profitveszteség Beruházások elhalasztása Költségcsökkentés

16 16 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A vállalati profitalkalmazkodási kényszer visszafogja a foglalkoztatás bővülését A versenyszféra bruttó működési eredményének alakulása

17 17 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Enyhén bővülő reáljövedelmek, folytatódó lakossági mérlegkiigazítás A lakossági jövedelmek felhasználásaLakossági hitelelőrejelzés

18 18 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A kedvezőtlen növekedési környezet, a hitelszűke és az adóterhelés növekedése miatt továbbra sem várható beruházási fordulat A beruházások alakulása pénzügyi válságepizódokban (eltérés a válság előtti trendtől, forrás: IMF WEO Sept 2009) Vállalati hitelelőrejelzés

19 19 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december A külső kereslet élénkülésével párhuzamosan fokozatos, exportvezérelt kilábalás Felhasználási tételek hozzájárulása a GDP éves változásához

20 20 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Rövid távon a maginfláción kívüli tételek a cél közelébe viszik az inflációt, középtávon gyűrűznek be a vállalati költségek Inflációs előrejelzésünk lefutása (éves változás)

21 21 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december 2013. évi inflációs előrejelzésünk változását nagyrészt kormányzati intézkedések magyarázzák A 2013. évi inflációs előrejelzésünk revíziójának okai

22 22 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Előrejelzésünk összefoglaló táblázata

23 23 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Számottevő marad a külső finanszírozási képesség A külső finanszírozási képesség alakulása (a GDP arányában)

24 24 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Az elfogadott költségvetési intézkedések alapján a hiány 2013- ban is 3 százalék alatt maradhat Költségvetési előrejelzésünk(a GDP arányában)

25 Lassú kilábalás 2013-14-ben Folytatódó mérlegkiigazítás Szigorú hitelfeltételek Bizonytalan nemzetközi környezet A fő dilemma a vállalati profithelyreállítás módja Alappályánkban ár- és költségoldali alkalmazkodást is feltételezünk Az inflációs alapfolyamatokat a gyenge kereslet és a költségsokkok kettőssége alakítja Az előrejelzéssel konzisztens kamatpályában e hatások a horizont első felében kioltják egymást, kamatcsökkentésre a költséginflációs nyomás lecsengésével nyílik tér Az inflációs cél 2014 második felében érhető el 25 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Az előrejelzés alappályájának fő üzenetei

26 26 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Az alternatív forgatókönyvek mentén eltérően gyűrűzhet át a vállalati költségnövekedés a fogyasztói árakba Infláció az alternatív forgatókönyvekben (éves változás) Növekedés az alternatív forgatókönyvekben (éves változás)

27 27 Elemzői prezentáció - Inflációs jelentés, 2012. december Kérdések?