A Tőzsde és ami mögötte van

Az előadások a következő témára: "A Tőzsde és ami mögötte van"— Előadás másolata:

1 A Tőzsde és ami mögötte van
Tóth Zoltán Budapesti Értéktőzsde Zrt.

2 Megtakarítások Értékpapírok

3 Van-e egyáltalán szükség megtakarításra - befektetésre?
Infláció – pénzünk vásárlóerejének folyamatos romlását okozza 1995 eleje óta az árak átlagosan több mint háromszorosukra emelkedtek Pénzünk befektetésével védekezhetünk az értékvesztéssel szemben Önálló jövedelemforrássá válhat, akár…

4 Találós kérdés! USD USD 2007. éves GDP ~ USD USD

5 Megtakarítási lehetőségek
Készpénz ? Nem pénzügyi termékek Ingatlanok, arany stb. Bankbetét Forint, deviza Értékmegőrzés tényleges vagyongyarapodás nélkül Értékpapírok Kötvények – Visszafizetési kockázat Részvények - Árkockázat

6 Alapvető értékpapír típusok
Részvények tulajdonosi jogokat testesítenek meg Lejárata nincsen, a papírt eladni lehet  árkockázat Hitelpapírok Fix jövedelmet nyújtanak Lejáratig megtartva nincsen árkockázat Van viszont visszafizetési kockázat Befektetési jegyek A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas

7 Helyzetkép Európában

8 Piacok Tőzsde

9 Újabb találós kérdés! Központi Vásárcsarnok Chicago Board of Trade

10 Rendben, de akkor mitől lesz tőzsde egy tőzsde?
A tőzsde olyan piac, amely térben és időben képes koncentrálni a keresletet és a kínálatot Mitől tőzsde a tőzsde: szervezett piac szabályok szerinti működés nyilvános árfolyamalakulás egynemű, helyettesíthető termékek Szerepe elsősorban a tőkeallokáció, vagyis - a bankszektor mellett - a vállalati szektor finanszírozásának a közvetítője

11 A pénzügyi közvetítői rendszer
BANKOK PÉNZPIAC HITELEK BETÉTEK MEGTAKARÍTÓK VÁLLALATOK TŐKEPIAC TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK TŐZSDE BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK FORRÁS RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK

12 Kockázat Időtáv

13 Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne
Mielőtt elkezdenénk… Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen időtávban gondolkozik? A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak

14 Hozam vs. kockázat Az amerikai példa az elmúlt 80 évben
Az éves hozamok eltérése az átlagtól Rövid lejáratú állampapír alacsony kockázat (szórás) - 3,3% szerény hozam - évi 3,6 % Az éves hozamok eltérése az átlagtól Részvény magasabb kockázat (szórás) - 20,9% jelentős hozam - évi 12,1%

15 A befektetés árkockázata
Átlagos éves hozam: BUX: 21,3% MAX: 5,9% Átlagos éves szórás: BUX: 24,6% MAX: 4,2%

16 Hogyan csökkenthető a kockázat?
Több pilléren álló befektetési stratégiával: diverzifikáció Különböző befektetési eszközök eltérő ármozgásai kiolthatják egymást → portfolió Hosszú távú szemlélettel Rövid távon a hozamok sokkal nagyobb ingadozást mutatnak, mint hosszabb távon

17 Diverzifikáció - portfolió
A részvények kockázata két részre osztható Egyedi kockázat Szisztematikus vagy piaci kockázat A részvények egyedi kockázata kiküszöbölhető diverzifikációval Portfolió hozama a papírok hozamának súlyozott átlaga A portfolió összesített kockázata függ a papírok együttmozgásától (korreláció) 15-20 papírig gyors kockázatcsökkenés tapasztalható Hatékony portfolió: adott kockázat mellett a legmagasabb hozamot biztosítja

18 Diverzifikálás… Kockázat Diverzifikálható piaci kockázat (egyedi),
diverzifikációval „eltűntethető” Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus) Eszközök száma a portfolióban

19 Diverzifikáció Eredmény 2 hónap után

20 Diverzifikáció Eredmény 1 év után

21 Mi az, hogy hosszú táv? Az esetek hány százalékában bizonyult jobbnak a részvény-befektetés az adott futamidejű egyéb befektetéseknél az el-múlt 80 évben: Befektetés futamideje Forrás: NASD

22 Mi az, hogy hosszú táv? Az esetek hány százalékában bizonyult jobb befektetésnek a BUX index, mint azonos időszakban a MAX index az elmúlt 10 évben:

23 Mit jelent tőzsdei befektetőnek lenni?

24 Befektetői döntések alapjai

25 „Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni” (J. Kenfield Morley)

26 A befektetési döntések alapjai!
Alapvetően három irány A múltbeli áralakulás elemzésével jó becslést lehet adni a jövőbeli áralakulásra – technikai elemzés – aktív stratégia Az értékpapírok valós, belső értékét meg lehet határozni – fundamentális elemzés – aktív stratégia Csak a véletlen – az árfolyamokat eltalálni olyan könnyű, mint megtalálni egy mező közepén letett, majd összevissza bolyongó részeg embert – passzív stratégia

27 1. Technikai elemzés - chartok bűvöletében
A technikai elemzés a tőzsde múltbeli alakulását figyeli, ebből próbál következtetéseket levonni a várható jövőbeli eseményekről Árfolyamábrák és forgalmi táblázatok elemzéséből következtet az árak jövőbeli alakulására. A piac: 10%-ban logika és racionalitás, 90%-ban pszichológia! Általában rövid távú döntések támogatására szolgál (max. 3 hónap)

28 Egy tipikus példa – Elliot hullámok
Egy ciklus 5+3 részből áll: emelkedő periódus (1-5), korrekció (A,B,C)

29 Fundamentális elemzés – A valós, belső érték meghatározása
A részvény reálértékének meghatározása gyakorlatilag kísérlet a jövőbeli események becslésére Túl sok a bizonytalan tényező, így nem lehet pontos számításokat végezni Pl. OTP egy éves célárfolyamának becslése 2003 tavaszán (OTP ára ekkor: Ft) Merrill Lynch – 2900 Ft Morgan Stanley – 2600 Ft Citigroup – 2963 Ft K&H – 3329 Ft (OTP ára 2004 tavaszán: 4000 Ft)

30 3. Mit jelent a bolyongás a BÉT-en?
T napi hozam T+1 napi hozam

31 „Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít
„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kostolany)

32 A tőzsde és a gazdaság kapcsolata Magyarországon

33 A tőzsde és a gazdaság kapcsolata az USA-ban

34 Elmélet és valóság Mennyire racionális a piac?

35 Alapvető befektetési stratégiák
Passzív stratégia: Más néven vedd és tartsd stratégia kevés vételi és eladási megbízással jár benchmark követés is lehet a cél diverzifikált portfolió szükséges hozzá nem próbál meg profitot elérni a rövid távú áringadozásokból, hanem a befektetés hosszú távú profitabilitásában hisz. Aktív stratégia: a cél a piaci benchmark felülteljesítése és a rövid távú áringadozások kiaknázása folyamatosan ad vételi és eladási megbízásokat a piaci helyzet változásának megfelelően szükséges a piac folyamatos követése

36 A tökéletes befektető esete
A világ tőkepiacai a XX. században Kezdő befektető 1900-ban 1 dollárt befektet Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát) Mekkora lesz a vagyona 1999 végére? azaz 9,6 trillió Ha adózik is, akkor 1,3 billiárd

37 Néhány alapvető befektetői gyakorlat
Vedd és tartsd – 1 dollárból 15 ezer dollár 100 év alatt (US részvények) Vedd és tartsd stratégia Magyarországon 1990-től: 1 forintból több mint 23 forint Ami az előző évben csökkent, az idén fel fog menni: 1 dollárból 1730 dollár Néhány elvetemültebb módszer: Szuperkupa indikátor (Superbowl Indicator) (Ha AFL nyer → bessz, ha NFL nyer → hossz, 85%!)

38 Ésszerű és ésszerűtlen indikátorok

39 Ésszerű és ésszerűtlen indikátorok
Minden üzleti döntésemet három indikátorra alapozom: a legfrissebb OECD adatokra, a reggeli narancslevem ízének fluktuációjára és a hajszálnyi finom változásokra, amelyek egy élő nyúllal megszólaltatott GONG hangnemében keletkeznek…

40 Mi a baj az elméletekkel?
Azok a fránya feltételezések: Két azonos kockázatú portfolió közül a magasabb hozamút választják a befektetők A befektetők kockázat elutasítóak: azonos várható hozam mellett az alacsonyabb szórást választják A befektetők várakozásai homogének A BEFEKTETŐK RACIONÁLISAN VISELKEDNEK

41 „Ki tudom számolni az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével”
(Sir Isaac Newton)

42 Ne keressük a Szent Grált!

43 Megfigyelések

44 Van-e a piacnak memóriája?
Légvárak és buborékok A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma őrület Hollandiában „Tronikus” felvirágzás „.com”, „e-”, stb Hol lesz a következő, Kína???

45 A piac teljesítménye tükrözi a világpiaci trendeket
forrás: BÉT, 2007.

46 Tőzsdei részvények tulajdonosi szerkezetének megoszlása európai országokban
forrás: MNB, 2005.

47 Néhány piaci anomália Január effektus Mikulás rallie Mark Twain hatás
Péntek hatás Kisvállalati hatás + sell in May and go away

48 1. Január effektus A január effektus lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok. Lehet adózási oka Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus

49 2. Mikulás rali A Mikulás rali a részvényárak emelkedése december második felében Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal

50 3. Mark Twain hatás Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered: „Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni . A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. „

51 4. Péntek- 5. Kisvállalti hatás
Péntek hatás: korrekció, pénteken gyengébben teljesítenek a piacok... Kisvállalati hatás: A kiskapitalizációjú cégek részvénye bevezetésükkor erőteljesebben emelkednek pl.: BUMIX papírok. Okok: az újjal kapcsolatos várakozásaink → alacsony bázisról nagyobb növekedési potenciált várunk

52 Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

53 A Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság
Fejlett piac, … Háromoldalú piac, azonnali, határidős és opciós részpiaccal Elektronikus távkereskedéssel és CCP garanciarendszerrel EU standardoknak megfelelő szabályokkal Felelős Vállalatirányítási Alapelvekkel … viszont kicsi és koncentrált Piaci részvény kapitalizáció kb. 32,5 milliárd EUR, GDP 34%-a 41 cég részvényei (19 „A” és 22 „B” kategóriás) A Top 5 cég adja a forgalom 85%-át

54 Budapesti Érték-tőzsde Elszámolási szolgáltatások
A piac szerkezete B e f k t ő Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT) B e f k t ő ajánlatok ajánlatok Szekció tagok Szekció tagok Budapesti Érték-tőzsde Bankok, brókercégek Bankok, brókercégek Kereskedési adatok KELER Elszámolási szolgáltatások

55 Kereskedési módok nyílt kikiáltásos elektronikus

56 Kereskedési technikák, rendszerek I.
Nyílt kikiáltásos kereskedés Box megbízások Parkett Üzletkötők

57 Kereskedési technikák, rendszerek II.
Elektronikus távkereskedés Brókercég Telefonon Interneten Személyesen Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Kereskedési munkaállomás Központi rendszer Kereskedési felület Ajánlat Kötés visszaigazolás

58 NÉHÁNY JÓ TANÁCS!

59 A tőzsdézés eszköz, nem életforma!
Vesztes tőzsdézők kézikönyve Amióta tőzsdézel még a gyerekeidről is megfeledkezel Milyen gyerekekről?

60 „Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte”

61 Hogyan kezdjük el? Először is kell valamekkora kezdő összeg ! Értékpapír számlát kell nyitni egy befektetési szolgáltatóknál Befektetési szolgáltatók (bank vagy brókercég) listája megtalálható a tőzsde honlapján: És már el is lehet kezdeni a tőzsdézést… + sok-sok információt lehet találni a befektetési stratégiákról az interneten és könyvekben

62 Ajánlott olvasmányok Jaksity György: A pénz természete Malkiel: Bolyongás a Wall Street-en Lefavre: Egy spekuláns feljegyzései André Kostolany könyvek Edwin Lefevre: Reminiscences of a Stock Operator, B. Graham & D. Dodd: Security Analysis, B. Graham: The Intelligent Investor, A Warren Buffett portfolió Pring: Technical Analysis Explained

63

64 Tóth Zoltán info@bse.hu Budapesti Értéktőzsde Zrt.
Köszönöm a megtisztelő figyelmet! Tóth Zoltán Budapesti Értéktőzsde Zrt.