Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

IT Business Konferencia 2010 Balassy László ………

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "IT Business Konferencia 2010 Balassy László ………"— Előadás másolata:

1 A vállalati likviditástervezés és prioritások változása a válság hatására
IT Business Konferencia 2010 Balassy László ……… Citibank Europe plc Magyarországi Fióktelepe 2010. május 3.

2 2008: Válság a bank szektorban
7 Sep ’08: US Government bails out Fannie Mae and Freddie Mac, the mortgage financiers. Agreeing to inject up to US$100bn per company 15 Sep ’08: Bank of America buys Merrill Lynch in US$50bn emergency acquisition 17 Sep ’08: Treasury backs US$85bn deal to fund AIG, to stave off collapse of the giant insurer that plays a crucial part in the global financial system 17 Mar’ 08: Bear Stearns collapses sold to JPMorgan for US$20bn 14 Sep ’08: Lehman, the 158 year-old investment bank files for bankruptcy after failing to attract Fed help, or a buyer Jul ’08: Alliance & Leicester, a UK mortgage lender experiencing stress was bought by Spanish bank Banco Santander. 14 Mar ’08: Fed Announces emergency lending facility for Bear Stearns through JPMorgan 18 Sep’08: Lloyds US$22bn Rescue take over of HBOS. Government waives antitrust provision to allow merger 17 Jul ’07: Two Bear Stearns hedge funds investing in sub-prime investment collapse 2 Apr ’07: Bankruptcy filing of New Century Financial, one of the biggest sub-prime lenders in the US 21 Sep ’08: Governments of the Netherlands, Belgium and Luxembourg agree to a partial nationalisation deal worth US$15.5bn to stabilise Fortis. Subsequently, Fortis’ operations in Belgium and Luxembourg were purchased by BNP Paribas for US$20.1bn 16 Aug ’07: Countrywide Financial, the largest mortgage in the US run into liquidity problems. Fed responded by a 50 bps cut of the discount rate 30 Sep ’08: Dexia Partly Nationalised by Governments of Belgium, Luxemburg and the Netherlands in a deal worth US$9bn 10 Mar ’08: Further US$236bn Boost from Treasury security loans and cash loans to banks in Europe 14–17 Sep ’07: Northern Rock experienced a bank run until a government blanket guarantee was issued on 17 Sep 07. 7 Mar’ 08: US$20bn Cash loan Fed intervention to banks and bond market dealers 13 Oct ’08: European Governments unveil €1.85tn co-ordinated plan to recapitalise banks and guarantee banks’ borrowing. UK Government announces £37bn investments in RBS, HBOS and Lloyds TSB. UAE Ministry offers US$19bn liquidity injection to banks 8 Oct ’08: UK Government announces a scheme to provide £400bn of support to the banking sector including a capital injection and guarantees for banks’ borrowings. Co-ordinated 50bps benchmark rates cuts by all major central banks. Nationalisation of all three major Icelandic banks 16 Oct ’08: UBS agrees “bad bank” deal with the central bank to take US$60bn in toxic assets off its balance sheet inaddtion to a SFr6bn capital injection 14 Oct ’08: US government guarantees new debt issued by banks for 3 years and announces plans to inject US$250bn in banks 21 Oct ’08: Fed announces it would finance up to US$540bn in purchases of short term debt from money market mutual funds 1

3 Hitelpiaci kitekintés
Forrás: Bloomberg, Összefoglaló EMBI + vs. SovX CEEMEA A 2008 év végén kialakult globális pénzpiaci válság hatására eltűnt a likviditás a piacokról, mely a reálgazdaságra is elsöprő hatást gyakorolt 2009 első felétől A megváltozott kockázati környezet és a felerősödött bizonytalansági tényezők miatt jelentős részvénypiaci voltatilitás és táguló hitel spread-ek jellemezték a globális piacokat 2008 második és 2009 első felében A kormányzati intervenciók és a szupranacionális mentőcsomagok hatására a piacok stabilizálódni kezdtek második félévében, mellyel párhuzamosan megnövekedett a gazdasági szereplők tőke- és hitelpiaci aktivitása Current Vs. Last Week Vs. 12 Months EMBI + 260 bp -5 bp -393 bp SovX CEEMEA 185 bp -17 bp N/A iTraxx Xover vs. VIX Current Vs. Last Week Vs. 12 Months iTraxx Xover 411bp 0 bp -677 bp VIX 18% 0% -25% CEEMEA CDS 5yr Current Vs. Last Week Vs. 12 Months Turkey 160 bp -8 bp -281 bp Russia 131 bp -14 bp -519 bp Abu Dhabi 109 bp -22 bp -280 bp South Africa 123 bp -10 bp -314 bp 2 2

4 A válság hatásai a magyar vállalati szektorra
Jól tőkésített és megfelelő likviditással rendelkező cégek és pénzügyi intézmények számára lehetőségeket teremtett a válság Bank szektor Vállalati szektor Európai bankok dominanciája jellemző Kelet-Közép Európában, melyek direkt kitettsége a válságot kiváltó pénzügyi instrumentumok iránt kevéssé volt jelentős A válság másodlagos hatásai (pl. kockázat átárazása) az európai bankokra is negatív hatást gyakoroltak Az éles piaci verseny és az ügyfélkapcsolati megfontolások esetenként gátat szabtak a bankok átárazási törekvéseinek A bankok jelentősen visszafogták a hitelkihelyezést az elmúlt időszakban az alábbi faktorok miatt Likviditás hiánya Megemelkedett forrásszerzési költségek Tőkemegfelelés Tőkejövedelmezőségi elvárások Az M&A finanszírozás, mint a vállalati banki növekedés egyik mozgatórugója elé a piaci körülmények, hitelárazás, és biztosíték újraértékelés köveket gördítettek Megnövekedett forrásszerzési költségek A bankok kisebb mértékű szerepvállalása volt tapasztalható a pénzügyi közvetítésben az alábbiak mentén Hitelösszeg Futamidő Kondíciók Magasabb súlyozott átlagos tőkeköltség, alacsonyabb IRR Lecsökkent pénzügyi flexibilitás Megnövekedett refinanszírozási kockázat A pénzügyi piacok erősödő volatilitásának következtében megnövekedett a kockázatkezelés szerepe

5 Reakciók a megváltozott likviditási helyzet kapcsán
Az optimális tőkeszerkezet a szűkösebb likviditási helyzetben lévő cégeknél jelentősen eltérhet a normális piaci környezetben jellemzőtől, így a tőkestruktúra újragondolása minden vállalat számára előnyös ilyen szituációban Szcenáriók Intézkedések Eladósodottság Magasabb hitelezési felárak Nehezebb hitelhez jutás Kamatfelárak magasabb volatilitása Hitelkapacitás újraértékelése Az optimális eladósodottsági szint felülvizsgálata Pénzügyi stratégiák kialakítása Hitelpozíció kezelés Rövid lejáratú hitelek megújításának kockázata Hitellejáratok kinyújtása Swap és derivatív ügyletek alkalmazása az optimális fix-lebegő mix eléréséhez Likviditás menedzsment A befektetők és a hitelminősítő cégek a vállalatok készpénzpozíciójára helyezik a hangsúlyt Országhatáron kívül megtermelt vagyon repatriálása Kockázatkezelés Kisebb abszorbeáló képesség az energia- és a nyersanyag-árváltozásokból eredő veszteségekre Nagyobb szállító és ügyfél partnerkockázati kitettség A legjelentősebb energiaár, nyersanyagár és pénzügyi kockázati kitettségek aktív fedezése Partnerkockázatok minimalizálása derivatív ügyletek révén Disztribúciós stratégia A pénzügyi flexibilitás felértékelődése Részvényár-mozgások magasabb volatilitása Széleskörű osztalékfizetés helyett részvény-visszavásárlás Részvény-visszavásárláskor részvényár kitettség csökkentése gyorsított visszavásárlási folyamat révén

6 Megváltozott likviditási helyzet vállalati stratégiái
Annak ellenére, hogy úgy tűnt, új piaci status quo jött létre, az elmúlt időszakban (2008 óta) történtek felerősítették a bizonytalanságot és jelentős mértékben hozzájárultak a nagymértékben konzervatív, hagyományos költségmegfontolásokon felülkerekedő stratégiák kialakulásához 2008 szeptember – 2009 július 2007 július – 2008 március 2008 március – 2008 kora szeptember 2007 júliusa előtt Környezet Tőkepiacok Azonnali hozzáférés tőkéhez Historikusan alacsony kamatfelárak Elfogadható benchmark kamatok Szűkös hozzáférés tőkéhez Rendkívül magas kamatfelárak Nagyon alacsony benchmark kamatok Időszakokban lehetséges hozzáférés tőkéhez Stabilizálódó, de magas kamatfelárak Növekvő benchmark kamatok Ritkán/egyáltalán nincs hozzáférés tőkéhez Újra növekvő kamatfelárak Fed reakció Likviditási stratégia Megközelítés “Back of the Envelope” “Irányított megvalósítás” “Piggy Bank” “Mihez van ténylegesen hozzáférés a piacokon?” “Sharpen the Pencils” “Mi a ” megfelelő” likviditási mérték?” “Conservatively Fund” “Elképzelhetetlen elképzelhető” Likviditási pozíció értékelése Nagy mértékben cash flow-n alapuló likviditás és azonnali hozzáférés tőkéhez Készpénz +rendelkezésre álló hitelkeretek A masszív likviditási pozíció újraértékelése A finanszírozási szükséglet kialakítása számítva arra, hogy mielőtt javulna a helyzet előbb romlani fog A nem megfelelő likviditási pozíció ára Túl magas likviditás – alacsony direkt költség Túl alacsony likviditás – könnyű tőkéhez jutás Túl magas likviditás – senkit sem menesztenek Túl alacsony likviditás – lehetséges problémák Túl magas likviditás – költséges lehet Túl alacsony likviditás – még mindig kockázatot hordoz Túl alacsony likviditás ismét a legnagyobb fejtörés okozza 13

7 Vállalati szempontok A válság hatására a vállalatok szorosabbra fűzték partnerkapcsolataikat néhány fő bankjukkal. Ezek a bankok olyan értékteremtő megoldásokat kínálnak, melyek finanszírozási alternatívaként csökkentik a vállalatok hagyományos banki forrásokra utaltságát 1 Koncentrálódó bankkapcsolatok 2 Működési hatékonyság Szindikált (/ Klub) hitelekben résztvevő bankok száma Nettó Működési Cashflow / Értékesítés Árbevétele Megjegyzés: EMEA InvestmentGrade szindikált tranzakciók A cégek törekednek hitelkereteik megtartására, így partneri kapcsolataikat a legfőbb bankjaikkal fűzik szorosabbra – vállalatok bankkapcsolatainak koncentrációja A bankok kiemelten kezelik a „core” ügyfélkapcsolataikat, mivel törekednek az addicionális bevételeket biztosító ügyfelek megtartására – „befektetési bank” szerepkör A korábbinál kevesebb fő hitelező bank biztosít finanszírozást, míg a marginális hitelezők nem újítják meg a hiteleket – klub hitelek vs. sokbankos szindikált hitelek A hitelfelvevők akár a hitel nagyságát is hajlandóak redukálni, hogy forráshoz jussanak a fő bankjaiktól A nagyobb cégeknél, cégcsoportoknál kialakuló jelentős cash flow volatilitás és az ebből eredő magas finanszírozási igény központosított megközelítéssel, centralizált cash management megoldással csökkenthető A cégek számára egyre jelentősebbé válik a pénz- és treasury folyamatok holisztikus megközelítése a vállalaton belül a korábban alkalmazott, szigetszerű megoldásokkal ellentétben, mely hozzájárul a működéshez szükséges források optimalizálásához 7

8 Vállalati szempontok (folytatás)
A jelen piaci környezet és a globális gazdasági helyzet holisztikus megközelítést kíván a cégektől a forrásszerzés és vállalatfinanszírozás terén. A hatékony forgótőke menedzsment kialakításához hozzájáruló banki termékek gyorsíthatják a pénzkonverziós ciklust és csökkentik a pénz- és tőkepiaci finanszírozási igényt 3 Forgótőke menedzsment Jelentős tartalékok iparáganként a pénzkonverziós ciklus rövidítésére Hatékony forgótőke menedzsment tőkét szabadít fel a növekedéshez Magas likviditással és önfinanszírozó képességgel rendelkező cégeket az összehasonlító csoporthoz képest magas értékelési prémiummal áraz a piac Az elmúlt években legalább 50%-os capex- növekedést realizáló cégek 1/3-a a pénzkonverziós ciklus csökkentésével valósította ezt meg Pénzkonverziós ciklus-sávok különböző iparágakban A vállalati részvények teljesítményének alakulása a pénzkonverziós ciklus változásának függvényében A magas likviditással rendelkező cégek által realizált relatív értékelési prémium Liquidity Premium 12.2% 8 Forrás: FactSet, Citi

9 Vállalati szempontok (folytatás)
A jelenlegi globális gazdasági helyzetben egyre keresettebbek az alternatív finanszírozási források a hagyományos hitelezéssel szemben, mivel a hosszabb futamidő és nagyobb forrásigény kielégítését teszik lehetővé 4 Exporthitel finanszírozás 5 Tőkepiac szerepének felértékelődése Eurokötvény kibocsátási volumenek CEEMEA szindikált hitel volumenek Exporthitel finanszírozás Eurókötvény és szindikált hitelek Hitel nagyság Hitelek száma Kibocsátások ($Mrd) Az exporthitel ügynökségek kormányzati entitások, tevékenységük exportösztönöző hatása a munkahelyteremtést és gazdasági növekedést segíti elő Az ügynökségek bank- és szállítói finanszírozáshoz biztosítanak garanciákat, közvetlen hiteleket nyújtanak, általában nem befektetési besorolású hitelfelvevők igényeit AAA /AA besorolású hitelekké transzformálja Az exporthitel finanszírozás anticiklikus, gazdasági visszaesés idején is szinte változatlan prémiumokkal elérhető Hosszú futamidő, türelmi idő és rendkívül versenyképes árazás Forrásdiverzifikációra ad lehetőséget, így hitelkeretet szabadít fel Forrás: Dealogic A magyar cégek túlnyomó részben a bankfinanszírozást részesítik előnyben, így részben ennek is köszönhető a relatíve fejletlen tőkepiac Mindazonáltal bizonyos típusú finanszírozási igények, alternatív forrásszerzést igényelnek Az idei évben a figyelem középpontjában főként a befektetési besorolású, szuverén és a kvázi-szuverén kibocsátókra terelődött, de növekvő az érdeklődés a kockázatosabb kibocsátások iránt is „Liability management” Értékteremtő Kötelezettség-visszavásárlás Refinanszírozási kockázat kezelése 9

10 ... amiken még érdemes lehet eltöprengeni...
A jelen piaci környezet mind a vállalatok mind a bankok részéről partnerkapcsolataik proaktív kezelését, működési és pénzügyi stratégiájuk újragondolását, így alternatív forráslehetőségek feltérképezését kívánja meg Meg nem keresett bevételek Fizetett díjak Rendelkezésre tartott hitelkeretek értéke Folyószámlahitel szerepe a finanszírozási szerkezetben Likviditás menedzsment Anyavállalati finanszírozás Anyavállalati forrásellátottság Leányvállalatok szerepe a finanszírozásban Helyi hitel-/tőkepiacról történő finanszírozás Banki finanszírozás Tőkepiacról történő finanszírozás Szolgáltatáselemek egyenkénti versenyeztetése Partnerkapcsolatok kiépítése 10

11 efficiency, renewable energy & mitigation

12 efficiency, renewable energy & mitigation
Ez a prezentáció kizárólag tájékoztatási céllal készült, nem minősül sem szerződésnek, sem szerződéskötési ajánlatnak. A benne feltüntetett feltételek kizárólag a felek közötti tárgyalások előkészítését szolgálják, és a tárgyalások kimenetelétől függően a végleges szerződés megkötéséig módosulhatnak. A Citi sem általában, sem ebben a prezentációban foglaltakkal kapcsolatban nem jár el adó-, számviteli-, vagy jogi tanácsadóként. A jelen prezentációval kapcsolatos ügyekben javasoljuk, hogy vegyenek igénybe független adó-, számviteli-, és jogi tanácsadást. Javasoljuk továbbá, hogy mielőtt bármilyen ügyletet megkötnének, a Citi-től független szakértőkre támaszkodva határozzák meg az adott ügylet gazdasági, jogi, adó és számviteli jellemzőit, következményeit, kockázatait és előnyeit, valamint azt, hogy az ügylet kockázatai felvállalhatóak-e Önök által. Ennek a prezentációnak az igénybevételével Önök elfogadják, hogy (a) a Citi nem nyújt (és Önök nem vesznek igénybe tőlünk) jogi, adó- vagy számviteli tanácsadást, (b) a prezentációban bemutatott ügyletekkel kapcsolatban jogi, adó- vagy számviteli kockázatok merülhetnek fel, (c) Önöknek ajánlatos független jogi, adó- vagy számviteli tanácsadást igénybe venni, illetve arra támaszkodni és (d) szükséges, hogy Önök tájékoztassák a szervezetük felső vezetését a jogi, adó-, és számviteli tanácsokkal (valamint az ügyletekkel összefüggő kockázatokkal kapcsolatban) és a Citi ezzel kapcsolatos felelősségkizárásáról. Tudomásunk szerint a jelen prezentációban feltüntetett információk pontosak, de a Citi nem szavatolja az itt feltüntetett információk teljességét és pontosságát. Ennek a prezentációnak az igénybevételével Önök elfogadják, hogy –a vonatkozó jogszabályok által megengedett mértékben- bizalmasan kezelik az ügyletek létezését és a prezentációban ismertetett feltételeit. Citi Jelen prezentációban a „Citi” a Citigroup Inc.-et és annak közvetlen és közvetett leányvállalatait és kapcsolat vállalkozásait jelenti, különös tekintettel a Citibank Europe plc Magyarországi Fióktelepére. efficiency, renewable energy & mitigation


Letölteni ppt "IT Business Konferencia 2010 Balassy László ………"

Hasonló előadás


Google Hirdetések