OTP Bank Investor Relations

Az előadások a következő témára: "OTP Bank Investor Relations"— Előadás másolata:

1 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 A magyar gazdaság helyzete dióhéjban 2010. November Tardos Gergely OTP Bank – Elemzési Központ Investor Presentation

2 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 A globális gazdasági kilátások Miért érintette a régiót különösen súlyosan a válság Az új kormány öröksége Várható folyamatok és kockázatok Az egyes ágazatok helyzete 2 Investor Presentation

3 A lakossági hitelboom túlfűtöttséget okozott az USA-ban, ami jelentős globális egyensúlytalanságot okozott a világban A globális egyensúlytalanság alakulása (a világ GDP, %-ban) A lakossági hitelállomány az USA-ban (a GDP %-ban) Az USA külkereskedelmi hiánya (milliárd dollár) A hiány és az államadósság alakulása az USA-ban (GDP %-ban) Forrás: IMF,Bloomberg, MNB

4 A gazdasági kilátások törékenyek a tengerentúlon; a Fed a monetáris kondíciók lazítását újabb 600 milliárdnyi állampapír vásárlásával akarja elérni Nem mezőgazd.i foglalkoztatottság változása (ezer fő) Alapkamat a legfontosabb gazdaságokban* (%) Az USA GDP növekedési összetétele (%) GDP-növekedés az EU-ban és más országokban* (3Q10, qoq, %) Forrás: BLS, Bloomberg * Kína: legkisebb kereskedelmi banki hitelkamat 1-3 évre; Hollandia: nem szezonálisan kiigazított GDP-dinamika

5 A német növekedési kilátások jelentősen javultak, míg az USA-ra vonatkozó prognózisok fokozatosan romlottak az elmúlt hónapokban A 2010-es GDP-re vonatkozó piaci várakozások alakulása (%) A 2011-es GDP-re vonatkozó piaci várakozások alakulása (%) 2010 tavasza óta az USA gazdasága elvesztette lendületét, mivel június végére teljesen kifutott a lakásvásárlási adókedvezmény második köre így az ingatlanpiac ismét lelassult. A munkaerő-piacon továbbra is gyengélkedik ami óvatossá teszi a fogyasztókat is. Ez tükröződik a kiskereskedelem, az autóeladások és az ipari termelés alakulásában is. A régiós kilátások szempontjából inkább meghatározó német gazdasági teljesítmény viszont szárnyal az elmúlt negyedévekben. A német növekedés motorját az export illetve a beruházások jelentik. A német export kiugró teljesítményét az magyarázza, hogy a kivitel mind nagyobb aránya irányul a gyors gazdasági növekedést felmutató dél-kelet-ázsiai országokba. A jó gazdasági teljesítmény következtében a munkanélküliségi ráta már alacsonyabb, mint a válság előtt. Forrás: Bloomberg

6 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 A globális gazdasági kilátások Miért érintette a régiót különösen súlyosan a válság Az új kormány öröksége Várható folyamatok és kockázatok Az egyes ágazatok helyzete 6 Investor Presentation

7 Miért volt a régióban mélyebb a válság okozta recesszió?
Külső tényezők: Belső tényezők Drasztikusan csökkenő exportkereslet A válságokban leginkább a régiós exportban magas súlyt képviselő tartós fogyasztási cikkek (pl. autók) és beruházási javak iránti kereslet csökken. Költségvetési kiigazítás Csökkenek az adóalap és költségvetési bevétel. A hiány megugrik, a kiadásokat csökkenteni kell. Az államháztartás nem tudja ellátni az a recessziót enyhítő szerepet, mint a fejlett országokban. A tőkeáramlások és a banki hitelezés leállása A mély válságokban leállnak, vagy megfordulnak a tőkeáramlások (FDI, hitel). Kétszámjegyű mértékben csökken a belső kereslet, eltűnik a külföldi FDI-al finanszírozott beruházás és a hitelből finanszírozott fogyasztás. Leértékelődés Ahol sok a devizahitel, ott okozott problémát: Erősebben csökken a banki hitelkínálat Fogyasztás, beruházás nagyobbat esik Munkapiaci alkalmazkodás Emelkedik a munkanélküliséget. Erősödik az óvatossági megtakarítás. Forrás: KSH, MNB, OTP Elemzés

8 A régióba történő jelentős tőkeáramlások leállása komoly visszaesést okozott a térségben
Az export teljesítmény alakulása a régióban (2005 átlaga=100) A folyó fizetési mérlegek alakulása a régióban (GDP %-ban) Munkanélküliségi ráták a régióban(%) A költségvetési egyenleg alakulása a régióban (GDP %-ban) Forrás: Eurostat

9 A nagyobb költségvetési kiigazításra kényszerülő és/vagy rögzített árfolyamrendszerű országok lehetnek a vesztesei a válságot követő éveknek A 2010-es GDP-re vonatkozó piaci várakozások alakulása (%) A 2011-es GDP-re vonatkozó piaci várakozások alakulása (%) A régióban azon országok teljesíthetnek jól a következő években melyek: Lebegő árfolyamrendszerük segítségével képesek voltak megőrizni a versenyképességüket, és a leértékelődés nem okozott bankrendszeri problémákat Szorosan integráltak az EU, és különösen a német gazdasághoz Diverzifikált gazdasági szerkezettel rendelkeznek, és a válság előtti gyors növekedést kevésbe az építőipar hajtotta Nem kényszerülnek komolyabb fiskális restrikcióra a következő években, államadósságuk fenntartható pályán mozog Forrás: Consensus Economics, Bloomberg

10 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 A globális gazdasági kilátások Miért érintette a régiót különösen súlyosan a válság Az új kormány öröksége Várható folyamatok és kockázatok Az egyes ágazatok helyzete 10 Investor Presentation

11 LAZA FISKÁLIS POLITIKA LAZA FISKÁLIS POLITIKA
2 OTP Bank E 12/25/2018 Míg a környező országok költségvetési hiánya a fellendülés idején szerény volt, Magyarország fenntarthatatlan fiskális politikát folytatott, amelynek markáns kiigazítás vetett véget ban : A fellendülés évei hosszú ideig elfedték a költségvetési hiányt és a növekvő adósságállományt : A bevételi oldalon 2006-ban indított fiskális kiigazítás tovább emelte az újraelosztás szintjét 2008-: Mire a válság kitört, a külső eladósodottság már sebezhetővé tette Magyarországot. Elkerülhetetlenné vált a költségvetés lefaragása Más EU-s országokkal ellentétben a válság idejére nem maradt mozgástér a fiskális ösztönzésre Költségvetési hiány (a GDP százalékában, E) LAZA FISKÁLIS POLITIKA FISK. KIIGAZ. MAGYARO. PÉNZÜGYI VÁLSÁG 9.4 7.3 6.0 3.5 5.7 3.8 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E Magyaro. Cseh Közt. Lengyelo. Szlovákia Államadósság (a GDP százalékában, B) LAZA FISKÁLIS POLITIKA FISK. KIIGAZ. MAGYARO. PÉNZÜGYI VÁLSÁG 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E Magyaro. Cseh Közt. Lengyelo. Szlovákia Forrás: Európai Bizottság, Eurostat, OTP Elemzés IIEB Presentation

12 9 OTP Bank 12/25/2018 A fiskális könnyítés hibás ösztönzőket, kevesebb külföldi beruházást, romló versenyképességet, ezáltal alacsonyabb szintű gazdasági növekedést is eredményezett A laza fiskális politika a válság előtti években sem járt együtt magasabb szintű gazdasági növekedéssel, mivel: A szociális transzferek rossz ösztönzőket alakítanak ki, így sokan kiszorultak a munkaerőpiacról A magas adók hátráltatták a további külföldi befektetéseket Míg a többi visegrádi ország növelte vonzerejét a befektetők szemében, Magyarország lemaradt A GDP növekedése (index 2002=100, 2002Q1-2010Q2) Szlovákia Lengyelo. Cseh Közt. Magyaro. Szlovákia EU (27 ország) Eurózóna (16 ország) átl.142 Lengyelország Cseh Közt. -29%pont, 3,5%pont/év Magyarország 113 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Forrás: Eurostat, OTP Elemzés IIEB Presentation

13 OTP Bank 9 12/25/2018 Az új kormány ismeri a szerkezeti problémákat (nagy, de nem hatékony központi újraelosztás, magas adók valamint folyamatosan alacsony foglalkoztatottság) és kormányprogram alapján kész ezek kezelésére A költségvetési kiadások szerkezete (a GDP százalékában, 2008) Az átlagjövedelmet terhelő átlagos adóék* (%, B) Foglalkoztatottság** (a munkaképes lak. százalékában, 2006Q1-2010Q1) 49 Általános közszolgáltatások, közrend és közbiztonság Kamatkiadások Gazdaság Környezetvédelem, lakásépítés Egészségügy, pihenés, kultúra Oktatás Társadalom-biztosítás Magyaro. Magyaro. Cseh Közt. Cseh Közt. 8 43 43 Lengyelo. Lengyelo. Szlovákia Szlovákia 7 4 7 2 1 35 6 5 7 6 1 5 1 2000 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10E Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 HU PL CZ SLK Forrás: Eurostat, OECD, OTP Elemzés; * Az átlagos bevételt terhelő átlagos adóék: A munkavállaló és a munkaadó által az átlagos jövedelem után fizetett összes adó és járulék, az összes munkaerőköltség százalékában (bruttó bér + a munkaadó által fizetett járulékok összege); ** Foglalkoztatottság: A éves, munkaképes lakosság, LFS-módszertan alapján IIEB Presentation

14 3 OTP Bank Ráadásul a pénzügyi fundamentumok is sokkal szilárdabbak, mint ahogy egyes sajtócímek sugallják Főcímek a közelmúltból A gazdasági egyensúly mérőszámainak összehasonlítása és az egyensúlyjavulás összetevői June 3, 2010 Hungary has a „slim chance to avoid the Greek situation” … Kosa as saying at a conference today in Budapest. A folyó fizetési mérleg egyenlege (a GDP százalékában, 2009) A folyó fizetési mérleg alakulása tranzakció típusonként (GDP %-ban) 4.9 -0.5 -1.1 -1.1 -5 -1.7 -3.2 -3.2 -2.7 -5.5 -10 -9.5 -11.2 -30.3 -35 HU PL CZ SLK MO BG IT GR ES US UK DE Államháztartás elsődleges egyenlege* (a GDP százalékában, 2009) A folyó fizetési mérleg alakulása szektoronként (GDP %-ban) 0.1 -0.5 -0.9 -0.8 -4.5 -4.8 -5.5 -4.0 -8.6 -8.4 -9.9 -11.2 HU PL CZ SLK MO BG IT GR ES US UK DE Forrás: Financial Times, CNBC, IMF, MNB, OTP Elemzés *a költségvetési hiány kamatfizetés nélkül IIEB Presentation

15 G OTP Bank 12/25/2018 A korábbi évek fiskális fegyelmének köszönhetően az Európai Bizottság 2009 novemberi fenntarthatósági jelentése a magyar államadósság-pályát hosszú távon az egyik leginkább fenntarthatónak találta A költségvetési hiány változása, (a GDP százalékában) Államadósság-fenntarthatósági előrejelzés 2020-ra (a GDP százalékában)* 60 HU Bulgária Luxemburg DE Dánia AT Észtország Svédország IT Finnország Cseh Közt. SW Ciprus CZ Magyarország Litvánia PL Szlovákia Románia SK Szlovénia EE Hollandia Németország EU Lengyelország PT Ausztria Málta RO Belgium LA Olaszország Spanyolország UK Portugália Lettország GR Franciaország ES Görögország Írország IE Egyesült Kir. *A ciklikusan kiigazított egyenleg alapján, az öregedési hatás figyelembevételével Forrás: Európai Bizottság IIEB Presentation

16 * OTP Bank 12/25/2018 A szerkezeti problémák kezelésére a kormány adó-, közigazgatási, egészségügyi és oktatási reformot kíván bevezetni, amely a kezdetekben átmenetileg nagy költségvetési hiánnyal járna Főbb reformok a közeljövőben: Közigazgatás A dologi kiadások csökkentése a GDP 1.5 százalékával, állami és önkormányzati reformok révén Tömegközlekedés A MÁV és a helyi közlekedési társaságok teljes átalakítása a hatékonyság és a szolgáltatás színvonalának javítása érdekében Oktatás Az intézmények racionalizálása a méretgazdaságosság érdekében. A diákok probléma-megoldó képességének fejlesztése. Több erőforrás a romák oktatására. Egészségügy Egyes területeken (pl. mentők) több állami pénz, az eü. ellátók ösztönző rendszerének átalakítása, a szolgáltatás minőségévek javítása Költségvetési hiány (a GDP százalékában, F) ILLUSZTRATÍV 4.5 4.0 3.5 3.0 A konvergencia- programban sz. hiány Reform esetén 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2008 2009 2010E 2011F 2012F 2013F* Forrás: Európai Bizottság *a konvergenciaprogram adatainak 2012F hiányával számítva IIEB Presentation

17 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 A globális gazdasági kilátások Miért érintette a régiót különösen súlyosan a válság Az új kormány öröksége Várható folyamatok és kockázatok Az egyes ágazatok helyzete 17 Investor Presentation

18 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 A gazdasági növekedést továbbra is az export húzza de a belső kereslet is feléledni látszik: a GDP 2010-ben 1%, 2011-ben 2,7% körüli növekedést mutathat Hat negyedéven át tartó recessziót követően 2010-ben a gazdaság ismét növekedésnek indult. Az idei első félévben a növekedés motorja az export volt. Továbbá a harmadik negyedéves makro-indikátorok azt mutatják, hogy a fogyasztás is kimozdul a mélypontról. A gazdasági kilátások javulásával párhuzamosan a munkapiacon is fordulatra számítunk. Az exportvezérelt iparágak munkapiaci kereslete különösen erősnek látszik. A 2011-es GDP-növekedés üteme 2.7% körül alakulhat. A külső kereslet várhatóan továbbra is erős marad és tartósan erős gazdasági növekedésre számítunk legfontosabb külkeres-kedelmi partnereinknél. Az új, 16%-os egykulcsos személyi jövedelemadó-rendszer bevezeté-sének hatására a háztartások rendelkezésre álló jövedelme 5%-kal emelkedhet. Ez várhatóan fellendíti a jelenleg igen gyenge fogyasztást. A vállalati beruházások várhatóan szintén felgyorsulnak néhány nagy-beruházásnak, mint az Audi 900 és a General Motors 500m eurós beruházásának köszönhetően. GDP (éves, ill. évesített negyedéves növekedés, %) Áruexport (szezonálisan igazított adatok, 2005=100) +41.5% -17.1% Fall of Lehman Ipari termelés (szezonálisan igazított adatok, 2005=100) Munkanélküliségi ráta (LFS, szezonálisan igazított havi adatok, %) -0.7%p +3.7%p +18.8% -18.1% Fall of Lehman Fall of Lehman Forrás: KSH, Eurostat 18 Investor Presentation

19 OTP Bank 2010-ben még a külső konjunktúra húzza a gazdaságot, jövőre azonban már a belső kereslet szerepe is meghatározó lesz A fejlett országok várható reál GDP növekedése (éves változás, %) Az export volumen várható növekedése (éves változás, %) A nominális GDP és a növekedés szerkezete (ezer mrd. forint, ill. %) +1750 mrd. 26,5 26,1 27,1 28,2 A háztartások reáljövedelmének alakulása (éves változás, %) A fogyasztás volumenének növekedése (éves változás, %) +800 mrd. +660 mrd. Forrás: KSH, Eurostat 19 IIEB Presentation

20 OTP Bank A közelmúltban a kormány a szerkezeti problémákat kezelő intézkedéseket, valamint az átmenet időszakában az egyenleget javító egyszeri tételeket jelentett be Bankadó 200 Távközlési vállalatok adója 60 Áruházláncok adója 30 Energiaszolgáltatók adója 70 MNYP-járulékok (átmeneti) 385 Összesen 745 SZJA A bruttó bér 16%-a 2011-től -344 SZJA egyéb Gyermekkedvezmény (40 euró/hó, gyerek felett 120 euró/gyermek/hó -121 Az adókedvezmények és a jogosultsági határ csökkentése Társasági adó 10% a kisvállalatoknak 2010-től -80 10% minden vállalatnak 2013-tól -200 Jövedéki adó (alkohol- és dohányáru) 3-10% emelkedés 2011-től +100 Állami intézmények működési költségeinek 5%-kal való lefaragása Állami alkalmazottak végkielégítése (>5% elbocsátás) +100 Végleges változások az adózásban (az egyenleget javító (+), rontó (-) hatás; milliárd Ft) Bevezetett egyszeri tételek (milliárd forint) A szuperbruttó fokozatos kivezetése Időkeret 2010-ben és 2011-ben a teljes bankadót be kell befizetni től az adó mértéke a felére csökken A távközlési, energia- és kiskereskedelmi ágazatokat terhelő adók mértéke 2012 után a felére csökken A várhatóan módosuló EU-szabályozás miatt a magánnyugdíj-pénztári járulékok 2011 után nem érintik a költségvetési egyenleget Várható kiadáscsökkentések (az egyenlegre gyakorolt hatás, milliárd Ft) Ciklikus hatás (milliárd Ft) Az újrainduló növekedés és a javuló foglalkoztatottság fokozza az adóbevételeket és csökkenti a szociális kiadásokat +400 Forrás: Nemzetgazdasági Minisztérium, OTP Elemzés, sajtóinformációk 20 IIEB Presentation

21 OTP Bank 9 A következő öt évben az államadósság csökkenése várható, de az IMF-EU csomag törlesztése a finanszírozási igényt viszonylag magas szinten tartja GDP-növekedés (év/év, %) Az államháztartás egyenlege (ESA95, a GDP százalékában) 4 3 2 -2.3 -2.7 -2.7 -2.7 -3.0 -3.2 1 -3.8 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Államadósság* (a GDP százalékában) Az állam finanszírozási igénye, önkormányzatok nélkül 2011 2012 2013 2014 2015 2016 GFS nettó finanszírozási igény (milliárd euró) 1,7 2,7 2,9 2,6 2,5 Törlesztés (milliárd euró) 20,2 21,3 23,5 23,6 20,7 24,0 Deviza 4,2 4,8 5,1 5,6 1,4 4,1 ebből IMF és EU 2,0 3,4 3,6 2,3 0,0 1,5 HUF 16,0 16,5 18,4 18,0 19,3 19,9 Bruttó finanszírozási igény (milliárd euró) 21,9 26,4 26,2 23,2 26,5 85 80 82 81 79 75 76 74 70 73 70 65 5 Feltételezve, hogy az előrejelzés időszakában a fel nem használt IMF-EU hitelösszeg és a banki hitelek törlesztése a hiány finanszírozására szolgál. Forrás: ÁKK, OTP Elemzés 21 IIEB Presentation

22 OTP Bank 1 Ha a fiskális politika szigorú marad, a költségvetés finanszírozása kezelhető lesz, mivel volt már példa a finanszírozáshoz szükséges eurokötvény-kibocsátásra A következő évek lehetséges pénzügyi stratégiája (milliárd euró) Bruttó devizakibocsátás (milliárd euró) 26.4 26.2 26.5 24.0 23.2 3.7 2.1 Bankok általi törlesztés Kincstári számlák állománycsökkenése Eurokötvény-kibocsát. Háztartások megtakarí- tásainak a kötvény- piacra vezetése (2) Lejáró forintkötvények refinanszírozása (1) 4.5 3.7 21.9 1.6 3.5 4.0 3.5 3.5 3.0 19.9 18.4 18.0 19.3 2.5 16.5 16.0 2.0 1.5 1.0 0.0 0.7 2.8 3.0 3.2 3.7 2.0 0.5 0.5 3.4 0.5 1.3 1.3 0.8 -1.1 0.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2003 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’15 ’16 A magyar költségvetés finanszírozási igénye 2011-ben; összehasonlítás a heti kibocsátásokkal (milliárd forint; becslés) Rövid lejáratú állampapírok(3) Egy éven túl lejáró hitelinstrumentumok(4) -12% Heti átlag 2005-1H2010 -4% Heti átlag 2005-1H2010 2,340 2,671 196 140 max. 65 2,140 475 max. 63 aktuális 54 aktuális 45 min. 47 min. 40 Törlesztések 2011, Ft Ktsgv. készp. hiánya 2011 Deviza helyett Ft Banki hitel visszafiz. Fin. igény Ft Heti Ft aukciók a pénzügyi igény fedezésére Heti Ft aukciók átl. menny.e, Ft, H1 DKJ törlesztés 2011-ben (5) Heti kötvény-aukciók a törlesztésre Heti kötvény-aukciók átl. menny.e H2010 Feltételezve, hogy a belföldi és külföldi befektetők is refinanszírozzák a forintkötvényben lévő pozícióikat; (2) A háztartások kötvénybefektetéseinek, az életbiztosítási tartalékok és a MNYP-befizetések nettó növekedésének összege; (3) 3 hónapos állampapír; (4) 12 hónapos állampapír, forintkötvények és -hitelek, devizakötvények és -hitelek; (5) Feltételezve, hogy nem változik a lakosságnak értékesített állampapírok (amúgy alacsony) mennyisége. Forrás: ÁKK, OTP Elemzés 22 IIEB Presentation

23 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 A globális gazdasági kilátások Miért érintette a régiót különösen súlyosan a válság Az új kormány öröksége Várható folyamatok és kockázatok Az egyes ágazatok helyzete 23 Investor Presentation

24 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 Építőipar: a stabil árfolyam kulcskérdés Építőipari hozzáadott érték, ázsiai válság (válságot megelőző év = 100%) Az építőipari termelés alakulása Kelet-Közép-Európában Ciklikus jellemzők: Az ingatlanszektor a leginkább ciklus- és hitelkínálat érzékeny ágazat A válságok tapasztalatai devizahitelezés mellett annál mélyebb és tartósabb a visszaesés, minél jobban gyengül az árfolyam Fokozottan hitelkínálat- és várakozás-érzékeny Magyarországon nem volt ingatlanpiaci buborék, de magas a lakás és irodakínálat (sok válság előtt induló projekt, zuhanó kereslet: több évi extra-kínálat) Strukturális problémák: alacsony termelékenység, működési-szabályozási környezet nem segíti elő a piactisztulást, rossz szabályozás miatt túlzott specializáció, ennek következményeként a hatékonynál nagyobb vertikális tagozottság, alvállalkozói láncolatok hálózata körbetartozás Az építőiparban a legmagasabb az ágazati csődráta Investor Presentation

25 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 Feldolgozóipar Az ipari termelés a régióban még nem tért vissza a válság előtti szintekre ( átlaga = 100%) … ahogy az exportban is mutatkozik még lemaradás Hosszú távú driver: külső kereslet tartós növekedése (európai, ázsiai konjunktúra) Ciklikus jellemzők: Gyors visszaesés, gyors visszapattanás A tartós javakat termelő ágazatok különösen ciklusérzékenyek Egyes iparágaknál a készletezési ciklus következtében később mutatkozott meg a válság hatása (pl. fémfeldolgozás), így az élénkülés jelei is csak később látszanak Alacsony kapacitás-kihasználtság egyes feldolgozóipari ágazatokban, lassú készletfeltöltés Strukturális problémák: magas adóterhelés és a kiszámíthatatlan gazdasági környezet, szűkös a képzett munkaerő-kínálat Investor Presentation

26 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 Mezőgazdaság A magyar mezőgazdasági hozzáadott érték regionális összehasonlításban (%) A mezőgazdasági termelékenység az unióban 2008-ban (Magyarország = 1) Hosszú távú driverek: A demográfiai folyamatok a globális kereslet gyors bővülését vetítik előre, főleg az állati eredetű termékek iránt A kereslet eltolódik a drágább, magasabb minőségű élelmiszerek irányába 2. Ciklikus jellemzők: A mennyiséget illetően alacsony jövedelemrugalmasság, csökkenő jövedelem mellett erős árérzékenység Helyettesítő termékek köre tág, recessziós periódusban a kereslet az olcsóbb helyettesítő termékek felé mozdul el 3. Viszonylag válságálló Strukturális problémák: elaprózott birtokstruktúra, komoly versenyképességi problémák Javuló jövedelmezőség Investor Presentation

27 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 Szállítmányozás A globális kereskedelem a visszaesést követően lassan tér vissza a válság előtti szintre (mrd USD, 2005-ös áron) A hazai vasúti teherszállítás a szomszédos országokéhoz képest kisebb visszaesést mutatott (tonna-km, év/év változás) Hosszú távú driver: globalizáció, specializáció, externáliák kivédése Ciklikus jellemzők: Erős ciklusérzékenység, különösen a kapacitásaik csökkentésére képtelen alágazatokban (pl. vasút). Gyors „összeomlás”, majd az élénkülés lassabban következik be Válság hatása: világkereskedelem gyors visszaesése, kockázat: protekcionista gazdaságpolitikák Strukturális problémák: magas adóterhelés, kiszámíthatatlan gazdasági környezet Investor Presentation

28 OTP Bank Investor Relations
25/12/2018 Köszönöm a figyelmet! Tardos Gergely Investor Presentation