HIRTELEN REPEDÉS A GLOBALIZÁCIÓN: A PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI VILÁGVÁLSÁG DETERMINÁCIÓI VERESS J.

Az előadások a következő témára: "HIRTELEN REPEDÉS A GLOBALIZÁCIÓN: A PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI VILÁGVÁLSÁG DETERMINÁCIÓI VERESS J."— Előadás másolata:

1 HIRTELEN REPEDÉS A GLOBALIZÁCIÓN: A PÉNZÜGYI ÉS GAZDASÁGI VILÁGVÁLSÁG DETERMINÁCIÓI VERESS J

2 KÉT ÉVTIZED „MEGRÁZÓ” VÁLSÁGAI MEXIKÓI VÁLSÁG (1994) „ÁZSIAI” VÁLSÁG OROSZ VÁLSÁG, LTCM TÖRÖK ÉS ARGENTÍN VÁLSÁG DOTCOMVÁLSÁG, KREATÍV KÖNYVELÉSI VÁLSÁG

3 VISELKEDÉSI MECHANIZMUS GREED-FEAR RISK RETURN MATEMATIKA JOGHÉZAG KIHASZNÁLÁS SPEKULÁCIÓ

4 „ÜGYLETEK” TŐZSDEI OTC (OVER THE COUNTER) ……. OPCIÓ (CALL, PUT) FORWARD, FUTURES SWAP …… SHORTOLÁS CDO CDS (CREDIT DEFAULT SWAP) ……

5 KÖTVÉNY, RÉSZVÉNY KÖTVÉNY: ÁLTALÁBAN HOSSZABB LEJÁRATÚ, KAMATOZÓ ÉRTÉKPAPÍR (HITELVISZONY) A KÖTVÉNY TULAJDONOSA NEM TÁRSTULAJDONOS A RÉSZVÉNY TULAJDONJOGOKAT ÉS EGYÉB JOGOKAT MEGTESTESÍTŐ ÉRTÉKPAPÍR

6 OPCIÓK, SHORTING CALL (vételi opció): egy rögzített jövőbeni napon, kötési árfolyamon vételre jogosít, most lerótt opciós díj ellenében PUT (eladási opció):….eladásra jogosít…. SHORTING: ÉRTÉKPAPÍR/DEVIZA ELADÁSA, ANNAK BIRTOKLÁSA NÉLKÜL FEDEZETT (COVERED), FEDEZETLEN

7 SWAP DEVIZA, ÉRTÉKPAPÍR, VAGY KAMAT CSERÉJÉRE VONATKOZÓ ÖSSZETETT MEGÁLLAPODÁS, AMELY ÁLTALÁBAN EGY AZONNALI (SPOT), ÉS EGY HATÁRIDŐS (FORWARD) ÜGYLETBŐL, ILLETVE TÖBB HATÁRIDŐS ÜGYLETBŐL TEVŐDIK ÖSSZE.

8 CDO COLLATERALIZED DEBT OBLIGATION STRUCTURED ABS TRANCHES EACH TRANCHE OFFERS A VARYING DEGREES OF RISK AND RETURN AZ ESZKÖZÖK, AZAZ AZ ESZKÖZALAPÚ CASH FLOW JOGOK ÉS KOCKÁZATOK ELADÁSA

9 CDS A CREDIT DEFAULT SWAP OLYAN HITELDERIVATÍV, AMELY EGY REFERENCIAKÖTELEZETTSÉGBŐL (KÖTVÉNY, HITEL, STB.) EREDŐ HITELKOCKÁZAT TRANSZFERÁLÁSÁRA SZOLGÁL. EGY BIZTOSÍTÁST VÁSÁRLÓ, ÉS EGY BIZTOSÍTÁST NYÚJTÓ KÖZÖTTI MEGÁLLAPODÁS.

10 A SUBPRIME VÁLSÁG A „VILÁG LAVINA” FAIR ISAAC CORPORATION HITELMINŐSÍTŐ (FICO) SKÁLA JELZÁLOGHITELEZÉS, USA, TEASER RATE ) HITELEK ÖSSZECSOMAGOLÁSA ÉRTÉKPAPÍRRÁ - KÖTVÉNNYÉ→ELADÁS ESZKÖZALAPÚ HITELEK, „H” KÖTVÉNYEK ÖSSZECSOMAGOLÁSA MÁSOKKAL: CDO /COLLATERALIZED DEBT OBLIGATION/ OAD (ORIGINATE AND DISTRIBUTE) CDS (CREDIT DEFAULT SWAP) EDMUNDS, J. C. FALLACY

11 BANKVÁLSÁG A pénz: fizetési ígéret Veszélyes üzemek Felügyelet: prudencia Likviditás, finanszírozás Zsarolási potenciál Tőke→profit→ kockázatvállalás Dereguláció (Pü. p.) Liberalizáció (Lok.pr.) Strukturált finanszírozási termékek „Pénzügyi innovációk” Buborékképződés Paradigmatikus változások előtt

12 Pénzügyi eszközök kockázatossága Összetett derivatívák: CDO stb. Növekedési dinamikája RészvényEgyszerű derivatívák: opció, futures stb.

13 ÚJ „HAJTÁSOK” A GLOBALIZÁCIÓ ÖNSEBE A VÁLSÁG NEM ORSZÁSPECIFIKUS OFFSHORE BALANCING, BRICS, EU SOVEREIGN WEALTH FUNDS „WAR ECONOMICS” A VAGYON „ILLÉKONYSÁGA”

14 WALL STREET JOURNAL A MOSTANI ÁTALAKULÁS IS JELENTŐSNEK IGÉRKEZIK, DE A NEOKLASSZIKUS ALAPMODELLEKNEK NINCS TUDOMÁNYOSAN KIDOLGOZOTT ALTERNATÍVÁJA, ÍGY JÓ ESÉLLYEL ELSŐSORBAN A HANGSÚLYOK ELTOLÓDÁSÁVAL KELL SZÁMOLNI.

15 AKERLOF - STIGLITZ A MAIN STREAM SZERINT HARMINC ÉVE A PIAC TÖKÉLETESEN MŰKÖDIK. A PIAC TÖKÉLETLENSÉGÉVEL KAPCSOLATOS KUTATÁSOK HÁTTÉRBE SZORULTAK. AZ ESZMÉK PIACA IS TÖKÉLETLENÜL MŰKÖDÖTT.

16 AZ USA ÉS A VILÁGVÁLSÁG ANNA SCHWARTZ: HELYTELEN A VÁLSÁGKEZELÉS BARACK OBAMA: NEMCSAK A BELSŐ ÉRDEKCSOPORTOK, HANEM OLYAN KÜLFÖLDI BEFOLYÁSOS KÖRÖK S „SZINRE LÉPHETNEK”, AMELYEK HATÁST AKARNAK GYAKOROLNI AZ EGYESÜLT ÁLLAMOK BELPOLITIKÁJÁRA.

17 ORVOSSÁG (STIGLITZ) MAGAS SZINTEN TARTANI A KORMÁNYZATI KIADÁSOKAT SZERKEZETVÁLTÁS ENERGIATAKARÉKOSSÁG EGYENLŐTLENSÉG CSÖKKENTÉS A GLOBÁLIS PÉNZÜGYI RENDSZER REFORMJA A TARTALÉKOK FELHALMOZÁSÁT ENYHÍTENDŐ

18 O. BLANCHARD 2012 AZ EGYES ÁLLAMOK ADÓSSÁGAINAK MAGAS SZINTJE A BANKOK TŐKEHELYZETÉNEK DRÁMAI ROMLÁSA A GLOBÁLIS INGATLANPIAC TETSZHALOTT ÁLLAPOTA

19 JAVASLATAI ADÓSSÁGLEFARAGÁS ÜTEMTERV SZERINT A PÉNZINTÉZETEK FELTŐKÉSÍTÉSE AZ ÁLLAMPOLGÁROK SEGÍTÉSE AZ INGATLANHITEL TERHEINEK LEKÜZDÉSÉBEN A MONETÁRIS POLITIKA ALKALMAZKODÁSA, FISKÁLIS FEGYELEM, DE NEM TÚLZOTT A HITELKAMATOK ÉSSZERŰ CSÖKKENTÉSE

20 A MEGSZORÍTÁSOK PRIORIZÁLÁSA JEAN-CLAUDE TRICHET THE IDEA THAT AUSTERITY MEASURES COULD TRIGGER STAGNATION IS INCORRECT THE CONFIDENCE IS THE KEY FACTOR TODAY THE /AUSTERITY/ PROGRAMS WILL FOSTER NOT HAMPER ECONOMIC RECOVERY

21 P. KRUGMAN, vj I. 2007-2008 SUBPRIME CRISIS G7 2010: NO MORE STIMULUS A PÉNZÜGYI GAZDASÁG MEGTÁMASZTÁSA UTÁN HAGYJUK A REÁLGAZDASÁGOT, /”CONFIDENCE”/ AUSTERITY PROGRAMS ÖNIGAZOLÓ ELMÉLETEK /REINHART-ROGOFF, ALESINA – ARDAGNA/ ALÁFŰTÖTT A GÖRÖG VÁLSÁG

22 P. KRUGMAN, vj II. THE RESEARCH OF AUSTERIANS WAS DEEPLY FLAWED A HITELEZŐK PRIORITÁSA A DOLGOZÓKKAL SZEMBEN TO THE EXTENT THAT POLICYMAKERS HAVE MADE USE THE ECONOMIC ANALYSIS AT ALL, THEY HAVE DONE SO THE WAY A DRUNCARD USES A LAMPPOST: FOR SUPPORT, NOT ILLUMINATION.

23 PAUL KRUGMAN 2012 „IN THE GREAT DEPRESSION THE LEADERS HAD AN EXCUSE: NOBODY REALLY UNDERSTOOD WHAT WAS HAPPENING OR HOW TO FIX IT. TODAY’S LEADERS DON’T HAVE THAT EXCUSE. WE HAVE BOTH THE KNOWLEDGE AND THE TOOLS TO END THE SUFFERING.”

24 „…a banknak nem akarom azon hatalmat adni kezébe, hogy ő szabályozza Magyarország pénzügyeit. Őt csak …mintegy tisztviselőül akarom használni, bizonyos határok között.” KOSSUTH LAJOS 1848 (D.J.)

25 „Újkori történelmünk legnagyobb beavatkozására készül a reformkormány, mert a ‘meghatározó befektetők’ ezt elvárják.” VERES JÁNOS 2006 (D.J.)

26 „Eddig a befektetők óriási pénzt csináltak itt, és nekünk meg kell csinálni, hogy ők továbbra is sok pénzt csinálhassanak.” VÉRTES ANDRÁS GKI 2006 (D.J.)

27 1989 UTÁN „…döntően az információval rendelkezés tett üzletképessé embereket. A gazdagodás kulcsa a privatizáció volt, vagyis az, hogy az állam átengedte a vagyonát…Ezt a vállalati kört játék pénzért privatizálták…Kik tudtak tájékozódni? Az előző elit tagjai. Nem volt más választásom, mint az 1980-as évek államigazgatási, gazdasági elitjéhez kapcsolatot keresni.” GYURCSÁNY F. (dj)

28 „Mert én megtanultam már, hogy gyönyörnek álcázott csapdában áll, ki nem a prófétára, hanem az átkozott profitra vár. Hát a torkunkon lenyomott szebb jövőt ígérő jólét helyett, higgyük el inkább az Óperencián túli üveghegyet.” MAGNA CUM LAUDE

29 SI LLORAS POR HABER PERDIDO EL SOL LAS LÁGRIMAS NO TE PERMITIRÁN VER LAS ESTRELLAS. /Mexikói szólás/