Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az inflációs célkövetés tapasztalatai Magyarországon Szapáry György Magyar Nemzeti Bank.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Az inflációs célkövetés tapasztalatai Magyarországon Szapáry György Magyar Nemzeti Bank."— Előadás másolata:

1 Az inflációs célkövetés tapasztalatai Magyarországon Szapáry György Magyar Nemzeti Bank

2 Szapáry György 2 Bevezetés Az MNB-nek, mint minden fejlett ország jegybankjának az elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Jegybanki függetlenség szükségessége

3 Szapáry György 3 Lehetséges stratégiák Kell egy nominális horgony, amely orientálja a gazdasági szereplők várakozását 1.Monetáris aggregátumok, 70-es 80-as évek gyakorlata 2.Rögzített árfolyam 3.Inflációs célkövető rendszer

4 Szapáry György 4 Inflációs célkövető (IC) rendszer Nincs közbülső cél mint pl. pénzmennyiség vagy árfolyam, hanem végső inflációs cél IC előnyei

5 Szapáry György 5 Az IC tapasztalatai Magyarországon Az IC-rendszer 2001 januárjában lett bevezetve Az előtte alkalmazott csúszó leértékelési rendszer már nem bizonyult alkalmasnak a 10 % körüli beragadt infláció további mérséklésére (1. sz. ábra)

6 Szapáry György 6 1. ábra: A fogyasztói árindex és a maginfláció alakulása Magyarországon

7 Szapáry György 7 IC tapasztalat Az IC bevezetése után a stagnáló infláció megtört és a cél közelébe csökkent CélEredmény december7,0%6,8% december4,4%4,8% Kis nyitott gazdaságban az árfolyam inflációra gyakorolt hatása nagymértékű, 2001 május – 2002 december között a kamatok csökkenése ellenére a forint felértékelődött: nominális 11,6%, fajlagos bérköltség alapon 14% Kritika érte az MNB-t, hogy hagyta ilyen mértékben felértékelődni a forintot

8 Szapáry György 8 IC tapasztalat ben jelentős fiskális lazítás: ESA hiány: 2001: 4,2 %, 2002: 9,1 % Kockázati felár megnövekedett és 2002 nyarára az árfolyam leértékelődött, amit kamatemeléssel és fiskális kiigazításokra utaló ígéretekkel sikerült megállítani (2. sz. ábra)  piacok bizalma visszaállt és a forint erősödni kezdett. Ír népszavazás is szerepet játszott január: spekulációs tőkebeáramlás  kamatemelés (2 lépésben 300 bp) 2003 november: ígért fiskális kiigazítás elmarad  bizalomvesztés  leértékelődés  kamatemelés (300 bp) Cél: 3,5 %Eredmény: 5,7 %

9 Szapáry György 9 2. ábra: A forint-euro árfolyam alakulása

10 Szapáry György 10 IC tapasztalat január: ÁFA emelés meglöki az inflációt. MNB „átnéz” az inflációs púpon és óvatos kamatcsökkentési ciklusba kezd. (3. sz. ábra) Kritika: túl óvatos a jegybank CélEredmény 20043,5%5,5% ÁFA nélkül 3,5% 20054,0%3,3% Alkalmazkodó béralakulás (4. sz. ábra)

11 Szapáry György ábra: Az infláció és a jegybanki alapkamat alakulása

12 Szapáry György ábra Bruttó átlagbérek éves növekedése (szezonálisan igazított adatok)

13 Szapáry György 13 Értékelés Az IC bevezetés óta folytatott monetáris politika sikeressége 2 mércével mérhető: –A dezinflációt milyen áldozatok árán sikerült elérni –A dezinfláció fenntartható-e Új kihívás a monetáris politika számára

14 Szapáry György ábra: Az inflációs célkitűzések és teljesülésük

15 Szapáry György 15 Monetáris politika mozgástere Mi a monetáris politika helyes (optimális) reakciója amikor a költségvetési politika nagymértékű külső egyensúlyhiányt okoz? Amennyiben alacsony kamattal és leértékelődéssel próbálja a költségvetés helyzetét segíteni:  inflációs spirál  várakozások megugrása  költségesebb dezinfláció  hitelességvesztés  kamatfelár és kamatnövekedés Helyes magatartás: a jegybank hitelességének megőrzésére és inflációs céljának elérésére törekszik Következetes kommunikációval hívja fel a figyelmet a túlzott hiány fenntarthatatlanságára és a piac által kikényszerített korrekció költségére


Letölteni ppt "Az inflációs célkövetés tapasztalatai Magyarországon Szapáry György Magyar Nemzeti Bank."

Hasonló előadás


Google Hirdetések