Befektetések Dr. Bóta Gábor Pénzügyek Tanszék. 2015. őszBefektetések2 III. Piacok és eszközök III.1. Pénzügyi közvetítésről általában Össze kellene hozni.

Az előadások a következő témára: "Befektetések Dr. Bóta Gábor Pénzügyek Tanszék. 2015. őszBefektetések2 III. Piacok és eszközök III.1. Pénzügyi közvetítésről általában Össze kellene hozni."— Előadás másolata:

1 Befektetések Dr. Bóta Gábor Pénzügyek Tanszék

2 2015. őszBefektetések2 III. Piacok és eszközök III.1. Pénzügyi közvetítésről általában Össze kellene hozni a megtakarítókat és a felhasználókat… Nehézségek –A kockázatról való informáltság aszimmetrikus. A kölcsönvevő (vállalat) sokkal többet tud róla. A kölcsönadó informálódása igen költséges, hasonlóan költséges a szerződés kötésével járó kockázat csökkentése. –Likviditási probléma A kölcsönadó szeretne bármikor a pénzéhez jutni, a kölcsönvevő viszont nem akar ilyet ígérni. 8

3 2015. őszBefektetések3 Fő megoldási irányok –Kockázatok kezelése Állami információszolgáltatás Magán minősítő intézmények Mindkettő méretgazdaságos Diverzifikálás Kockázatkereskedelem –Likviditás biztosítása Forgalomképesség és az „áron aluli ” -ság Árjegyzők, likviditásbiztosítók 8 - 9

4 2015. őszBefektetések4 III.2. Pénzügyi piacok alaptípusai Elsődleges pénzügyi piac –A megtakarítóktól közvetlenül a felhasználókhoz Közvetlen piaci igen ritka, nehézkes Közvetett, közvetítő intézményeken keresztül –A sok különböző megtakarítás és hiteligény összegyűjtése –Ezek méretgazdaságos kezelése Másodlagos pénzügyi piac –A megtakarítók piaca Pénzpiac és tőkepiac Azonnali és határidős ügyletek piacai Szabályozottság és koncentráltság szerint –egyedi adásvételek, OTC, tőzsde 9-10

5 2015. őszBefektetések5 III.3. Pénzügyi piaci eszközök Az értékpapír vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő, forgalomképes okirat. –szigorú alakszerűség –dematerializált értékpapír Forgalomképesség szerint –bemutatóra szóló –névre szóló Vagyonjog –hitelviszony (kamatozó) –tagsági jog –áruval kapcsolatos jog 10-11

6 2015. őszBefektetések6 III.3.1. Kötvény Hitelviszony –Visszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor. –A hozam független a kibocsátó eredményességétől. –A kötvénytulajdonos nem válik „társtulajdonossá ”. Kamatfizetés –fix kamatozású kötvények –változó kamatozású kötvények –zéró-kupon kötvény Államkötvények –angolszász kategóriák (T-bill, T-note, T-bond) 11-12

7 2015. őszBefektetések7 Alapvető kötvény-fogalmak névérték – face value névleges kamat – coupon rate lejárat – maturity lejáratig számított hozam – yield to maturity (YTM) átlagos lejárati idő - duration

8 2015. őszBefektetések8 Zéró-kupon kötvény –Egy 100$ névértékű 1 éves lejáratú zéró-kupon kötvény árfolyama 95,24$, egy 2 éves lejáratúé 89$. Mennyi a hozamuk?

9 2015. őszBefektetések9 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 4 éves lejáratú kötvény évi 8% kamatot fizet. Mennyi lenne az árfolyama 4% hozam esetén? –1000$ névértékű 30 éves lejáratú évi 10% kamatot fizet. Milyen árfolyam esetén lenne 5% a hozam? –1000$ névértékű 10 éves lejáratú kötvény félévente fizet (évi) 8% kamatot. Mennyi az árfolyam 6% hozamnál?

10 2015. őszBefektetések10 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 30 éves lejáratú évi 10% kamatot fizet. Mennyi az árfolyama, ha a hozam 5%? –Hogyan alakul az árfolyam közvetlenül az első kamatfizetés előtt és után? (A hozam változatlan)

11 2015. őszBefektetések11 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 5 éves lejáratú évi 10% kamatot fizető kötvény árfolyama 1049$. Mennyi a hozama? Excel: RATE(5,100,-1049,1000)=0,0875 –1000$ névértékű 10 éves lejáratú kötvény félévente fizet (évi) 8% kamatot. Mekkora a hozama, ha az árfolyam 1071$?

12 2015. őszBefektetések12 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 4 éves lejáratú kötvény évi 8% kamatot fizet. Mennyi az árfolyama, ha a hozam 4%? –Hogyan változik az árfolyam 3,5% és 4,5% hozamnál?

13 2015. őszBefektetések13 Duration –árfolyamváltozás -0,5% hozam esetén +1,76% –árfolyamváltozás +0,5% hozam esetén –1,71% –összes változás 1% hozamváltozáskor 3,47% hozam(1+r) t 0,041,0400 0,041,0816 0,041,1249 0,041,1699 PV(C t ) 76,923 73,964 71,120 923,189 1145,196 PV(C t ) / P 0,0672 0,0646 0,0621 0,8061 1,0000 (PV(C t )/P)t 0,0672 0,1292 0,1863 3,2246 3,6072 évCtCt 180 2 3 41080

14 2015. őszBefektetések14 III.3.3. Befektetési jegy Befektetési alapkezelő bocsátja ki befektetési alap –portfólió futamidő alapján –nyílt végű –zárt végű Exchange Traded Fund (ETF) 12-13

15 2015. őszBefektetések15 III.4. Tőzsdei kereskedés Kereskedési szokványok a tőzsdéken –nyílt kikiáltás 13

16 2015. őszBefektetések16

17 2015. őszBefektetések17 III.4. Tőzsdei kereskedés Kereskedési szokványok a tőzsdéken –nyílt kikiáltás –elektronikus kereskedés –ajánlatvezérelt piac az ajánlatok egy központi ajánlati könyvbe kerülnek az ajánlatok párosítása automatikus –árjegyzői piac egy adott termék könyvét egy árjegyző vezeti gondoskodik a likviditásról 14

18 2015. őszBefektetések18 Tőzsdei alapügyletek Típusok (ár szerint): –LIMIT –PIACI –STOP LIMIT –STOP PIACI Fajták (mennyiség szerint): –RÉSZ –MIND Lejárat/Érvényesség: –MOST –SZAKASZ –NAP –VISSZAVONÁSIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) –MEGADOTT DÁTUMIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) 50 14

19 2015. őszBefektetések19 LIMIT –vételi ajánlat 6 135 Ft-on 200 db-ra Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 5506140 4506135 1006130 612550 6120120 6115200 61101100 50 200 100

20 2015. őszBefektetések20 PIACI –vételi ajánlat 150 db-ra Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 5506140 4506135 1006130 612550 6120120 6115200 61101100 150 50 100

21 2015. őszBefektetések21 STOP LIMIT –eladási ajánlat 230 db-ra 6120 Ft-on, 6125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 14006140 11006135 8506130 6006125 6120125 6115250 61101100 230 50

22 2015. őszBefektetések22 STOP PIACI –eladási ajánlat 230 db-ra, 6125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 14006140 11006135 8506130 6006125 6120 6115115 61101100 230 51

23 2015. őszBefektetések23 RÉSZ MIND –limit ajánlat Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 6506140 5006135 1006130 612550 6120115 6115250 61101100 6000 Minimális Mennyiségű Ajánlat 51

24 2015. őszBefektetések24 A kereskedés menete a részvénypiacon –Nyitó szakasz Nyitó ajánlatgyűjtési részszakasz Nyitó ügyletkötési részszakasz –Egyensúlyi áras ajánlatpárosítás, nyitó ár meghatározása. –Szabad szakasz Folyamatos ajánlatpárosítás BUX index folyamatos számítása –Záró szakasz Záró ajánlatgyűjtési szakasz Záró ügyletkötési részszakasz Záróáras kereskedési szakasz

25 2015. őszBefektetések25 Nyitó ár meghatározása Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség 28006150 19006145 6506140 5006135 4006130100 300612550 1106120115 6115250 61101100 51

26 2015. őszBefektetések26 EladásÁrVétel 259135 20913010 912525 912050 9115100 Leköthető 55 30 10 Leköthető 10 35 85 185 ÁrLe nem köthető 913020 912525

27 2015. őszBefektetések27 IV. Hozamok és árfolyamok 15

28 2015. őszBefektetések28 IV.1. Folytonos és diszkrét hozam Mit is jelent az, hogy „a hozam 10% ” ? –Sokkal bonyolultabb kérdésről van szó, mint gondolnánk… Nézzünk egy egyszerű példát! 15

29 2015. őszBefektetések29 Mekkora az (éves) hozama annak az értékpapírnak, amelynek árfolyam 2 év alatt P 0 =100-ról P 2 =140-ra emelkedik? 120 100 50 P T 20 1 140 15

30 2015. őszBefektetések30 Most nézzük a két évet külön-külön! 120 100 50 P T 20 1 140 16

31 2015. őszBefektetések31 Ez így nem jó… –Az azonos növekedést más-más tőkével értük el. –Közelítsünk másféleképpen a kérdéshez! 16

32 2015. őszBefektetések32 Ez már jónak tűnik… –Évi 18,32% növekedéssel két év alatt éppen 140-re nő a kezdeti 100. 100 50 P T 20 120 1 140 118,32 16

33 2015. őszBefektetések33 Ellenőrizzük le fél évre! Megint más eredményt kaptunk… 17

34 2015. őszBefektetések34 100 50 P T 20 120 1 140 118,32 108,78 17

35 2015. őszBefektetések35 E furcsa eredménysorozatot azért kaptuk, mert a felrajzolt árfolyam-görbék valójában igen különleges eseteket takarnak: –Egy ilyen árfolyamgörbéhez pillanatról-pillanatra csökkenő hozamok tartoznak. –„Árfolyam-görbénk csak így lehet egyenes ”. 17

36 2015. őszBefektetések36 Folytonos kamatos kamatozás –1$ befektetés 100% kamattal, 1 év múlva 2$ –félévente 50% kamat esetén 1$×1,5 2 =2,25$ –negyedévente 25% kamattal 1$×1,25 4 =2,4414$ –havonta 1$×(1+1/12) 12 =2,613$ –hetente 1$×(1+1/52) 52 =2,6925$ –naponta 1$×(1+1/365) 365 =2,7145$ –óránként 1$×(1+1/8760) 8760 =2,7181$ –percenként 1$×(1+1/525600) 525600 =2,718279$ –másodpercenként 1$×(1+1/31536000) 31536000 =2,718281$

37 2015. őszBefektetések37 18 100 P T 01

38 2015. őszBefektetések38 100 50 P T 20 120 140 18

39 2015. őszBefektetések39 A diszkrét és a folyamatos kamat közötti eltérés nagyobb kamatoknál igencsak nagy: 19