Horváth Zsolt vezérigazgató

Az előadások a következő témára: "Horváth Zsolt vezérigazgató"— Előadás másolata:

1 Horváth Zsolt vezérigazgató
Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Tőzsdék, tőzsdei termékek, tőzsdei kereskedés Horváth Zsolt vezérigazgató

2 Mi is az a tőzsde? Az értékpapírok árazásának alapjai Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén Néhány szó a határidős piacról A tőzsdei ügyletek elszámolás

3 Mi is az a tőzsde? Szervezett piac, mely koncentrálja mind a keresletet, mind a kínálatot térben és időben Mitől tőzsde a tőzsde: nyilvánosság egynemű, helyettesíthető termékek szabályok szerinti működés

4 Miért érdemes tőzsdén üzletelni?
Tőzsdén kívüli ügyletkötés (OTC piac) a partner felkutatása nehézkes lehet partnerkockázat az árak megbízhatóságát nehezen lehet ellenőrizni Tőzsdei ügyletkötés az árak nyilvánosak, megbízhatóak nem kell partnert keresni nincs partnerkockázat kevesebb tőkét igényel (pl. napon belüli üzletkötés) gyorsaság rugalmasság

5 Hogyan működik a tőzsdei kereskedés
nyílt kikiáltásos kereskedés vs. elektronikus távkereskedés

6 Nyílt kikiáltásos kereskedési rendszer
megbízások Box Box Box Box Box Parkett Üzletkötők Box Box Box Box Box megbízások

7 Elektronikus kereskedési rendszer működése
Kereskedési felület Kereskedési munkaállomás Telefonon Személyesen Brókercég Interneten Ajánlat Kötés visszaigazolás Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Központi rendszer

8 Árjegyzői vs. ajánlatvezérelt piac
Az ajánlatvezérelt piacon az ajánlatok egy központi ajánlati könyvbe kerülnek. Az ajánlatok párosítása automatikus Árjegyzői piacon egy adott termék könyvét egy árjegyző (kereskedő) vezeti, ő gondoskodik arról, hogy folyamatosan rendelkezésre álljon ár.

9 Mivel lehet egy tőzsdén kereskedni?
Gyakorlatilag bármilyen könnyen azonosítható, helyettesíthető, forgalomképes áruval Értékpapírokkal - értéktőzsde Árucikkekkel (gabona, olaj stb.) - árutőzsde Fentiek származékaival (határidős, opciós ügyletek) Extrém példa: időjárás

10 Fontosabb tőzsdék a világban
Értéktőzsdék: New York Stock Exchange (NYSE) NASDAQ Deutsche Börse (DB) - Frankfurt London Stock Exchange (LSE) Euronext - Párizs-Amszterdam-Brüsszel-Lisszabon Árutőzsdék Chicago Mercantil Exchange (CME) New York Mercantil Exchange Származékos tőzsdék Chicago Board of Trade (CBOT) Eurex - Frankfurt LIFFE - London

11 A részvények árazásának alapjai

12 Fundamentális elemzés
Minden befektetési eszköznek, így a részvényeknek is van egy un. belső értéke, melyet viszonylag pontosan meg lehet határozni. Hosszú távon a részvény ára ehhez közelít A részvények belső értéke - A részvény tartása során a részvényből származó bevételek összességének jelenértéke. Feladat: Jövőbeli bevételek, azaz osztalékok meghatározása Elvárt hozam meghatározása

13 A jövőbeli bevételek meghatározása
Osztalék  Társasági nyeresége Társaság tevékenysége Iparág helyzete, kilátásai A gazdaság helyzete, kilátásai Világgazdaság helyzete, kilátások

14 Technikai elemzés - a chartok bűvöletében
A technikai elemzés a tőzsde múltbeli alakulását figyeli, ebből próbál következtetéseket levonni a várható jövőbeli eseményekről Árfolyamábrák és forgalmi táblázatok elemzéséből következtet az árak jövőbeli alakulására. A piac 10%-ban logika és racionalitás, 90%-ban pszichológia Általában rövid távú döntések támogatására szolgál Alapelvek: - Az árakban minden információ benne van - Az árfolyamok többnyire trendek szerint mozognak, megfigyelhető szabályszerűség - A történelem ismétli önmagát

15 „Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte”

16 Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

17 Budapesti Érték-tőzsde Elszámolási szolgáltatások
A piac felépítése B e f k t ő Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT) B e f k t ő ajánlatok ajánlatok Szekció tagok Szekció tagok Budapesti Érték-tőzsde Bankok, brókercégek Bankok, brókercégek Kereskedési adatok (real time) KELER Elszámolási szolgáltatások

18 Hogyan vásárolhatunk értékpapírt?
Részvényt vásárolhatunk jegyzésen keresztül vagy a másodpiacon (tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedelem-ben) Tőzsdei kereskedelem csak kereskedő cégen (szekciótagon) keresztül bonyolítható A brókercég a tőzsdére bevezetett értékpapírokra (az állampapírok kivételével) vonatkozó megbízásokat csak a tőzsdén teljesítheti A tőzsdei megbízás adásának feltétele értékpapír számla nyitása a brókercégnél Számlanyitás után a tőzsdén kereskedhető termékek bármelyikére adhatunk megbízást

19 Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén?
Típusok (ár szerinti csoportosítás): LIMIT PIACI STOP LIMIT STOP PIACI

20 Ajánlattípusok: LIMIT példa: limit vételi ajánlat 4 115 Ft-on 250 db-ra
A megbízás akkor teljesül, ha a legjobb eladási ár eléri a limitárat (és az időprioritás alapján is jut értékpapír)

21 Ajánlattípusok: PIACI példa: piaci vételi ajánlat 150 db-ra
Eredmény: A piaci ajánlatunkból 100 lekötődik a legjobb eladási ajánlattal Ft-on, a maradék 50 db törlésre kerül

22 Ajánlattípusok: STOP LIMIT példa: stop limit eladási ajánlat 230 db-ra Ft-on, 4125 Ft-os aktiválási árral Aktiválási ár Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy limitajánlatként Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad 4120 Ft-on.

23 Ajánlattípusok: STOP PIACI példa: stop piaci eladási ajánlat 230 db-ra, 4125 Ft-os aktiválási árral
Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik, a többi törlésre kerül.

24 Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén?
Fajták (mennyiség szerinti csop.): RÉSZ MIND (25 millió forint felett)

25 Ajánlattípusok: MIND limit ajánlat
A mind ajánlat csak egyben köthető le, részletekben nem.

26 Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén?
Lejárat/Érvényesség: MOST SZAKASZ NAP VISSZAVONÁSIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) MEGADOTT DÁTUMIG ÉRVÉNYES (max 30 nap)

27 A megbízások útja a kereskedési rendszerben
Kereskedési felület Kereskedési munkaállomás Telefonon Személyesen Brókercég Interneten Ajánlat Kötés visszaigazolás Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Központi rendszer

28

29 Árszint összesítő ablak a kereskedési felületen
Hány cégtől Hány ajánlat Az én ajánlatom státusza

30 Ajánlat beviteli ablak

31 A kereskedés menete a részvénypiacon
Nyitó szakasz : Nyitó ajánlatgyűjtési részszakasz : Nyitó üzletkötési részszakasz Egyensúlyi áras ajánlatpárosítás, nyitó ár meghatározása - az az ár amelyen a legnagyobb mennyiség tud lekötődni Szabad szakasz Folyamatos ajánlatpárosítás BUX index folyamatos számítása (5 mp-ént) Napi záróár meghatározása - az utolsó kötés ára

32 A nyitó ár meghatározása
A nyitó ár az az ár lesz, amelyen a legnagyobb mennyiség tud gazdát cserélni Ft, mert itt 150 db részvény cserélhet gazdát

33 A kereskedés szüneteltetésének szabályai
Napi maximális ármozgás (ennél többet az ár nem mozoghat) +/- 15 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva az “A” kategóriás papírok esetében +/- 20 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva a “B” kategóriás papírok esetében A kereskedés szüneteltetése (2-10 percre) +/- 10%-os árelmozdulás esetén (minden részvény esetében) A kereskedés felfüggesztése vállalati esemény miatt A kibocsátó kérheti a papír felfüggesztését maximum 3 napra (10 nap Felügyeleti engedéllyel) Technikai szünet (60 perc)

34 Néhány szó a határidős piacról
A befektetők az adott piac tekintetében nyitott vagy semleges pozícióban lehetnek attól függően, hogy vagyoni helyzetükre a piaci árak hatással vannak-e. Nyitott pozíció: Rövid (eladási) pozíció - a befektető az árak csökkenésében érdekelt Hosszú (vételi) pozíció - a befektető az árak növekedésében érdekelt A befektetők által kötött ügylet az ügylet célja és az eredményeként felvett pozíció alapján 3 féle lehet: Fedezeti ügylet Spekuláció Arbitrázs

35 Fedezeti ügyletkötő - az ármozgásoktól függetlenül keresletet és kínálatot biztosítanak a piacon
Spekulánsok - biztosítják a piac likviditását Arbitrazsőrök - térben és időben összehangolják az egyes árufajták közti árfolyam alakulást

36 A határidős ügylet Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak - meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz - előre rögzített áron, - meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére. Attól függően, hogy a szerződésben eladók vagy vevők vagyunk eladási illetve vételi határidős ügyletet kötöttünk.  A határidős eladási és vételi ügylet ugyanazon határidős szerződés két oldala

37 A határidős szerződés lejárata
Fizikai szállítás - A szerződés lejártakor az eladó fél leszállítja az alapterméket, melyért a vevő a határidős szerződésben vállalt árat fizeti. Pl. Határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt a lejáratkor ténylegesen ki kell fizetni és megkapjuk a részvényeket Pénzügyi elszámolás - Az alaptermék ténylegesen nem cserél gazdát. Lejáratkor a kötési ár és az éppen aktuális azonnali piaci ár közti különbséget kell megfizetni Pl. A határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt nem kell kifizetni. Megkapjuk a határidős ügylet ára és a lejáratkori ár közti különbséget (ha a lejáratkori ár a magasabb, ellenkező esetben mi fizetjük a különbséget)

38 Miért jó eszköz a határidős ügylet?
Hatékonyan használja a tőkét – kis tőkével nagy portfoliót lehet mozgatni (tőkeáttétel) Olcsó Egyszerű Rövidre eladás - short selling Hatékony fedezeti eszköz

39 A tőkeáttétel MATÁV részvény vásárlása 1000 db 880 Ft-on
Kifizetés: 880 ezer Ft MATÁV részvények eladása 1000 db 900 Ft-on Bevétel: 900 ezer Ft 880 ezer Ft  900 ezer Ft 1. Nap MATÁV ára 880 Ft MATÁV hat. ára 900 Ft 2. Nap 920 Ft MATÁV határidős vásárlása 1000 db 900 Ft-on Kifizetés: - MATÁV határidős eladás 1000 db 920 Ft-on Bevétel: (920 – 900)*1000 = Ft 0 Ft  Ft

40 Az értékpapír ügyletek elszámolása

41 Az elszámolás intézménye
KELER - Központi Elszámolóház és Értéktár Tulajdonosai: MNB (50%), BÉT (25%), BÁT (25%) Indulás 1993-ban Rajta keresztül zajlik nemcsak a tőzsdei ügyletek, de a tőzsdén kívüli ügyletek elszámolása is

42 A KELER, mint „central counterparty”
Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó

43 A KELER, mint „central counterparty”
Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó ELADÓ VEVŐ Klíringtag vevő Klíringtag eladó KELER Megbízó Megbízó Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó

44 A tőzsdei ügyletek elszámolása
T+2 nap - kötvények T+3 nap - részvények Nettósítás: 1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként 1 db összesített pénzpozíció Gördülő elv (elszámolás minden nap) DVP (delivery vs. payment) - szállítás fizetés ellenében

45 Hol szerezhetünk információkat a piac alakulásáról?

46 Kérdések…

47 Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság
Információs központ Tel: Fax: 2004. május 4.