Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

2014. 07. 23.Ulbert József1 Vállalati növekedés. 2014. 07. 23.Ulbert József2 Beruházás és növekedés A vállalati növekedés eszköze a beruházás. Minden.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "2014. 07. 23.Ulbert József1 Vállalati növekedés. 2014. 07. 23.Ulbert József2 Beruházás és növekedés A vállalati növekedés eszköze a beruházás. Minden."— Előadás másolata:

1 Ulbert József1 Vállalati növekedés

2 Ulbert József2 Beruházás és növekedés A vállalati növekedés eszköze a beruházás. Minden vállalat beruházások sorozataként fogható fel. Megválaszolandó kérdések:  az optimális beruházási alternatíva kiválasztásának problematikája: tőkeköltségvetési eljárások,  a beruházás finanszírozásának módja: a finanszírozási áttétel és tőkestruktúra optimalizálás,  a beruházás illeszkedése a vállalati folyamatokba: rövid távon (1 éven belül) forgótőke politika, hosszú távon (2-5 év) osztalékpolitika: beruházás tervezés

3 Ulbert József3 Növekedés és értékteremtés Ezek miatt a beruházási és finanszírozási döntések mindig együtt kezelendők: a növekedés jó közös nevező, mert minden szereplő érdeke. A beruházáson alapuló növekedés nem cél, hanem eszköz: a részvénytőke piaci értékének növeléséhez.

4 Ulbert József4 Aránytartó növekedési pálya Feltételei:  Konstans költséghányad  Konstans adóráta  Konstans osztalékhányad  Konstans eszközintenzitás

5 Ulbert József5 Aránytartó növekedési pálya Következményei:  Konstans profithányad  Konstans eredménytartalék-hányad  Eszközök növekedési üteme = árbevétel növekedési üteme

6 Ulbert József6 Példa: Kivonatos adatok az eredménykimutatásból 2009.évi tényadat2010.évi tervezet Összes árbevétel Összes költség Adózás előtti eredmény Adófizetési kötelezettség (34%)6885 Adózott eredmény Osztalék4455 Mérleg szerinti eredmény88110 Árbevétel növekedési üteme 25% Költségek növekedési üteme 25% Költséghányad80% Adóráta34% Profitráta (adózás után)13% Osztalékhányad33% Visszatartott profithányad67%

7 Ulbert József7 Példa: Kivonatos adatok a mérlegből évi tényadat2010. évi tervezet Eszközök összesen D. Saját tőke I.-II. Jegyzett tőke 800 III.-VI.Tartalékok (eredm. és tőke) VII. Mérleg szerinti eredmény E. Céltartalékok F.Kötelezettségek 1200 I. Hátrasorolt II. Hosszú lejáratú 800 III. Rövid lejáratú 400 G. Passzív időbeli elhatárolások Külső finanszírozási igény (EFN) 640 Források összesen Eszközök növekedési rátája 25% Eszközintenzitás 33 Források növekménye 750 Idegen/Saját 67%96%

8 Ulbert József8 Külső finanszírozási igény EFN= külső finanszírozási igény A/S= eszközigényesség  S= árbevétel-változás (S 1 - S 0 =  S ) PM= nettó profit ráta PS= előre jelzett árbevétel d= osztalékráta

9 Ulbert József9 Következmények  Minden tétel az eredménykimutatásban ugyanolyan ütemben nő, mint az árbevétel.  A mérlegben az eszközök növekményét forrás oldalon más belső arányokkal lehet csak biztosítani.  Mérleg szerinti eredmény saját tőkét emel.  E feletti eszköznövekmény forrásigényét idegen tőkebevonással kell megoldani, ami megváltoztatja az idegen tőke/saját tőke arányt.

10 Ulbert József10 Eredmények 25% növekedés Növekedési ráta:25% Eredménykimutatás2009.évi tényadat2010.évi tervezet Összes árbevétel Összes költség Adózás előtti eredmény Adófizetési kötelezettség (34%)6885 Adózott eredmény Osztalék4455 Mérleg szerinti eredmény88110 Mérleg2009.évi tényadat2010.évi tervezet Eszközök összesen Mérleg szerinti eredmény 110 Külső finanszírozási igény (EFN) 640,0 Kötelezettségek1200 Saját tőke (msze. nélkül)1800 Eszközök változása 750 Idegen/Saját66,7%96,3% ROA4,4% ROE7,3%8,6% Belső növekedési ráta (IGR)3,0% Fenntartható növekedési ráta (SGR)5,1%6,1%

11 Ulbert József11 Eredmények 3% növekedés Növekedési ráta:3% Eredménykimutatás2009.évi tényadat2010.évi tervezet Összes árbevétel ,22 Összes költség800824,176 Adózás előtti eredmény200206,044 Adófizetési kötelezettség (34%)6870,05496 Adózott eredmény132135,98904 Osztalék4445,32968 Mérleg szerinti eredmény8890,65936 Mérleg2009.évi tényadat2010.évi tervezet Eszközök összesen ,66 Mérleg szerinti eredmény 90,65936 Külső finanszírozási igény (EFN) 0,0 Kötelezettségek1200 Saját tőke (msze. nélkül)1800 Eszközök változása 90,66 Idegen/Saját66,7%63,5% ROA4,4% ROE7,3%7,2% Belső növekedési ráta (IGR)3,0% Fenntartható növekedési ráta (SGR)5,1%5,0%

12 Ulbert József12 Eredmények 5,1% növekedés Növekedési ráta:5,1% Eredmény kimutatás2009.évi tényadat2010.évi tervezet Összes árbevétel ,4 Összes költség800841,12 Adózás előtti eredmény200210,28 Adófizetési kötelezettség (34%)6871,4952 Adózott eredmény132138,7848 Osztalék4446,2616 Mérleg szerinti eredmény8892,5232 Mérleg2009.évi tényadat2010.évi tervezet Eszközök összesen ,2 Mérleg szerinti eredmény 92,5232 Külső finanszírozási igény (EFN) 61,7 Kötelezettségek1200 Saját tőke (msze. nélkül)1800 Eszközök változása 154,2 Idegen/Saját66,7% ROA4,4% ROE7,3% Belső növekedési ráta (IGR)3,0% Fenntartható növekedési ráta (SGR)5,1%

13 Ulbert József13 Összefüggések 1.  25% esetén a 750 összegű eszközváltozást 110 saját és 640 idegen tőke finanszírozza,  3% esetén a 90,6 összegű eszközváltozást csak saját tőke finanszírozza: ezt a növekedési rátát nevezzük belső növekedési rátának, ahol a külső finanszírozási igény zérus,  3% alatt a külső finanszírozási igény negatív, azaz a vállalkozás kihelyezhető forrástöbblettel rendelkezik.

14 Ulbert József14 Összefüggések 2.  25% esetén az idegen tőkehasználat aránya a saját tőke használat rovására megnő,  3% esetén fordítva,  A két növekedési ráta között kell, hogy legyen egy olyan (5,1%), ami nem változtatja meg az idegen/saját tőke arányt: ezt nevezzük fenntartható növekedési rátának.

15 Ulbert József15 Belső és fenntartható növekedési ráták  Belső növekedés Csak visszatartott profitból finanszírozott  Fenntartható növekedés Vállalati tőkeszerkezet (D/E arány) változatlan fenntartása mellett, új részvénykibocsátás nélkül

16 Ulbert József16 Összefüggések 3.  Nagyobb növekedési ráták eladósodottságot növelnek,  ROA nem reagál a növekedési rátára,  Nagyobb növekedési ráták emelik ROE értékét,  IGR és SGR növekedési rátától független, de utóbbi nagyobb növekedési ráták esetén potenciálisan több lehetőséget nyújt.

17 Ulbert József17 Köszönöm a figyelmet!

18 A témakör irodalma  Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek IX./ o.  Bélyácz Iván: A vállalati pénzügyek alapjai 7. fejezet o Ulbert József18


Letölteni ppt "2014. 07. 23.Ulbert József1 Vállalati növekedés. 2014. 07. 23.Ulbert József2 Beruházás és növekedés A vállalati növekedés eszköze a beruházás. Minden."

Hasonló előadás


Google Hirdetések