0 Makrogazdasági áttekintés november

1 A Takarékbank es előrejelzése Reál GDP növekedés4.73,94, ,6-6,30,5 Háztartások fogyasztása ,9-1, 6- 0, ,5 Kormányzati fogyasztás-0.1 4,9-4, 3 -0,3 -2,5 Beruházások7.95,8-3, 6 1, 6 0,4 -6,52 Export15.011,318,616, 2 5,6 -122,7 Import13.77,014,813, 35,7-172,5 Fogyasztói árindex6.83,63,98,06,14,2 Munkanélküliségi ráta6.17,27,57,47,810,210,8 Folyó fizetési mérleg egyenlege*-8.6-7,5 -6, 8 - 7,2 -0,8-1,5 Költségvetés egyenlege* ,0-3, 8 -3,9-3,8 * a GDP százalékában

2 A GDP és a belföldi felhasználás tételeinek alakulása, százalékos növekedés (év/év)

3 Túl a mélyponton? A gazdaság a második negyedévben elérhette a mélypontot A kilábalás azonban lassú lesz a költségvetési megszorítások és a visszaeső fogyasztás miatt A harmadik negyedévben még kevésbé, a negyedik negyedévben már pozitív növekedést várunk negyedéves alapon Az éves visszaesés a harmadik negyedévben 6,8%, a negyedik negyedévben 4,1% lehet

4 A GDP felhasználási oldali tételeinek növekedési hozzájárulása (%)

5 Nettó export és a készletek… A GDP-t a készletleépítések húzták le legmarkánsabban A belső kereslet visszaesése is javította a nettó exportot A nettó export GDP kiemelkedő szerepe mérsékelte a visszaesést A készletciklus változása és a javuló külső konjunktúra kezdi élénkíteni a gazdaságot A készletek felépülése azonban szűkíti a nettó exportot

6 Az infláció várható alakulása

7 Vártnál kisebb áfa-hatás A fogyasztás visszaesése miatt részben elmaradt az áfa- hatás Segítettek az idényjellegű élelmiszerárak is Év végére 5,7%-os, éves átlagban 4,2%-os inflációra számítunk Az év végéig bázishatások (alacsony tavaly év végi üzemanyagárak) miatt emelkedik az infláció Az áfa-hatás 2010 júliusban kiesik, az év második felében 3% alatti infláció várható

8 Erősödő kamatcsökkentési várakozások

9 Mélybe hulló kamatok Kedvező globális befektetői hangulat, Javuló kockázati megítélés, Javuló finanszírozási képesség, Csökkenő függőség a külföldi befektetőktől, Vártnál lényegesen alacsonyabb infláció További kamatcsökkentéseket tesz lehetővé

10 Romló munkaerőpiaci környezet

11 A mélypont 2010 tavaszán A munkanélküliség elérte a 9,9%-ot A foglalkoztatás csökken: További elbocsátások és szezonalitás miatt A mélypont 2010 tavaszán lehet 2010 második felétől lassú javulás

12 Tartható költségvetés

13 Csökkenő államadósság már jövőre? Konzervatív peremfeltételek és Kellő nagyságú tartalékok tarthatóvá teszik a hiánycélt Forinterősödés esetén már jövőre csökkenhet az államadósság

14 Külső finanszírozási többlet

15 Csökkenő külső adósság Az erőteljes alkalmazkodás miatt drámai javulás a külker mérlegben A jövedelem deficit csökken az alacsonyabb profitok és a külföldiek állampapír eladásai miatt Az EU-ból is több forrásra számíthatunk A folyó fizetési mérleg hiánya a GDP 0,8%-ára esik A külső finanszírozás többletet mutat, ami a háztartások, a vállalatok és az államháztartás finanszírozási képesség- javulásának eredménye Gyakorlatilag minden szereplő nettó hiteltörlesztő A külső adósság is csökkenhet

16 Stabil forint

17 További erősödés csak lassan A forint stabilizálódott Kedvező befektetői hangulat, régiós erősödés A külső egyensúly megvalósulása a legfontosabb stabilizáló erő A forint volatilitása lényegesen csökkent A forint tartja a ös sávot Év végére 263, 2010 végére 253 lehet a forint

18 Zuhanó állampapírhozamok

19 Lehet még folytatás Kedvező globális befektetői hangulat, javuló kockázati megítélés, javuló finanszírozási képesség, csökkenő függőség a külföldi befektetőktől, vártnál lényegesen alacsonyabb infláció, negatív nettó kibocsátás a negyedik negyedévben További hozamesést okozhat A hozamok a forint erősödése és a külföldiek kezében levő állomány növekedése nélkül zuhantak, Jelenleg hazai forrásokból is biztosítottnak tűnik az államadósság finanszírozása

20 Javuló kockázati megítélés régiószerte

21 Befektetői bizalom A pénzpiacok működése visszatért A növekedésbe vetett hit erősödik A tőzsdék egy része már elérte a válság előtti szintet A kockázati felárak és kockázati mutatók minden piacon csökkennek (EMBI, VIX) Több országkockázati mutató már a válság előtti szinten van

22 Üzleti bizalom

23 A hazai bizalom is javul

24 A bizalom tovább erősödik A konjunktúramutatók lassan már a válság végét jelzik A legfrissebb adatok a javulás ütemének lassulását tükrözik Egyelőre nincs jele a „W” megalapozottságának A hazai bizalom a javuló külső konjunktúra és a stabilizálódó forint miatt erősödik Az ipari adatok még nem tükrözik a javuló BMI-t, a következő hónapokban a termelés is követheti a kilátásokat