Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

V. ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS Készletszámítás (Az ásványvagyon gazdasági értékelése) A Szénhidrogén Kutatás Menedzsmentje Miskolci Egyetem, Műszaki Földtudományi.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "V. ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS Készletszámítás (Az ásványvagyon gazdasági értékelése) A Szénhidrogén Kutatás Menedzsmentje Miskolci Egyetem, Műszaki Földtudományi."— Előadás másolata:

1 V. ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS Készletszámítás (Az ásványvagyon gazdasági értékelése) A Szénhidrogén Kutatás Menedzsmentje Miskolci Egyetem, Műszaki Földtudományi Kar, Ásványtani-Földtani Intézet Szilágyi Imre, Geológus-Közgazdász

2 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Itt hagytuk abba: kitermelhető ásványvagyon mennyiség valószínűségi kategorizálása 2 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 P ; p QrQr P50 BE P90 LE P10 HE Mennyit ér az ásványvagyon?  Annyit, amennyi profitot a vállalat kitermel belőle 1.A jövőben… 2.A tulajdonos számára… Gazdaságossági értékelést kell végeznünk

3 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Üzleti gazdaságtani alapok Miért hozunk áldozatot, miért fektetünk be? 3 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Áldozat, élvezet, hasznosság:  a jelenben (most) hozzuk az áldozatot  áldozatunk eredményét a jövőben fogjuk élvezni  az élvezet és az áldozat különbsége a hasznosság  az áldozat biztos, az élvezet esetleges  a hasznosság is esetleges Gazdasági értékelésekben:  az áldozat befektetés  az élvezet bevétel  a hasznosság profit  a befektetés, a bevétel és a profit pénz  az esetlegesség kockázatosság  a profit kockázatos Az ásványvagyon gazdasági értékelése:  befektetés: mezőfejlesztés  bevétel: a termelvény értékesítése  a profit az ásványvagyon értéke  az ásványvagyon értéke kockázatos várható érték…

4 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Üzleti gazdaságtani alapok Megtérülés és kockázatosság 4 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Befektetés és megtérülése  a tulajdonosok pénzt adnak a vállalat (vállalkozás) működtetésére:  eszközök vásárlására, bérlésére és üzemeltetésére  munkavállalók fizetésére és munkával kapcsolatos költségeik fedezésére  alvállalkozók kifizetésére  a tulajdonosokat befektetésükért cserébe profit illeti meg Befektetések kockázatossága  a véletlen szerencse/balszerencse műve, hogy mennyi lesz  a ráfordítás  a bevétel  következésképp a profit is  mérvadók a várható értékek A befektetések vizsgálata:  a tulajdonos szemszögéből – ő fektet be, ő költ, övé a haszon/veszteség  mekkora lesz a befektetés hozama és milyen kockázat mellett?  választás befektetési lehetőségek között: amelyiknek nagyobb a várható profitja…  a második legjobb befektetés haszna (amiről lemondunk) valójában költség…

5 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Üzleti gazdaságtani alapok Kockázatos pénzáramok 5 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Éves várható bevételek és ráfordítások egyenlegei: éves pénzáramok – cash-flow n E(F 0 ) E(F 1 ) E(F 2 ) E(F 3 ) E(F 4 ) E(F 5 ) E(F 6 ) E(F 7 ) E(F 8 ) E(F n ) Kockázatos hozam = kamat + kockázati prémium Kockázatmentes befektetés  nem költök most, „elhalasztom” az „élvezetet”  ezért „fájdalomdíj” jár  kamat 0 n E(F 0 ) E(F n ) Kockázatos befektetés  akár rajta is veszthetek  díja  kockázati prémium 0 n E(F 0 ) E(F n )

6 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Üzleti gazdaságtani alapok Kockázatos befektetések értéke 6 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Kockázatos hozam – E(r)  minél később realizálhatjuk, annál nagyobbra számítunk  az évek számával hatványozottan nő („kamatos kamat”) E(F n ) = F 0 × [1 + E(r)] n Az „n”-dik évben várt pénzáram értéke: Fogadjuk el:  létezik „iparági” E(r)  upstream E(r) = a mezőfejlesztési projektek elvárt hozama = a projektekből álló portfolió várható hozama  az iparági E(r)-ek a jövőre vetítve állandónak tekinthetők  minél nagyobb a várható hozam [E(r)], annál nagyobb a kockázat  a befektetők egy bizonyos kockázatot „szeretnek”  egy projektbe történő befektetés „alternatívája” a hasonló kockázatú portfolió

7 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Üzleti gazdaságtani alapok Befektetések értéke, pénzáramok 7 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Vegyünk egy upstream-befektetőt, aki 2 lehetőség közül választ:  befektet egy konkrét mezőfejlesztési projektbe (megveszi egy ilyen vállalkozás részvényeit)  befektet a világ összes mezőfejlesztési projektjébe (részvény-portfoliót vesz) Melyik éri meg jobban? A konkrét mezőfejlesztési projekt (várható) pénzáramai: E(V pr ) = Σ E(F n ) n=0 16 A részvényportfolió-tartás (várható) pénzáramai: E(V pf ) = F 0 × [1 + E(r)] 16

8 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Üzleti gazdaságtani alapok Projektek értéke, tőkeköltség 8 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Melyik éri meg jobban?  amelyiknek nagyobb a várható értéke  ha… > … akkor a mezőfejlesztési projektet választjuk!  Ebben az esetben a tőkepiaci befektetés, a portfolió várható hozama költség - elveszítjük, azáltal, hogy a konkrét mezőfejlesztési projektbe fektetünk E(V pr ) = Σ E(F n ) n=0 16 Tőke alternatíva költség, tőkeköltség: r alt E(V pf ) = F 0 × [1 + E(r)] 16

9 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Üzleti gazdaságtani alapok Projektek értéke, nettó jelenérték 9 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Mennyit ér a projekt?  az éves pénzáramokat elosztjuk az adott időszakra vetített tőkeköltséggel  diszkontált cash-flow (DCF) E(F0) … E(F 1 ) E(F 2 ) E(F 3 ) E(F n ) E(F i ) 1+ r alt (1+ r alt ) 2 (1+ r alt ) 3 (1+ r alt ) n (1+ r alt ) i  az NPV a konkrét mezőfejlesztési projekt „értéke”  ha NPV > 0  érdemes beszállni a projektbe  ha NPV = 0  mindegy  ha NPV < 0  inkább ne szálljunk be  a diszkontált cash-flow összegzett értéke = nettó jelenérték (Net Present Value, NPV) NPV = = Σ

10 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás 10 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Ásványvagyon érték = A mezőfejlesztési projekt NPV-je  NPV(P90); NPV(LE)  NPV(P50); NPV(BE)  NPV(P10); NPV(HE)  ha NPV > 0  az ásványvagyon „gazdaságosan” (várható profit mellett) termelhető ki NPV = váható bevételek és várható ráfordítások különbségeinek jelenértéke  Bevételek: o a kitermelt nyersanyag értékesítéséből eredő árbevétel  Ráfodítások o CAPEX o OPEX o Tőkeköltség

11 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás - Bevételek 11 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 Bevételek = Kitermelt mennyiség  Kútfejen elszámolt egységár (wellhead price)  Kitermelt mennyiség =  Évenként kitermelt mennyiség (termelési sor)  Évenként kitermelt mennyiség =  Termelő kutak  Kúthozamok Q(P50) ≈ Q r BE Évek Q(P10) ≈ Q r HE Évek Q(P90) ≈ Q r LE Évek

12 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás - Bevételek 12 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013  Wellhead price o becslés: hogyan alakul a nyersanyagár a jövőben? o múltbéli tapasztalatokból kiindulva, jövőre vonatkozó piaci előrejelzések figyelembe vételével o állami szabályozások lehetnek Bevételek = Kitermelt mennyiség  Kútfejen elszámolt egységár (wellhead price) Értékelés időpontja Regressziós Flat, Előző év átlaga Flat, Előző 10 év átlaga Csökkenő Egyedi Évek Nyersanyag ár

13 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás - Bevételek 13 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013  Wellhead price o becslés: hogyan alakul a nyersanyagár a jövőben? o véletlenszerű alakulás  normális eloszlás: várható érték - szórás Bevételek = Kitermelt mennyiség  Kútfejen elszámolt egységár (wellhead price) Értékelés időpontja Flat, Előző 10 év átlaga Évek Nyersanyag ár

14 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás - Bevételek 14 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013  Bevételek előrejelzése: Bevételek = Kitermelt mennyiség  Kútfejen elszámolt egységár (wellhead price) Bevételek  (P90) ≈ Q r LE  Évek Évek Bevételek  (P50) ≈ Q r BE  Bevételek  (P10) ≈ Q r HE  Évek

15 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás - Ráfordítások 15 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 A mezőfejlesztéshez és a termeléshez kapcsolódnak  CAPEX (Capital Expenditures) o Beruházások tőkebefektetései: Termelő kutak fúrása és kiképzése Felszíni technológiák (gyűjtőállomás, vezetékek) kiépítése Termelés közbeni karbantartások  OPEX (Operational Expenditures)  Üzemeltetési költségek  Állami elvonások  Alvállalkozói díjak  Anyagjellegű ráfordítások  Személyi jellegű ráfordítások  Díjak, járadékok

16 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás - Ráfordítások 16 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013  Ráfordítások előrejelzése: Ráfordítások  (P90) ≈ Q r LE  Évek Évek Évek Ráfordítások  (P50) ≈ Q r BE  Ráfordítások  (P10) ≈ Q r HE 

17 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás – Cash-flow 17 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013  Cash-flow (Éves bevételek – Éves Ráfordítások) előrejelzése: E(F) i  (P90) ≈ Q r LE  Évek Évek E(F) i  (P50) ≈ Q r BE  E(F) i  (P10) ≈ Q r HE  Évek

18 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Értékszámítás – Nettó jelenérték 18 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013  Tőkeköltséggel diszkontált cash-flow: NPV o az upstream részvénypiaci portfolió várható kockázatos hozama r alt o a diszkontráta az „n”-edik évben: (1+r alt ) n Évek Évek Évek n E(F) i (P90) NPV (P90) =  i=0 (1+r alt ) i n E(F) i (P50) NPV (P50) =  i=0 (1+r alt ) i n E(F) i (P10) NPV (P10) =  i=0 (1+r alt ) i

19 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletszámítás Készlet és kontingens vagyon kategóriák 19 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, Évek 1P (P1):Bizonyított készlet  P90;LE gazdaságosan kitermelhetőnek ítélt része 1C:Minimális kontingens vagyon  P90;LE gazdaságtalanul termelhetőnek ítélt része P90; LE 1P1C Évek Évek P50; BE 2P2C P10; HE 3P 3C 2P:Bizonyított+valószínű készlet  P50;BE gazdaságosan kitermelhetőnek ítélt része P2=2P-1PValószínű készlet 2C:Közepes kontingens vagyon  P50;BE gazdaságtalanul termelhetőnek ítélt része 3P:Bizonyított+valószínű+lehetséges készlet  P10;HE gazdaságosan kitermelhetőnek ítélt része P3=3P-2PLehetséges készlet 3C:Maximális kontingens vagyon  P10;HE gazdaságtalanul termelhetőnek ítélt része

20 ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS – Készletminősítés Készletek minősítése 20 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013 A vállalatok évente összesítik és kategorizálják a készleteiket  a készletek értéke (NPV-je) a jövőbeni várható profit  a profitvárakozás befolyásolja a vállalat részvényesi értékét  a kategóriákba (1P, 2P, 3P) sorolás jelzi a befektetők számára a kockázatosságot A gazdaságosság szükséges, de nem elégséges feltétel. Még kell:  termelésbe állítási szándék (tőkeerő)  értékesítési szerződés, „biztos” piac  stabil gazdasági környezet A befektetők védelmében  tőzsdei ajánlások (szabályozás)  tőzsdék által akkreditált auditorok  tőzsdei ajánlásoknak megfeleltetett vállalati szabályozás, belső auditok Állami vagyonösszesítés vs. vállalati készletminősítés  eltérő módszerek és „szubjektív” megítélések  következmény: Államilag nyilvántartott készlet ≠ Vállalatok auditált készleteinek országos összesítése


Letölteni ppt "V. ÁSVÁNYVAGYON ÉRTÉKELÉS Készletszámítás (Az ásványvagyon gazdasági értékelése) A Szénhidrogén Kutatás Menedzsmentje Miskolci Egyetem, Műszaki Földtudományi."

Hasonló előadás


Google Hirdetések