Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A fóliákat készítette:

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A fóliákat készítette:"— Előadás másolata:

1 Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A fóliákat készítette: Matthew Will 6. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

2 6- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  Mit diszkontáljunk?  Az IM & C projekt  Projektek kölcsönhatásai  Éves költség-egyenértékes  Meglévő eszközök cseréje  Projektek kölcsönhatásai  Időzítés  Változó kapacitáskihasználás

3 6- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Mit diszkontáljunk? Csak a pénzáramlás számít!

4 6- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Mit diszkontáljunk?  Ne keverjük össze az átlagos és a pótlólagos kifizetéseket!  Vegyünk figyelembe minden származékos hatást!  Ne feledkezzünk meg a forgótőkeigényről!  Felejtsük el a már kifizetett kiadásokat!  Vegyük figyelembe a tőke alternatívaköltségét!  Vigyázzunk az általános költségek felosztásával! Amire ügyelni kell

5 6- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved  Kezeljük következetesen az inflációt!!  A nominális pénzáramlásokat nominális kamatlábbal diszkontáljuk!  A reál pénzáramlásokat reálkamatlábbal diszkontáljuk!  Akár nominális, akár reálértékekkel dolgozunk, ugyanahhoz az eredményhez jutunk. Infláció Az inflációra vonatkozó szabály

6 6- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Infláció Példa Van egy lízingszerződésünk, amelyért jövőre 8000 dollárt kell fizetnünk, ami ezután évi 3 százalékkal (a jelzett inflációs rátával) növekszik a következő három évben (tehát összesen a negyedik évig). Mekkora a lízing jelenértéke, ha a diszkontráta 10 százalék?

7 6- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Infláció Példa Nominális értékek

8 6- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Infláció Példa Reálértékek

9 6- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az IM&C guanóprojektje Az inflációt tükröző módosított előrejelzések (ezer dollárban)

10 6- 10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az IM&C guanóprojektje  NPV nominális pénzáramlások alapján

11 6- 11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az IM&C guanóprojektje Pénzáramlás elemzése (ezer dollárban)

12 6- 12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az IM&C guanóprojektje A pénzáramlás összetevői a harmadik évben (ezer dollárban)

13 6- 13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az IM&C guanóprojektje Adómegtakarítás az amortizáció következtében a mérsékelten gyorsított értékcsökkenési leírási rendszer (MACRS) mellett. (Az értékek a még leírható beruházás százalékában vannak megadva.)

14 6- 14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az IM&C guanóprojektje Adófizetés (ezer dollárban)

15 6- 15 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az IM&C guanóprojektje Módosított pénzáramlás elemzés (ezer dollárban)

16 6- 16 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Éves költség-egyenértékes Az egy periódusra jutó költség, amelynek a jelenértéke ugyanaz, mint a gép beszerzésének és működtetésének.

17 6- 17 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Éves költség-egyenértékes Az egy periódusra jutó költség, amelynek a jelenértéke ugyanaz, mint a gép beszerzésének és működtetésének.

18 6- 18 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Példa Ha a tőkeköltség 6 százalék, és adott a két gép működtetési költsége, az éves költség-egyenértékes használatával válasszuk ki az alacsonyabb költségű gépet. Éves költség-egyenértékes Év Költség- egyenértékes A B

19 6- 19 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Időzítés  Még a pozitív NPV-jű projektek is értékesebbek lehetnek, ha időben elhalasztjuk őket.  Az aktuális NPV ekkor az elhalasztott projekt jövőbeli értékét fejezi ki:

20 6- 20 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Időzítés Példa A következő öt évben bármikor kivághatunk néhány fát. Melyik kivágási időpont maximalizálja a jelenlegi PV-t, ha adottal a kivágás elhalasztásából származó jövőbeli értékek?

21 6- 21 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Időzítés Példa (folytatás) A következő öt évben bármikor kivághatunk néhány fát. Melyik kivágási időpont maximalizálja a jelenlegi PV-t, ha adottak a kivágás elhalasztásából származó jövőbeli értékek?

22 6- 22 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Időzítés Példa (folytatás) A következő öt évben bármikor kivághatunk néhány fát. Melyik kivágási időpont maximalizálja a jelenlegi PV-t, ha adottak a kivágás elhalasztásából származó jövőbeli értékek?

23 6- 23 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Változó kapacitáskihasználás

24 6- 24 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Változó kapacitáskihasználás

25 6- 25 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Változó kapacitáskihasználás


Letölteni ppt "Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A fóliákat készítette:"

Hasonló előadás


Google Hirdetések