Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

A tőzsdei kereskedés alapjai Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "A tőzsdei kereskedés alapjai Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság."— Előadás másolata:

1 A tőzsdei kereskedés alapjai Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság

2 2  Befektetések, értékpapírok  A befektetési döntések alapjai  A tőzsdei kereskedés  Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén  Az értékpapír ügyletek elszámolása

3 3 Befektetések, értékpapírok

4 4 Infláció – pénzünk vásárlóerejének folyamatos romlását okozza –1995 eleje óta az árak átlagosan több mint háromszorosukra emelkedtek –Az 1995-ban a párnába tett 10 ezer forint ma már alig ér többet, mint 1995-ben 3000 Ft Pénzünk befektetésével védekezhetünk az értékvesztéssel szemben Önálló jövedelemforrássá válhat Tartalék a jövőre Mi szükségünk a befektetésekre?

5 5 Megtakarítási lehetőségek Készpénz Bankbetét Forint, deviza Értékmegőrzés tényleges vagyongyarapodás nélkül Értékpapírok Kötvények, részvények, befejtetési jegyek Nem pénzügyi termékek Ingatlanok, arany stb. Nagy kockázatok, hozamok

6 6 Részvények tulajdonosi jogokat testesítenek meg Lejárata nincsen, a papírt eladni lehet  árkockázat Hitelpapírok Fix jövedelmet nyújtanak Lejáratig megtartva nincsen árkockázat Befektetési jegyek A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk, aminek költsége van Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas Alapvető értékpapír típusok

7 7 Befektetői magatartás Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne Milyen időtávban gondolkozik? Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak

8 8 Kockázat a tőkepiacon A kockázat köznapi értelemben egy számunkra negatív esemény bekövetkezésének valószínűségét jelenti Nagy kockázat = nagy a veszteség valószínűsége A tőkepiacon a kockázat szimmetrikus fogalom, pusztán a jövőbeli események bizonytalanságát mutatja Nagy kockázat = nagy várható nyereség vagy nagy várható veszteség

9 9 A befektetések árkockázata Minél nagyobb egy termék árának változékonysága, a termék árában annál nagyobb mozgások valószínűsíthetők. A kockázat mérőszáma a hozamok szórása, azaz milyen mértékben ingadozik az egymást követő időszakokban a hozamok nagysága.

10 10 Hozam vs. kockázat Az amerikai példa az elmúlt 80 évben Rövid lejáratú állampapír alacsony kockázat - 3,3% szerény hozam - évi 3,6 % Részvény magasabb kockázat - 20,9% jelentős hozam - évi 12,1% Az éves hozamok eltérése az átlagtól

11 11 Az ingatlanpiac árkockázata Az amerikai ingatlanárak alakulása között (NAREIT Index alakulása) %

12 12 Befektetéseink összessége a mi befektetési portfoliónk Egy kitüntetett befektetési eszköz vagy több befektetési eszköz? A kockázatok mérséklése érdekében érdemes befekteté-seinket megosztani több eszköz között – diverzifikáció Intézményi befektetők egytől-egyig ezt a stratégiát követik befektetési politikájukban Részvények kockázata = egyedi + szisztematikus A z egyedi kockázat diverzifikációval megszüntethető A piac magasabb hozammal a szisztematikus kockázatot jutalmazza Befektetés - portfolió

13 május vége 10 millió forint - 3 befektetési stratégia: A teljes összegből OTP részvény vásárlása A teljes összegből Richter részvény vásárlása 5 millió forint OTP részvénybe és 5 millió forint Richter részvénybe Diverzifikáció - példa

14 14 Eredmény 2 hónap után

15 15 Eredmény 1 év után

16 16 „Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni” (J. Kenfield Morley)

17 17 Rövid távú befektetők – spekulánsok A rövid távú befektetés jellemzője a nagy kockázat Rövid távon erősen befolyásolja a piacot a hangulat Rövid távon bármely befektetési eszköz képes nagy időarányos hozamokat adni, és viszont Hosszú távú befektetők Hosszú távon stabilabb, de ezzel együtt mérsékeltebb időarányos hozamokat lehet elérni Itt már érvényesülnek a piac törvényszerűségei Hosszú távon az eszközök tényleges értéke (a fundamentum) a döntő A hosszú távú befektetés a portfolió időbeli diverzifikációja Milyen időtávra fektessünk?

18 18 A részvény mint hosszú távú befektetés Forrás: NASD Befektetés futamideje Az esetek hány százalékában bizonyult jobbnak a részvény-befektetés az adott futamidejű egyéb befektetéseknél az el-múlt 80 évben:

19 19 A részvény mint hosszú távú befektetés Magyarországon is igaz

20 20 A befektetési döntések alapjai - Mennyit érnek a részvények?

21 21 A KÉRDÉS Mi határozza meg a részvények árát? A VÁLASZ - A vállalat jelenlegi és jövőbeli teljesítménye - Az egész gazdaság jelenlegi és jövőbeli teljesítménye - A világgazdaság jelenlegi és jövőbeli teljesítménye - A mindenkori politikai helyzet - A befektetők félelmei, érzései - stb

22 22 Elemzési módszerek, megközelítések  Reálérték elmélet  belső érték  diszkontálás  DIV+PVGO  EPS, P/E  Légvár elmélet  Lord Keynes  Szépségverseny- hasonlat  Ki a nagyobb bolond elmélet

23 23 A részvény árát a tartásából származó jövedelem határozza meg Részvénytartáshoz kapcsolódó bevételek: A részvény reálérték elmélete Osztalék (1) + Eladási ár (1) Osztalék (2) + Eladási ár (2) Osztalék (3) + Eladási ár (3) … A feladat: Meghatározni a részvényből származó jövőbeli osztalékokat

24 24 Osztalék  Társasági nyeresége  Társaság tevékenysége  Iparág helyzete, kilátásai  A gazdaság helyzete, kilátásai  Világgazdaság helyzete, kilátások A jövőbeli osztalékok meghatározása

25 25 Gazdaság és tőzsde

26 26 A BUX és a vállalati eredmények

27 27 A részvény reálértékének meghatározása gyakorlatilag kísérlet a jövőbeli események becslésére Túl sok a bizonytalan tényező, így nem lehet pontos számításokat végezni Pl. OTP egy éves célárfolyamának becslése 2003 tavaszán (OTP ára ekkor: 2400 Ft) Merrill Lynch – 2900 Ft Morgan Stanley – 2600 Ft Citigroup – 2963 Ft K&H – 3329 Ft (OTP ára 2004 tavaszán: 4000 Ft) Hol támadható a reálérték elmélet?

28 28 Elemzési módszerek, megközelítések  Reálérték elmélet  belső érték  diszkontálás  DIV+PVGO  EPS, P/E  Légvár elmélet  Lord Keynes  Szépségverseny- hasonlat  Ki a nagyobb bolond elmélet

29 29 Technikai elemzés - a chartok bűvöletében A technikai elemzés a tőzsde múltbeli alakulását figyeli, ebből próbál következtetéseket levonni a várható jövőbeli eseményekről Árfolyamábrák és forgalmi táblázatok elemzéséből következtet az árak jövőbeli alakulására. A piac 10%-ban logika és racionalitás, 90%-ban pszichológia Általában rövid távú döntések támogatására szolgál Alapelvek: - Az árakban minden információ benne van - Az árfolyamok többnyire trendek szerint mozognak, megfigyelhető szabályszerűség - A történelem ismétli önmagát

30 30 Néhány „elvetemültebb” elemzési módszer - Piaci bessz és szoknyahossz - A szuperkupa indikátor - Kisember-elmélet - Vak majom

31 31 A piac néha elveszti racionalitását Légvárak és buborékok A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma őrület Hollandiában „Tronikus” felvirágzás „.com”, „e-”, stb Amikor minden elmélet borul …

32 32 Az internetes lufi felfújása és kipukkanása

33 33 Mit mond erről a közgazdaságtan? -Hatékony piac elmélete -A befektetők nem hisznek benn + túlzott önbizalom -Vak majom, őrültek, nóbel díjasok

34 34 A BÉT részvénypiaca az idők viharában BUX index MOL OTP Richter MATÁV 1997 Feb Ft 150 Ft 2400 Ft 700 Ft 2005 Feb Ft 7000 Ft Ft 940 Ft 

35 35 „Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte” Tanulság

36 36 Befektető típusok -Intézményi -Magán -Hazai -Külföldi -Fedezeti ügyletkötő -Spekuláns -Arbitrazsőr -Hosszú távú megtakarító

37 37 Fedezeti ügylet  Egy importőr vállalatnak jelentős kifizetése lesz fél év múlva euroban. A cégvezető fél, hogy a forint esetleges gyengülésével a társaságnak nem tervezett vesztesége lesz, mert drágábban tudja csak beszerezni a szükséges devizát a kifizetés előtt A vezető már ma megállapodik a bankkal, hogy az milyen árfolyamon fogja számára az eurot odaadni. Hosszú nyitott pozícióSemleges pozíció

38 38 Spekuláció  Optimista befektetőnk 880 forintos árfolyamon vásárol MATÁV részvényt, mert arra számít, hogy a papír árfolyama egy-két hónapon belül 1000 forint fölé emelkedik. Befektetőnk a MATÁV részvény árának alakulása függvényében nyerhet vagy veszíthet. 

39 39 A spekuláns - „lehull a lepel” Valamennyi piac hasznos és nélkülözhetetlen szereplői Ők vállalják át a kockázatot a fedezni szándékozóktól Ők adják a piac likviditását Szűkítik a vételi és eladási árak közti különbséget Nem a spekulánsok növelik a kockázatot, de annak létezése szükséges a spekulánsok megjelenéséhez

40 40 Arbitrázs  Leleményes befektetőnk észreveszi, hogy az egyik kereskedelmi banknál olcsóbban lehet dollárt vásárolni, mint egy másiknál eladni. Minden pénzét dollárra váltja ott ahol olcsó és azon nyomban el is adja ott ahol drága. A két ár közti különbség a befektető kockázatmentes profitja.

41 41 -Fedezeti ügyletkötő - az ármozgásoktól függetlenül keresletet és kínálatot biztosítanak a piacon - Spekulánsok - biztosítják a piac likviditását - Arbitrazsőrök - térben és időben összehangolják az egyes árufajták közti árfolyam alakulást Az egyes befektető típusok funkciói

42 42 A tőzsdei kereskedés

43 43 A pénzügyi közvetítői rendszer BANKOK PÉNZPIAC TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK TŐZSDE BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK PÉNZTÁRAK BEF. ALAPOK BIZTOSÍTÓK MEGTAKARÍTóKMEGTAKARÍTóK VÁLLALATOKVÁLLALATOK TŐKEPIAC BETÉTEK HITELEK Nyugdíj megtakarítások Befektetési jegy Biztosítások Értékpapírok jegyzése Értékpa- pírok jegyzése

44 44 Mi is az a tőzsde? Piac, mely koncentrálja mind a keresletet, mind a kínálatot térben és időben Szerepe elsősorban a tőkeallokáció Mitől tőzsde a tőzsde: –nyilvánosság –egynemű, helyettesíthető termékek –szabályok szerinti működés

45 45 Miért érdemes tőzsdén üzletelni? Tőzsdén kívüli ügyletkötés (OTC piac) –a partner felkutatása nehézkes lehet –partnerkockázat –az árak megbízhatóságát nehezen lehet ellenőrizni Tőzsdei ügyletkötés –az árak nyilvánosak, megbízhatóak –nem kell partnert keresni –nincs partnerkockázat –kevesebb tőkét igényel (pl. napon belüli üzletkötés) –gyorsaság –rugalmasság

46 46 Nyílt kikiáltásos kereskedési rendszer Box megbízások Parkett Üzletkötők

47 47

48 48 Elektronikus kereskedési rendszer működése Brókercég Telefonon Interneten Személyesen Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Kereskedési munkaállomás Központi rendszer Kereskedési felület AjánlatKötés visszaigazolás

49 49 Árjegyzői vs. ajánlatvezérelt piac Az ajánlatvezérelt piacon az ajánlatok egy központi ajánlati könyvbe kerülnek. Az ajánlatok párosítása automatikus Árjegyzői piacon egy adott termék könyvét egy árjegyző (kereskedő) vezeti, ő gondoskodik arról, hogy folyamatosan rendelkezésre álljon ár.

50 50 Mivel lehet egy tőzsdén kereskedni? Gyakorlatilag bármilyen könnyen azonosítható, helyettesíthető, forgalomképes áruval –Értékpapírokkal - értéktőzsde –Árucikkekkel (gabona, olaj stb.) - árutőzsde –Fentiek származékaival (határidős, opciós ügyletek) –Extrém példa: időjárás

51 51 Értékpapír típusok Hitelpapírok –Állampapírok –Vállalati kötvények –Jelzáloglevelek Részvények –törzsrészvény –elsőbbségi részvény Befektetési alapjegyek –Kötvény-, részvény-, vegyes alap –Pénzpiaci alapok –Ingatlanalap stb.

52 52 A tőzsdei áralakulás nyomon követése - tőzsdeindexek Az indexek jelentősége -A piaci folyamatokat aggregáltan megjelenítő mutatószám -Viszonyítási pont a befektetési alapok teljesítményének megítéléséhez – benchmark - Csökkenő árfolyam tendenciák mellett általános az index kosarának megfelelő portfolió összeállítása - védhető  Az indexben szereplő papírok megítélése pozitívabb

53 53 Fontosabb tőzsdei indexek USA: Dow Jones Ipari Átlag: Charles H. Dow 1884-ben indította 11 részvénnyel (főként vasúttársaságok). 1896: Wall Street Journal naponta publikálja, ekkor már 12 részvény ban bővült 30 papírra. Nasdaq 100: Február pont S&P kapitalizációval súlyozott index, az USA részvénypiacának 70 %-át reprezentálja Russel az USA részvénypiaci kapitalizációjának 98%- át lefedi

54 54 A BÉT index családja

55 55 A BÉT hivatalos részvényindexe, a BUX –a képlet: –Bázis: január pont –1997. április 1.-től folyamatos (5mp-kénti) számítás 1000* * ** *      n i iti n i i t qp Dqp KBUX mai részvényár Osztalék miatti korrekciós tényező Korrekciós tényező Bevezetett részvény darabszám (közkézhányad) Részvény bázisár

56 56 Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

57 57 A piac szerkezete Budapesti Érték- tőzsde Szekció tagok Bankok, brókercégek Szekció tagok Bankok, brókercégek KELER Elszámolási szolgáltatások ajánlatok Kereskedési adatok BefektetőkBefektetők BefektetőkBefektetők Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT)

58 58 Részvényt vásárolhatunk jegyzésen keresztül vagy a másodpiacon (tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedelem-ben) Tőzsdei kereskedelem csak kereskedő cégen (szekciótagon) keresztül bonyolítható A tőzsdei megbízás adásának feltétele értékpapír számla nyitása a brókercégnél Számlanyitás után a tőzsdén kereskedhető termékek bármelyikére adhatunk megbízást Hogyan vásárolhatunk értékpapírt?

59 59 Brókerválasztás Költségek Cég tőkeereje Személyes kapcsolat, bizalom Megbízási lehetőségek skálája A döntés előtt fontos az üzletszabályzat gondos átolvasása

60 60 Költségek Számlavezetéshez kapcsolódó díjak Számlanyitás, vezetés, kivonat a banki folyószámlákhoz hasonlóan Kereskedési megbízások díjai Részvények esetén 0,2-1 %, de minimum Ft Értéktári szolgáltatásokhoz kapcsolódó díjak Letéti igazolás kiadása, zárolás, fizikai kiadás, bevételezés stb. Az egyes cégek által alkalmazott díjakról összefoglaló táblázat található a PSZÁF honlapján –

61 61 A befektetők védelme Jó helyen van-e pénzünk egy brókercégnél? Letéti számlák – szigorú szabályok Befektető Védelmi Alap Magánbefektető követelések teljesítése személyenként maximum 6 millió forintig (1 millió forintig a követelés 100 százalékát, 1 millió forint felett pedig a követelés 90 százalékát vállalja át Az Alap vagyonát a tagok, azaz a befektetési szolgáltatók kötelező befizetései adják

62 62 Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Típusok (ár szerinti csoportosítás): LIMIT – az ajánlattevő számára még elfogadható ár megadásával PIACI – ár megadása nélkül, a legjobb ellenoldali ajánlattal találkozik STOP LIMIT – veszteség minimalizálás limit ajánlattal STOP PIACI – veszteség minimalizálás piaci ajánlattal

63 63 Ajánlattípusok: LIMIT A megbízás akkor teljesül, ha a legjobb eladási ár eléri a limitárat (és az időprioritás alapján is jut értékpapír) példa: limit vételi ajánlat Ft-on 250 db-ra

64 64 Ajánlattípusok: PIACI Eredmény: A piaci ajánlatunkból 100 lekötődik a legjobb eladási ajánlattal Ft-on, a maradék 50 db törlésre kerül példa: piaci vételi ajánlat 150 db-ra

65 65 Ajánlattípusok: STOP LIMIT Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy limitajánlatként Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad 4120 Ft-on. Aktiválási ár példa: stop limit eladási ajánlat 230 db-ra Ft-on, 4125 Ft-os aktiválási árral

66 66 Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik, a többi törlésre kerül. Aktiválási ár Ajánlattípusok: STOP PIACI példa: stop piaci eladási ajánlat 230 db-ra, 4125 Ft-os aktiválási árral

67 67 Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Fajták (mennyiség szerinti csop.): RÉSZ MIND (25 millió forint felett)

68 68 Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Lejárat/Érvényesség: MOST SZAKASZ NAP VISSZAVONÁSIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) MEGADOTT DÁTUMIG ÉRVÉNYES (max 30 nap)

69 69 Ajánlattételi limitek Felső ajánlattételi limit Előző napi bázisár Alsó ajánlattételi limit

70 70 Az értékpapír ügyletek elszámolása

71 71 A KELER, mint „central counterparty” Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó

72 72 A KELER, mint „central counterparty” Klíringtag vevő Klíringtag eladó KELER ELADÓELADÓ VEVŐVEVŐ Megbízó

73 73 A tőzsdei ügyletek elszámolása T+2 nap - kötvények T+3 nap - részvények Nettósítás: –1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként –1 db összesített pénzpozíció Gördülő elv (elszámolás minden nap) DVP (delivery vs. payment) - szállítás fizetés ellenében

74 74 Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Információs központ Tel: Öngondoskodás Alapítvány Tel:


Letölteni ppt "A tőzsdei kereskedés alapjai Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság."

Hasonló előadás


Google Hirdetések