Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 2. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 2. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003."— Előadás másolata:

1 Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 2. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A jelenérték és a tőke altenatívaköltsége

2 2- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  A jelenérték  A nettó jelenérték  A nettó jelenérték szabály  A megtérülési ráta szabály  A tőke alternatívaköltsége  A vállalatvezetők és a részvényesek érdekei

3 2- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Jelenérték Egy jövőbeli pénzármalás jelenértéke Tőke alternatívaköltsége A jövőbeli pénzáramlás jelenértékének meghatározására használt kamatláb Diszkonttényező Jövőbeli 1 dollár jelenértéke

4 2- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Jelenérték Jelenérték = PV PV = Diszkonttényező × C 1

5 2- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Jelenérték Diszkonttényező (DF) = 1 dollár jelenértéke A diszkonttényező bármilyen pénzáramlás jelenértékének a meghatározására használható.

6 2- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Egy irodaépület értékelése 1. lépés: Pénzáramlás becslése Bekerülési költség = C 0 = $ Eladási ár az első évben = C 1 = $ 2 lépés: A tőke alternatívaköltségének a becslése Ha a tőkepiacon a hasonló kockázatú befektetések 7 százalékos hozamot biztosítanak, akkor a Tőke alternatívaköltsége = r = 7%

7 2- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Egy irodaépület értékelése 3. lépés: Jövőbeli pénzáramlások diszkontálása 4. lépés: A beruházás végrehajtása, ha a jelenérték meghaladja a kezdeti beruházás összegét

8 2- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Nettó jelenérték

9 2- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kockázat és jelenérték  Kockázatosabb projekteknek nagyobb hozamot kell biztosítania.  Magasabb hozam alacsonyabb jelenértékhez vezet.

10 2- 10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kockázat és jelenérték

11 2- 11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Megtérülési ráta szabály  Elfogadjuk azokat a beruházásokat, amelyek magasabb megtérülési rátát biztosítanak, mint a tőke alternatívaköltsége.

12 2- 12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Megtérülési ráta szabály  Elfogadjuk azokat a beruházásokat, amelyek magasabb megtérülési rátát biztosítanak, mint a tőke alternatívaköltsége. Példa Az alábbi projekt esetén az alternatívaköltség 12%. Vajon belefogjunk-e a projekt megvalósításába?

13 2- 13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Nettó jelenérték szabály  Elfogadjuk azokat a beruházásokat, amelyeknek pozitív a nettó jelenértéke.

14 2- 14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Nettó jelenérték szabály  Elfogadjuk azokat a beruházásokat, amelyeknek pozitív a nettó jelenértéke. Példa Tegyük fel, hogy ma befektethetünk 50 dollárt és 60 dollárt kapunk egy év múlva. Elfogadjuk-e a projektet, ha 10%-os a tőke alternatívaköltsége?

15 2- 15 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tőke alternatívaköltsége Példa Ön ma dollárt fektetne be. A gazdaság jövőbeli állapotától függően a befektetésnek három lehetséges kifizetése lehet:

16 2- 16 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tőke alternatívaköltsége Példa (folytatás) A részvény ára dollár. Normális állapotú gazdaság esetén a következő évi részvényárfolyam becslése 110 dollár.

17 2- 17 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tőke alternativaköltsége Példa (folytatás) A részvény várható kifizetése megad egy várható hozamot.

18 2- 18 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tőke alternatívaköltsége Példa (folytatás) A várható pénzáramlást a várható hozammal diszkontálva kapjuk a projekt jelenértékét.

19 2- 19 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Beruházás vs. fogyasztás  Néhány ember most szeretne fogyasztani. Más emberek inkább befektetnének és később fogyasztanának. A hitelfelvétel és a kölcsönnyújtás lehetővé teszi, hogy a részvényesek ilyen jellegű eltéréseit össze lehessen egyeztetni egymással.

20 2- 20 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Beruházás vs. fogyasztás A n B n  Jövedelem a 0. periódusban Jövedelem az 1. periódusban Néhány befektető az A, mások a B lehetőséget preferálják.

21 2- 21 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Beruházás vs. fogyasztás A tücsök (T) most szeretne fogyasztani. A hangya (H) várni szeretne a fogyasztással. Ugyanakkor mindketten örömmel fektetnek be. H 14%-on szeretne befektetni, a piros színű nyílnak megfelelően, és nem a 7%-os kamatláb mellett. T befektet, majd 7%-os kamat mellett hitelt vesz fel, így dollár áll rendelkezésére a 100 dollár helyett mai fogyasztásra. T a befektetés miatt ki tudja fizetni a következő évben a 114 dolláros hitelt. A beruházás nettó jelenértéke: – 100 = dollár

22 2- 22 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Beruházás vs. fogyasztás A tücsök (T) most szeretne fogyasztani. A hangya (H) várni szeretne a fogyasztással. Ugyanakkor mindketten örömmel fektetnek be. H 14%-on szeretne befektetni, a piros színű nyílnak megfelelően, és nem a 7%-os kamatláb mellett. T befektet, majd 7%-os kamat mellett hitelt vesz fel, így dollár áll rendelkezésére a 100 dollár helyett mai fogyasztásra. T a befektetés miatt ki tudja fizetni a következő évben a 114 dolláros hitelt. A beruhzázás nettó jelenértéke: – 100 = dollár Mai dollár Későbbi dollár H ma 100 dollárt fektet be, és 114 dollárt fogyaszt a következő évben T ma 100 dollárt fektet be, felvesz dollár hitelt és most fogyaszt.

23 2- 23 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Vállalatvezetők és a részvényesek érdekei  A következő eszközök biztosítják, hogy a vállalatvezetés a vállalat értékére koncentráljon  Az igazgatótanács felügyeli a vállalatvezetés munkáját.  A munkakerülő vezetők azon kapják magukat, hogy egy energikusabb vezető kerül a helyükre.  Pénzügyi ösztönző eszközök, például részvényopciók.


Letölteni ppt "Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 2. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003."

Hasonló előadás


Google Hirdetések