Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés, 2014. június Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor 1 2014. június 26.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés, 2014. június Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor 1 2014. június 26."— Előadás másolata:

1 Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés, június Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor június 26.

2 A beérkező adatok több ponton eltértek márciusi előrejelzésünktől Magyar Nemzeti Bank 2 KÜLSŐ KÖRNYEZET Fokozatos élénkülés felvevőpiacainkonÁtmeneti lassulás, de folytatódó növekedés Alacsony importált inflációA vártnál alacsonyabb importált infláció Stabilizálódó pénzpiaci környezet Kockázati mutatóink javultak, az árfolyam erősödött REÁLGAZDASÁG Erősödő gazdasági növekedésA vártnál gyorsabb növekedés A belső kereslet is élénkülÉlénkülő beruházás és fogyasztás A konjunktúrával élénkülő foglalkoztatásKiugró létszámbővülés az első negyedévben NOMINÁLIS FOLYAMATOK Dezinflációs keresleti környezetA kibocsátási rés nyitottabb Visszafogott bérezésMérsékelt, de a vártnál magasabb bérezés Cél alatti inflációAlacsonyabb inflációs pálya Mérsékelt adószűrt maginflációMérsékeltebb alapfolyamatok

3 A beérkezett adatok értékelése Magyar Nemzeti Bank 3

4 Átmeneti gyengélkedés az I. negyedévi nemzetközi konjunktúrában 4 * A magyar exportból számított részesedésekkel súlyozva. Forrás: CPB, OECD Világkereskedelem, globális ipari termelés és az OECD Composite Leading Indicator

5 Visszafogott árnyomás a világpiac felől (részletek a 6.1. fejezetben és a 3-1. keretes írásban) Magyar Nemzeti Bank 5 Forrás: CPB, Eurostat Feldolgozott termékek nemzetközi áralakulása (éves változás)

6 Rövidtávon folytatódhat az I. negyedévben megfigyelt erőteljes növekedés 6 Havi termelési indikátorok* és a GDP éves változása A növekedés alapfolyamatait jelző mutató és a GDP negyedéves változása * Ipari, építőipari termelés és kiskereskedelmi forgalom éves változásának súlyozott átlaga. Forrás: KSH, MNB

7 Magas beruházási dinamika, intenzív EU forrás felhasználás mellett Magyar Nemzeti Bank 7 Forrás: KSH alapján MNB számítás A beruházások szektorális összetétele (éves változás)

8 Jelentős I. negyedévi foglalkoztatás-bővülés a versenyszférában is Magyar Nemzeti Bank 8 * Külföldi telephelyen dolgozók, és a versenyszférában foglalkoztatott közmunkások nélkül. Forrás: KSH Foglalkoztatás a nemzetgazdaságban és a versenyszférában (szezonálisan igazítatlan adatok)

9 A munkapiac laza, bár a korábbiaknál kisebb mértékben (a munkapiaci szabad kapacitásokat a 6.2. kiemelt téma ismerteti) Magyar Nemzeti Bank 9 *Április-május átlaga. Forrás: NFSZ A Beveridge-görbe

10 A fajlagos munkaköltség mérsékelt ütemben nőtt (a nominális bérek meghaladták a márciusi előrejelzést, lásd 3-3. keretes írás) Magyar Nemzeti Bank 10 Forrás: KSH alapján MNB számítás A fajlagos bérköltség növekedése a versenyszférában (éves változás)

11 A jövedelmek növekedése támogatta a fogyasztás bővülését, de a megtakarítási ráta magas maradt Magyar Nemzeti Bank 11 Forrás: KSH, MNB A lakossági jövedelmek, a fogyasztás és a megtakarítások alakulása

12 Kedvező költségsokkok, hatósági intézkedések és a gyenge kereslet együtt mérsékelték az inflációt 12 Forrás: KSH alapján MNB számítás Az infláció dekompozíciója (éves változás) Az inflációs alapmutatók alakulása (éves változás)

13 A reálgazdaság dezinflációs hatású 13 * Standardizált, 3 negyedéves mozgóátlag. Forrás: Európai Bizottság, MNB Kibocsátási rés mutatók Kereslet mint a termelést leginkább korlátozó tényező vállalati felmérések szerint*

14 Tovább mérséklődtek az inflációs várakozások, a középtávú céllal összhangban lévő szintre Magyar Nemzeti Bank 14 * A sáv a kvalitatív felmérés számszerűsítésének bizonytalanságát jelzi. Forrás: KSH, Európai Bizottság alapján MNB számítás A lakosság által 12 hónap múlva várt infláció (az ESI felmérés alapján)

15 Júniusi előrejelzésünk

16 Nemzetközi környezet: fokozatosan élénkülő konjunktúra, tartósan alacsony infláció Forrás: Bloomberg, IMF Infláció és kibocsátási rés az eurozónábanA Brent kőolaj határidős ára

17 Az exportszektor teljesítménye tovább javulhat (a szolgáltatásexport szerepét a 3-2. keretes írás mutatja be) Magyar Nemzeti Bank 17 Forrás: KSH, MNB Exportpiaci részesedésünk alakulása Az áru- és szolgáltatásegyenleg alakulása (a GDP arányában)

18 Bankrendszer: javuló ár- és nem árjellegű feltételek (devizahiteles intézkedésekkel nem számoltunk) 18 Forrás: MNB Banki hitelkondíciók várt alakulásaBanki forintkamatok alakulása ( jobb tengely)

19 Költségvetés: idén enyhe keresletélénkítés (az EU források felhasználását az 5-1. keretes írás mutatja be) 19 Forrás: MNB A fiskális impulzusAz EU-tól érkező források felhasználása

20 Vállalatok: élénkülő kereslet, csökkenő adósságteher (a jövedelmezőség mérésének bizonytalanságait mutatja be az 1-3. keretes írás) ** Nem részvény értékpapírok, hitelek, kereskedelmi hitelek. Forrás: KSH, MNB A nem pénzügyi vállalatok adóssága** és kamatterhe a hozzáadott érték arányában Termelési és foglalkoztatási várakozások a versenyszféra vállalatai körében* * Az ágazati indikátorok a hozzáadott értékből vett súlyokkal aggregálva. A historikus átlagtól vett eltérések. Forrás: Európai Bizottság alapján MNB számítás

21 A javuló konjunktúra, a csökkenő forrásköltségek és az EU források élénkítik a beruházásokat 21 * 2009-ben nem készült felmérés. Forrás: Európai Bizottság, KSH, MNB számítás A beruházási ráta alakulása (a GDP arányában) Feldolgozóipari beruházásokat befolyásoló tényezők az ESI felmérés alapján*

22 A munkakereslet bővül, de a laza munkapiac és a várakozások alkalmazkodása fegyelmezi a bérezést 22 Forrás: KSH alapján MNB számítás A versenyszféra termelékenységének és munkaköltségének változása

23 Háztartások: javuló jövedelmi kilátások, magas, de csökkenő adósságszint 23 * A nettó pénzügyi vagyont korrigáltuk a I. negyedévi magán- nyugdíjpénztári vagyonátadással. Forrás: Európai Bizottság, MNB A háztartások pénzügyi vagyona (a rendelkezésre álló jövedelem arányában) Lakossági jövedelmi és munkanélküliségi várakozások

24 A fogyasztást a jövedelem-növekedés mellett az óvatossági motívumok oldódása is támogatja 24 Forrás: KSH, MNB A háztartások jövedelmének és fogyasztásának éves változása A megtakarítási ráta és a munkanélküliség alakulása

25 A lakossági beruházások mérsékelten bővülhetnek (a lakáspiac középtávú kilátásait az 1-2. keretes írás elemzi) 25 Lakásárak alakulása Lakásépítések és lakossági beruházások alakulása Forrás: FHB, KSH, MNB

26 Kiegyensúlyozott szerkezetű növekedés 26 Forrás: KSH, MNB A GDP növekedés szerkezete A GDP negyedéves dinamikája (szezonálisan igazított adatok)

27 Az infláció az előrejelzési horizont végére alakul a céllal összhangban Magyar Nemzeti Bank 27 Forrás: KSH, MNB Az infláció alakulása

28 Rövid távon bázishatások okozhatnak negatív inflációt (a bázishatások szerepét az 1-1. keretes írás mutatja be) Magyar Nemzeti Bank 28 Forrás: KSH, MNB Rövid távú inflációs előrejelzésünk lefutása

29 Az adószűrt maginfláció az élénkülő kereslettel párhuzamosan emelkedik Magyar Nemzeti Bank 29 Az adószűrt maginfláció és a kibocsátási rés alakulása

30 Egyensúlyi pozíciónk kedvező maradhat Magyar Nemzeti Bank 30 Forrás: KSH, MNB Külső egyensúly, lakossági és állami finanszírozási képesség (a GDP arányában)

31 Összefoglaló tábla Magyar Nemzeti Bank 31

32 Inflációs előrejelzésünket érdemben csökkentettük Fő tényezők: Erősebb dezinflációs hatások a világgazdaság felől Március óta erősödött az árfolyam 32 Inflációs előrejelzésünk változása a márciusi előrejelzéshez képest

33 Növekedési előrejelzésünk rövid távon jelentősen emelkedett Fő tényezők: Kedvezőbb jövedelmi folyamatok miatt magasabb fogyasztás Élénkebb konjunktúra és gyorsabb EU forrásfelhasználás miatt magasabb beruházási aktivitás 33 Növekedési előrejelzésünk változása a márciusi előrejelzéshez képest

34 Alternatív forgatókönyvek kockázati térképe

35 Előrejelzésünk fő üzenetei A gazdasági növekedés kiegyensúlyozott szerkezetben folytatódik A kibocsátás fokozatosan zárkózik fel potenciális szintjéhez, de a reálgazdaság végig dezinflációs hatású Az infláció a kereslet élénkülésével és az idei átmeneti hatások kiesésével emelkedik a cél közelébe Az inflációs cél tartósan laza monetáris kondíciókkal elérhető Magyar Nemzeti Bank 35

36 Köszönöm a figyelmet! Magyar Nemzeti Bank 36


Letölteni ppt "Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés, 2014. június Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor 1 2014. június 26."

Hasonló előadás


Google Hirdetések