Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

5.Szeminárium – 10.13. Cash-flow Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "5.Szeminárium – 10.13. Cash-flow Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos."— Előadás másolata:

1 5.Szeminárium – Cash-flow Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos

2 Mai anyag Elmélet: előadás + Brealey-Myers: 6. fejezet Feladatok: Vaskarika, Bámészbumli, SPM Mai kulcsszavak: MŰKÖDÉS, BERUHÁZÁS, FINANSZÍROZÁS Megjegyzés: SPM … régi MVP feladatgyűjtemény

3 3 Ismétlés – eredménykimutatás Eredménykimutatás – Vállalat jövedelmezőségét mutatja Bevételek és ráfordítások szembeállítása Adott időszakra vonatkozik * Nettó kamat = Fizetett – Kapott k. Forrás: Radó Márk előadása, *

4 4 Ismétlés – mérleg Mérleg – Vagyoni helyzetet mutatja be Kétoldalú Adott időpontra vonatkozó Összevontan és pénzértékben Összetétel (A) és eredet (F) szerint Forrás: Radó Márk előadása, * ** * Nettó hitel = Hitelek- Pénzeszközök **Befektetett tőke=IC (E és F oldalról is közelíthető

5 5 Cash flow kimutatás fajtái 1/2 Direkt vs indirekt cash flow kimutatás – A direkt cash flow a tényleges pénz ki- és beáramlásokat veszi figyelembe; „az árbevételből indul ki” Akkor könnyű számszerűsíteni, ha minden bevétel ténylegesen „befolyik” és minden ráfordítás ténylegesen „kifolyik” – Az indirekt cash flow a számviteli kimutatásokat alakítja át annak érdekében, hogy az időszaki pénzmozgásokat megkapja; „az EBIT-ből/AUE-ből indul ki” Gyakorlati szempontból sokkal relevánsabb, a számviteli beszámolók is ezt tartalmazzák  A két módszer azonos eredményre kell, hogy vezessen

6 6 A direkt cash flow sémája

7 Az indirekt cash flow sémája 7

8 8 Cash flow előrejelzése, tervezése Nominál vs reál cash flow – Ha az inflációval korrigálunk: reál cash flow – A gyakorlatban majdnem mindig nominál cash flow-val számolunk, könnyebb értelmezni, ez a „kézzelfogható” pénzmozgás Explicit vs implicit tervezési periódus – Explicit: középtávú, belátható hosszúságú (4-10 év), minden évre egyedileg becsülünk cash flow-t – Implicit: hosszú távú, végtelenig tartó periódus, az utolsó időszaki cash flow-t növekvő örökjáradékként kezeljük (egy vagy többfázisos Gordon modell)

9 9 Cash flow kimutatás összefüggései Forrás: Radó Márk előadása, Nettó forgótőke-változás Nettó ÁV esetén le kell vonni az amortizációt EBIT-ben benne vannak az Egyéb bevételek és kiadások

10 10 Cash flow a vállalatok értékeléséhez AZ ELŐREJELZETT ÉS MEGFELELŐEN FELBONTOTT CASH FLOW ÉRTÉKEKET DISZKONTÁLJUK ÉS ÖSSZEGEZZÜK, ÍGY KAPJUK A VÁLLALAT ÉRTÉKÉT! Milyen cash flow-t vegyünk figyelembe és milyen diszkontrátát használjunk? – A vállalat/iparág sajátosságaitól függően választunk FCFF és FCFE között – FONTOS: mindig az adott kockázatnak megfelelő diszkontlábat alkalmazzuk (ha reál CF, reál diszkontláb!!) FCFF ~ WACC FCFE ~ r E

11 11 CF-val kapcsolatos egyéb kérdések Amortizáció – Bár a kimutatott eredményt befolyásolja, tényleges hatása a CF-ra nincs, ezért cash szempontból az AMORTIZÁCIÓS POLITIKA IRRELEVÁNS Finanszírozási szerkezet – Az FCFF az „osztozkodás” előtti cash állomány, azaz független a tőkeáttételtől – FCFE már nyilván függ a tőkeszerkezettől, mert FCFE=FCFF-FCFD Veszteségelhatárolás


Letölteni ppt "5.Szeminárium – 10.13. Cash-flow Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos."

Hasonló előadás


Google Hirdetések