Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

1 Új befektetési instrumentumok, befektetési stratégiák Simon Péter OTP Alapkezelő Zrt.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "1 Új befektetési instrumentumok, befektetési stratégiák Simon Péter OTP Alapkezelő Zrt."— Előadás másolata:

1 1 Új befektetési instrumentumok, befektetési stratégiák Simon Péter OTP Alapkezelő Zrt.

2 2  Új eszközosztályok a pénztári portfoliókban  Strukturált termékek a pénztári portfoliókban  A „rejtett eszközök” által kínált lehetőségek  Abszolút hozam stratégiák

3 3 Új eszközosztályok a pénztári portfoliókban  A pénztári portfoliók jelenlegi összetétele  Államkötvények, diszkont kincstárjegyek  Bankbetét, folyószámla  Vállalati kötvények, jelzáloglevelek  Részvények  Ingatlan

4 4 Új eszközosztályok a pénztári portfoliókban  Portfolió optimalizáció  Az optimalizáció célja a pénztárak hosszú távú befektetési céljainak figyelembe vételével a kockázatos eszközök optimális kombinációjának megtalálása, a pénztári portfoliók hatékonyságának növelése  Az optimális portfolió: adott kockázat mellett a legmagasabb várható hozamot nyújtja  Az optimalizációs folyamat lépései: az alkalmazni kívánt eszközosztályok meghatározása, az egyes eszközosztályok várható hozamának és kockázatának (szórásának) becslése, majd ezek felhasználásával az optimális portfolió kialakítása  Az optimalizáció eredményeként jelentősen nő a pénztári portfoliók diverzifikáltsága, az új eszközosztályok bevonása hosszú távon kiszámíthatóbb hozamalakulást eredményez

5 5 Új eszközosztályok a pénztári portfoliókban  Új eszközosztályok  Az optimalizáció során az alábbi főbb eszközosztályok pénztári portfoliókba történő bevonását vizsgáltuk:  Árupiaci eszközök: az árupiaci kitettség megvalósítása a piaci indexek mozgását szorosan követő (béta), illetve az emelkedő árfolyamok által kínált lehetőségeket kihasználó, azonban a lejtmenetek kedvezőtlen hatásait tompító stratégiákon keresztül (változó béta, illetve alfa) lehetséges  Külföldi ingatlanpiacok: szélesebb bázisú, illetve egyes földrajzi régiókra fókuszáló nemzetközi ingatlanpiaci indexekre épülő stratégiák, illetve befektetési alapok  Külföldi állampapírok és vállalati kötvények: a magyar állampapírpiac sérülékenysége egyértelművé tette, hogy a külföldi állampapírok bevonása hozzáadott értéket teremthet, emellett a vállalati kötvények hozamprémiuma is értékteremtő lehet  Fedezeti alapok (hedge fund): számos lehetőség kínálkozik a hedge fund kitettség megteremtésére: index alapú stratégiák, tőkevédett strukturált termékek, befektetési alapok  Devizák: a devizapiacokon elérhető többlethozam (carry trade) kihasználása jól meghatározott kvantitatív stratégiát követő befektetéseken keresztül

6 6 Strukturált termékek a pénztári portfoliókban  A jelenlegi szabályozás szerint mind a magán-, mind pedig az önkéntes nyugdíjpénztárak portfoliójuk 5%-át meg nem haladó mértékben fektethetnek származtatott ügyletekbe fektető alapok befektetési jegyeibe  A nyugdíjpénztárak befektetési szempontjai:  törekedniük kell a befektetett eszközök várható hozamának alacsony kockázat melletti maximalizálására  emellett a tagok megtakarításait védő szigorú törvényi előírásoknak kell megfelelniük, illetve  eszközstruktúrájukat összhangba kell hozniuk a szolgáltatást igénybe vevők felé történő várható kifizetésekkel  A fenti szempontoknak a hazai pénztárak általában maximálisan konzervatív befektetési politika követésével igyekeznek megfelelni

7 7  A struktúrából származó előnyök, érvek az intézményi befektetők számára:  A származtatott befektetési alapok bevonása növeli a nyugdíjpénztári portfolió hatékonyságát, azaz a kockázat növekedése nélkül emelkedik a várható hozam  Részesedés a magas várható hozamú mögöttes portfolió pozitív teljesítményéből  Hatékony diverzifikációs eszköz, mivel mérsékelt kockázat mellett számos eszközosztály elérhető  Csökkenti a portfolió volatilitását (kockázatát) az egyes eszköz-hozamok alacsonyabb szórásán keresztül  Nagyobb ellenállás, alacsonyabb árfolyam csökkenési kockázat „katasztrófa- szcenáriók” esetén  A befektetői igényekhez igazodó, „testre szabott” termékek kialakítása: megjelenési forma: a szabályozói környezethez igazodó futamidő: rugalmasan alakítható, 3 év felett tetszőleges mögöttes portfolió: egyedi igények alapján összeállított részvénykosár, nemzetközi részvényindexek, árupiaci indexek, befektetési alapok változatos kifizetési struktúrák: rendszeres hozamfizetés, rögzített minimális hozam, hozam-optimalizáció  Hátrányok:  Korlátozott likviditás (széles bid-ask spread, árjegyzők hiánya) miatt a lejárat előtti értékesítés nehézségekbe ütközhet  Kifizetési struktúrák komplexitása  Az opciós/swap partner nemfizetési kockázata Strukturált termékek a pénztári portfoliókban

8 8  A következő ábra egy 6 év futamidejű, az európai részvénypiacok teljesítményéből részesedést biztosító strukturált termék pénztári portfolióban történő szerepeltetése által elért hatékonyságnövekedést szemlélteti: Strukturált termékek a pénztári portfoliókban  A hatékony portfoliókat jelképező vonal feljebb tolódott  Az éves hozam 0.5%-kal emelkedett változatlan volatilitás mellett Forrás: OTP Alapkezelő

9 9  A strukturált termékek az intézményi befektetők portfolióiban akár 40-80%-os részarányig növelnék a portfolió hatékonyságát.  Benchmarking  A nemzetközi gyakorlat szerint kötvénytípusú irányadó indexszel szemben célszerű mérni a strukturált termékek teljesítményét, mivel sok esetben rendszeres kötvényjellegű kifizetések jellemzik a struktúrákat a strukturált termék értékének változását döntő részben a tőkevédelmet biztosító kötvénypiaci befektetések értékének elmozdulása befolyásolja a mögöttes (részvény)portfolió teljesítményéből történő részesedés sok esetben nem lineáris, emiatt a részvénypiaci indexekhez történő teljesítménymérés nem célravezető Strukturált termékek a pénztári portfoliókban

10 10  A jelenlegi piaci környezetben a hektikusan mozgó árfolyamok miatt nő az árfolyamcsökkenés hatásainak mérséklése iránti befektetői igény  A hagyományos „védelem” (put opciók vétele) megszerzése egyre költségesebb  A „rejtett eszközök” az egyes eszközosztályok közötti korrelációra és osztályokon belüli volatilitásra épülő stratégiák, amelyek hatékony, alacsony költséggel járó fedezési és diverzifikációs lehetőséget kínálnak a meglévő eszközök (alapvetően a részvény portfolió) mellé  A „rejtett eszközökre” épülő stratégiák alacsony korrelációt mutatnak a hagyományos eszközosztályokkal  Volatilitás: az implied (opciós árakba beárazott) volatilitás és a mögöttes eszköz piaci árának változása a megfigyelések szerint ellentétes irányú, ebből következően hatékony fedezeti stratégiák valósíthatók meg volatililtás alapú stratégiák alkalmazásával  Korreláció: historikus adatok alapján a részvénypiacok esésekor az egyes eszközosztályok közötti korreláció (együttmozgás) megnő, míg emelkedéskor csökken Egy lehetséges diverzifikációs stratégia: A piac irányától függetlenül a legjobban és legrosszabbul teljesítő befektetések közti különbségből profitálhat, azaz minél kisebb az egyes befektetések közti együttmozgás, annál magasabb hozam érhető el a stratégiával. A „rejtett eszközök” által kínált lehetőségek

11 11  Abszolút hozam alapok Különböző piaci indikátorok (hangulat, volatilitás, kockázatvállalási) alapján, aktívan kezelt alapok Az indikátorok jelzésétől függően 0-100% között ingadozó részvénypiaci kitettség Közepes erősségű korreláció a részvénypiaci indexekkel  Részvény long / short stratégiák Hozama nem korrelált a részvénypiaci hozamokkal A részvénypiaci mozgások irányától függetlenül elérhető hozamok Tisztán kvantitatív elvek, előre meghatározott, átlátható stratégia alapján kezelt struktúrák – pl. egy nagyobb részvénykosár (pl. S&P 500 index) elemeinek kvantitatív (pl. értékeltség, jövedelmezőség, kockázat, stb.) szempontok szerinti sorba rendezése, majd a „felső” 10% részvényeiben long, míg a legrosszabb 10%-ban short pozíciók felvétele.  Arbitrázs-stratégiák, portfoliók Részvényarbitrázs: ide sorolhatók a fent részletezett long / short stratégiák Volatilitás arbitrázs: az implied (beárazott) volatilitás és a realizált (ténlyleges) volatilitás közötti különbség kihasználása Deviza-keresztárfolyamra épülő arbitrázs: a devizák eltérő kamatszintje által kínált jövedelemszerzési lehetőségek kihasználása Árupiaci-arbitrázs: az árupiaci eszközök pillanatnyi és határidős árfolyamai különbségére épülő stratégiák (pl. megveszi a pillanatnyi árhoz képest legmagasabb diszkontot illetve legalacsonyabb prémiumot tartalmazó határidős kontraktust; eladja fedezeti céllal a legközelebbi kontraktust). Abszolút hozam stratégiák


Letölteni ppt "1 Új befektetési instrumentumok, befektetési stratégiák Simon Péter OTP Alapkezelő Zrt."

Hasonló előadás


Google Hirdetések